“兩房”退市 引發中國債券之憂

2010年06月21日 新快報

 　　6月16日，美國兩大抵押貸款巨頭房地美和房利美（簡稱“兩房”）表示，已收到美國聯邦住房金融局（FHFA）指令，將從紐交所退市。

　　該消息一石激起千層浪，有人擔心中國持有的“兩房”債券資產會否受到牽連。有消息稱，中國是房地美與房利美兩大按揭公司債券外資機構最大債權人，持有“兩房”3760億美元（約合2.56萬億元人民幣）的債券。中國持有美國國債總額達9002億美元，是美國最大債權國。
　　中國持有超三千億美元債券

　　據《每日經濟新聞》報道，“銀行已下達封口令，禁止任何人評論”，一家國有大型商業銀行內部人士透露。

　　2008年次貸危機爆發以來，中國方面始終對所持有的　“兩房”債券放心不下。美國前財長保爾森在自傳《峭壁邊緣——拯救世界金融之路》一書中曾提到王岐山副總理不止一次對“兩房”債券安全性表達關切。

　　在最近舉行的中美戰略與經濟對話中，美方承諾繼續加強對“政府支持企業”的監管，確保其具有足夠資本和能力以履行其財務責任。但沒有直接明確指出擔保兩房債券。不過，有專家分析“政府支持企業”就是指“兩房”。

　　由于相關數據并不公開，目前市場并不清楚中國方面持有“兩房”債券的確切數字。不過，上述保爾森自傳中透露，中國在2008年的持有額達數千億美元。他在書中指出，“外國投資者持有超過1萬億美元的由‘兩房’發行或擔保的債券，其中以日本、中國和俄羅斯為主?！?/p>

　　坊間傳聞則稱，中國政府持有“兩房”債為3760億美元，商業銀行持有250多億美元。不過，記者向一位專家求證時，該專家不愿透露具體數字，但肯定地說，實際的數額要更多。

　　投資者擔心持有債券受牽連

　　針對“兩房”退市引發的后續問題，海外投資者的最大擔心是其持有的“兩房”債券資產是否會受到牽連。

　　中國現代國際關系研究院美國所副研究員錢立偉認為，就短期而言，“兩房”債券價格很可能會受到負面影響，但這并不是人們最擔心的。因為作為一種著眼于長期穩定回報的債券投資，短期價格波動并不足以構成擔憂。

　　事實上，投資者更多關注的還是“兩房”未來的命運，即其長期權益的保障。失去了從股市上融資的渠道，今后的“兩房”要想填補資金漏洞顯然需要面臨更大挑戰。比較樂觀的猜測是政府進一步將其收歸國有，這看起來是對投資者和“兩房”都更保險的路徑，但是其政治可行性存在大大的問號。為此，錢立偉認為包括中國在內的“兩房”債券持有人應對“兩房”走向保持關注，加強與美國政府的溝通，必要時可施壓后者援救“兩房”，因為“在種種不確定中，最悲觀的結局就是‘兩房’因資不抵債而遭遇清算，造成債權人資產縮水”。

　　《貨幣戰爭》作者宋鴻兵認為，中國不必過分擔憂，退市與“兩房”債券價格并沒有直接關系，“兩房”債券的價格由美國政府間接擔保，只要投資者相信美國政府，只要美國主權信用等級不被調降，“兩房”債券的價格就不會受其股價太大的影響。宋鴻兵還表示，跟股票相比，債券要重要得多，美國政府不會讓債券出現太大的問題，在萬不得已時，美聯儲會直接購買其債權以保持市場穩定。

　　中資銀行已大幅減持

　　記者從各家中資銀行了解到，在2008年金融危機爆發之后，各家銀行均不同程度地減持了美國和歐洲方面的債券，其中涉及兩房的債券也大幅減少。

　　根據可查的各家銀行數據，截至2009年6月底，中國銀行(601988,股吧)、中國建設銀行(601939,股吧)、中國工商銀行(601398,股吧)所持有的“兩房”債券總共為62.94億美元。而在金融危機爆發之時的2008年年中，這三大行持有“兩房”債券為232.52億美元。

　　截至2008年底，招商銀行(600036,股吧)原持有的房利美、房貸美債券已全部出售，并略有盈利。

　　一國有銀行人士稱，“兩房”債券由于有美國政府擔保，目前風險很小，還本付息處于正常狀態。即使兩房退市，其債券依然可以交易，對所持債券價值影響不大。

　　中國社科院經濟評價中心主任劉煜輝表示，“兩房”在金融危機爆發后，美國政府逐步接管，其私人股東大部分已經退出，兩房的債券相當于是準國債，是以美國的國家信用為基礎的。因此其債券價值并不會受到直接影響。

　　中央財經大學銀行業研究中心主任郭田勇表示：“兩房”退市對中國的商業銀行會有一些影響，但影響主要體現在投資者會對銀行產生不良預期，增加他們的擔憂情緒，實質性影響目前看來不會太大。

　　數據

　　●中行：43.5億美元

　　中行持有“兩房”發行債券的賬面價值為16.92億美元；“兩房”擔保住房貸款抵押債券的賬面價值為26.58億美元。合計43.5億美元。

　　●建行：6.1億美元

　　建行持有“兩房”相關債券賬面價值6.1億美元，全部為兩家公司發行的債券。

　　●工行：13.34億美元

　　工行持有與“兩房”有關的債券面值合計13.34億美元，相當于集團全部資產的0.08%。

　　（截至2009年6月底）

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