易憲容：高通脹將摧毀中低收入者財富與生活

7月份的居民消費價格指數（CPI）同比上漲5.6%，基本上是在市場預測范圍之內。而7月份的CPI快速上漲，基本上也是食品與居住類拉動的。而且CPI為5.6%，是在多年處于一個極低的水平上徘徊之后踏上一個新高度。當中國的CPI踏上這個高度后，它也意味著中國全面的通貨膨脹已經開始。而不是一些人所說，當前我國CPI上漲僅是結構性，僅是食品及居住類價格上漲所致。

當然，從居民消費的八大類別看，7月份，食品類價格同比上漲15.4%；居住類價格同比上漲4.4%；而其他類別都在1-2%左右上下波動。也就是說，中國的價格上漲有漲有落。因此，目前市場上最為流動的觀點是，目前中國價格水平上漲，是由于食品、蛋類肉類等副食品價格上漲壓力所致，因此，目前中國的通貨膨脹率仍然控制在相當低的水平上。特別是，他們往往以什么國際上慣例來討論中國的CPI問題，比如他們認為如何采用的核心消費價格指數(即扣除能源和食品價格以后的消費價格指數)來衡量，今年1-6月的CPI指標僅為0.9%。其實，這種說法是不了解國際上CPI指標體系發展趨勢與中國的CPI體系基本構成。

正如最近央行的貨幣政策報告所指出的那樣，目前國際上許多國家普遍采取的核心CPI并非是同一標準的，而是差異很大。比如盡管目前世界上大多數中央銀行把核心CPI作為密切關注的一個重要指標，但是核心CPI可以根據價格指數的不同分為核心CPI、核心PPI、核心PCE（消費支出價格）等。而且各國央行對核心CPI界定也是不一樣，如美聯儲扣除食品與能源的PCE和CPI、日本央行扣除新鮮食品的CPI、歐央行扣除未加工食品和能源的CPI。也就是說，對于核心CPI，各國央行界定是不一樣，如果僅是套用一個核心CPI來解釋中國通貨膨脹問題，那肯定會教條化。更何況是，近年來隨著全球食品和能源價格的持續上漲，核心CPI和整體CPI出現不同的走勢，主要國家央行對核心CPI的關注正在受到越來越多的質疑，一些經濟學家和央行官員提出僅關心CPI可能低估通脹風險。

還有，最近一些采取通貨膨脹目標制的央行已經紛紛把貨幣政策目標從核心CPI轉向了整體CPI，即使美聯儲也是如此。因此，在中國沒有公布核心CPI指標的情況下，央行更為關注的是整體CPI，但也會關注構成CPI的各個細項價格的變動。而且與發達國家不同，中國居民的恩格爾系數依然較高，食品價格在我國CPI中的權重約為1/3，從歷史數據看，它導致CPI波動的主要力量。因此，對食品價格變動央行會給予足夠重視，而不是剔除出什么核心CPI。因為，食品價格的持續上漲或維持高位，會增加居民的生活成本，誘發高通脹預期，可能導致成本推進型的通貨膨脹。也就是說，在中國目前的經濟條件下，食品對整體CPI的重點性一點都不可低估。

還有，如果我們從中國城市居民消費權重第一的居住價格來考慮，那么中國通貨膨脹早在幾年前就已經開始了，而且其通貨膨脹率之高更是無可復加了。按照相關職能部門解釋，中國的住房價格不能夠納入為CPI，因為，按照國際慣例居民住房購買是投資。但是，如果以選擇性的國際慣例把中國人的住房消費概念化形式化，而不從中國居民實際住房消費出發，那么，所得出的結論是完全沒有解釋力，也與居民實際消費模式不相符合的。

因為，一是在發達市場體系下的房地產市場是發展了幾百年的市場，而中國房地產市場只是剛發展幾年市場；二是由于各國的房地產發展成熟程度不同，在成熟的房地產市場，二手房市場交易達到80%以上，一手房市場不足20%，而對中國房地產來說，情況則相反，二手房市場交易不足15%，一手房市場則80%；三是由于中國房地產市場這幾年剛則發展，因此，在早幾年，居民住房購買自住的比重一直很高，只不過這幾年房地產投資炒作才盛行。正因為，中國房地產市場的情況與他國房地產市場的差異性，如果用選擇性國際慣例來套中國房地產市場居民住房的購買行為，那么自然容易把中國的通貨膨脹掩飾起來了（比如，如果中國有一個科學的二手房價格指數，近幾年來，全國大多數城市的房價都在成倍的上漲）。而房價的快速上漲表明中國式通貨膨脹早開始了。

而中國式的通貨膨脹先是用嚴格管制下的低利率政策先是推高資產價格，然后推高基本生活品價格的飛漲，最后引起國內各種物品價格全面上漲。最近，中國食品價格快速上漲就是中國式通貨膨脹開始。同時，加上人民幣升值的內在化、節能減排成本企業化、居民工資水平提升、利息水平提高等，這些都會影響整個經濟價格水平提升。比如，2007年以來不僅CPI快速上漲，而且GDP平減指數（即以現價計算的GDP與以不變價計算的GDP之比）也在快速上漲。2007年1-6月GDP平減指數同比上漲4.7%。

而中國式通貨膨脹出現，它推高了房地產市場價格，從而使絕大多數中低收入者遠離房地產市場；它制造了廣大居民基本生活消費的“昂貴化”，沉重增加中低收入者的負擔；它扭曲市場中價格信號機制，從而使得企業及個人不能進行正確決策。更為嚴重的是，這種中國式的通貨膨脹加劇可能會摧毀國人的正常的經濟生活、摧毀中低收收入者的財富和身體、摧毀整個社會倫理及核心價值。正是在這意義上來說，中國式通貨膨脹對國內經濟生活影響及對中低收入居民危害是十分嚴重的。中央政府對此決不可小覷。

而化解中國式通貨膨脹基本的途徑，就得從低利率政策入手，首先是改變目前中國居民存款負利率狀態。比如，在CPI為5.6%的情況下，在8月15日利息稅沒有調整之前，居民一年期存款利率為負2.9336%；在利息稅調整之后，居民一年期存款利息為負2.1035%。因此加息是化解中國通貨膨脹最好的方式。但在如此之高的通貨膨脹的情況下，央行加息不僅要加大利力度，也要加快加息的頻率。在此基礎上，央行加息還得加大居民存款利息幅度，縮小存貸款利差，同時，也是開始考慮改變現行的貸款利率管住下限、存款利率管住下限的政策了。

總之，全面的中國式通貨膨脹已經開始，中央政府對此決不僥幸地等閑視之，而是要采取有效貨幣政策，采取加息方式來化解其風險，否則，惡性通貨膨脹將會摧毀中國的經濟。

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