《盧瑟經濟學》和《紙牌大廈》分析過，在經濟停滯期，實行市場經濟的經濟體，如果沒有外來干涉，其經濟會以非常低的水平運轉。

　　在耗盡現有的技術儲備或者技術更新緩慢，海外市場擴張受限，資本內部經過吞并形成寡頭壟斷的時代，擴大再生產會自動停下來。這時，整個社會的生產會圍繞社會頂層的有限消費需求而運轉，其他需求由社會頂層的需求衍生而來。

　　由于社會頂層數量有限，總消費能力有限，所以整個社會的實際經濟規模將遠遠低于潛在生產能力。這時，絕大多數商品滯銷，大批生產能力將無法發揮出來，大量生產資料將被閑置，勞動者將失業。

　　這樣的事情，上個世紀發生過一次，史稱“大蕭條”。

　　大蕭條期間，百姓沒有工作就會出亂子。怎么避免大蕭條，是各國政府必須做出的選擇。

　　第一種選擇是對外戰爭，試圖通過擴張增加本國暴力控制的地盤，為本國資本擴張創造條件。所以，上世紀1930年代是多事之秋。1931年，日本發動918事變。1933年，納粹上臺，希特勒成為德國總理。擴張勢力抬頭。1935年，墨索里尼出兵埃塞俄比亞。1936年，德國出兵萊茵河非軍事區。1937年，日本發動全面侵華戰爭，抗日戰爭爆發。1938年，德國吞并奧地利，出兵蘇臺德地區。1939年，德國出兵波蘭，第二次世界大戰爆發。

　　當然，走通這條路并不容易。弄不好就像軍國主義日本和納粹德國那樣。畢竟，后發國家擴張，其實就是搶其他工業國的地盤，工業國之間的對決，勝負難料，注定異常殘酷、兇險。

　　第二條路是政府印鈔，購買多余消費品，實行凱恩斯主義經濟政策。頂層獲得利潤，底層獲得工作。這條路有很多具體操作手段，比如納粹重整軍備，比如積極的財政政策，比如N萬億之類。短期看，這條路確實可以拉動經濟。

　　不過，這條路有嚴重的副作用，增加了政府債務，貨幣供應遠遠高于經濟增速，必然醞釀通貨膨脹和資產泡沫。

　　拋開金融風險不說，房價高企推高了物價、生活成本、用工成本，有利于金融和土地要素分配，進一步拉大貧富差距，導致有效需求進一步不足。

　　為了減少政府負債，于是決定放松銀根，讓民間自己借貸。有效需求不足的時候，民間不會主動增加投資，結果大量貸款要么用于投機，要么用于借新還舊。借新還舊的貸款，輾轉還是流入投機市場，推動資產泡沫。

　　有一種思路是印鈔，然后把貨幣推出去。沒有武力支持，這種思路顯然走不通，不然當年納粹也不用搞軍事冒險了。在金融資本控制全球資本的時代，一國擁有全球發鈔權，就意味著該國金融資本有能力控制他國金融資本、產業資本，即本國資本可以統治他國資本。這樣的權力，在國內必然被本國政府壟斷，在國際上必然被世界金字塔塔尖壟斷的禁臠。自己不斷印鈔，希望其他國家使用本國鈔票，和平地把本國貨幣推向世界，不過是一廂情愿罷了。

　　第三條路是打社會中間階層(中產或者說小資)的主意。既然頂層無力消費，底層無錢消費，那就讓中層出錢替底層消費。自己出錢給別人消費，對方還不給自己任何好處，這好像不可思議，其實也不難。至少有兩種手段，強制的和自愿的：

　　強制手段就是針對中間階層的各種收入調節類稅收，然后用這種稅收給底層“面包和馬戲”。大多數情況下，頂層是稅收政策的制定者，也有資格在制定稅收的時候，給自己留下技術性的后門，以逃避稅收。

　　設立不了基金會，沒有機會使用“避稅天堂”的中產或者小資，只能老老實實繳稅，他們上繳的稅款一部分用來為底層提供面包和馬戲，一部分用來維持政府運轉。

　　增加貨幣發行也是一種向社會中下層“收稅”的政策。他們的存款縮水，在投機中被割韭菜。由于資產泡沫和通貨膨脹，生活成本增長的速率超過收入增長，為了支付房價、學費，他們不得不申請住房貸款，助學貸款。于是，深陷債務之中。

　　此外，還有自愿為底層支付消費。這就涉及資產證券化，比如各種抵押貸款證券。

　　銀行發放貸款給社會中下層，然后再把這些貸款包裝成債券賣出去。中小投資者購買理財、基金、保險，參加信托、私募。理財、基金、保險、信托、私募再購買這些債券。

　　因為銀行會轉手把這些貸款賣出去，所以并不關心這些貸款的質量。對銀行來說，貸款越多越好，貸款越多，手續費越多。至于將來貸款人能否還得上貸款，那是那些買債券的人的事情，與銀行無關。

　　由于住房抵押貸款和住房抵押貸款支持證券的存在，許多沒有直接投資樓市的人，其實也間接投資了樓市。他們購買或參與的理財、基金、保險、信托、私募，購買了由住房按揭貸款包裝成的債券。或者說，許多炒房、買房的貸款，其實是間接來自這些購買理財、基金、保險、信托、私募的投資者。

　　至于這些債券能收回多少，有多少利息，那是只有天知道的事情了。所以，每次金融危機，都會有很多中小投資者背鍋。

　　還有一些人并沒有購買這些債券，但是他們被要求強制繳納各種社保基金。這些社保基金，比如密西西比公務員養老金系統，購買了這類債券。實際效果，也相當于密西西比的公務員們購買了這些債券。

　　密西西比公務員的養老金基金出問題，肇事者之一的保爾森年收入31000000美元。

　　此外，全球化帶動的產業轉移有利于發達國家的頂層和后發國家的底層，不利于發達國家的中下層，這也是美國中產階層衰落的原因。

　　這條路是通過剿滅中產或者小資，或者說中小資產階級，讓金字塔尖獲得利潤，讓底層獲得面包。一旦中小資產階級中的大多數破產，棗核形社會變成金字塔型社會，甚至是倒“T”型社會。

　　1980年代以后，美國走上這條路，其實是在吃冷戰時期留下的棗核形社會的老底子。現在，越來越多的中產破產或者生活水平不斷下降，這條路越來越走不下去，快走到盡頭了。

　　當初，民主黨號稱要調節貧富差距，結果刀刀都砍在中間階層身上。許多中小資產者，認為增加自由競爭，減少貧富調節對自己更有利。如此，就不難理解為什么提出減少稅收、放棄奧巴馬醫療改革、反對非法移民、要把制造業搬回美國的川普這么有市場了。

　　不過，川普的路注定走不通，以后有機會再分析。

　　第四條路，是國家發揮積極作用，從社會頂層征收財富，反饋底層，形成相對穩定的棗核形社會。

　　這是準社會主義的道路，需要控制社會的頂層，自我割肉。這需要外來的競爭的壓力。

　　赫魯曉夫和尼克松在廚房舌戰美蘇社會制度優越性。蘇聯是社會主義還是修正主義放一邊，總之是給美國極大的競爭壓力。結果，使冷戰時期成為西方國家社會中層數量增長最快的時期，也是棗核形社會形成期。不過，蘇聯解體以后，競爭對手消失，大資產階級顯然沒有動力自我割肉。

　　蘇聯的崩潰，自然使俄羅斯陷入了災難，也毀滅了美國等發達國家中產階級等社會中層的未來。

　　歷史沒有終結，但是這條路暫時終止了。

　　眼光回到當前。

　　自從二戰以后的第三次工業革命結束后，第四次工業革命遲遲不肯登場，美國控制全球經濟建立了以金融為支柱的全球帝國，地球以外也沒有建立新殖民的可能。這種情況下，資本主義自然處于停滯狀態。

　　于是，各國采取死馬當活馬醫的態度，在暫時沒有世界大戰重新劃分底盤、也不打算走第四條路的情況下，普遍采用了是第二條路和第三條路的結合路線——一邊政府印鈔，一邊通過稅收和金融手段消滅社會中層。(當然，擁有金融特權的美國還希望使用金融特權收割其他國家。)各國政府普遍得過且過，希望本國的市場經濟制度能熬到第四次工業革命到來。

　　印鈔和用金融手段消滅中產往往是合二為一的。因為印鈔往往刺激通貨膨脹、資產泡沫和金融投機。社會中下層為了保護自己的財產不縮水，紛紛投身到金融投機之中，最終在股市和樓市之中損失殆盡，甚至背上沉重的債務。

　　事實上，每次劇烈的金融危機之前，都會出現資本市場的泡沫和瘋狂的金融投機。股市、樓市歡迎這些有點閑錢的社會中層，這些社會中層經過個人不懈奮斗，從一無所有變成極度貧困。“在這種賭博中，小魚為鯊魚所吞掉，羊為交易所的狼所吞掉。”——這是馬克思說的。

　　在馬克思的時代，“不想被吞掉的小魚和羊”可以不進入交易所，但是，自從上世紀以來，隨著金融資本擴張，出現了各種金融創新，這些“不想被吞掉的小魚和羊”，即使不直接投資股市、樓市，他們的投資或者繳納的各種社保資金也難免通過銀行、理財、基金、保險、信托、私募等方式輾轉進入金融賭場。

　　對某些后發國家來說，這種情況往往更嚴重。比如，在經濟全球化過程中，某些后發國家由于歷史原因，擁有大量的相對高素質的廉價的勞動力，接受了發達國家轉移的低端產業，在很短時期內創造了經濟奇跡。但是若干年后，當這些國家廉價的勞動力逐漸資源枯竭，勞動力成本上升的時候，跨國資本就會試圖尋找更廉價的制造業基地。那時，由于產業轉移，這些國家就會發生嚴重的失業潮，經濟長期低迷。一些國家為了應對跨國產業資本轉移，采取印鈔的方式刺激本國經濟，試圖以印鈔帶動本國新增內需，替代原有的代工出口需求。這樣的刺激方式，在短期看自然是有效的。但是，從長期看必然使問題更嚴重，必然使本國物價水平、地租水平更高，金融泡沫更高、投機性更強，本幣貶值壓力更大，本國產業資本利潤更低。為了應對本國貨幣的貶值壓力，這些國家大量消耗外匯儲備，維穩匯率。同時，為了避免本國金融泡沫破裂，刺激資本外逃，只能不斷增加貨幣供應。

　　這樣做，必然進一步刺激物價、地租、金融泡沫和金融投機，擠壓產業資本生存空間。于是，在外匯儲備暫未消耗殆盡，金融泡沫尚未破裂之前，出現了實體凋敝，金融暴走的怪現象。

　　外匯儲備迅速下降甚至消耗殆盡、金融泡沫崩潰，兩者互為充分條件，出現一個必然出現另一個。

　　一般來說，金融市場出現轉折有幾個特征，比如出現莊家出貨。

　　散戶大規模接盤。

　　或者，出現大規模首發、增發。

　　簡單地說，這個階段就是散戶接過莊家的籌碼，同時增加籌碼供給。這時，散戶的資金鏈很快就會繃緊。除非繼續大規模增加貨幣供應，其他社會成員繼續從散戶手中接盤，否則崩盤并不遙遠。

　　因為投機市場往往以幾何級數增長，如果國家增發貨幣支撐投機市場，那么貨幣供應量也必須幾何級數增長，那樣必然造成惡性通貨膨脹、本幣狂貶。所以，在通貨膨脹失控風險加劇，本幣貶值壓力不斷加大的情況下，寄希望于貨幣政策支持投機市場，讓散戶繼續盈利，往往并不現實。

　　一般來說，房地產投機往往是金融泡沫的最后一環，因為房地產投機往往資金規模大，涉及社會成員多，很難再找到足夠數量的擁有足夠資金的接盤者，而政府往往也實在無力印鈔托盤。

　　現實之中，各國政府最終往往選擇保護本幣的幣值，而不是散戶的利益。最終，各國政府往往在給關鍵部門做好必要的保險之后，允許投機市場下跌，默許后期進入的散戶充當接盤俠。

　　個別情況下，政府會竭盡全力拖延一段時間， 主要原因一般有兩種：

　　第一、金融機構或者政府需要保護的其他機構轉移風險(比如把現有的潛在高危貸款包裝成債券賣出去，或者給賣不掉貸款買保險)需要一段時間。

　　第二、由于臨近大選、換屆等原因，一些國家政府明知拖延越久，泡沫越嚴重，未來的金融風險越大。但是，往往采取繼續放松貨幣得過且過的拖延戰術，不急于收縮貨幣。

　　還有一些因素，也容易使政府選擇得過且過，比如：

　　物價暫時沒有失控的跡象;外匯儲備消耗速率放緩;中產或者說社會中間層手中還有一些財富，可以用來為頂層提供利潤，維持經濟以較高規模運轉。

　　不過，形勢比人強，具體能不能撐多久，則不好說。何況，一些意外因素，完全可能導致物價失控或者外匯儲備消耗速率加快。

　　房地產市場一旦崩潰，整個金融系統必然發生大地震，許多社會成員都會直接或間接地深陷其中。比如，美國次貸危機導致5萬億美元財富消失，包括養老金、房產、年金、存款、債券。

　　如果我們沒有忘記美國次貸危機的過程的話，就會記得，大量的資金從房地產市場溢出以后，和救援資金結合在一起，四處亂撞，如果沖入外匯市場，就會導致本幣暴跌，外匯暴漲。如果沖突商品市場，就會導致各種必需品暴漲。

　　當年美國出現次貸危機以后，石油在極短的時間內突破100美元，歐元兌美元匯率突破1歐元兌換1.6美元。

　　所以，本幣匯率下跌，以本幣計算的生活必需品價格上漲，基本是可以預期的。這將刺激加息，進一步刺激資產價格下跌，加劇金融危機。這將是一個快速的螺旋下降的過程，塵埃落定需要幾個月，甚至幾年。

　　金融危機本身就是財富高度集中的產物，而經過金融危機前的投機，金融危機中的大規模破產潮，財富會進一步集中，貧富差距會進一步擴大。這時，人們將才會發現，崩潰和蕭條才是壟斷資本主義的常態。相比之下，任何繁榮都是短暫的，都將在未來支付代價。

　　不僅如此，由于本國經濟危機惡化，各國難免會再次考慮選擇第一條路線，即武力擴張路線。那時，世界將再次進入多事之秋。希望他國倒下，本國獲利，并不現實。除非像蘇聯那樣發生來自上層的革命，否則一個工業化的核大國倒下之前，一定會使用一切手段挽救本國經濟和政權，這其中就包括使用武力捍衛現有勢力范圍，暗中支持試圖顛覆其他國家反政府勢力、分裂勢力、恐怖主義甚至使用武力擴張勢力范圍。

　　這種激烈的行為，必然引起激烈的對抗。核大國之間或明或暗的沖突，上升為直接熱戰的幾率極小，卻并不是零。愛因斯坦的預言，「Thenext World War will be fought with stones.」(下一次世界大戰將用石頭來打.)也許將應驗。如此考慮，《大空頭》的最后，退休銀行家本和妻子在一個大果園自給自足，并保存很多種子，也許并不是杞人憂天。

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