宋鴻兵:謹防美國向中國轉(zhuǎn)嫁經(jīng)濟危機 

2008年09月28日 中國經(jīng)營報

近期，美國次級債危機已經(jīng)醞釀成大規(guī)模的金融危機，繼4月份貝爾斯登破產(chǎn)被托管后，9月初美國政府正式接管了“兩房”。9月15日，美國第五大投行雷曼兄弟破產(chǎn)，美林證券也被以500億美元出售給美國銀行，摩根斯坦利被迫向日本三菱銀行出售股份，在危機持續(xù)深化之時，美國政府推出了高達7000億美元的救市計劃。25日，華盛頓互惠銀行正式倒閉，成為美國歷史上倒閉的最大銀行。

潛伏于次級債危機之下的究竟還有多少風險，美國金融風險升級究竟會對中國經(jīng)濟產(chǎn)生什么樣的影響？本報記者采訪了宏源證券結(jié)構(gòu)融資部總經(jīng)理宋鴻兵。宋曾擔任美國最大的非銀行類金融機構(gòu)房利美和房地美的高級咨詢顧問，也是《貨幣戰(zhàn)爭》一書的作者。早在2005年，他曾預言中國將出現(xiàn)嚴重的通貨膨脹。

美國的真正意圖

《中國經(jīng)營報》:美國政府近期頻頻對機構(gòu)施以援手，托管兩房，資助AIG，但也任由雷曼兄弟破產(chǎn)。透過這些不同的救助方式，其背后真正的意圖是什么？

宋鴻兵:你一定要站在美國政府的立場上考慮這個問題，怎么決策才是政府利益的最大化是美國政府優(yōu)先考慮的問題?！皟煞俊庇?.4萬億美元的債務，這么龐大的債務，政府有兩個選擇:一是完全國有化，全部由政府扛著;二是讓外國政府承擔最大的損失，自己承擔最小的損失。如果我是美國政府，一定會選第二個方案——讓外國人買單，尤其是中國。

怎么做到這一點呢？首先不能讓兩房立刻倒閉，注入資金，維持它的正常運轉(zhuǎn)。美國整個的抵押按揭市場都要靠“兩房”來提供流動性，它占美國抵押按揭市場的80%。“兩房”每個季度需要2000億美元滾動資金，現(xiàn)在政府的資金僅夠它維持第三季度。錢用完了以后，這一問題還會出現(xiàn)，滾動資金是不斷需要的。

實際上，美國政府必須要解決一個問題:錢從哪兒來？但美國全國儲蓄是負的1%，資本市場、經(jīng)濟運轉(zhuǎn)全部要靠外部的資金撐著。如果外資不能持續(xù)不斷地流入美國市場的話，美國經(jīng)濟一定會出問題。前一段時期，美國政府主導美元升值，目的也是希望把全球的錢吸引過來，用這些錢來為“兩房”的債務買單。如果做不到這一點，“兩房”還是會影響美國經(jīng)濟。

《中國經(jīng)營報》:美國次級債危機目前發(fā)展到哪個階段，最壞的時刻是否已經(jīng)過去？

宋鴻兵:從今年6月到明年年中，次級債危機已經(jīng)進入第二個階段，是信用違約危機，不僅是次級債按揭抵押貸款出問題，而是整個按揭貸款全部出問題。

在第二階段，老百姓還不起錢，開始出現(xiàn)大量欠款。8月份，在美國5100萬有房的家庭，有400萬家庭出現(xiàn)延遲30天不付貸款的情況，信用違約率大概為9％。達到美國有史以來全國違約率最高的一次，而且波及面非常廣。

與此同時，美國房市還在加速下跌。如果在目前的價位上再跌15%，那么美國負資產(chǎn)家庭將會再翻一番。我預計，未來房市的跌幅有可能達到這個數(shù)量級。那么，到明年下半年，違約率會進一步上升。

第二階段的問題比第一階段還要嚴重。第一階段政府還能救，央行可以給銀行間與金融機構(gòu)間注入大量流動性資金，暫時緩解危機。到了第二階段，信用違約危機是央行貨幣政策無法解決的。

《中國經(jīng)營報》:隱藏在次級債危機背后的哪些潛在危險還未爆發(fā)？

宋鴻兵:比12.5萬億美元按揭抵押貸款市場更大的是資產(chǎn)抵押貸款市場，它包括信用卡、房貸、車貸以及其他。目前，美國信用卡違約率月增速也是呈兩位數(shù)的增長，企業(yè)債的違約率也在日益增高，這是比較危險的。

按此慣性來看，不僅是按揭抵押市場、資產(chǎn)抵押貸款市場，還有企業(yè)債市場的違約率有可能都會在明年迅速攀升，這個過程是難以避免的，除非美國經(jīng)濟出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，美元出現(xiàn)真正的反彈。美國經(jīng)濟衰退或許會延遲，但這是以其他國家爆發(fā)大規(guī)模經(jīng)濟危機為代價的。

中美兩國的微妙時刻

《中國經(jīng)營報》:美國政府能夠成功向其他國家轉(zhuǎn)嫁經(jīng)濟危機嗎？

宋鴻兵:這是一個動態(tài)博弈過程，看誰能最后挺得住，這需要一些政治智慧，成功失敗皆有可能。歷史地看，不希望資本迅速撤離的國家，可以使用一些強硬的行政措施，比如在最危險的情況下，關(guān)閉銀行市場、金融市場、股票市場，切斷與國際市場的聯(lián)系，停止外匯兌換，美國也這樣干過。政府可以采取這種極端的手段，用行政的手段卡死危機。如果不能吸引其他國家的熱錢回流美國本土，美國經(jīng)濟必然會出現(xiàn)危機，導致嚴重通貨膨脹，形成以美國為中心的全球經(jīng)濟滯脹。

《中國經(jīng)營報》:如果美國成功轉(zhuǎn)嫁金融危機，你認為哪個國家的危險系數(shù)更大？

宋鴻兵:對任何國家來說，都會產(chǎn)生被資金抽走的效應。誰升值，熱錢往哪兒涌。人民幣升值，大量熱錢就往中國涌，美元升值，熱錢就往美國涌。

這一次，危機發(fā)生在中國有很大可能，這是一個不太吉利的判斷。因為目前，中國基本上很少有人意識到這個問題，所以，就談不上防范。如果現(xiàn)在防范，還不算太晚。

目前，整個世界經(jīng)濟非常非常危險，因此無論是對美國，還是對中國，雙方都出現(xiàn)一個非常微妙的轉(zhuǎn)折點，稍有失誤就會出大問題。在這個過程中，如果不及時應對，進行及時的政策調(diào)整，很可能在最后的關(guān)頭錯失了最好的時機。以前我們還把主要目標鎖定在防止通脹，事實上，金融危機的風險已經(jīng)越來越大了。

我認為，有一點中國政府必須要特別注意，千萬不要誤聽一些言論，讓國內(nèi)價格與國際市場接軌。這是錯誤的。舉個例子，不能上調(diào)糧食價格，寧可用財政去補貼。否則，糧價一旦上調(diào)，其他物價將全面上漲，政府將付出比財政補貼高得多的代價。

為什么會有這種擔心？因為定價權(quán)不在你手里，而與你博弈的人就是莊家，他操縱著整個市場，操縱著價格的漲跌。前一階段黃金價格的暴跌，實際就是美國的幾大投行，從做多開始反手做空，聯(lián)手操縱的結(jié)果，因此，價格絕不能跟著莊家走。
 

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