中國盛宴即將散場？
陳旭敏
2008年1月16日 星期三
所有的盛宴或許都將結束：
狂歡的股市、泡沫的房市、摩掌擦拳的通貨膨脹，還有一直恥高氣揚的固定資產投資，以及趨向過熱的宏觀經濟……
當然，這個欣喜的前提是，中國央行日前公布的數據還將在2008年最好持續一段時間。據中國央行公布的數據顯示，12月份，中國外匯占款數據比11月份負增長2303。35億元，這一負增長總量甚至超過此前中國外匯占款正常的月份增長。
外匯占款出現負增長，這也是中國七年來的首次，上一次也是出現在2000年的12月，在這七年，尤其是近三四年來，中國一直在和巨額的外匯占款作斗爭，至今至今難言勝負。
眾所周知，雖然目前許多宏觀經濟問題都被歸咎于中國“儲蓄—投資”缺口引起的內外經濟失衡，但是其直接的推動力卻是巨額的國際收支順差，以及由此推動的外匯占款。
在這一輪經濟周期中，外匯占款在中國經濟過熱中扮演著不可或缺的一個重要角色，正是中國巨額的外匯占款，導致銀行流動性流裕，成為中國固定資產投資居高不下、通脹壓力蠢蠢欲動、資產價格泡沫化的“元兇”。
很顯然，如果2007年12月外匯占款的少增能在2008年繼續持續的話，此前一直困擾中國當局的各種宏觀經濟難題或許多數迎刃可解，投資反彈、通脹壓力、信貸、貨幣投放失控，宏觀經濟過熱，都將迅速退潮。
外匯占款的大幅增長在中國的突然“失蹤”，不管從什么數據看，都是一個難解之“謎”，雖然12月份的各項經濟數據還未公布，而且從前期趨勢看，出口、其他經常項目順差，以及國際收支的各項都不可能有轉折性的變化，即使其增長開始放緩，可以肯定，這個“黑洞”將會很難在國際收支平衡表上找到答案，或者說很難從外匯占款的來源上找到答案。
而且從人民幣的升值壓力看，去年12月也是人民幣頗為風光一個月，從2007年11月30日的收盤價7.3965，升到12月31日的7.3036，可以肯定，相對于人民幣來說，美元的在市場上仍是供大于求。
從基礎貨幣投放看，雖然去年12月份仍是中國央行凈回籠貨幣的一個月，加上外匯占款的負增長，仍然實現了基礎貨幣的投放，一個可能的解釋是，12月的財政存款大幅增加。
一種可能的猜測是,12月份中國外匯占款的負增長,很大一部分可能是因為準備金率上調要求用美元上交準備金,另一部分原因還得在12月份的國際收支平衡表上和12月的經濟數據尋找答案.
不管如何，2007年12月外匯占款的負增長，已經是一個明確的信號，也許這是中國宏觀經濟轉執的信號，也是這是中國金融市場見頂的信號，至少也許是中國央行真正找到真正“藥方”的信號。
最好的希望是，2000年12月和2007年12月，外匯占款同時出現負增長是一種巧合，而不是一種必然的結果。而正在來臨的2008年，中國的結局最好也不要象2001年，股市見頂，宏觀經濟陷入通貨緊縮。
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