美國為何低利率信貸泛濫——駁保爾森　　
　　葉勁松　　

　　美國財政部長保爾森，在1月2日對英國《金融時報》刊登的一篇專訪中稱，中國等新興經濟體對全球金融危機的爆發負有部分責任。“中國等發展迅速而儲蓄又太多的國家與大量消費的國家之間的不平衡是問題的根源。中國和石油出口國大量儲蓄給其他國家獲取收益造成了負面影響。而這又導致利率降低，促使投資者去購買風險較高的資產，從而為全球信貸泡沫的最終破裂埋下了種子。 ”　　
　　保爾森說，“中國和石油出口國大量儲蓄……導致利率降低…… 從而為全球信貸泡沫的最終破裂埋下了種子。”照他的話，似乎因為“中國和石油出口國大量儲蓄”，使全球資金過剩，資金呈供過于求狀況，導致美國利率降低的，并最終導致此次經濟危機。　　
　　如果保爾森的這種說法，用來確定中國和石油出口國儲蓄量與美國利率關系成立，那么就應該是在中國和石油出口國儲蓄總額越多的年份，美國的利率應越低。反之，美國的利率應越高。那么我們就在經濟現實中去觀察一下，是否存在這樣一種關系?！　?BR>　　2001、2002年時中國經濟沒有2006～2008年時發達，2001、2002年時中國儲蓄也遠沒有2006～2008年時那么多。據國家統計局資料，2001年全部金融機構各項存款余額143617億元，2002年全部金融機構本外幣各項存款余額183388億元，2007年末全部金融機構本外幣各項存款余額40.1萬億元?！　?BR>　　而本世紀以來，直到2008年年中，國際原油價格總趨勢是上升。2002年時國際原油價格每桶平均約為20多美元，2006年國際原油價格每桶平均約為60美元左右。2007年油價再次上漲，每桶平均約為70美元左右。隨著原油價格上升，石油出口國的“過剩資金”——儲蓄也應增多。　　
　　因此據上述資料看，本世紀初直到2007年這段時間，中國和石油出口國的儲蓄額是趨于上升的。按照保爾森的說法，隨中國和石油出口國的儲蓄額增加，這段時間美國的利率應下降。但事實并非如此。據有關資料，2001年12月美聯儲貼現率是1.25%，2002年11月是0.75%，2003年6月是2%，2004年12月是3.25%，2005年12月是5.25%，2006年6日29日是6.25%，2007年8月為5.75%（《美國利率變動資料》）。因此現實情況是，2001、2002年，中國和石油出口國的儲蓄額較小時，美國利率較低；2006、2007年中國和石油出口國的儲蓄額較大時，美國利率較高。因此，保爾森關于“中國和石油出口國大量儲蓄”，最終導致美國利率降低的說法與事實嚴重不符。　　
　　那么，本世紀初的美國低利率的原因是什么呢？美國“信貸泡沫”產生原因是什么？是美國本世紀初的經濟過剩危機。　　
　　資本主義私有制下，資本家對剩余價值的追求和迫于外部競爭的壓力，總是盲目地、不斷地改進技術，擴大生產規模，造成生產無限擴大的趨勢。但資本家擴大生產并不是為了改善勞動人民的生活水平，而是為了獲得更多的剩余價值，因此造成群眾購買力相對縮小。具體表現為，資本家為更多獲得利潤而千方百計壓低工人的工資；小生產者因為競爭力差而大批破產，高效率的新機械設備的采用使工人大批失業,使這兩部分人購買力大大下降；還沒破產的小生產者，因為競爭能力差，也只能勒緊腰帶，節衣縮食。因此，市場擴大遠趕不上生產的擴張，最終導致生產過剩危機的發生。馬克思指出：“一切現實的危機的最后原因，總是人民大眾的貧困和他們的受著限制的消費，但與此相反，資本主義生產的沖動，卻是不顧一切地發展生產力”（《資本論》第3卷人民出版社，1966年版，第561頁）。　　
　　上世紀末，美國制造業就已發生生產過剩，出現制造業生產下降。到2001年時，美國IT泡沫也崩潰了。制造業和所謂高科技產業（IT業）生產同時下滑，使美國經濟滑向經濟過剩危機?！　?BR>　　危機來臨，美國怎么辦？里根上臺后的近三十年，雖然美國平時高唱堅持市場經濟的調子，但經濟危機來臨之時，基本上按凱恩斯的思路行事。凱恩斯認為，生產過剩經濟危機原因是有效需求不足。而他認為有效需求不足分兩部分：人們對消費資料的消費需求不足，資本家對生產資料的投資需求不足。凱恩斯認為，低利率下加大放貸，能刺激投資，消除投資需求不足。而現在認為，低利率下加大放貸還會刺激消費，消除消費需求不足。因此，最近幾十年，每當出現經濟危機，美國基本上都會采用降低利率并加大放貸，來刺激消費、投資需求?！　?BR>　　同樣，美國為緩和世紀之交的經濟危機，從2000年就開始降低利率。IT泡沫破滅后，美國加速降低利率。美國降低利率以 “反危機”的情況，有關當時經濟狀況的文獻資料都有講述。“當初美聯儲為了盡快擺脫IT泡沫的崩潰，頻繁降息，以刺激低迷的經濟”（ 孫立堅《美房地產泡沫怎樣被放大》）。
　　“ 在“9·11”事件之后，美聯儲主席艾倫·格林斯潘瘋狂地降低自己所控制的利率——聯邦基金利率在幾個星期之內從3.5%降到1.75%，以此來刺激經濟復蘇。2003年6月，格林斯潘更是把這一利率降到了1%，并且讓這種狀態維持了1年。同時，其他頗具影響力的中央銀行開始公開表示對于通貨緊縮的擔憂，這也使得長期利率降低。2002年11月，當時的美聯儲理事本·伯南克警告說，對于通貨緊縮的擔憂‘并非空穴來風’。在這種情況下，房屋抵押貸款的利率從2000年的8%降低到了2003年的6%?！保ǖつ釥枴じ窳_斯《 美國房地產泡沫成因》）從以上文章可看出，2001年及其后的降低利率，是用來“刺激低迷的經濟”，“ 刺激經濟復蘇”。根本看不到美聯儲調低利率是因為中國等儲蓄太多使市場資金過剩。
　　中國社科院美國研究所研究員陳寶森，在2001年，也談到因為2000年底至2001年美國經濟正滑向經濟危機時采用降低利率的“反危機”措施。他寫道：由于“經濟滑坡太快，幅度太大，有使經濟陷入衰退的風險……于是聯儲在12月19日的公開市場委員會上宣布，把調控目標轉向防止經濟疲軟。從2001年1月起到5月連續五次降低聯邦基金利率2個百分點使之達到4%?！?月27日聯儲公開市場委員會宣布，決定第六次降息，幅度0.25個百分點，使聯邦基金利率下降到3.75%，達到7年來的最低水平。聯儲在解釋降息的理由時強調：‘近幾月的明顯特征是，盈利率和企業資本開支下降，消費擴張乏力，國外經濟增長緩慢’?！瘑T會相信……在可預見的未來，主要風險是導致經濟疲軟的各種情況’。” （陳寶森《當前的美國經濟形勢和前景》《國際問題研究》2001、5）美“聯儲在解釋降息的理由”時，也根本看不到保爾森所說的中國等儲蓄太多?！　?BR>　　低利率下，資產階級企圖通過加大向企業發放貸款，向民眾發放住房貸款和有助于購買汽車等商品的消費貸款，來使社會投資需求、消費需求增大，保障他們生產運行，保障自己贏利?！　?BR>　　因此我們可以清楚看出，是資本主義私有制，產生了生產無限擴大的趨勢與受剝削的勞動大眾購買力相對縮小的矛盾，這矛盾發展到尖銳化狀態，就產生經濟過剩危機。而低利率下大肆發放信貸，作為資本主義擴大內需以“刺激低迷的經濟”的“反危機”措施，是資本主義私有制所必然產生的經濟過剩危機所決定的。因此保爾森在美國與西方資本主義私有制之外去找原因，說“中國等發展迅速而儲蓄又太多的國家與大量消費的國家之間的不平衡是問題的根源。中國和石油出口國大量儲蓄……導致利率降低……為全球信貸泡沫的最終破裂埋下了種子”，不過是保爾森為掩蓋資本主義私有制是經濟過剩危機根源，以及掩蓋低利率下大肆發放信貸不過是經濟過剩危機所決定的必然現象而使的障眼法?！　?BR>　　保爾森說，“中國等發展迅速而儲蓄又太多的國家與大量消費的國家之間的不平衡是問題的根源”。那么請問，在這19世紀到這次經濟危機之前的100多年間，沒有“中國等發展迅速而儲蓄又太多的國家與大量消費的國家之間的不平衡”這個“問題的根源”，為何美國也發生了約20次經濟危機呢？　　
　　保爾森說，“中國和石油出口國大量儲蓄……導致利率降低”。我們前面已用“ 2001、2002年，中國和石油出口國的儲蓄額較小時，美國利率較低；2006、2007年中國和石油出口國的儲蓄額較大時，美國利率較高”的事實予以批駁。實際上，保爾森的 “中國和石油出口國大量儲蓄……導致利率降低”的說法，也經不住上世紀50～90年代前期這段時間的美國經濟史的檢驗?！　?BR>　　上世紀50～90年代前期這段時間，這段時間中國儲蓄額總的講是極少，并且總的講中國經濟與美國經濟關系很小，有二十余年甚至幾乎無關系。但美國在1957年危機、1960年危機、1969年危機……等各次危機中，都采用降低利率的“反危機”措施。并且“在1961年2月肯尼迪（時任美國總統——筆者注）提出的‘反危機’措施中，在強調‘加快政府的采購和公共工程計劃’以外，還重視‘降低長期貸款利率和抵押貸款利率以刺激企業投資和住房建筑” （（武漢大學經濟系北美經濟研究室《戰后美國經濟危機》人民出版社1976.87）。美國的經濟史證明，低利率下大肆發放信貸，不過是資本主義擴大內需以“刺激低迷的經濟”的“反危機”措施，是資本主義私有制所必然產生的經濟過剩危機所決定的，并已經有幾十年歷史。美國“降低長期貸款利率和抵押貸款利率以刺激企業投資和住房建筑”，與中國的儲蓄額多少無關，與資本主義必然產生的經濟過剩有關?！　?BR>　　下面我們再具體分析本次美國金融危機的原因。當然，本次美國金融危機，也是資本主義生產無限擴大的趨勢與受剝削的勞動大眾購買力相對縮小的矛盾尖銳化的結果。不過我們要具體分析矛盾如何尖銳化，并如何引發金融危機?！　?BR>　　二戰之后到上世紀70年代，美國工人階級受資產階級剝削，“工人在財富迅速增長的資本主義社會中的比較份額愈來愈小”，但扣除通貨膨脹后的美國工人階級的實際工資收入還有增長。這段時間工人階級還處于相對貧困化。80、90年代，從體現新自由主義特色的“里根革命”開始，資產階級加大對勞動人民生活、福利的進攻，使美國工人階級的實際工資收入長期處于下降狀況（美國《芝加哥論壇報》1999年9月6日報道說，在過去20年中，美國幾乎所有工人的實際工資都有所下降，而個人年工作時間比1980年多83小時，增加近4%），這段時間工人階級已處于絕對貧困。而這段時間生產還在不斷擴大。因此進入21世紀后，美國的資本主義生產無限擴大的趨勢和受資本剝削的億萬勞動群眾購買力絕對縮?。ㄒ酝话闶窍鄬s?。┲g的社會經濟矛盾更加尖銳化，生產過剩嚴重?！　?BR>　　此時，資產階級也企圖用低利率下大肆發放信貸來刺激需求，緩和資本主義生產擴大和受資本剝削的億萬勞動群眾購買力縮小之間的社會經濟矛盾，緩和生產過剩。由于這次矛盾特別尖銳，不僅制造業嚴重過剩，而且所謂的高科技產業（IT產業）也嚴重過剩。資產階級認為，如以往一樣低利率下發放信貸來刺激需求不足以緩和經濟危機，需更大規模地發放信貸來刺激需求。因此，以往資產階級還主要是對工作與收入狀況相對較好、從而還款能力較好的階層發放住房貸款。而21世紀后，美國資產階級已大量對被認為工作與收入狀況較差、從而還款能力較差的階層發放住房貸款（即次貸）。這表明，美國資產階級企圖用發放風險極大的次級貸款，發掘最底層民眾的消費，使他們也來參與購買被投機炒作的住房。資產階級想這樣來擴大房地產市場，并帶動冶金、家電、建材等市場的擴大。資本家們希望這樣能緩解越來越嚴重的生產過剩狀況。
　　因此，風險極大的次級貸款大肆發放原因，不是中國等儲蓄額巨大。次級貸款大肆發放，是20余年來資產階級加大對工人階級生活、福利的進攻，使美國工人階級絕對貧困，使資本主義生產擴大和受資本剝削的億萬勞動群眾購買力絕對縮小之間的經濟矛盾格外尖銳的結果。
　　但是，僅僅低利率信貸還不行。沒有經濟熱點，即使拿到低利率的貸款資金，也不知這資金應該投向何處。而這將影響低利率信貸發放。因此，資產階級還需據具體情況炒作出某個經濟熱點（或經濟泡沫）。資產階級、以及為資產階級利益服務的資本主義國家，企圖用這些投資熱點、消費熱點來吸引人們大量申請低利率信貸，并投向這些熱點，拉動需求，以解決（或至少緩和）這種社會經濟矛盾。資產階級企圖以此來避免生產過剩危機的發展，從而使自己利潤率不至于降低?！　?BR>　　當時，資產階級找到房地產作為經濟熱點。這個熱點經過投機炒作，最后形成嚴重房地產泡沫?！　　　?BR>　　進入21世紀的美國經濟危機期間，房地產被作為經濟熱點并投機炒作風的原因在于，美國的IT泡沫破滅時美國“股票跌得鼻青臉腫”，而房產價格卻較穩定。前些年參與IT泡沫股投機炒作的大量資金，有不少的在IT股急跌時從股票市場撤出。這部分撤出資金的所有人中，不少認為購買房產是使這部分資金保值增值的好去處，因而將他們的這些資金投入房地產業，使參與房地產投機炒作的資金比平時增多不少，也就使房價增多不少。而資產階級為了使它們炒作的熱點足夠熱，換句話說，為了使它們吹起來的房地產泡沫能吹得足夠大，就必須使盡量多的資金參與購房，各階級的人都參與購房。資產階級為此采取幾十年未見的低利息和次貸的大量發行，來促使社會購房能力大增。資產階級企圖這樣來使自己的房地產增值獲利，并通過房地產發展帶動經濟其它行業，使整個經濟走出經濟過剩危機。因此，不管是信貸泡沫、房地產泡沫，不過都是資本主義私有制、以及這種制度必然產生的經濟過剩、資金過剩（因為經常經濟過剩，資金常常不知投向何處而呈現過剩）的產物?！　?BR>　　而保爾森回避美國資本主義內在經濟矛盾，將美國的信貸泡沫等歸于中國和其它國家的儲蓄量，不過是掩飾美國自吹自擂吹起來的美國資本主義神話的破產。　　
　　新世紀初的房地產熱和低利率次貸的大量發放，使不少最底層民眾也參與購房。最底層民眾也希望有自己的住房，或改善自己極簡陋窄小的住房狀況。但因為貧窮，他們沒有經濟能力實現這種愿望。但次貸和“一年之內美聯儲連續11次降息，加上巨額貨幣投放市場，大大刺激了房價上漲，形成了房地產業泡沫。房價的上升和利率處于40年來的最低水平”改變了這種狀況。低利息促使有錢人貸款炒房投機，加大房價上升勢頭。低利息的次級貸款發放，又增大了最底層民眾貸款買房可能。而房價的不斷高速上升，也讓最底層民眾認為，在房價還未更高之時，現在不用這低利息的次貸買房，以后房價再升高，貸款利息升高之時再想買房，就更買不起了（或買房成本更高了）。這使許多的最底層民眾也用次貸購房?！　　　?BR>　　美國資產階級掀起的房地產泡沫，提升了房屋價格，也提升了房屋銷售量，并帶動了冶金、建材、家電等諸多行業行情。這對于減輕新世紀的第一次經濟危機起了重要作用?！?002美國房地產業在經濟衰退期間保持高速增長，是美國經濟躲過深度衰退的主要原因之一?！裉旎仡^看過去兩年左右的美國經濟，之所以能在僅一個季度的負增長（其它一些統計數據又表明當時不止一個季度的負增長——筆者注）之后就開始以較快的速度回升，……究其原因，多數經濟學家認為，是兩年來美國的房價持續超高速增長救了美國經濟的命?！薄懊绹袑＜曳治稣J為，2000年高科技泡沫破裂后，美國經濟經歷了長達5年多的擴張期，……這一經濟周期中，房價的持續上揚成為美國經濟增長的主要引擎。過去5年里，美國的住宅價格上漲了57%。”　從這些講述美國經濟的文章中也可看出，房地產泡沫和幫助房地產泡沫產生的大肆放發次貸（信貸泡沫），與美國“反危機”，使經濟復蘇有關?！　　?BR>　　但是，房地產泡沫雖然對于減輕新世紀的第一次經濟危機，以及其后幾年經濟增長起了重要作用，但是它本身仍然擺脫不了資本主義生產無限擴大的趨勢和受資本剝削的億萬勞動群眾購買力縮小之間的社會經濟矛盾的制約。房地產泡沫下房屋價格高漲，房地產商利潤率急劇增加，使資產階級加大對房地產的投資，以獲得更巨大的利潤，這造成房地產生產無限擴大的趨勢。而勞動民眾實際工資幾乎未增長，房屋價格卻不斷高漲，以及銀行資本為獲得與房地產業資本相適應的高利潤，抬高貸款利息（包括次貸利息），都嚴重削弱了勞動民眾貸款購房能力。資本主義生產無限擴大的趨勢和受資本剝削的億萬勞動群眾購買力縮小之間的社會經濟矛盾，在房地產業空前尖銳。最后房屋銷售量下降，房屋空置率上升，房屋價格持續下跌，房屋新開工量下降……，美國資產階級掀起的房地產泡沫破滅了。又一次經濟危機發生了?！　?BR>　　房地產泡沫破滅還引發金融危機。次貸利率不斷提高，使低收入家庭承擔的利息越來越重，還款壓力加大，可能導致其中不少家庭不堪重負，并違約斷供。但如果這時房價仍上升，問題還不大，還可通過變賣房產來使次貸得到償還。但房地產泡沫破裂，房屋價格持續下跌情況下，即使變賣抵押房產，也不能使次貸得到全部償還。這時許多低收入家庭不堪重負，并斷供，使大量次貸不能償還，并產生次貸危機。　　
　　因此，所謂信貸泡沫破滅（或稱次貸危機），實際就是房屋建造嚴重過剩、房屋價格持續下跌，房地產泡沫破滅的結果。即信貸泡沫破滅（或稱次貸危機）是經濟過剩危機——房屋建造過剩危機的結果。所以，為“信貸泡沫的最終破裂埋下了種子”的，不是保爾森所說的中國等國家的儲蓄額，而是資本主義經濟制度必然產生的經濟過剩危機?！　?/p>

　　小議國內一些文章對保爾森的批判　　
　　對于保爾森的講話，國內也有專家予以批駁?！督鹑趬艛嗖攀墙鹑谖C的根源》，《金融危機是對“錯誤”金融制度的清算》屬于在各網站刊載較多，影響較大的文章。但這二文章就表面現象說事，沒有觸及問題本質，因而是荒謬的。他們不過是以一種荒謬去批駁另一種荒謬。　　
　　例如《金融壟斷才是金融危機的根源》講，“是美元在監管層縱容下的過度投放，致使全球流動性過剩問題越來越嚴重，通貨膨脹壓力不斷加大，才最終使得美元低利率政策難以為繼?！倍督鹑谖C是對“錯誤”金融制度的清算》則講，“美元不受約束的發行，美國無限度的信用擴張，美國人長期超出其財富創造能力的消費增長，是此次金融危機最根本的原因。”這兩篇文章說法雖稍有不同，但從他們對危機的原因來看，他們似乎都認為，搞好金融監管，使貨幣（美元）不過度投放（發行），就能避免金融危機?！　?BR>　　照這兩篇文章作者的意思，保留資本主義私有制，由他們主持美國金融，這場幾十年一遇的危機就能避免。真是高人。不過，這兩篇文章作者不過是在販賣類似新自由主義貨幣學派觀點。“貨幣學派在理論上和政策主張方面，強調貨幣供應量的變動是引起經濟活動和物價水平發生變動的根本的和起支配作用的原因”。即“貨幣供應量”正常，“經濟活動”就正常。但貨幣學派從未在西方有過“成功”的“反危機”案例。它從未制止過危機的發生，危機發生時也未被作為“反危機”措施來加以使用（這從上面主文講述的西方“反危機”措施中可看到）。

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