廖子光：美元體系興衰與金融海嘯的啟示

上海商報  金融海嘯系列觀察之三

【編者按】 9月23日晚上，紐約廖氏投資咨詢公司總裁廖子光先生在北京大學(xué)中國經(jīng)濟(jì)研究中心發(fā)表題為“美元體系的興衰”演講。經(jīng)北京大學(xué)中國經(jīng)濟(jì)研究中心授權(quán)，本報今天發(fā)表這次演講的主要內(nèi)容。

布雷頓森林體系確立了美元的世界霸主地位，自此國際貿(mào)易成了美國生產(chǎn)美元、其他國家生產(chǎn)美元可以買的產(chǎn)品這樣一種游戲。對于中國這樣一個貿(mào)易依存度(進(jìn)出口總額占GDP的比率)達(dá)到70%以上的國家(貿(mào)易依存度比較健康的一般在35%左右)，這是非常危險的。因此，我們必須逐步脫離美元霸權(quán)的控制，利用主權(quán)信貸去發(fā)展自己的經(jīng)濟(jì)。如果將來中國的所有出口都得以人民幣結(jié)算，那么別國就需要按照我們的規(guī)則來玩我們的游戲。 演講稿由趙瓊整理

美國金融體系是如何陷入今天困境的？要完全理解這個問題，我們需要回溯20世紀(jì)歷史，看看以美元為核心的國際貨幣體系是如何建立的。

歷史回顧美元體系的建立

戰(zhàn)后的歐洲非常貧乏，美國決定開展馬歇爾計劃(Marshall plan)。此舉贏得了全球的贊譽(yù)，因為美國似乎在無私地幫助歐洲擺脫暫時的困境。但真正理解馬歇爾計劃的人都知道，這其實是美國人給歐洲的“特洛伊木馬”。馬歇爾計劃中，美國總共給了歐洲200億美元，這些美元不是以貨幣形式而是以商品形式提供的即歐洲需要以這200億美元來購買美國的商品。這是“美元霸權(quán)”Dollar Hegemony的開端。馬歇爾計劃推動美元成為國際金融體系的主導(dǎo)貨幣，而貧弱的歐洲當(dāng)時除了接受別無他法。

實行馬歇爾計劃的時候美國是世界上最大的債權(quán)國，而現(xiàn)在美國是世界上最大的債務(wù)國，中國是最大的債權(quán)國。我們向美國市場借出了1萬多億美元，而且這一數(shù)值連年增長，這比馬歇爾計劃時期美國給歐洲的多好多倍，但為何我們對美國經(jīng)濟(jì)沒有控制力呢？這是促使我深思的問題。我們向美國運(yùn)送貨物且以美元支付，當(dāng)年美國向歐洲輸出貨物也用美元支付，如果中國運(yùn)往美國的貨物以人民幣支付會怎樣呢？這一問題值得深思。

先回顧美元體系的建立過程。二戰(zhàn)結(jié)束后各方召開布雷頓森林會議，重建國際貨幣金融體系。雖然有114個國家參加會議，但是實際上會議是由美英控制的。美國主導(dǎo)而英國跟隨。

布雷頓森林體系確立了以黃金作為支持的美元體系，1盎司黃金兌換35美元。即使在當(dāng)時這個價格也偏低。當(dāng)時低估金價不是問題，因為各國都欠美國很多錢，而且在未來的幾年中美國將擁有全球大部分的黃金儲備。

這慣壞了美國，以黃金儲備作為支撐，美國似乎可以任意花錢。但問題在于美元可以固定比率與黃金進(jìn)行兌換，于是當(dāng)美國出現(xiàn)了財政和經(jīng)常項目賬戶雙赤字，當(dāng)歐洲人發(fā)現(xiàn)他們持有的美元數(shù)目是美國的黃金儲備所無法支撐的時，歐洲人對美元的信心開始下降，兌換的要求開始出現(xiàn)。法國人從拿破侖戰(zhàn)爭歷史中認(rèn)識到控制國際儲備貨幣的重要性。他們派法國海軍去紐約，要求將他們持有的美元換成黃金，然后把這些黃金運(yùn)回法國的銀行。華盛頓對此并不高興，但也只好遵守兌換黃金的承諾。至此，50%的黃金儲備被提走了。三個星期后，美國忠實的伙伴英國要求把自己持有的美元換成黃金。三天后尼克松總統(tǒng)發(fā)表講話，外國不可以再把美元兌換成黃金，沒有協(xié)商的余地，這是美國的主權(quán)決定。

在這個決定后，美元實質(zhì)上是美國發(fā)行的法定貨幣，即使出現(xiàn)通貨膨脹也沒有任何懲罰(如果以前出現(xiàn)通貨膨脹，外國人就會把他們持有的美元兌換成更加保值的黃金)。然而奇怪的就是，在該決定發(fā)布后美國國際儲備貨幣的地位沒有改變，自此國際貿(mào)易成為了這樣一種游戲:美國生產(chǎn)美元，其他國家生產(chǎn)美元可以買的產(chǎn)品。這就是美國大力推動“自由貿(mào)易”的原因所在。

現(xiàn)行困惑國際貿(mào)易體系的問題

二戰(zhàn)剛結(jié)束的時候，國際貿(mào)易還是國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的一個比較小的部分，而且資本的跨國流動還被認(rèn)為既不合意也沒有必要，因此這個問題還沒有受到重視。在冷戰(zhàn)期間，兩大陣營之間沒有貿(mào)易，經(jīng)濟(jì)往來由援助主導(dǎo)。每一個超級大國都援助他們陣營內(nèi)部的國家，來獲得內(nèi)部的團(tuán)結(jié)，來說服體制內(nèi)的人們自己的體制更好。冷戰(zhàn)之后，美國這個支撐下來的超級大國沒有必要再援助任何人了，他們認(rèn)為歷史已經(jīng)證明了資本主義優(yōu)于社會主義。但這不正確，事實上蘇聯(lián)在赫魯曉夫之前都做得很好。當(dāng)時赫魯曉夫堅持與美國進(jìn)行軍備競賽，而軍備部門的很多東西都需要用美元購買。為了解決這個問題，赫魯曉夫要解禁經(jīng)常賬戶，融入國際貨幣體系，而國際貨幣體系此時是由資本主義、更準(zhǔn)確地說是被美國主導(dǎo)的。莫斯科不產(chǎn)美元而華盛頓可以，所以蘇聯(lián)只好掙美元來維持軍備競賽。這是蘇聯(lián)失敗的原因——失敗并不是由于共產(chǎn)主義不能產(chǎn)生財富，而是因為共產(chǎn)主義試圖按照資本主義的規(guī)則運(yùn)轉(zhuǎn)。

二戰(zhàn)結(jié)束后，援助不再成為主導(dǎo)的交易形式，金融全球化開始加速，貿(mào)易變成經(jīng)濟(jì)增長的唯一來源。但是對于中國，一個貿(mào)易依存度達(dá)到70%以上的國家，這非常危險。一般來講，貿(mào)易依存度比較健康的在35%左右。對于一個貿(mào)易依存度在70%的國家，如果這些外貿(mào)交易以美元結(jié)算，這意味著我們在向美國輸出財富，而換回我們沒有辦法在國內(nèi)用的美元，除非把美元換回人民幣。

這樣就出現(xiàn)一個問題:當(dāng)我們向國內(nèi)發(fā)人民幣，這些人民幣是沒有實體財富支持的，因為很多實體財富都運(yùn)往美國了。因而我國出現(xiàn)了通貨膨脹。央行唯一的選擇是，把這些收到的美元投資于美國市場，比如說買美國的國債。我們借給美國的錢比美國借給歐洲的多很多倍，但是相比之下，美國通過債權(quán)人的地位贏得了對歐洲經(jīng)濟(jì)的影響力，而作為最大的債權(quán)國的我們卻不得不受制于美國、被動地服務(wù)于它。這是不合邏輯的。

自由貿(mào)易的問題在于，它利用資本跨境流動來進(jìn)行工資套利，創(chuàng)造利潤回饋國際資本。這是外國資本涌入中國的原因。在今天的中國，工人的工資太低，他們買不起他們生產(chǎn)的襯衫，因而只好出口這些襯衫。我們需要有高工資的充分就業(yè)，這些高工資可以讓工人買得起他們生產(chǎn)的商品，同時進(jìn)行資本積累。但外國資本家不希望這樣做，因為在這種情況下，他們需要把這些產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移到泰國等勞動力成本更便宜的國家。而我認(rèn)為，這些產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)移并不會對我們造成太大的威脅，我們不需要這樣的產(chǎn)業(yè)，這些產(chǎn)業(yè)本來就是從美國轉(zhuǎn)移到深圳等東南沿海地區(qū)的。當(dāng)然我們也有很多在這個產(chǎn)業(yè)經(jīng)營和生產(chǎn)的人，他們會擔(dān)心因此失去工作。認(rèn)為我們不能依賴自己發(fā)展的人的論據(jù)是“我們沒有籌碼”。但是他們卻沒有指出我們沒有籌碼的原因是工資太低。他們認(rèn)為提高工資會造成通貨膨脹。而事實上，只要貨幣供給增長同經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張同步，是不會有通貨膨脹的。唯一的可能的通脹，是美國貨幣供給增加而我們的經(jīng)濟(jì)沒有相應(yīng)的增長。

未來對策脫離美元霸權(quán)的控制

要脫離美元霸權(quán)的控制，利用主權(quán)信貸去發(fā)展自己的經(jīng)濟(jì)。我們不要再大力鼓勵出口，而要大力發(fā)展國內(nèi)經(jīng)濟(jì)，最終讓外貿(mào)依存度恢復(fù)到健康水平(35%)左右。如果我們仔細(xì)觀察GDP和GNP的關(guān)系，會發(fā)現(xiàn)真正獲益的是國外投資。因此我們應(yīng)當(dāng)建立起GNP指標(biāo)。國務(wù)院最好頒布法令規(guī)定所有出口都得以人民幣結(jié)算。我們不需要征詢?nèi)魏稳送猓@是我們的主權(quán)決定。一夜之間，人民幣就會變成世界儲備貨幣，因為我們是最大出口國。別國不可能不買我們的商品，因為它們不得不這樣做，否則它們的通貨膨脹率要翻番。當(dāng)規(guī)定實施后，外國所需的人民幣要從國家外匯管理局(SAFE)買。國家外匯管理局將會擁有世界影響力，它不需要再聽華盛頓講什么是合適的匯率水平，而由自己來決定。阿拉伯人買了很多我們的衣服、鞋子、汽車，賣給我們石油。過去我們用美元結(jié)算，現(xiàn)在美元買不了中國商品了，我們只接受人民幣，然后用人民幣買石油。這樣我們就可以發(fā)展國際貿(mào)易而不經(jīng)手美元。堅持我們的商品要用我們的貨幣結(jié)算，是我們的國家權(quán)力。

我的另外一項提議是，讓中國人民銀行轉(zhuǎn)換角色，將中央銀行體系轉(zhuǎn)化為國家銀行體系。如果不轉(zhuǎn)變，就無法擺脫美元霸權(quán)；如果不擺脫美元霸權(quán)，那么中國就不能使用主權(quán)信貸工具，永遠(yuǎn)依賴于外國資本，就無法真正地發(fā)展中國經(jīng)濟(jì)。這是因為，外資只會投資外貿(mào)部門，由于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)不生產(chǎn)美元，它們只能收回美元后再用美元買我們的商品。

我們需要做的是，復(fù)興我們的經(jīng)濟(jì)，以恢復(fù)我們原本的大國地位。到了那個時候，外國需要來玩我們的游戲，按照我們的規(guī)則做事。他們要來北京學(xué)習(xí)，而不是我們不去紐約去學(xué)習(xí)。這是制勝之道。

◇人物背景

廖子光

1938年出生在香港，在哈佛大學(xué)接受過建筑學(xué)和城市設(shè)計的教育，后在加利福尼亞大學(xué)洛杉磯分校、哈佛大學(xué)和哥倫比亞大學(xué)任教，期間對經(jīng)濟(jì)學(xué)和國際關(guān)系產(chǎn)生了濃厚的興趣。廖子光先生曾擔(dān)任過著名的洛克菲勒公司投資顧問，現(xiàn)任紐約著名的廖氏投資咨詢公司總裁。

自2002年以來，廖子光先生在香港出版的由馬來西亞人主辦的《亞洲時報》(Asia Times)上開設(shè)“The Complete Henry C K Liu”專欄，其文章重點研究美元霸權(quán)對世界與中國和平發(fā)展的影響，美國全球霸權(quán)戰(zhàn)略的地緣、軍事、經(jīng)濟(jì)意義，以及美中關(guān)系的歷史、現(xiàn)狀與未來這三個領(lǐng)域。

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