人民幣匯率背后的世紀豪賭

盧麒元

紙幣有一個鮮為人知的秘密：貼現值。
由于通貨膨脹因素，紙幣的現實購買力與未來購買力存在著差異。被提前兌付的紙幣的未來價值，就是紙幣的貼現值。
美元形式上是美國國債的記帳符號。人民幣在性質上與美元類似，也是一種需要中國政府備兌支付的憑證。
這包含了兩個要點：
第一，人民幣具有準期貨的性質。
第二，人民幣價值需要政府備兌支付。
人民幣作為一種準期貨，它幾乎不可避免成為賭博工具。而人民幣脆弱的備兌支付能力成為世紀豪賭的誘因。
這場世紀豪賭將是中國人民的一場災難。
豪賭人民幣的原理就在于人民幣的貼現值。
由于人民幣管理中出現了嚴重的問題，可以確定人民幣未來購買力將不斷縮水。沽空遠期人民幣將會獲得巨額盈利。
一般而言，貨幣畢竟不是普通期貨，遠期沽空一種貨幣幾乎是不可能的。但是，非常遺憾，中國的外匯管理制度為沽空人民幣提供了制度安排。
熟悉資本市場的人，對于“借貨沽空”一詞不會陌生。中國近乎剛性的聯系匯率制度正好為“借貨沽空”提供了技術手段。
請注意，中國的外匯儲備其實就是國際金融資本借貸人民幣的“抵押物”。他們已經成功的“借貨”了。
如何“沽空”呢？做多人民幣資產！
妙不妙！多資產而空貨幣！你以為中國樓市瘋狂是偶然的嗎？
在資產多方陷入瘋狂之后，套現人民幣，再利用聯系匯率制度轉換成外匯，成功實現一次完美的勝利大逃亡。這才是壓迫人民幣升值的原因之所在。
筆者不能不提醒我國領導人注意：當前人民幣的危險程度是史無前例的。人民幣之脆弱遠遠超過了一九九七年的印尼盾。支撐人民幣幣值的基礎已經被掏空了。人民幣正危險地矗立在投機資本的流沙之上。
人民幣的問題出在哪里呢？
人民幣的備兌支付能力存在嚴重的問題。
提請我國領導人注意：
第一，中國外匯儲備的備兌支付能力存在巨大的操作風險（無法瞬間容納巨大的做空能量）。我國的外匯儲備與即將備兌支付的數量和時間都無法匹配。
第二，由于稅費收入與法幣存量不成比例，并且稅費收入存在不確定性，只能作為法幣貼現水平的輔助性依據。在經濟出現問題的時候，稅收將會大幅度縮減，無法支撐貨幣幣值。
第三，至于GDP與法幣幣值的關系，可以說風馬牛不相及。認為GDP可以支撐一種法幣的幣值，那是癡人說夢。
中國備兌支付能力的基礎是國有資產。其中，核心組成部分是國家的戰略資源儲備。這是支撐人民幣貼現值的根本依據。
近三十年來，中國國有資產迅速流失。尤其是戰略性資源大規模流失。由此，導致人民幣備兌支付能力反復下降。人民幣隱性的貼現水平已經降低到危險臨界點。
國有資產存量從來都是法幣幣值的根本保障。當國有資產存量急劇降低的時候，法幣的未來兌現能力就會迅速降低，貼現水平就會隨之降低。一些經濟學家將之稱為通脹預期，這是非常膚淺的認識。本質上，法幣的貼現水平代表了政府的信用水平。為了維持法幣的貼現值，負責任的政府必須積存相對數量的國有資產。這就是發達資本主義國家政府持有相當數量的硬通貨的根本原因。備兌支付手段的含義不僅僅包含了黃金儲備，它包括了所有戰略性資源的國家儲備。美國除了黃金儲備之外，長期持有巨額的戰略資源儲備。他們精心保存的近海石油，就是戰略儲備的重要組成部分。所有西方發達國家均保有規模龐大的戰略資源儲備。普京同志義無反顧地將戰略資源國有化。他們非常清楚國有資產的意義。
筆者認為，無視法幣貼現值的短視經濟政策，是一種自毀政府信用的行為，這無異于自殺。
筆者無法確認，中國近年來的經濟制度和經濟政策是否被設計了。不過，中國的外匯管理制度和中國的國有資產流失有著高度配合的特征。并且，這種制度安排直接將人民幣導入了萬劫不復的危險境地。
無知是可怕的。比無知更可怕的是錯知。在錯誤認知基礎上，大膽的經濟決策將會帶來巨大的災難。一九五八年的大躍進與二零零八年的大冒進，在性質上并無區別。后者將會更危險。因為，中國經濟已經處于開放的狀態。五八年大躍進帶來三年困難時期。二零零八年的大冒進會帶來什麼呢？
筆者非常憂慮中國經濟。但是，筆者更憂慮中國的政治。現代以來，顛覆一個政府的最佳方式，就是摧毀一個政府的信用。中國本土思想家的思考已經被有效地屏蔽了。中國已經很難聽到睿智而清醒的聲音了。中國的經濟制度和經濟政策幾乎完全是按照西方的邏輯而設計。中國在某種意義上，已經喪失了經濟制度和經濟政策的自主性和獨立性。這是非常嚴重的事情。這意味著，中國可能在某一天在經濟層面出現完全失控的局面。
這場針對人民幣的世紀豪賭早就布局了。只是輸贏尚在未定之數。中國能否贏得這場世紀豪賭，就看我國政治家和我國人民能否盡快地醒來了。

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