本報(bào)訊（記者 趙笛）繼京山輕機(jī)之后，湖北上市公司中又現(xiàn)MBO(管理層收購(gòu)公司股份)案例。記者昨悉，湖北宜化集團(tuán)董事長(zhǎng)蔣遠(yuǎn)華率管理層持有宜化集團(tuán)49%的股份，從而間接持股上市公司湖北宜化和雙環(huán)科技。由于管理層承諾進(jìn)行注資等運(yùn)作，上述兩只股票昨日大幅上揚(yáng)，湖北宜化收盤上漲5.82%，雙環(huán)科技上漲4.52%。
    是股權(quán)激勵(lì)不是MBO
    昨日，湖北宜化和雙環(huán)科技雙雙發(fā)布“控股股東股權(quán)結(jié)構(gòu)變更”公告，顯示宜昌市人民政府批準(zhǔn)了宜化集團(tuán)法定代表人蔣遠(yuǎn)華等31位管理人員共同出資設(shè)立的宜昌財(cái)富投資管理有限公司對(duì)宜化集團(tuán)增資擴(kuò)股，從而持有宜化集團(tuán)49%的股權(quán)，使原本國(guó)有獨(dú)資的宜化集團(tuán)變更為國(guó)有控股公司。
    由于管理層持有的是集團(tuán)49%的股份，湖北宜化證券事務(wù)代表魯?shù)じ嬖V記者，“其實(shí)可以理解成股權(quán)激勵(lì)。”她表示，宜化集團(tuán)的改革并不涉及控制權(quán)的轉(zhuǎn)移，這不能稱之為管理層收購(gòu)。管理層變相持有公司股份，對(duì)公司發(fā)展更為有利。
    管理層持股市值達(dá)12億
    對(duì)于管理層受讓宜化集團(tuán)的方式，公告指出，財(cái)富公司擬受讓持有的貴州宜化50%的股權(quán)、宜化肥業(yè)50%的股權(quán)、雙環(huán)堿業(yè)49%的股權(quán)、重慶宜化55%的股權(quán)及以部分現(xiàn)金出資的方式向宜化集團(tuán)增資擴(kuò)股。對(duì)于管理層增資擴(kuò)股的資產(chǎn)評(píng)估，魯?shù)け硎荆壳暗墓嬷皇翘崾拘缘模磥?lái)還會(huì)有進(jìn)一步的公告。
    不過(guò)，根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，財(cái)富公司擬作為對(duì)價(jià)部分的四家公司，資產(chǎn)價(jià)值并不算高。截至2009年12月31 日，貴州宜化凈資產(chǎn)54674.44萬(wàn)元，50%的股權(quán)的凈資產(chǎn)約為2.7億元；宜化肥業(yè)凈資產(chǎn)31806.19萬(wàn)元，50%股權(quán)即1.6億元；而雙環(huán)科技證券事務(wù)部工作人員告訴記者，雙環(huán)堿業(yè)屬于殼資源公司，其主要資產(chǎn)便是重慶宜化。雙環(huán)堿業(yè)2009年股東權(quán)益為1.15億元。上述資產(chǎn)相加為5.45億元。
    在受讓股份后，管理層間接持有湖北宜化約8%的股份，間接持有雙環(huán)科技6.3%的股份，根據(jù)昨日股價(jià)計(jì)算，管理層持有湖北宜化和雙環(huán)科技的市值分別為9.3億元和2.8億，合計(jì)12.1億元。
    由此可見(jiàn)，如果管理層出資低于6.65億元，宜化集團(tuán)的資產(chǎn)有被賤賣的嫌疑。何況，按凈資產(chǎn)價(jià)格轉(zhuǎn)讓已經(jīng)算十分廉價(jià)的了。
    35只基金潛伏雙環(huán)科技
    市場(chǎng)人士認(rèn)為，管理層持股能夠?qū)⒐芾韺优c企業(yè)的利益相捆綁，從而有利于公司的發(fā)展。在此背景下，昨日湖北宜化和雙環(huán)科技的股價(jià)大幅上漲。特別是雙環(huán)科技，雖然公司2009年年報(bào)每股收益僅0.01元，但仍有35只基金埋伏其中。
    根據(jù)承諾，在管理層持有宜化集團(tuán)49%的股權(quán)后，宜化集團(tuán)未來(lái)將會(huì)把持有的貴州宜化50%的股權(quán)、宜化肥業(yè)50%的股權(quán)以適當(dāng)?shù)姆绞阶⑷牒币嘶话央p環(huán)堿業(yè)49%的股權(quán)、重慶宜化55%的股權(quán)以適當(dāng)?shù)姆绞阶⑷腚p環(huán)科技。
    資料顯示，貴州宜化2009年凈利潤(rùn)8834.27萬(wàn)元，宜化肥業(yè)2009年凈利潤(rùn)1603.55萬(wàn)元，即有望貢獻(xiàn)5219萬(wàn)，折合湖北宜化每股收益貢獻(xiàn)0.1元，對(duì)應(yīng)目前股價(jià)市盈率降至39倍；重慶宜化2009年凈利潤(rùn)2119.03萬(wàn)元（雙環(huán)堿業(yè)的主要資產(chǎn)就是重慶宜化，不用另行計(jì)算凈利潤(rùn)），相當(dāng)于為雙環(huán)科技帶來(lái)1060萬(wàn)元的凈利潤(rùn)，折合每股收益0.023元。雙環(huán)科技市盈率降至295倍。
    董事長(zhǎng)蔣遠(yuǎn)華
出資5595萬(wàn)
    在增資擴(kuò)股后，宜昌財(cái)富投資管理有限公司將持有宜化集團(tuán)49%的股權(quán)，作為管理層用來(lái)入股的殼公司，其注冊(cè)資本高達(dá)1億元。其中，宜化集團(tuán)董事長(zhǎng)蔣遠(yuǎn)華出資額高達(dá)5595萬(wàn)元。
    宜昌財(cái)富投資管理有限公司的股東共有31人，全部為宜化集團(tuán)以及宜化集團(tuán)子公司、孫公司的管理人員。除蔣遠(yuǎn)華外，出資額第二的是宜化集團(tuán)常務(wù)副總經(jīng)理王在孝的1400萬(wàn)元，他也是湖北宜化的董事。
    資料顯示，蔣遠(yuǎn)華在湖北宜化領(lǐng)取薪酬69萬(wàn)元，其5595萬(wàn)元的出資額相當(dāng)于薪酬的81倍。