“人民幣化”是港幣的惟一前途

　　■向松祚

　　當(dāng)人們熱烈討論人民幣國(guó)際化戰(zhàn)略之時(shí)，似乎忽視了一個(gè)重大問(wèn)題，那就是港幣和聯(lián)系匯率制度的前途。我認(rèn)為，從推進(jìn)人民幣國(guó)際化和提升香港國(guó)際金融中心地位的戰(zhàn)略高度出發(fā)，“人民幣化”是港幣的惟一前途。特區(qū)政府和中央政府應(yīng)該研究盡快直接采用人民幣。

　　加強(qiáng)和提升香港國(guó)際金融中心地位，是香港經(jīng)濟(jì)金融未來(lái)發(fā)展的基本立足點(diǎn)和戰(zhàn)略制高點(diǎn)，是深化我國(guó)金融對(duì)外開(kāi)放的內(nèi)在需要，是成功實(shí)現(xiàn)人民幣國(guó)際化最重要的條件之一。當(dāng)今之世，真正意義的全球金融中心其實(shí)只有紐約和倫敦。倫敦是數(shù)百年歷史演變留下的遺產(chǎn)，至今維持國(guó)際金融中心的地位，充分證明了歷史學(xué)家布羅代爾的一句名言：貨幣金融霸權(quán)總是那樣長(zhǎng)久。美元霸權(quán)和紐約國(guó)際金融中心地位則是一對(duì)孿生兄弟，加強(qiáng)和維護(hù)美元霸權(quán)，必然要加強(qiáng)和維護(hù)華爾街國(guó)際金融中心地位。倫敦和紐約的歷史雄辯地說(shuō)明：一個(gè)真正強(qiáng)大的金融中心必須依靠一個(gè)真正強(qiáng)大的國(guó)際貨幣。

　　從理論上說(shuō)，香港和祖國(guó)大陸是真正意義上的最優(yōu)貨幣區(qū)。最優(yōu)貨幣區(qū)最核心的條件是生產(chǎn)要素自由流動(dòng)，包括產(chǎn)品服務(wù)、貨幣資金、勞動(dòng)力等。從要素流動(dòng)角度看，香港與祖國(guó)大陸經(jīng)濟(jì)整合程度已經(jīng)非常之高，早已完全符合一個(gè)最優(yōu)貨幣區(qū)最重要的條件。

　　即使僅僅從維持香港物價(jià)穩(wěn)定角度看，香港人民幣化也要比美元聯(lián)系匯率制度優(yōu)越得多。港幣與美元聯(lián)系匯率制度，通常被稱為所謂貨幣局制度(Currency Board)，本質(zhì)就是將香港納入美元貨幣區(qū)。進(jìn)入21世紀(jì)之后，尤其是2008年金融危機(jī)以來(lái)，國(guó)際貨幣體系和香港經(jīng)濟(jì)局勢(shì)發(fā)生重大變化。香港主要產(chǎn)業(yè)都已經(jīng)依賴大陸，貿(mào)易、旅游、地產(chǎn)、一般服務(wù)業(yè)和金融業(yè)，以及整體物價(jià)水平，首要影響力量是大陸經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和貨幣政策。此種局面下，港幣繼續(xù)與美元掛鉤，就算美元繼續(xù)維持高度穩(wěn)定，香港物價(jià)也無(wú)法穩(wěn)定。因?yàn)橐悦涝?jì)價(jià)和結(jié)算的商品貨物、服務(wù)、地產(chǎn)、金融所占比例越來(lái)越小，以人民幣計(jì)價(jià)、交易和結(jié)算的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)量所占比例越來(lái)越高。

　　自2005年起，人民幣持續(xù)相對(duì)美元升值，亦即相對(duì)港幣升值。港幣相對(duì)人民幣貶值成為加劇香港通貨膨脹的主要力量。美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)施量化寬松貨幣政策，大宗商品價(jià)格暴漲，全球通脹惡化，美元已經(jīng)極度不穩(wěn)定。港幣飽受內(nèi)外夾擊，金融管理局卻沒(méi)有穩(wěn)定物價(jià)的手段和能力，尤其是無(wú)法采取措施防止房地產(chǎn)和資產(chǎn)價(jià)格泡沫，只好望洋興嘆。放棄聯(lián)系匯率制度，直接實(shí)施全面的人民幣化，香港就可以擺脫美元持續(xù)貶值的劇烈影響。展望未來(lái)，歐債危機(jī)和美國(guó)債務(wù)問(wèn)題曠日持久，美元早就不是一個(gè)高度穩(wěn)定的貨幣了，盡管它依然是全球最主要儲(chǔ)備貨幣。港幣美元聯(lián)系匯率制度的主要基礎(chǔ)已喪失殆盡。

　　此外，為應(yīng)對(duì)未來(lái)可能再次出現(xiàn)的國(guó)際金融動(dòng)蕩和金融危機(jī)，擺脫國(guó)際炒家經(jīng)常蓄意攻擊港幣的噩夢(mèng)，香港也必須盡快實(shí)施人民幣化。1983年香港實(shí)施聯(lián)系匯率制度以來(lái)，國(guó)際炒家投機(jī)炒作或攻擊港幣，始終是香港金融局面臨的最大挑戰(zhàn)。1997年與索羅斯的對(duì)攻之戰(zhàn)震驚世界。每當(dāng)國(guó)際對(duì)沖基金囤兵香港之時(shí)，香港金融市場(chǎng)的神經(jīng)就高度緊張，特區(qū)政府和金融管理局往往風(fēng)聲鶴唳，草木皆兵。譬如2010年，市場(chǎng)僅僅聽(tīng)說(shuō)索羅斯到香港設(shè)辦事處，媒體立刻一片嘩然，謠言紛紛，可見(jiàn)香港多么害怕貨幣投機(jī)者攻擊聯(lián)系匯率制度。

　　歷史上香港對(duì)付貨幣投機(jī)者的攻擊有兩招，即“任一招”(金管局大幅度提高利率)和“曾一招”(特區(qū)政府直接斥資購(gòu)買股票)。客觀而言，此二招風(fēng)險(xiǎn)極大，代價(jià)極大，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)傷害極大，何況過(guò)去成功絕不意味著未來(lái)可以運(yùn)用和可以成功。盡管目前香港外匯儲(chǔ)備高達(dá)近3000億美元，但真要和國(guó)際炒家較上勁兒，誰(shuí)勝誰(shuí)負(fù)也很難預(yù)料。依照今天形勢(shì)判斷，未來(lái)國(guó)際貨幣金融局勢(shì)會(huì)越來(lái)越動(dòng)蕩，對(duì)沖基金勢(shì)力也會(huì)越來(lái)越大。處于國(guó)際貨幣金融洶涌浪濤之中的港幣，必然是投機(jī)者反復(fù)攻擊的理想目標(biāo)。釜底抽薪之計(jì)，就是完全徹底的人民幣化，何況從實(shí)體經(jīng)濟(jì)方面看，聯(lián)系匯率制度已經(jīng)弊大于利，何必要繼續(xù)設(shè)一個(gè)賭局，邀請(qǐng)投機(jī)者來(lái)肆意賭博呢?

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