人民幣正規化

　　盧麒元

　　一度熱議的“人民幣國際化”話題終于降溫了。大家已經不愿再提起這個貽笑經濟史的偽命題了。

　　當然，這個偽命題是一個了不起的發明創造。用“人民幣國際化”這樣的偽命題，嚴密遮蔽人民幣現實存在的核心問題。通過嚴密遮蔽人民幣的核心問題，國際金融資本可以輕松操縱人民幣管理主權。這并不有趣，他們的目的與他們的說詞是相反的，他們正在遲滯人民幣國際化的歷史進程。這讓我想到了佛說三段論：佛說國際化，既非國際化，是名國際化。

　　貨幣問題非常具有哲學特質。鼓勵你國際化，其實就是阻止你國際化。為什么?因為，人民幣國際化是結果而不是原因。當單純的人們將結果當成原因的時候，結果將永遠不會出現。再簡單一點兒說，人民幣至少還是人民幣，才存在人民幣國際化的命題。當人民幣變成美元兌換券的時候，人民幣可能很國際化了，但已經不需要人民幣國際化了。因為，人民幣已經死了。

　　一、人民幣國際化的荒唐邏輯。

　　筆者曾經研讀世界經濟史，筆者特別認真地研讀了世界金融史。筆者驚訝地發現，古今中外都沒有本幣國際化這樣的偽命題。英鎊沒有，美元沒有，所有貨幣都沒有。請小心，有人特意到北京來講秦始皇統一中國貨幣，講得北京冬天都要開花了。但是，“統一”等于“國際化”嗎?莫非，他們在鼓勵我國管理層“統一”世界貨幣?管理層開始動心了，管理層一旦積極了，他們就開始提供“機制”了。為了鼓勵世界人民使用人民幣，中國政府首先要做一個負責任的政府，負責任是需要一個負責任的“機制”的。當然，為了不讓左翼知識分子攪局，這個“機制”最好回避立法和司法程序，最好對“底層”中國人高度保密。于是，他們急于造成既定事實(這就是那個所謂的“機制”)。他們拐彎抹角，制造了一個“頂層”和“底層”都聽不懂的概念：人民幣匯率形成機制(The RMB rate forms the mechanism;RMB exchange rate formation mechanism)。“機制”(Mechanism)一詞，中國人太熟悉了。全世界都知道，中國人最怕聽到“機制”。上一次他們玩“機制”，就搞出來一場驚天動地的“風波”。這一次，“機制”帶著“風波”又來了。“機制”，就像是一句魔鬼的咒語。

　　筆者對“人民幣國際化”這個概念感到震驚。為什么，英國人當年沒有搞“英鎊國際化”?美國人當年也沒有搞“美元國際化”?為什么，中國人就一定要搞“人民幣國際化”呢?筆者知道，一種貨幣國際化是外匯市場自然選擇的結果，而絕對不是行政干預的結果。黃金成為國際貨幣，就是市場自然選擇的結果。就是上帝，也不能讓磚頭成為國際貨幣。當然，除非你瘋了，你非要接受用磚頭兌換任何商品。今天的中國人很無奈!今天的中國管理層是很瘋的!他們非要接受用廢紙兌換任何商品!你不信嗎?所謂的“人民幣回流機制”，不就是接受廢紙兌換中國商品的制度安排嗎?看清楚了：美元→人民幣→商品。這就是那個偉大的“機制”。難道，這個偉大的“機制”能夠造就新的秦始皇嗎?別逗了!不能不告訴大家一個公開的秘密：必須首先統一全世界，才能最后統一世界貨幣!真的，這是必須的!

　　筆者必須指出，所謂的“人民幣國際化”安排，例如“人民幣離岸交易中心”等等模式，是國際金融資本對我國貨幣政策的綁架。就本質而言，這種通過出讓貨幣管理主權換來的人民幣境外存量，與人民幣國際化風馬牛不相及;恰恰相反，在所謂的“人民幣國際化”的幌子下，人民幣被迫實現了與美元的深度捆綁，成為更加被動的美元兌換券，僅此而已。筆者對本國的一些金融專家感到詫異，他們試圖通過行政干預增加境外的“貿易人民幣”、“投資人民幣”、“儲備人民幣”，他們意圖通過特定方式(例如人民幣離岸中心)推動人民幣進行一次“國際化”大躍進，他們真的天真到無邪的程度了嗎?

　　二、人民幣的核心問題。

　　人民幣緊迫而現實的問題根本不是國際化問題。人民幣的核心問題在于，我國政府作為人民幣的管理者，已經喪失了部分人民幣的管理主權。在喪失了部分人民幣管理主權之后，我國經濟結構開始因貨幣極度扭曲而陷入畸形發展的狀態。作為一種特殊商品，人民幣價格已經被極度扭曲了。人民幣對外被嚴重低估;人民幣對內被嚴重高估。人民幣的極度扭曲，正好折射出中國社會分配被極度扭曲的殘酷現實。這是中國經濟結構嚴重失衡的重要原因之一。然而，有些人認為，現在讓渡出去的國家金融主權仍然不夠，他們希望通過所謂“人民幣國際化”，進一步出讓我國的金融主權。

　　第一、為什么人民幣對外被嚴重低估。

　　先回到前面的公式：美元→人民幣→商品。這個公式為什么成立?道理非常簡單：用高估值貨幣兌換低估值貨幣就可以獲得估值差價。在技術上，這就叫做匯兌盈利。

　　請注意：匯兌盈利是我國政府刻意進行政策安排的結果。其奧妙在于兩個“一方面”：一方面，讓人民幣匯率不斷升值;一方面，讓人民幣資產價格不斷上漲(有時候近乎瘋狂地上漲)。這樣，你只要完成美元→人民幣→商品的流程，匯兌盈利就形成了。剩下的事情，就是考慮何時套現了。

　　問題一，為什么我們允許人民幣對外被嚴重低估?因為，我們的經濟發展模式嚴重依賴資本投入。為了吸納國際金融資本，必須提供匯兌盈利，以吸引國際金融資本進入。顯然，我們成功的實現了吸引外資的任務。但是，我們為之付出了慘重的代價。這個代價的慘重程度，不亞于兩次鴉片戰爭。

　　問題二，為什么外資會大規模進入中國?因為，我們提供了天文數字的匯兌補貼。這個補貼表達為資產和商品的超低價格。資產和商品的超低價格，意味著資源流失、環境破壞、勞動力剝削等等。也就是說，我們付出了慘重的代價，實現了GDP的增長。

　　上述兩個問題，構成了人民幣對外嚴重低估的現狀。

　　在經濟學上，本幣嚴重低估，意味著，向外輸出通貨緊縮，向內輸入通貨膨脹。在政治學上，本幣嚴重低估，意味著，對外讓渡國民福利，這是后殖民主義的經典范例。

　　請注意筆者的結論：由于貨幣真實購買力與貨幣幣值的變化存在明確的時間差，中國向美國輸出的通貨緊縮(美國通縮的原因和QE存在的基礎)的影響，以及中國吸納的通貨膨脹(中國央行資產負債表極度膨脹和人民幣嚴重超發行)的惡果，均未能充分表達。所謂“未能充分表達”，意味著我國潛在著巨大的經濟危機。

　　其實，人民幣的真實購買力是極端脆弱的。如果中國取消匯兌補貼，人民幣估值將出現大翻盤。這也是西方學者“人民幣崩潰論”的邏輯基礎。

　　第二、為什么人民幣對內被嚴重高估。

　　稍具金融常識的人都應該知道，運行50萬億GDP需要多少基礎貨幣?；蛘撸袊A貨幣的存量應該運行多少GDP。建議大家按一按計算器，就知道未來通貨膨脹會以幾何級數增長。請不要驚訝，管理層的瘋狂是沒有止境的，特別是當管理層一再僥幸獲得某種投機性的“成功”之后。

　　筆者驚訝于管理層的膽量，他們竟然敢用房地產(所謂的城市化)吸納超額發行的貨幣。要知道，憲法規定國人個人并不擁有土地產權，這是明目張膽的通過貨幣操縱，進行國有資產變相轉移。當中國的一部分私人非法獲得巨額國民財富的時候，也埋下了巨大的道德和法律的隱患。當一個國家的道德和法律全部失效的時候，一旦惡性通貨膨脹降臨，必然引爆疾風暴雨式的革命。

　　那么，為什么要對內嚴重高估人民幣?一句話：利益!

　　在中國，人民幣不僅僅是單純的貨幣。人民幣是進行再分配最便捷和最隱蔽的工具(財政職能)。嚴重高估人民幣，使人民幣持有者(政府、國企和普通國民是基本存款者)讓渡財富給人民幣借貸者(金融特權擁有者)，實現了共和國財富的垂直轉移和水平轉移。所以，中國在近二十年間，凡是接近金融特權的人全部迅速暴富。結論并不樂觀，我國通過嚴重低估人民幣，在制造超級富豪的同時，也重新制造了流氓無產者。

　　三、人民幣正規化。

　　我們曾經擁有管理人民幣的一流人才和強大能力。要知道，我們的執政黨發行并管理過各種類型的貨幣，執政黨管理貨幣的經驗已經長達85年了。其中，大部分時間都是非常成功的。從某種意義上講，國共兩黨的決戰，率先在貨幣問題上分出了勝負。本質上，國民黨是被通貨膨脹打倒的(國統區惡性通脹);而共產黨很好地管理了通貨膨脹(解放區發展經濟保障供給)。至于軍事勝利，只是最后完成政權交接的必要程序而已。

　　但是，到了上個世紀九十年代，朱镕基等厲行金融體制改革，此次改革事實上顛覆了我國人民幣管理的傳統(正確)邏輯。同時，他們并未遵循主權貨幣管理的一般性(正統)邏輯，他們甚至沒有建立起我國進行貨幣管理的完整管治結構。他們采納了西方學者的建議，使用了半主權貨幣管理的權宜性措施(后殖民主義的所謂發展經濟學邏輯)，這就是所謂的“聯系匯率制度”。在讓渡了部分國家的貨幣主權之后，人民幣在國際金融資本的壓迫下，逐漸步入極度扭曲的狀態。關于對朱镕基等經濟政策的整體評價，以后將做專題評論。

　　現在，我們重新提出人民幣正規化的概念。其核心內容是，我們必須恢復人民幣的國家主權貨幣的地位。也就是說，做為世界第二大經濟體，我國有權力擁有一個正規化的主權貨幣。

　　國家的貨幣管理主權，本質上是本幣的定價權。本幣的定價權，是政府對本幣購買力的管理。就形式而言，是對貨幣流通數量和貨幣使用成本的管理;就內涵而言，是政府對財富分配的管理。

　　第一、我國必須建立人民幣管理的基本原則。關于人民幣管理的基本原則應該上升到憲法的高度。管理層只能在法律框架內操作。其中，人民幣管理主權必須成為憲法條款。今后，絕對不允許任何人以任何方式出賣中華人民共和國金融主權。

　　第二、我國必須建立人民幣數量管理的基本準則。管理層需要清晰界定人民幣發行和流通數量的極限，管理層需要精確測算人民幣發行的邊際效用，在此基礎上建立人民幣數量管理的基本準則。今后，絕對不允許任何人通過濫發人民幣以達成經濟增長或財富分配的目的。

　　第三、我國必須建立人民幣成本管理的基本準則。管理層需要清晰界定人民幣利息與真實通貨膨脹的關系，管理層需要精確測算人民幣利息對通貨膨脹所產生的邊際效用，在此基礎上建立人民幣成本管理的基本準則。今后，絕對不允許通過強制實施實質負利率掠奪國民財富。

　　第四、我國必須建立人民幣購買力均輸平準的物質保障體系。貨幣價格的管理，實際上是資產價格和商品價格的管理。對此，我們在邊幣時期和人民幣發行初期有足夠多的經驗教訓。深諳貨幣管理的人應該知道，功夫在詩外。國家不能掌握大宗商品的國際定價權，而妄言所謂“人民幣國際化”，無異于癡人說夢。

　　人民幣正規化，在理論上也可以理解為，匯率市場化和利率市場化。但是，必須保持清醒，這是有管理和有控制的“匯率市場化”和“利率市場化”。這與世界銀行提供的“匯率市場化”和“利率市場化”方案完全是兩回事。

　　四、暫緩建立人民幣離岸交易中心。

　　筆者一再撰文阻止建立“人民幣離岸交易中心”。

　　筆者在此再次說明阻止建立“人民幣離岸交易中心”的原因：

　　第一、人民幣離岸交易屬于正常商業行為，政府無權、無義務更無必要進行行政干預。由政府建立所謂“中心”，藉由政府提供“清算”的承諾，實際上必然變相延伸為政府提供“補貼”。政府在未提請全國人大同意的前提下，動用國有資產(剝奪國民福利)對國際資本進行“補貼”，涉及違法甚至違憲的嚴重問題。請有關方面三思而后行。

　　第二、建立“人民幣離岸交易中心”，與推動“人民幣國際化”是兩回事。人民幣國際化，是人民幣國際貿易和人民幣計價債券和人民幣計價股票國際交易發展的必然結果，跟“人民幣離岸交易中心”沒有任何必然聯系。不下大力氣去搞人民幣計價債券和股票的國際交易市場，而搞什么“人民幣離岸交易中心”，實在是本末倒置。

　　第三、要高度警覺“人民幣離岸交易中心”成為“人民幣洗錢中心”。

　　第四、要高度警覺規模龐大的離岸人民幣流向，避免離岸人民幣成為美聯儲QE的蓄水池。

　　第五、要高度警覺離岸人民幣交易的價格操縱問題，避免離岸人民幣交易價格倒逼在岸價格，從而間接控制人民幣的數量管理和成本管理。

　　在不能清晰明確回答上述五個問題的情況下，建議暫緩建立“人民幣離岸交易中心”。人民幣正處于極度扭曲的狀態，不要再增加它的風險了。

　　總之，我們不僅僅要學會獨立思考，我們還要學會創造性管理(制度創新)。中國經濟已經發展到足夠大的規模了，中國人應當建立管理經濟的自信了，中國人有能力管理好一種主權獨立的貨幣。筆者相信，香港人也有能力管理好一種具有主權特征的貨幣，香港可以率先取消聯系匯率制度，重建自由浮動的匯率制度，為祖國淌出一條路子來。無論如何，人民幣都應該結束美元代幣的時代了，中國應該結束輸出國民福利的時代了。我們的人民幣必須實現正規化了。

　　注：此文發表于香港《信報財經月刊》第423期。

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