歐元區主權債務危機

　　(加)馬耀邦著 林賢劍譯、林小芳校

　　2009年，全球經濟衰退和華爾街金融危機期間，新當選的希臘社會民主黨政府發布了一個爆炸性事件。她透露，希臘前政府故意少報赤字，這違背了歐盟的行為準則。然而，以所占國內生產總值的百分比計算，希臘的財政赤字并沒有比西班牙或英國大多少。而這兩個國家的經濟規模遠遠超過希臘。“盡管如此，希臘還是成為財政上不負責任的典型代表。許多地區對希臘發動了一場猛烈的攻擊。”1

　　這些猛烈的攻擊是以投機工具的使用來實施的，其中包括信用違約掉期，也就是大量賣空希臘國債。毫不奇怪，投機商在六個多月的時間里將金融衍生品的價格抬高了七倍多。投資者蜂擁著拋售希臘政府債券，導致后者價格的投機性崩潰。這形成了一種惡性循環，因為債券價格的崩潰進一步抬高了信用違約掉期的價值。最重要的是，希臘政府不得不以一種創紀錄的高利率來償還其債務。1

　　令人震驚的是，希臘政府似乎對這種投機性攻擊毫無防備。債務危機爆發數月之后，希臘總理帕潘德里歐先生在華盛頓布魯金斯研究所(Brooking Institution)發表演講時憤怒地抱怨，希臘政府“正受到無管制市場中的集權力量的逐步削弱，這些力量已經超過任何單個國家的政府。”2由于投機和金融市場的監管不力，商人和投機者將希臘政府債券的利率推升至史無前例的水平，帕潘德里歐先生聲稱，這“不僅對希臘，而且對整個全球經濟都是一種威脅。”2

　　帕潘德里歐先生認為，投機商已經使希臘實施其財政政策變得極度困難，因為從痛苦的緊縮計劃獲得的來之不易的收益，“僅僅由于高得離譜的利率而消耗殆盡。”2在金融市場，為了操縱價格，“惡意的謠言總是被無休止的重復，并被策略性的放大”。這位希臘總理稱，“憑借納稅人資金擺脫困境的同一批金融機構，如今從希臘的厄運發了一筆橫財。而同一批納稅人正為此付出代價，其工資和社會福利遭到大幅削減。因此，這些不良投機商通過賭定希臘債務違約，每天收獲數以十億計的美元。”2

　　毫不奇怪，那些對希臘信用違約掉期大舉下注的不良投機商包括美國高盛公司、英國巴克萊銀行和法國農業信貸銀行。1這些投機商就像貪婪的捕食者，貪得無厭，似乎沒有任何東西可以滿足他們。

　　諷刺性的是，正是同一個高盛公司，使用了欺騙手段和會計欺詐，幫助希臘政府向布魯塞爾的預算監督員隱瞞了數十億美元的債務。從而，高盛得到了一筆3億美元的交易費。結果，希臘通過運用衍生品，能夠借入數十億美元。這種詭計使希臘、意大利和其他歐元區國家的政客能夠支出超過其經濟能力的數十億美元，最終引發了歐元區國家的主權債務危機和潛在的債務違約。

　　遺憾的是，美國克林頓政府時期的勞工部長羅伯特·賴克(Robert Reich)認為，“希臘或是愛爾蘭、西班牙、意大利和葡萄牙中任何一個國家的債務拖欠，一般都會給我們的金融體系帶來與2008年雷曼兄弟公司破產同樣的影響。”4

　　雖然華爾街只借給希臘70億美元，但希臘的債務違約“將很容易重創德國和法國的銀行，因為它們放給希臘和其他不穩定的歐洲國家的貸款比華爾街多得多。”4華爾街在歐元區的貸款風險敞口大約為2.7萬億美元，因為美國的銀行向法國和德國的銀行發放了相當大的貸款。

　　最糟糕的是，“華爾街還對源自歐洲的各式衍生品進行投保或下注，包括能源、貨幣、利率和外匯掉期。若德國或法國的一家銀行垮了，其連鎖反應將是難以預計的。”4

　　結果，美國的金融股就像一塊急速下墜的石頭一樣，達到自2008年12月以來的最低水平，而投保摩根大通債務的成本扶搖直上。雖然摩根堅稱對法國的銀行沒有風險敞口，因為其貸款已經完全投保，“但如果法國和德國的一些銀行破產的話，摩根就可能損失約300億美元。”4其原因在于，作為一種保險工具，信用違約掉期非常不可靠。這一點在2008年危機期間得到充分的暴露。當時，金融巨頭美國國際集團甚至無法償還其賭債，幾乎被推向破產的邊緣。作為最重要的一家華爾街銀行，摩根大通遭受了謠言的困擾，這一事實顯示出美國金融體系的脆弱性。由于大規模衍生品的風險敞口，美國金融體系壓力重重。

　　實際上，自解除金融管制以來，華爾街已經淪為一個賭場，就收益率而言，傳統的商業銀行業務已經被邊緣化。為此，華爾街一直以來抵制金融改革，哪怕發生了災難性的2008年次貸危機。“如今，華爾街的金融勢力正試圖維持華爾街賭場的運轉。但從某方面來說，這種整體性的混亂正走向瓦解，這是不可避免的。一旦發生這種情況，我們將面臨一場衍生品危機，它將給整個全球金融體系帶來真正的破壞。”5

　　本質上，金融衍生品是高杠桿的賭博。這些賭博的賭金數額之多令人難以置信，華爾街的清算銀行正是依賴它們而得以生存。美國作家韋伯斯特·塔伯萊(Webster Tarpley)恰當地指出：“與一些秘密的或邊緣性的活動遠為不同，金融衍生品已經代表著華爾街、倫敦、法蘭克福和其他貨幣中心的金融寡頭最重要的商業活動。政客和新聞媒體通力合作，努力掩飾衍生品投機在近些年經濟浩劫中所扮演的主要角色。”5事實上，衍生品造成了貝爾斯登的垮臺、雷曼兄弟公司的破產和美國國際集團的瀕臨崩潰。衍生品在歐元區主權債務危機中也扮演了重要的角色。

　　在衍生品中，最有毒的是信用違約掉期。實際上，“僅就美國國際集團來說，信用違約掉期就耗費了美國納稅人近2000億美元，因為已經破產的美國國際集團以倫敦為總部的對沖基金發行了3萬多億美元的衍生品，其總額大于法國國內生產總值。”7

　　即便經歷過衍生品帶來的災難，以及歐洲金融危機正在深化，華爾街的銀行還是加大了其對希臘、葡萄牙、愛爾蘭、西班牙和意大利債務的賭注。2011年上半年，華爾街銀行所銷售的信用違約掉期總額已經由800億美元上升至5180億美元。8雖然華爾街的銀行聲稱其風險“很小，因為銀行購買了信用違約掉期，來鎖定其正出售部分的價值。”“所有這些巨大風險敞口的主要問題在于交易對手的風險。一旦由于債務違約而觸發了信用違約掉期，這些交易對手是否會屹立不倒?如果每個人都相互買賣，那么誰將最終為損失買單?”8

　　為此，交易對手的風險成為一個重要問題，因為歐元區債務危機繼續惡化。據披露，在其衍生品交易對手的壓力下，美國銀行已將其名義價值75萬億美元的衍生品投資組合由美林投資銀行轉移至儲蓄銀行部門，后者得到了聯邦保險。“銀行在沒有經過監管機構的批準，也沒有公共監督的情況下直接將風險轉移給納稅人。”5這也說明了歐元區主權債務危機不良影響所帶來的威脅。

　　在美國，歐洲不良影響的首個主要犧牲品是全球曼氏金融(MF Global)，“在披露季度虧損1.916億美元，以及對西班牙和意大利等一些歐洲國家負債達63億美元之后”，6全球曼氏金融宣布破產。美國前參議員、州長和高盛前首席執行官喬恩·科辛(Jon Corzine)領導的全球曼氏金融，成為自三年前雷曼兄弟公司倒閉之后華爾街最大的破產案。全球曼氏金融的災難表明，華爾街根本沒有從2008年金融危機中吸取教訓，當時整個美國金融體系瀕臨崩潰，只是在美國政府使盡渾身解數之后才得以挽回。應用最大杠桿作用大肆下注，“傾全公司之力經營單一的業務”——西班牙和意大利債務，這種做法正導致風險達到新的極致。

　　確實，一直以來，冒險經常被視為華爾街銀行家的內在基因。由于不計后果的商業行為，美國金融體系被推至全面崩潰的邊緣。同樣，由于擁護解除管制和美國金融資本主義模式，歐洲陷入了危機。目前的焦點問題是，危機后的歐洲去往何方?無可否認，作為歐洲無可置疑的主導國，德國“已經著手下一步計劃，公然在歐洲擴大霸權。其選擇之一，就是允許直接干預債務國的國家預算，這會盡可能快地寫入歐盟條約。”9這將為未來“核心歐洲”的建立開啟大門，而英國等非歐元國家將被排除在外。

　　從而，希臘等歐洲小國和受惠國將喪失其主權，盡管事實是，希臘政府已經屈從于歐盟和國際貨幣基金組織的命令，大幅削減公共部門工資、退休金福利和社會支出。工人階級又一次成為經濟緊縮政策的主要犧牲品。

　　結果，據估計，希臘的失業率明年將達到15%。同樣，愛爾蘭將削減近10億美元的福利，兒童福利金將被取消，而公共服務業的就業率將下降5%至15%。事實上，從葡萄牙到法國和英國等絕大多數歐洲國家，削減政府預算已經成為日常議程。1

　　遺憾的是，大幅削減政府預算、取消公共服務和降低社會支出，只會導致經濟呈螺旋式下滑。這將制造更多的赤字和債務，再加上投機商無情的金融攻擊，在未來相當長的一段時間里，大多數勞動人民的生活都將處于困境。結果，數以百萬計的無助的無辜人民將失去其工作、收入和家園。

　　歐元區主權債務危機歸咎于政府揮霍所造成的大規模債務積累。如果高水平債務是造成這幕慘劇的原因，那么日本應該是爆發債務危機的第一個國家，因為其政府債務在國內生產總值中所占的百分比是最高的。一提及債務積累，美國很有借鑒意義，因為其“公共債務和私人債務的總額是所有第三世界國家總額的十倍。”10

　　除了擁護解除管制和美國金融資本主義模式之外，無力發行主權信貸以滿足其融資需求，從而導致依賴外國借貸，這是歐元區債務危機的根本原因。歸根結底，希臘、愛爾蘭和葡萄牙等國咎由自取，因為她們應該明白，所謂的國際貸款，無非就是電腦鍵盤所產生的信貸，它只是一張沒有內在價值的紙片。顯然，這是一個騙局，國際金融的龐氏騙局。

　　注釋:

　　1. Zigedy, Zoltan: “Debt, Greece, and the Fightback”, MLtoday.com, June 1, 2010.

　　2. Corkery, Michael: “Greek Prime Minister: Traders are Conspiring against U.S.”, March 8, 2010.

　　3. Storey, Louise and Al: “Wall Street Helped to Mask Debts Shrinking Europe”, New York Times, February 13, 2010.

　　4. Reich, Robert: “Behind Europe’s Debt Crisis Lurks another Wall Street Bailout”, ihavenet.com.

　　5. The Economic Collapseblog.com: “The Coming Derivatives Crisis That Could Destroy the Entire Global Financial System”.

　　6. Blackden, Richard: “IMF Global files for bankruptcy after European debt bets”, The Telegraph, October 31, 2011.

　　7. Tarpley, Webster G.: “Fight the Derivative Cancer with Wall Street Sales Tax, Plus Bans Hedge Funds, Credit Default Swaps and Synthetic CDOs”, Tarpley.net, April 24, 2010.

　　8. Onaran, Yalman: “Projecting the Impact of the U.S. Banks”, Bloomberg Businessweek, November 7, 2011.

　　9. German-Foreign-Policy.com: “Europe, the German Way (II)”, November 1, 2011.

　　10.Brown, Ellen: Web of Debt, Third Millennium Press, 2008, P. 216.

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