1997年亞洲金融危機(jī)與中國

　　摘錄：馬耀邦《中美關(guān)系--透視大國隱形戰(zhàn)爭》2008

　　中國股市連日暴跌，已成股災(zāi)。這是壞事，也可能是好事。壞事大家都看得見：三十年高速增長積累的財富，沒有流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)，反而流向虛擬經(jīng)濟(jì)，自相殘殺。中國改革的成果有可能被金融的自由化政策造成重大內(nèi)傷，不是建立穩(wěn)定發(fā)展的新常態(tài)，而是連鎖反應(yīng)的失控態(tài)。---陳平

　　新聞：第七輪中美戰(zhàn)略與經(jīng)濟(jì)對話成果：中國將推進(jìn)自由浮動匯率,匯率市場化改革，增強(qiáng)匯率靈活性，加快推進(jìn)由市場決定的匯率制度。中國將推進(jìn)資本項目開放，特別是開放債券市場和地方債評級為實體經(jīng)濟(jì)拓寬直接融資渠道。

　　1997年7月2日，香港在輝煌而莊嚴(yán)的儀式中回歸中國僅一天之后，泰國的貨幣和股票市場就受到了投機(jī)商的大規(guī)模攻擊。情況如此嚴(yán)重，以至泰國總理差瓦立·永猜裕不得不立即浮動當(dāng)?shù)刎泿盘┿彛M管他6月30日還聲明堅決否定這樣的行動。一夜之間，泰銖的價值不到原來的一半，泰國股票市場下跌幅度超過一半。財政一號(Finance One)，資產(chǎn)超過50億美元的泰國最大的金融公司，不得不靠政府機(jī)構(gòu)來挽救。即使IMF在不得不介入的情況下做出了努力，提供了近200億美元的救急貸款，但泰國的形式不斷惡化。1

　　泰銖貶值幾天以后，馬拉西亞的林吉特(ringgit)也遭到了投機(jī)商的攻擊。一夜之間，利率從8%狂跳到50%。股票和外幣交易市場崩盤，喪失了大半價值。馬來西亞總理馬哈蒂爾·穆罕默德，將亞太地區(qū)的經(jīng)濟(jì)危機(jī)整個歸咎于貨幣交易商。1998年9月1日，GDP降幅超過了6%之后，馬哈蒂爾政府采取了一個激烈的措施，取消貨幣自由浮動，采取固定匯率，強(qiáng)行控制資本，限制外幣交易商的金融投機(jī)行為。利率減少到8%，林吉特對美元固定在3.8：1。各種政府代理機(jī)構(gòu)設(shè)立起來，幫助銀行處理不良貸款，目的是調(diào)整國家金融機(jī)構(gòu)。2

　　“自由市場已經(jīng)災(zāi)難性地失敗了”，馬哈蒂爾總理說。通過所有這些措施，馬哈蒂爾政府啟動了一套控制經(jīng)濟(jì)的計劃，使馬來西亞經(jīng)濟(jì)得以免受國際投機(jī)商的干擾。馬拉西亞的金融逐漸恢復(fù)了活力，國家最終取得了經(jīng)常帳目順差。經(jīng)濟(jì)開始回彈，迅速的從衰退中走出來，從GDP負(fù)增長變?yōu)檎鲩L。銀行業(yè)經(jīng)過連續(xù)的合并與收購，資本運行良好。馬拉西亞的貨幣林吉特，取消了固定匯率，又變成了自由浮動。3

　　馬來西亞的經(jīng)濟(jì)恢復(fù)很大程度是靠資本控制來完成的：它授權(quán)給政府把利率從50%砍到8%，否則，大量的資本外流將摧垮林吉特的價值，引起更進(jìn)一步的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。控制資本這一明智之舉卻遭到了很多西方新自由主義的經(jīng)濟(jì)學(xué)者的責(zé)難，西方媒體、外幣交易商、對沖基金經(jīng)理和華爾街金融家群起而攻之。但1999年的馬拉西亞經(jīng)濟(jì)再一次讓他們迷惑不解，此時它的經(jīng)濟(jì)增長超過了10%。

　　泰銖才剛剛崩潰不久，印度尼西亞貨幣又遭到了投機(jī)商的攻擊，印尼貨幣當(dāng)局被迫實行貨幣自由浮動。但在IMF宣布了230億美元的救援以后，盧比(印尼貨幣——譯者注)還是不斷下滑。印尼的股票市場達(dá)到了1997年9月的新的最低點。

　　盧比貶值引起食品和其他消費品的價格上漲，全國到處發(fā)生街頭騷亂，很多無辜的中國人在印尼軍事當(dāng)局的默許下，在光天化日之下被屠殺。1998年中期蘇哈托總統(tǒng)被迫辭職。國家的損失超過了GDP的13% 。而盧比比美元，貶值了80%以上。4

　　1997年的亞洲金融危機(jī)，也給韓國、菲律賓和香港的經(jīng)濟(jì)帶來了沉重的打擊。它不只是侵襲了當(dāng)?shù)刎泿拧⒐善笔袌龊头康禺a(chǎn)，還摧垮了IMF所鼓吹的新自由主義經(jīng)濟(jì)政策的信譽(yù)。

　　西方媒體把1997年亞州金融危機(jī)歸咎為“權(quán)貴資本主義”、經(jīng)營管理效率低下的腐敗的金融體系。而實際上，這場危機(jī)的實質(zhì)發(fā)端于布雷頓協(xié)議體系于1971年的解體——協(xié)議固定了美元兌換黃金價格——它把國際金融體系拋入混亂之中。世界金融集團(tuán)采用衍生品貿(mào)易計劃，努力減輕這種形勢，這些衍生品包括股票、貨幣、利率和農(nóng)產(chǎn)品、原材料等的期貨。具有諷刺意味的是，這些新的金融手段的應(yīng)用反而加劇了跨界流動資本的不穩(wěn)定，產(chǎn)生了1997年亞洲金融災(zāi)難這樣的嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。5

　　九十年代早期的經(jīng)濟(jì)衰退結(jié)束之后，艾倫·格林斯潘領(lǐng)導(dǎo)下的美聯(lián)儲，采取了放松銀根的方式復(fù)蘇美國經(jīng)濟(jì)。這個政策造成了大量的流動性;個美國金融投資機(jī)構(gòu)都必須尋找新的投資領(lǐng)域來謀求更高的回報。們認(rèn)定亞洲這個新興的工業(yè)化經(jīng)濟(jì)區(qū)域是最吸引人的。從而，資本以空前的速度流入這些國家。同時，在美國雙邊貿(mào)易協(xié)定的沉重壓力下，當(dāng)?shù)卣坏猛饨?jīng)濟(jì)自由化，開放金融和資本市場，固定本國貨幣與美元的匯率。

　　如此巨額的短期資本內(nèi)流，泰國這樣的國家很難吸收，除了房地產(chǎn)之外，他們的投資機(jī)會是很有限的。結(jié)果，產(chǎn)生了一場投機(jī)泡沫，隨著房地產(chǎn)和股市的崩潰而終結(jié)。很多泰國金融機(jī)構(gòu)借的美洲美元是短期的，而借出的本地貨幣是長期的。當(dāng)這些本地貨幣泰銖崩潰而外國人要收回他們的資本的時候，這些機(jī)構(gòu)便走向破產(chǎn)，官員紛紛逃離泰國。這損害了泰國的經(jīng)濟(jì)。但是，很多金融投機(jī)家在貶值之前借入泰銖，而貶值之后用美元償還，大發(fā)橫財。所以，1997年亞洲金融危機(jī)的原因可以用世界銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家斯蒂格利茨博士的幾句話概括：“東亞，他們不計成本的接受了國際銀行和其他金融機(jī)構(gòu)的資本輸入，也不計成本的把錢借給國內(nèi)的金融機(jī)構(gòu)……這促成了突如其來的危機(jī)。而瘋狂飆升的失業(yè)和垂直下降的工資這些損失，卻是由工人來承擔(dān)。”6

　　無可爭辯的是，工人的損失是最大的。根據(jù)世界銀行的統(tǒng)計，泰國的失業(yè)率上升了50%，有兩百萬人失業(yè)。IMF強(qiáng)加的計劃導(dǎo)致了群眾性反抗。這些計劃包括緊縮貨幣政策來維持很高的國內(nèi)利率以吸引外國資本、開放金融行業(yè)以促進(jìn)華爾街和美國金融服務(wù)公司的利益、鎖定本國貨幣和美元的匯率給外國投資者提供保證和方便。同時，美國財政部官員給IMF施加壓力，從亞洲國家得到更多的貿(mào)易優(yōu)惠，作為挽救他們走出危機(jī)的條件。這在亞洲引起了極大的憤恨。所有的IMF的措施產(chǎn)生的是經(jīng)濟(jì)緊縮，把他們拽入更深的衰退，所有國家的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇都面臨著巨大的困難——盡管有幾十億又幾十億的IMF救急資金。

　　根據(jù)1998年12月世界銀行的報告，自印尼實行了IMF的高利率經(jīng)濟(jì)政策后，破產(chǎn)水平高達(dá)75%。報告還間接的批評了IMF提倡的金融市場自由化的步驟。7

　　馬拉西亞在亞洲金融危機(jī)中的經(jīng)濟(jì)遭遇生動的說明了IMF和他們的新自由主義經(jīng)濟(jì)學(xué)家朋友所鼓吹的經(jīng)濟(jì)政策的失敗。它表明，嚴(yán)格控制資本、降低利率還有把本地貨幣和美元之間的匯率固定在一定水平，可以提供一個比IMF提供的要遠(yuǎn)遠(yuǎn)更有吸引力的政策。這對中國這樣的國家來說，是一次寶貴的教訓(xùn)：不能采用這樣的政策放開金融市場，必須嚴(yán)格控制資本。然而，我們竟然看到這樣的新聞：“財政部長約翰·斯諾拍手稱贊中國和芝加哥商品交易所達(dá)成了外匯協(xié)議，在中國的外匯衍生品市場中主動開發(fā)新產(chǎn)品，這可視為走向浮動貨幣的重要步驟。”文章接著說中國正在和芝加哥商品和期貨交易所合作開發(fā)衍生品。8

　　中國避免了像1997年的亞洲金融危機(jī)的這樣的經(jīng)濟(jì)災(zāi)難，主要原因是，中國緊緊地管制資本市場，使得喬治·索羅斯和老虎管理公司的朱麗葉·羅伯遜這樣的金融投機(jī)商買進(jìn)和賣出中國的貨幣成為不可能。如果中國聽信了美國財政部長斯諾的話，向外國投機(jī)商開放了衍生品貿(mào)易，那樣，中國必然面臨著金融災(zāi)難。

　　更令人吃驚的是，斯諾最近一次訪問中，居然要求“中國的領(lǐng)導(dǎo)人盡快提出一個浮動的匯率制度”。他還說“中國認(rèn)可了這一點，正在朝著這個目標(biāo)邁進(jìn)。中國正在積極地行動，建立現(xiàn)代化的金融結(jié)構(gòu)，以實現(xiàn)浮動的貨幣政策的目標(biāo)。”在另一個場合，他進(jìn)一步他還敦促“北京更加開放地參與到中國金融業(yè)中的世界的金融合作，更加開放地讓世界銀行企業(yè)參與中國的金融部門”。 9

　　“浮動匯率”和“更加開放地讓世界銀行企業(yè)參與中國的金融部門”對華爾街的投機(jī)者和銀行業(yè)者是一首動聽的歌：美國財政部的官員一直都是在他們的壓力下試圖打開中國的金融服務(wù)行業(yè)——今天依舊如此。

　　看起來舞臺已經(jīng)布置好了，1997年的亞洲金融危機(jī)的悲劇完全有可能在中國重演。令人憂心的是中國人民將為此付出多么巨大的代價呢?

　　Notes:

　　1. Wikipedia: 東亞金融危機(jī)

　　2. Henderson, Callum: 亞洲的衰落

　　3. Singh, Kavaljit: “抵抗資本控制”, 全球政策論壇

　　4. Indosia-pusaka.com

　　5. Singh, Kavaljit: “抵抗資本控制”, 全球政策論壇

　　6. 斯蒂格利茨·約瑟夫：全球化及其不滿者

　　7. Shawki, A. and D’Amato P: “World Bank: Plunder with a human face”,Spring Issue, 2000 International Socialist Review

　　8. Washington File, June 8, 2004

　　9. McGregor, R: “China ends renminbi’s decade-old peg to dollar” July 22,2005 FT.Com

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