美國(guó)為何不通脹

                      盧麒元

通貨膨脹（Inflation）,是指流通中的貨幣供給大于流通中實(shí)際的貨幣需求。通貨膨脹可以通過(guò)物價(jià)指數(shù)（例如CPI等）進(jìn)行檢測(cè)。

研究通貨膨脹，要點(diǎn)在于理解通貨。通貨（Circulating Medium)，是指流通中的貨幣，包括處于流通中的現(xiàn)金、支票、本票等。

請(qǐng)注意：?jiǎn)栴}的要害在于“流通中”這三個(gè)字。

多發(fā)鈔票，不等于通貨膨脹。通貨，乃是“流通中”的貨幣。有些國(guó)家大幅度增發(fā)貨幣，而貨幣并未進(jìn)入“流通中”，仍然是通貨緊縮。

量化寬松和成本寬松，增加了貨幣供應(yīng)的總量，而不能直接增加“流通中”的貨幣。貨幣進(jìn)入流通需要“途徑”。例如，政府投資基本建設(shè)、減免稅賦、增加社會(huì)保障支出等等。當(dāng)貨幣轉(zhuǎn)化為國(guó)民收入，轉(zhuǎn)化為消費(fèi)，增加社會(huì)總需求，才能真正進(jìn)入流通。有了貨幣轉(zhuǎn)化的“途徑”，才存在通貨膨脹的可能性。

美國(guó)為何不通脹？

美國(guó)通過(guò)量化寬松增發(fā)的貨幣仍然沒(méi)有進(jìn)入美國(guó)商品市場(chǎng)的流通環(huán)節(jié)。美國(guó)增發(fā)的貨幣主要用于解決金融機(jī)構(gòu)有毒資產(chǎn)問(wèn)題。美國(guó)政府沒(méi)有通過(guò)“積極的財(cái)政政策”將貨幣轉(zhuǎn)變成為國(guó)民收入，進(jìn)而增加社會(huì)總需求。相反，美國(guó)各級(jí)政府剛性的財(cái)政支出受到嚴(yán)格控制，難以大幅度增長(zhǎng)。同時(shí)，美國(guó)商業(yè)機(jī)構(gòu)仍然處于結(jié)構(gòu)調(diào)整過(guò)程中，壓抑了社會(huì)投資的意愿，無(wú)法增加貨幣進(jìn)入流通的數(shù)量。也就是說(shuō)，美國(guó)的總需求仍然無(wú)法超越總供給。所以，美國(guó)仍然處于通貨緊縮的狀態(tài)。其他西方發(fā)達(dá)國(guó)家亦存在同樣的問(wèn)題。

準(zhǔn)確地講，美國(guó)的通貨緊縮問(wèn)題不是貨幣政策問(wèn)題，而是因?yàn)槊绹?guó)財(cái)政政策根本就不給力。

中國(guó)為何會(huì)通脹？

一般而言，中國(guó)產(chǎn)能相對(duì)過(guò)剩。理論上，中國(guó)的總供給應(yīng)該大于總需求，似乎不存在通貨膨脹的前提條件。但是，由于“瘋狂的土地財(cái)政”加上“積極的財(cái)政政策”，直接進(jìn)入流通的貨幣數(shù)量急劇增加，進(jìn)入流通的貨幣總量遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)同期商品流通實(shí)際需求的貨幣數(shù)量。在通貨膨脹預(yù)期的強(qiáng)大壓力下，國(guó)民被迫增加“不必要的”投資與消費(fèi)，從而在短時(shí)間內(nèi)形成總需求大于總供給的怪異現(xiàn)象。所以，中國(guó)出現(xiàn)了非典型性的通貨膨脹。

中國(guó)的問(wèn)題不是總供給不足，而是間歇性“總需求”非理性膨脹。中國(guó)的通貨膨脹問(wèn)題，不是簡(jiǎn)單的貨幣問(wèn)題，而是嚴(yán)重的財(cái)政問(wèn)題。中國(guó)的中央財(cái)政和地方財(cái)政實(shí)在是太給力了（太積極了）。

其實(shí)，凱恩斯和佛里德曼，對(duì)于通貨膨脹的認(rèn)識(shí)可謂殊途同歸。前者知其利，后者知其弊。兩人都為熨平經(jīng)濟(jì)危機(jī)作出了貢獻(xiàn)。凱恩斯和佛里德曼唯恐當(dāng)政者走極端，都提出了經(jīng)濟(jì)政策的效用問(wèn)題，并且都建立了清晰的數(shù)學(xué)模型。他們深深懂得，凡事，一旦走過(guò)了頭，性質(zhì)就變了，非但效用遞減，甚至?xí)呦蚍疵妗?/p>

經(jīng)濟(jì)學(xué)不同于自然科學(xué)。經(jīng)濟(jì)學(xué)是要講政治的。

被戲稱為“乘直升機(jī)撒錢”的伯南克先生，完成了印錢的任務(wù)后，并沒(méi)有真的去撒錢。在未完成救助金融機(jī)構(gòu)的使命之前，伯南克先生絕不會(huì)輕易讓貨幣進(jìn)入“流通中”。美國(guó)的政治家很清楚他們需要什么。而真正“乘直升機(jī)撒錢”的人卻在大洋彼岸，他們正在享受通脹初期的泡沫繁榮，他們尚未明白效用遞減的含義，他們還不懂得事情正在走向反面。

筆者的憂慮在于：

在2011年，伯南克或許真的會(huì)“乘直升飛機(jī)撒錢”的。在總統(tǒng)大選的前夜，奧巴馬一定會(huì)請(qǐng)出凱恩斯的。當(dāng)石油沖上150美元一桶的時(shí)候，中國(guó)應(yīng)當(dāng)如何“積極穩(wěn)健和審慎靈活”呢？

注1：投資者一定要注意通貨膨脹的蹺蹺板效應(yīng)。不要冒險(xiǎn)去接最后一棒。

注2：管理層應(yīng)該學(xué)習(xí)用數(shù)據(jù)說(shuō)話。積極、穩(wěn)健、審慎、靈活都需要相對(duì)應(yīng)的數(shù)學(xué)模型。任何“好政策”都是有成本的。至少，應(yīng)該搞清楚“好政策”的臨界點(diǎn)在哪里。

注3：美元仍然是石油美元。石油價(jià)格會(huì)真實(shí)表達(dá)美國(guó)的貨幣政策。石油價(jià)格將嚴(yán)重影響中國(guó)的通貨膨脹水平。也就是說(shuō)，“控制物價(jià)”等于控制美國(guó)的貨幣政策。老實(shí)說(shuō)，這可能有一點(diǎn)兒難。

× 烏有之鄉(xiāng) WYZXWK.COM

您的打賞將用于網(wǎng)站日常運(yùn)行與維護(hù)。
幫助我們辦好網(wǎng)站，宣傳紅色文化！

歡迎掃描下方二維碼，訂閱烏有之鄉(xiāng)網(wǎng)刊微信公眾號(hào)