匯率政策  國之大事

(《環(huán)球財(cái)經(jīng)》四月號(hào)刊首語）

向松祚

匯率問題已經(jīng)成為、且必將繼續(xù)成為未來中國面臨的最主要政治、經(jīng)濟(jì)、金融、貨幣外交難題之一。美國正在全方位實(shí)施其“鞭打中國”之策略。與1960--1970年代的“鞭打西德”政策和1970--1980年代的“鞭打日本”（Bashing Japan）政策相比，有過之而無不及。我們必須審時(shí)度勢(shì)、高瞻遠(yuǎn)矚、制定長遠(yuǎn)戰(zhàn)略和策略。沒有遠(yuǎn)慮，必有近憂。

（關(guān)于美國如何實(shí)施鞭打日本之政策，讀者可以參考斯坦福大學(xué)著名教授麥金龍和日本學(xué)者合作進(jìn)行的深入研究，以及筆者撰寫的《不要玩弄匯率》和《匯率危局》。美國今日將他國列入“匯率操縱國”之法律依據(jù)是1988年的《貿(mào)易和競爭力綜合法案》，該法案出臺(tái)的背景就是鞭打日本）。

2005年7月21日迫于美國壓力，我們實(shí)施所謂匯率制度改革，其實(shí)就是允許人民幣單邊緩慢升值。當(dāng)時(shí)美方要求升值25%--35%。2005年至今，人民幣名義匯率升值超過22%，實(shí)際有效匯率升值超過18%。美國善罷甘休了嗎？沒有，從來沒有，反而是步步緊逼，得隴望蜀。今日美國又要求人民幣再升值30—40%。當(dāng)年沒有頂住壓力，錯(cuò)誤決策，今日高壓又重來，我們能夠頂?shù)米幔?/p>

2005年人民幣匯改之際，筆者出版《不要玩弄匯率》，明確指出：“盡管人民幣已經(jīng)走上了緩慢升值和有管理的浮動(dòng)之路，美、日卻不會(huì)善罷甘休，人民幣升值和人民幣浮動(dòng)之壓力將長期存在，中國政治家必須高瞻遠(yuǎn)矚、審時(shí)度勢(shì)、巧妙斡旋、慎重決策。”

為什么我們似乎總是處于“被動(dòng)挨打”之勢(shì)？核心是我們?cè)S多學(xué)者和決策者壓根兒對(duì)人民幣匯率政策之本質(zhì)和核心沒有想清楚，至今也沒有制定出一個(gè)長遠(yuǎn)戰(zhàn)略。

為什么人民幣匯率政策會(huì)成為我們必須面對(duì)的一個(gè)重大難題？原因有二。其一、一個(gè)快速增長的經(jīng)濟(jì)體與相對(duì)緩慢增長或陷入衰退的經(jīng)濟(jì)體之間，必然發(fā)生矛盾和沖突。矛盾和沖突之解決只有兩種方式，即和平方式和戰(zhàn)爭方式。和平方式包括：（1）開放市場(chǎng)、開放投資、開放移民，互利共贏。19世紀(jì)后期英美之間或歐美之間大體主要是這個(gè)模式，當(dāng)時(shí)美國相對(duì)英國和歐洲快速增長。（2）相對(duì)衰退的國家要求快速增長的國家“讓分”，類似體育比賽里面的“讓分賽”或圍棋比賽里面的“讓子賽”，主要辦法就是要求快速增長的國家將匯率升值。當(dāng)年美國要求西德馬克升值；要求日元升值；今天要求人民幣升值，屬于此類方式。戰(zhàn)爭方式就是以武力要求開放市場(chǎng)或重新瓜分勢(shì)力范圍。歷史上所有戰(zhàn)爭基本上都與此相關(guān)。英國侵華的鴉片戰(zhàn)爭、日本多次侵華戰(zhàn)爭、第一次世界大戰(zhàn)和第二次世界大戰(zhàn)都與爭奪世界市場(chǎng)直接相關(guān)。

其二、美國確實(shí)不希望中國增長太快，更不希望中國取代美國成為世界第一經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國，盡管目前差距遙遠(yuǎn)，美國的戰(zhàn)略是未雨綢繆。美國政府戰(zhàn)略家多次公開宣稱過：遏制中國的主要戰(zhàn)場(chǎng)是全球能源及戰(zhàn)略資源市場(chǎng)和全球金融市場(chǎng)，擾亂中國貨幣金融環(huán)境是最佳良策。美國政治家深深懂得：匯率政策對(duì)于中國而言，真可謂是牽一發(fā)而動(dòng)全身。壓迫人民幣升值和浮動(dòng)一旦成功，對(duì)美國經(jīng)濟(jì)固然好處不大（這一點(diǎn)兒美國高官和學(xué)者心里十分清楚），對(duì)中國的損害和遏制作用卻巨大而深遠(yuǎn)，尤其是中國目前依然處于工業(yè)化和城市化的中級(jí)階段。假若中國堅(jiān)決頂住，美國也必然要求中國在其他方面讓步或妥協(xié)（譬如最近的伊朗制裁問題）。因此，匯率政策已經(jīng)成為美國對(duì)華外交的重要武器。

匯率政策為什么對(duì)中國而言牽一發(fā)而動(dòng)全身？（1）匯率升值將嚴(yán)重制約中國出口增長和全球市場(chǎng)份額或擴(kuò)張態(tài)勢(shì)（中國出口企業(yè)的競爭對(duì)手其實(shí)不是美國企業(yè)，而是其他新興市場(chǎng)國家的企業(yè)），從而嚴(yán)重影響中國經(jīng)濟(jì)增長速度和就業(yè)穩(wěn)定，嚴(yán)重影響中國的工業(yè)化和城市化進(jìn)程。對(duì)于中國而言，匯率之本質(zhì)在此。多數(shù)人并沒有深刻認(rèn)識(shí)到這一點(diǎn)。過早讓人民幣升值和浮動(dòng)，將挫敗工業(yè)化和城市化過程，中國將陷入所謂“拉美化”的困境---社會(huì)分為富裕的城市群體和貧窮的鄉(xiāng)村群體；與國際資本密切合作的精英群體和幾乎沒有基本生活保障的絕大多數(shù)赤貧群體。（2）國際投機(jī)熱錢獲得巨大套利收益，加劇中國財(cái)富向外國投機(jī)家手中轉(zhuǎn)移。（到底有多少熱錢已經(jīng)進(jìn)入中國市場(chǎng)？多個(gè)研究機(jī)構(gòu)的估計(jì)是：中國外匯儲(chǔ)備至少一半即超過1.2萬億美元是熱錢流入中國所形成）。還有中外投機(jī)家大肆借低廉（低利率的美元），然后換成人民幣進(jìn)行投資或投機(jī)，進(jìn)行多方套利。房地產(chǎn)價(jià)格暴漲之本質(zhì)，即是財(cái)富分配大轉(zhuǎn)移，外國投機(jī)熱錢亦大量參與其中。（3）匯率政策之選擇，直接決定了我國貨幣政策之目標(biāo)和工具。

審時(shí)度勢(shì)，我國匯率政策之戰(zhàn)略和策略應(yīng)該有短期、中期和長期之周密考慮和嚴(yán)謹(jǐn)部署。短期（10—15年）之最佳策略就是堅(jiān)決維持固定匯率；中期（2025年）之后可以考慮較大幅度放寬匯率浮動(dòng)區(qū)間（不是什么完全自由浮動(dòng)匯率，須知世界上從來沒有哪個(gè)國家真正實(shí)施過放任不管的浮動(dòng)匯率，即使是美聯(lián)儲(chǔ)，照樣經(jīng)常干預(yù)美元匯率或操縱匯率。美聯(lián)儲(chǔ)的定量寬松貨幣政策本質(zhì)上就是匯率操縱政策。）；長期（2040年）則是必須實(shí)施人民幣的區(qū)域化和國際化，形成人民幣、歐元、美元“三足鼎立”之全球貨幣格局。

當(dāng)前最緊迫的是堅(jiān)定不移執(zhí)行匯率穩(wěn)定三措施：（1）政策目標(biāo)必須透明，決心必須堅(jiān)定。決策者不可言辭閃爍，三心二意，甚至相互矛盾，引發(fā)全球市場(chǎng)猜測(cè)和投機(jī)炒作。（2）必須采取切實(shí)有效措施控制熱錢流入，同時(shí)適當(dāng)放寬我國企業(yè)和居民境外投資限制，鼓勵(lì)境外投資。（3）加快改革外匯管理體制，取消結(jié)匯，讓民間企業(yè)和個(gè)人自主使用外匯，鼓勵(lì)國內(nèi)企業(yè)和居民到海外投資。客觀地說，外管局無力管理好那么龐大的外匯儲(chǔ)備（依照目前趨勢(shì)發(fā)展下去，2012年我國外匯儲(chǔ)備可能超過4萬億美元）。

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