中國不能只顧抓GDP，還要關(guān)注財富流失

----在“2008/2009中國宏觀經(jīng)濟(jì)形勢內(nèi)部研討會”上的發(fā)言

北京大軍經(jīng)濟(jì)觀察研究中心主任  仲大軍

時間：2009年1月17日上午8：30

地點：北京三里河金帝雅賓館

    與會者：深圳綜改院副理事長李羅力、中國社科院經(jīng)濟(jì)所所長劉樹成、中央政策研究室副主任鄭新立、國務(wù)院研究室工交司司長唐元、國家發(fā)改委宏觀研究院副院長王一鳴、中國體改研究會秘書長石小敏、北京大軍經(jīng)濟(jì)觀察研究中心主任仲大軍、國家統(tǒng)計局綜合司副司長萬東華、國務(wù)院研究室研究員郭振英、農(nóng)業(yè)部農(nóng)村經(jīng)濟(jì)研究中心副主任趙長保、國家商務(wù)部政策研究室研究員于培偉、中國社科院經(jīng)濟(jì)所宏觀室主任張曉晶、副主任常欣、中國人民銀行研究局研究員徐忠、深圳綜改院《開放導(dǎo)報》總編輯張朝中、理事會理事夏汛鴿、深圳腦庫投資管理公司公司總經(jīng)理周大力等。

    開了一上午，沒有一個分析國際形勢的，今天如果不真正了解國外情況變化，就好象就點瞎子摸象，如果對國外下一步變化不清楚，我們也很難拿出正確的國內(nèi)對策。

    現(xiàn)在就好象坐在一個熱鍋邊，到底這個鍋爐下一步還會有什么變化，會不會爆炸？還不清楚，但我們應(yīng)該有準(zhǔn)備。石小敏剛才形容得非常好，現(xiàn)在是心臟出問題了(指美國)，腿肚子還能轉(zhuǎn)得動嗎？中國已經(jīng)深深地卷入了全球化，在這次世界經(jīng)濟(jì)危機中能獨善其身嗎？

    外部環(huán)境對我國會帶來什么影響呢？我的判斷是：世界性的金融危機還遠(yuǎn)沒有結(jié)束，可能今年還要惡化，有些問題還要進(jìn)一步暴露，比如說金融機構(gòu)的問題。現(xiàn)在到年底了，一些大銀行的統(tǒng)計數(shù)字都出來了，情況都非常差。有人擔(dān)心下一步花旗銀行甚至要破產(chǎn)，有人呼吁要警惕第二波金融危機。西方金融機構(gòu)如果情況進(jìn)一步惡化，一定會進(jìn)一步影響到實體經(jīng)濟(jì)，全球性的經(jīng)濟(jì)危機會進(jìn)一步加劇。

    當(dāng)前，對我國影響最大的，應(yīng)當(dāng)在流動性方面。剛才聽各位先生談得都挺樂觀，認(rèn)為我們的銀行體系、銀行狀況都很正常。但我們應(yīng)當(dāng)有所警惕。我國的銀行質(zhì)量今年的確比往年好，但我為什么擔(dān)心流動性呢？因為我們現(xiàn)在國內(nèi)流動性充裕是建立在大量國外資金涌進(jìn)中國來，建立在國際熱錢的基礎(chǔ)上。現(xiàn)在國際熱錢在中國還沒有大規(guī)模地轉(zhuǎn)移，但是轉(zhuǎn)移的跡象已經(jīng)開始。2008年最后一個季度，我國的國際帳戶基本上是凈流出的，平均每月凈流出大約幾百億美元。我判斷國外的熱錢在國內(nèi)至少有五六千億美元，折合人民幣四五萬億，也就是說在我們整個46萬億的金融資產(chǎn)中，至少有五六萬億或者四五萬億是可以隨時流走的熱錢，這個流向問題我們要好好觀察。

    昨天新聞又報道了美國銀行減持建行的股票。最近香港股市大跌，我上個月在香港的時候恒生指數(shù)一度跌破14000點，后漲到15000以上，現(xiàn)在又被打到了13000多點。這是什么原因？就是國外戰(zhàn)略投資者減持我國銀行股票造成的。這個跡象，我們要引起重視。為什么外國投資者要拋售中國銀行股？其原因無非有二，一是國內(nèi)急著用錢，拋售海外股票以解燃眉之急。二是對中國的銀行不看好，擔(dān)心中國金融股下一步出問題。

    西方投資者對中國銀行股的擔(dān)心難道沒有道理嗎？西方國家對中國難道沒有陰謀嗎？明眼人一看就知道，西方投資者的擔(dān)心是有道理的。這是因為擺在中國當(dāng)前最大的難題是國內(nèi)龐大的房地產(chǎn)存量過剩。據(jù)我的估計，目前我國房地產(chǎn)實際上已處在嚴(yán)重過剩的狀態(tài)。有的城市前幾年蓋的房子三四年都消化不掉，譬如長沙，西安，北京，是地地道道的生產(chǎn)過剩。在這種情況下，中國的房價有繼續(xù)下降的趨勢。然而，房價下降對銀行業(yè)帶來的風(fēng)險是巨大的。

    現(xiàn)在連個年輕網(wǎng)民都知道中國的房地產(chǎn)是與銀行緊密捆在一起的。房地產(chǎn)價格大幅下降之后，中國銀行股的效益要大打折扣。所以，2009年，中國銀行業(yè)的利潤和效益會怎樣？是十分令人擔(dān)心的。在這種情況下，一些海外戰(zhàn)略投資者提前撤離，就是為了防范中國銀行業(yè)的風(fēng)險爆發(fā)。

    在這個時候，我國對國外的研究卻十分不夠，對西方跨國公司的動向也沒有深入的研究。跨國公司下一步的動作會怎樣？跨國公司對中國的影響非常大，我們已納入了全球化的范疇之中，下一步就是看跨國公司在中國的經(jīng)營動向了，商務(wù)部的同志應(yīng)當(dāng)對這方面的問題加以注意。
第四季度我們的人民幣貶值了0.1%，完全是市場因素導(dǎo)致的，大約有兩千億美元流出中國。大量的資金回流可能是因為后院起火，回去救市。如果僅僅是救市，這種資金流動還沒有什么了不起，甚至不會影響人民幣貶值。假如有戰(zhàn)略性的意圖，我們不得不警惕，假如是像1997年的時候，要狙擊中國的經(jīng)濟(jì)和人民幣，我們就要小心了。

    但是，大量熱錢流出中國目前看又沒有可能。這是因為國際熱錢都在觀望美國的行動，如果美國靠大量印鈔票刺激經(jīng)濟(jì)，那就勢必導(dǎo)致美元未來大幅貶值。在這種情況下，國際熱錢是輕易不會流出中國的，也不會輕易地把人民幣換成美元的。但是，假如美元在日后一個階段保持強勢，假如一些投機性熱錢階段性地流出中國，那就會對我國的流動性帶來一定的影響。如果國際資金流真得象石小敏剛才說的那樣，從四肢向心臟回流，從發(fā)展中國家向發(fā)達(dá)國家回流，那么，發(fā)展中國家的流動性會受到很大影響。

    如果出現(xiàn)這種情況，那我們靠什么投資、靠什么消費？很多中國人現(xiàn)在很樂觀，好象非常有底氣，能投資，能消費，實際上我們真的有那么多底氣嗎？我們現(xiàn)在流動性的充裕在很大程度上是建立在國際熱錢的基礎(chǔ)上，國際熱錢現(xiàn)在還沒撤離中國，一旦撤離，我們向誰發(fā)債？現(xiàn)在的財政還可以發(fā)債，但是如果情況變化了，那時誰來買國債？銀行還有那么多錢來貸款嗎？這些問題我們不得不考慮。下一步如果全球金融問題進(jìn)一步惡化的話，必然會影響到我國的金融機構(gòu)。

    流動性減少，會很快影響我國的投資與消費，馬上就會影響到我國的財富效應(yīng)。這個問題我們要關(guān)注，特別是還要警惕我們的外匯儲備。這些年積攢下來的以外匯形式的國內(nèi)財富正在面臨著巨大的風(fēng)險和危險。如果美國今后熬不下去了，美國成了不負(fù)責(zé)任的國家，如果他要放水印鈔票的話，我們國家的外匯儲備就要來一個大貶值。

    我國外匯儲備的購買力問題在去年已經(jīng)顯示出來了，2007年8月到2008年8月份這12個月期間，由于外部產(chǎn)品的漲價，使我們國家額外多付出3000億美元。外匯每一次貶值，我國的購買力便縮水一次。去年一年，歐元、英鎊、澳元等貨幣的大幅貶值，使我國很多居民手中的外匯資產(chǎn)大幅貶值，很多人的私人資產(chǎn)大打折扣。所以，匯率的變動，使我國儲蓄性的國民資產(chǎn)每時每刻都在遭受著損失。前些日子我在山西講課，一個大學(xué)校長告訴我，他在英國工作時積攢的幾萬英鎊，現(xiàn)在已經(jīng)貶值了1/3。僅僅半年的時間，約合15萬人民幣的個人資產(chǎn)蒸發(fā)了。

    不僅如此，我國一些企業(yè)和金融機構(gòu)前些年在海外的投資也在遭受重大損失。最近暴露出來的東航在期油上虧損68億元，就是典型的例子。中信泰富已虧掉將近200億元。一個個企業(yè)的損失加起來，數(shù)量是不少的，但我國至今未在這方面進(jìn)行統(tǒng)計和報道。譬如，樓繼偉的中投公司海外投資效益怎樣？敢披露一下嗎？

    按我的粗略計算，中國到目前為止，金融機構(gòu)和企業(yè)方面在海外投資的損失至少有2000億美元。這是什么概念？那就是約合一兩萬億人民幣的國民財富消失了。如果再加上日后可能出現(xiàn)的外匯儲備的貶值損失，那更是一個不小的數(shù)目。

    所以，如果中國只知道抓生產(chǎn)，抓GDP增速，而不知保全國民財富，那么經(jīng)濟(jì)增長再快，又有什么用呢？如果只關(guān)注GDP增速，不關(guān)心財富的喪失，那么今年即使是保住了8%的增長速度，損失也是巨大的。

    外匯儲備的購買力如果出現(xiàn)大幅度下降，這么多年我們辛辛苦苦積攢的國民財富就縮水沒有了。所以今后我們要緊緊盯住這兩大塊，一個是外匯的損失，一個是熱錢的流出，這都是對中國最致命的危險，這兩大塊加起來至少折合10萬億以上的國民財富。所以，這場金融危機給中國帶來的不僅是國外訂單減少的問題，不僅是國外市場需求縮小的問題，更嚴(yán)重的是中國積蓄的國民財富造成重大損失的問題，這個損失我們不能不引起重視。

    現(xiàn)在國際間每時每刻都在進(jìn)行著財富大轉(zhuǎn)移，我國每天每時每刻國民財富都在流失，都在縮水減少，我們怎能只顧生產(chǎn)而看不看到這一點呢？我們辛辛苦苦地省吃儉用，積攢了這么多年的家底，一轉(zhuǎn)眼沒有了，中國變成窮國以后還有什么能力投資、消費和建設(shè)？希望大家考慮這個問題。

    避開了國際風(fēng)險之后中國才能安全地進(jìn)行國內(nèi)建設(shè)。我們現(xiàn)在還有能力搞內(nèi)部挖潛，唐元剛才講的思路非常好，我們可以通過向內(nèi)轉(zhuǎn)，擺脫對外部的嚴(yán)重依賴，但是就怕我們的國民財富受到嚴(yán)重的損失，這個損失會導(dǎo)致國力嚴(yán)重下降。所以我們要認(rèn)清當(dāng)前的世界的確已經(jīng)處在一個全球性的大蕭條之中。在這樣一個時代我們要找出正確的對策，盡可能地減少損失，并且在西方衰退的過程中加快本國的發(fā)展。
外部世界還在繼續(xù)演變，我們不能忽視，不能掉以輕心。
　

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