近年中國一再強(qiáng)調(diào)要堅持經(jīng)濟(jì)改革，不會再行舊路以放水救市，取而代之是“微刺激”、定向降準(zhǔn)和常備借貸便利(SLF)等流動資金調(diào)整工具。惟面對首十個月經(jīng)濟(jì)增長持續(xù)放緩，美國QE3退場、歐洲及日本紛紛加碼量寬，中國還是不能獨(dú)善其身，上周五突然宣布減息，令全球投資者措手不及。

　　短期而言，中國減息有望刺激經(jīng)濟(jì)，但中長期而言，身為全球第二大經(jīng)濟(jì)體系的中國亦在苦無招數(shù)下減息，勢必牽動更多其他國家的央行跟隨行動，加劇全球資產(chǎn)泡沫，最終如何收科，總之是福不是禍，是禍躲不過!

　　人行宣布下調(diào)金融機(jī)構(gòu)一年期貸款基準(zhǔn)利率0.4個百分點(diǎn)及存款利率0.25個百分點(diǎn)，行動時間比市場預(yù)期來得早，力度亦比預(yù)期來得大。這個“意外”，背后的原因，說白一點(diǎn)，中國經(jīng)濟(jì)仍逃不過“一放就亂，一收就死”的宿命！今年以來，內(nèi)地經(jīng)濟(jì)已形成下行趨勢，如今經(jīng)已到了出招的關(guān)鍵時候，來不及等下月中央經(jīng)濟(jì)會議，就要打出“減息”這張“王牌”。

　　雖然，人行一邊減息，一邊強(qiáng)調(diào)此舉不等于改變貨幣政策取向，但市場還是期待會有更多量寬措施出臺，以確保達(dá)到“穩(wěn)經(jīng)濟(jì)”的效果。事實(shí)上，今年首十個月，內(nèi)地經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)整體遜色，滙豐中國制造業(yè)PMI十一月初值更創(chuàng)下六個月新低，足以反映微刺激、定向降準(zhǔn)等措施，未能有效阻止經(jīng)濟(jì)惡化。如無意外，接下來陸續(xù)公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將會是負(fù)面的，屆時人行減息行動的理據(jù)將得到印證。

　　另一方面，美國QE退場，冷不防歐洲加碼量寬，接著日本亦再次加大量寬規(guī)模。今次中國減息，正是以行動回應(yīng)國際形勢的變化。年內(nèi)美股迭創(chuàng)新高，已是不爭的事實(shí)；而歐洲及日本股市亦不遑多讓。不過，這些年日本量寬的經(jīng)驗告訴大家，無止境的量寬并不是出路，只會令國家經(jīng)濟(jì)泥足深陷，不能自拔。

　　中國減息刺激A股看漲，基本上是市場共識，結(jié)合十月開始改變調(diào)控取態(tài)，放寬房貸政策，樓市隨時又再刮起炒風(fēng)。減息用以扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)下行趨勢的本意雖善，但影響經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)的因素復(fù)雜，持續(xù)量寬對刺激實(shí)體經(jīng)濟(jì)的成效難料，卻很大機(jī)會令資產(chǎn)價格在缺乏基本因素支持下不斷攀升。最怕是經(jīng)濟(jì)改革未到位，但股、樓泡沫卻死灰復(fù)燃，企業(yè)盈利跟不上，所謂的中國經(jīng)濟(jì)新常態(tài)，最終只會變成口號，結(jié)果還不是又再步入“死胡同”!

　　既然認(rèn)識危機(jī)所在，為今之計乃國與國之間主動協(xié)調(diào)，設(shè)法增加信貸、鼓勵投資，拖延泡沫爆破，換取時間推行改革，避免最終演化成殺傷力比○八年金融海嘯更大的“超級泡沫”，畢竟泡沫爆破之日，猶如覆巢之下難有完卵。

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