央行近日在增加200億元支農再貸款額度的基礎上，還下調了支農再貸款利率1個百分點。這是央行兩度定向降準之后，首次明確提出“定向降息”。

　　分析認為，這次放水的量非常小，但降息具有指向性意義，未來不排除像擴大定向降準一樣，擴大降息范圍，逐漸演變成實質上的“全面降息”。

　　下調支農再貸款利率

　　央行在昨日發布的新聞稿中指出，近日人民銀行對部分分支行增加支農再貸款額度200億元，引導農村金融機構擴大涉農信貸投放，同時采取有效措施，進一步加強支農再貸款管理，促進降低“三農”融資成本。

　　此外，其還提到，

　　引導農村金融機構降低涉農貸款利率。支農再貸款執行優惠利率，貧困地區符合條件的農村金融機構的支農再貸款利率還可在優惠利率基礎上再降1個百分點，因此農村金融機構借用支農再貸款發放的涉農貸款利率應低于該金融機構其他同期限同檔次涉農貸款加權平均利率。

　　這是繼3月追加200億支農再貸款后，央行再次加碼，且首次明確奉上了降息的舉措。

　　其實，在此之前，央行已經陸續向特定銀行和特定領域提供低息貸款資金，方式包括萬億PSL和500億支小再貸款。這亦被市場解讀為央行悄悄啟動了多層次的“定向降息”。

　　早在今年3月，央行圈定額度為500億元的支小再貸款，向市縣級中小銀行提供低息貸款資金。這些專項低息再貸款僅用于支持小微企業，截至目前500億元總額度尚未用完。

　　不久前，央行還發行了規模達1萬億元的三年期PSL低息貸款。農業銀行總行高級經濟師何志成認為，關于國開行獲得一萬億元低息PSL貸款，輿論大多數從貨幣寬松的角度解讀，實際上這是中國央行首次定向降息。

　　無論是PSL還是再貸款，其與其他常規信貸渠道的區別在于——利率低。對于部分小微企業，再貸款利率采取基準利率，或者不超過貸款利率的平均水平，目的在于降低小微企業融資成本，提振經濟。

　　全面降息時代開啟？

　　按照央行此前定向降準的思路，這次定向降息很有可能逐步擴大范圍。

　　4月下旬，央行首度下調存款準備金，對象是縣域農村商業銀行和農村合作銀行，6月央行將降準的范圍擴大到了城商行、非縣域農商行和農合行，支持領域也從三農擴大到小微企業。

　　隨后，多家股份制銀行也獲許定向降準，包括興業銀行、民生銀行、招商銀行、寧波銀行等。

　　分析預期，有了定向降準的先例，央行這次的定向降息，可能也是逐步擴大定向降息范圍的第一步。但至于是否會演變為全面降息，分析人士還是存在分歧。

　　香港明報引述花旗銀行中國研究部主管沈明高認為，今次下調支農再貸款利率是定向降息第一步，但對經濟的影響比較有限，畢竟農業不是支持經濟增長的重要力量。他還表示，央行擴大減息范圍，甚至全面減息的可能性挺大，因為目前經濟基本面差，中央若要保經濟增長7.5%，就不得不出手。

　　但交銀國際首席策略師洪灝就指出，此次放水力度不算大，對經濟影響小，不可以視為減息第一槍，全面減息的概率仍非常小。洪灝表示，央行每年支農再貸款的發放量約2000億元，額度大多用不完，今次舉措的意義不大，而全面減息相當于最后一根救命稻草，意味經濟已差到極限，不到最終關頭，央行也不會全面減息。

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