在各方強烈呼吁之下，央行終于宣布降息。這是明智的選擇。不對稱降息的直接用意很明顯，就是降低企業融資成本。我預計年內還有一次。當然降息的好處遠不止于此。

　　簡而言之，此番降息有八大好處。第一個好處是緩解高利率對宏觀經濟的壓力。供給經濟學告訴我們，勞動力與資本的供給是宏觀經濟增長的原動力，而高利率首先對資本的供給設置了高門檻，資本供給受到約束后，勞動力的供給也會受到約束。接著，受到約束的勞動力供給會掉過頭來約束消費與投資的增長。

　　降息的第二個好處是遏制工業增加值下行速度。工業增加值是GDP最主要的來源。今年以來，財政部公布的月度企業數據中，費用上漲最快的是財務費用或利息，漲幅保持在20%左右的水平。我此前說過，中國融資結構的特點是對間接融資的依賴，實際上即便是直接融資工具中的債券利率也是高企的。既然企業費用利息第一，稅賦第二，那么降息的這一好處便顯而易見。

　　第三個好處是刺激居民支出增長，包括消費性支出和資本性支出，尤其是信用性支出。其中，對信用性消費支出的刺激作用不可小覷。目前國內消費的主力是年輕人，而年輕人當中的信用消費很普遍。至于對居民資本性支出的影響，我建議不要過度解讀，就算買房也是優先購買保障房及棚改房。

　　第四個好處是遏制銀行不良貸款率快速反彈。較大幅度的貸款利率下降等于向企業釋放了一個強烈信號，以至于那些處在困境中的企業看到了希望，進而打消寧肯毀掉信用也要收縮戰線的念頭。這當然對銀行遏制不良率快速反彈有好處。我相信，呼吁了很久的降息行動之所以在今天付諸實現，與銀行自保意識提升有很大的關系。

　　第五個好處是有助于提升資本市場及滬港通的吸引力。市盈率與利率之間是有關系的，盡管是間接的。如果利率過高，人們寧肯去選擇理財工具，而不是投資股市。應當說，貸款利率的大幅下降，加上今后還有下降的空間，等于宣布了各種理財工具的高收益歷史已開始改寫。這意味股市的估值水平將上一個臺階，尤其是那些有出色業績成長性支持的個股。說到底，匯率因素對滬港通還不是最重要的，外資當然主要是看A股市場本土投資氣氛的好壞，以便給他們直接介入這個全球無論宏觀經濟而且公司業績還有估值水平都無與倫比的資本市場增添信心。

　　第六個好處是促進出口及“一帶一路”新戰略的實施。降息對匯率及出口的傳導無疑是正面的，尤其是以人民幣貿易結算中以出口信貸為動力的貿易增加值。至于對“一帶一路”的正面影響更加顯而易見。我最近一直在說，境內外息差是“一帶一路”最現實的絆腳石。

　　第七個好處是有利于價格運行。首先需要說明的是，國內非食品CPI對利率幾乎無反應，長期維持在1.5%左右的水平。何況現階段物價走勢中最突出的問題是PPI受外部因素影響持續負增長，此前就持續了很久。這顯然是通縮嘛。所以，千萬不要一提降息就聯想到CPI上漲。

　　第八個好處是改善中長期經濟預期。我建議忽視央行官員關于此次降息是中性操作的解答。在降不降息這個問題上，央行其實是胳膊，深受高利率禍害的企業才是大腿。由于宏觀經濟尚處在下行通道內，且慣性極強，單憑一兩次降息是無濟于事的。何況中國需要的是大發展，不是大災難。

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