央行或將一年期存款利率降到1%左右
2008年11月26日
來源：搜狐財經 作者：祝慧

    編者按：26日下午，中國人民銀行決定下調人民幣存貸款基準利率和金融機構存款準備金率：從2008年11月27日起，下調金融機構一年期人民幣存貸款基準利率各1.08個百分點，其他期限檔次存貸款基準利率作相應調整。 
    同時，下調中央銀行再貸款、再貼現等利率。同時，從2008年12月5日起，下調工商銀行、農業銀行、中國銀行、建設銀行、交通銀行、郵政儲蓄銀行等大型存款類金融機構人民幣存款準備金率1個百分點，下調中小型存款類金融機構人民幣存貸款基準利率2個百分點。搜狐第一時間采訪到了中國社科院工業經濟研究所投資與市場研究室主任曹建海。
　　搜狐財經：央行出于什么考慮如此大幅度地降息？
　　曹建海：顯然是出于保增長的目的，彌補財政政策周期過長、遠水不解近渴的缺點。今年以來我國經濟增長速度逐月下降，盡管國務院出臺了擴大內需十項措施，但經濟狀況仍然趨于增速回落的趨勢。由于國際金融危機的影響,對中國經濟增長拉動極大且就業比例較高的出口加工業出口滑坡，大量企業破產倒閉，造成失業人口大量增加；國內需求的核心房地產由于投機過度,泡沫過大,目前正處于泡沫破裂過程中，房地產投資的暴利不再，由此對建筑、建材、鋼鐵、家電家居等行業造成不利影響。由此，即使在三季度經濟增長速度仍高達9%的情況下，我國開始出現失業人員明顯增加、企業在崗人員工資水平下降等經濟衰退時期才可能發生的問題，由此可見畸形經濟結構給我國經濟社會造成的巨大危害。
　　在現有的經濟結構下，經濟只有在加速增長才顯示良性，而增速回落則很快可能經濟惡化。為了避免經濟增速回落過快，可以說中央現在是用盡了宏觀經濟政策手段。
　　之所以比預期的高，是因為經濟惡化的速度超過了預期，所以加大了用藥。
　　搜狐財經：降息對宏觀經濟會產生一些什么影響？這么多次的密集降息，會在什么時候產生效果？
　　曹建海：降息的作用從貨幣市場看可以增大貨幣需求，擴大流動性；從產品市場看可以改變投資者對項目回報的預期，促進企業和個人投資，同時可以促進居民消費。當然，對于經濟結構存在問題的經濟而言，降息不可能對存在病癥的經濟產生治療作用，在我看來，這只是一副大劑量的止痛藥而已。因為中國的消費不振，經濟增長的總源頭存在問題，商業銀行不會因為央行擴大貨幣供給而無限度放貸，企業也不會為沒有前途的項目追加投資，除非政府加大非盈利目的的投資。所以，迄今為止，下半年的密集降息，還沒有、甚至不可能產生明顯的效果。
　　搜狐財經：對資本市場短期和長期的影響如何？短期表現會怎樣？長期影響再何時能顯現？
　　曹建海：對資本市場的短期影響倒可能非常明顯。由于中國資本市場巨大的投機性，降息和降低存款準備金率可能導致更多資金進入資本市場，推動短期資本市場價格上揚甚至巨大波動；從長期看，如果降息不能改變實體經濟的惡化狀況，對資本市場長期沒有什么影響。
　　從短期看，降息可以緩解工商業企業的成本增加負擔，緩解由于經濟景氣不佳導致的資金鏈問題。然而，由于國內消費需求這一終極動力難以振興，也就是說企業的“開源”問題難以得到根本改變，此次降息不可能對中國長期增長起到作用，也就不能對資本市場產生根本的影響。
　　搜狐財經：會對銀行產生什么影響？
　　曹建海：表面上看降息不影響銀行的利差，從而不影響銀行的盈利水平，然而由于銀行的最大利差來自活期存款部分的信貸，貸款利率的下調將縮小銀行來自活期存款部分的盈利水平，因而對銀行是不利的；雖然下調存款準備金率有利于銀行擴大放貸規模，然而由于經濟不景氣，銀行可放項目和規模有限，增加盈利的預期低于由此導致的不良信貸資產的預期。
　　因而，此次存貸利率大幅度下調，至少在現代的經濟條件下，對于銀行業是利空消息。
　　搜狐財經：對房地產市場是個利好消息嗎？
　　曹建海：降息對于已經購房的消費者而言是實實在在的好消息；對于房地產企業而言可以降低成本上漲的壓力，幫助其獲得喘息機會；對于持幣待購者而言，降息也許是一個好消息，一些不在意房價下落的消費者可能會提前消費，有利于短期房地產交易量的適度回升。
　　然而，由于改革開放以來各個城市住房面積普遍擴大了12倍，一線城市擴張超過20倍，房屋的供過于求、過大的泡沫決定了房價將在很長一個時期呈不斷下降的趨勢，不會因為利息調整而發生改變。

　　搜狐財經： 您認為央行后期還會降息嗎？
　　曹建海：為了保增長而人為地將利率壓低在負值的做法是有問題的，至少造成資金使用者對資金提供者的掠奪，從這個意義上說利率調整要看CPI的變化而定。由于糧食和農副產品價格呈上漲趨勢，今后CPI的下降趨勢將減緩，說明央行不具備繼續大幅度降息的條件。
　　根據中央保增長的決心，盡管不具備繼續大幅度降息的條件，預計央行今后還會進一步降息，以至將一年期存款利率降到1%左右。

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