時寒冰

    下午4點多，報社突然一陣騷動，原來，央行降息，并且，如此瘋狂：從2008年11月27日起，下調金融機構一年期人民幣存貸款基準利率各1.08個百分點，其他期限檔次存貸款基準利率作相應調整。同時，下調中央銀行再貸款、再貼現等利率。此次1.08個百分點的降幅為1997年10月以來的存貸款利率最大降幅。
    令人吃驚的是，活期存款利率從0.72腰斬，直接降到0.36！活期存款利率本來就非常低，中國銀行享受著世界上最大的存貸差收益，這成為低效率的銀行發展的一個強有力的基礎。這次降息，將進一步使廣大儲戶受損，央行之意是迫使民間儲蓄去投資和消費，但在社會保障機制沒有建立和完善的情況下，在投資機會非常少的情況下（別忘了現在是金融危機時代），此舉難以奏效，并且充滿風險。而且，在目前的形勢下，由于不確定性風險大，非對稱降息有可能加劇銀行業的存款定期化傾向，增加商業銀行的利息支出，進而對業績造成負面影響。 
    瘋狂降息背后顯出的是難以遏制的焦躁和不安。剛剛和一位朋友通電話，該地的銀行被上面硬性要求在2009年投放貸款金額要達到往年的5倍！許多銀行發愁，在難以找到合適的項目的情況下，如何完成任務。金融危機期間，機會收縮而風險加大，并非大肆放貸的機會。這種逆勢的要求令人不安。從長遠角度來看，貸款規模的無序擴大，有可能為呆壞賬埋下隱患，銀行不良貸款數量和比例可能同步上升。
    而筆者一位在有關部門工作的朋友告訴我，現在，上面要求加快項目審批進度，無論其他部門是否已經審批都必須盡快放行。此舉意在急救經濟，但如此急功近利，恐怕會加大不確定性風險，一些形象工程和權錢交易現象可能趁機混跡其中，使這場轟轟烈烈的救市行為演變成少數人牟利的盛宴。
    由于貸款投放主要源于銀行，意味著風險將由銀行扛著，而除農行外的所有大型國有銀行都已經上市，這也意味著，風險將分散給無數股東承擔。這次降息有利于降低企業成本。但是，整體而言，這次降息的幅度之大，也從一個側面表明中國經濟下滑速度太快，形勢之嚴峻。由于歐盟、美國、日本的經濟數據惡化，而這三大經濟體是我國最大的三個貿易伙伴，他們經濟狀況的惡化將減少我國的對外出口，如果外部需求降低，在內部需求短時間內不能拉動的情況下，投資的過快增長很容易導致產品過剩，價格下跌，給生產企業帶來更大的被動。
    同時，目前，次債危機正在步入新一輪惡化周期當中，花旗銀行雖然因得到政府的救助而起死回生，但并非每一個金融機構都能如此幸運，美國處于四面滅火而水源不足的狀態中，前景堪憂。從經濟學的發展規律來看，當金融危機發生時，投資機會會被壓縮，收益也會大大降低。因此，我們在降低利率，降低企業投資成本的同時，必須提高資金的使用效率，使有限的資金真正能夠用到刀刃上。    
    在上半年6.7萬家企業倒閉的情況下，央行不調整貨幣政策，現在急功近利地玩命般的降息，不僅容易導致股市的大起大落，更容易導致宏觀經濟的大起大落。此前股市的暴漲暴跌，即是有關部門在股市上漲時瘋狂放行新股所致，以至于超出了市場的承受力，最終，使中國股市墜入深淵。對經濟的這種運動式調控，可能重蹈股市的覆轍。至少，對這種危險性應該抱以足夠的警惕。
    刺激經濟需要資金，而查數據得知，地方財政和中央財政已經連續20多年處于赤字狀態，根本無法支撐起龐大的救市計劃。而地方政府與有關部門已經公布的刺激經濟發展的方案，累加起來已經遠遠超過18萬億元！地方和有關部門在上項目方面的狂熱，竟然已瘋狂到如此地步！刺激經濟發展，絕不能演變成一種大躍進。大躍進給這個民族帶來的痛苦和傷害，仍在許多人沉重的記憶中隱隱作痛。
    必須要正視一個問題：在金融危機時候，如此大規模的逆勢之舉，是否符合經濟發展規律？倘若大量低效的項目開工，而后續資金跟不上，經濟發展將被引入死胡同。現在，最重要的是提供資金的利用效率，而不是濫用有限的資金。如果因為急功近利導致大量半拉子工程大量出現，將是一個個沉重的拖累——無論對于中國經濟還是民生，都是如此。我們這個民族，能夠承受多少這樣的失誤？
    11月24日凌晨，我在《不要以抄底的心態去投資》中推斷：“有一點是肯定的：ZF的態度非常明確，穩住市場，人造反彈，暗渡陳倉，發新股，融資，救經濟。”但欲速則不達，以目前這種運動式的操作來看，過于短期的行為反而會葬送未來的潛在力量。
    由于資金捉襟見肘，只能通過發鈔，發債，通過迫使銀行放貸，通過迫使民眾釋放儲蓄來完成了。甚至，打土豪的辦法也用上了：證監會經調查認定汪建中、北京首放有關行為違反了證券法關于禁止操作證券市場的規定，決定沒收汪建中違法所得逾1.25億元，并處以等額罰款；中國首富黃光裕被查，我推測，也必然會有上億元的罰款。
    其實，要這樣弄錢不如反腐敗。建議借鑒一下這則新聞透出的信息：深圳市龍崗區舞王俱樂部“9·20”火災調查日前有了最新進展，國務院“9·20”事故調查組的調查人員在深圳龍崗區公安分局副局長陳旭明家中搜出的現金約1000多萬元，另有其個人帳戶下的房產、存款及股票總值約2億元。更令人咋舌的是，這個副局長官職，也是花2000萬元買回來的。
    一個公安分局的副局長，竟然有現金約1000多萬元，另有其個人帳戶下的房產、存款及股票總值約2億元（如果股票不縮水這一數字還可能更驚人）。如果抓1萬個這樣的貪官，就能解決2萬多億的資金！如果抓10萬個這樣的貪官，就能解決20多萬億的資金！中國經濟馬上就能再騰飛好幾次！中國的社會保障機制馬上就能建立并完善起來。如果找拯救中國經濟的捷徑，這個捷徑副作用最小，效果更明顯。
    在次債危機步入新一輪惡化周期的情況下，中國不應該打腫臉充胖子去當世界的救世主，而應該把心沉下來，冷靜下來，做好自己的事情，建立和完善社會保障機制，增加民眾收入，壓縮政府開支，從長遠的角度來解決內需拉動問題，而不是把所有的希望都寄托在大規模的政府投資上面。為這片苦難的土地祈禱！   
            草于2008年11月26日 

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