10月底、11月初全球金融市場似乎一直圍著QE概念在打轉(zhuǎn)：10月30日，美聯(lián)儲宣布將從11月起正式停止延續(xù)6年之久的量化寬松貨幣政策(QE);10月31日，日本央行宣布進(jìn)一步放寬貨幣政策，將基礎(chǔ)貨幣年供應(yīng)量從70萬億增加至80萬億日圓，年債券購買規(guī)模每年增加30萬億日圓，央行貨幣政策委員會更表示，日本QE將可能長期持續(xù);除此之外，另一個大經(jīng)濟(jì)體——歐盟，11月4日發(fā)表秋季經(jīng)濟(jì)報告，將2014、2015兩年GDP增長預(yù)期，分別從原先的1.2%和1.7%，下調(diào)至0.8%和1.1%，這令歐洲央行推出QE的呼聲和預(yù)期再度高漲。

　　美國當(dāng)初推出量化寬松的主要目的，是通過增加貨幣流動性，利用美元在全球金融領(lǐng)域“國際貨幣”的特殊地位，將美國的通脹壓力轉(zhuǎn)嫁分?jǐn)偨o全世界，從而確保美國自身經(jīng)濟(jì)、金融和物價的穩(wěn)定，說通俗點(diǎn)，便是有些“以鄰為壑”的意味。

　　退出QE并不出乎各方預(yù)料，這并不僅僅因?yàn)槊绹?jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)保持良好勢頭(因?yàn)閺闹衅谶x舉結(jié)果看，公眾對美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的感受要遠(yuǎn)弱于數(shù)據(jù)指標(biāo)所顯示的)，更因?yàn)樽鳛槿颥F(xiàn)有金融體系的主導(dǎo)國和最大受益者，長期保持弱勢美元的政策，對美國自身而言存在很大副作用，長此以往無疑將迫使更多國家尋求“去美元化”的政策，以免被美聯(lián)儲長期“灌水”，遭受池魚之殃，這將從根本上動搖美國在全球金融秩序中的支配地位——甚至動搖全球金融秩序本身。

　　不僅如此，由于美國早已實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的升級換代，量化寬松政策最大的優(yōu)勢——刺激出口，對美國而言意義不大，因此長期以來美聯(lián)儲會議上就是否退出、何時退出QE，爭論始終很激烈，事實(shí)上美聯(lián)儲退出QE的傳聞至少在一年多前就已出現(xiàn)，拖到現(xiàn)在不過是水到渠成，借數(shù)據(jù)說話罷了。

　　在長達(dá)六年之久的美國QE實(shí)施期間，一些經(jīng)濟(jì)學(xué)者大談美聯(lián)儲QE對新興經(jīng)濟(jì)體的沖擊、破壞，甚至將之稱為“經(jīng)濟(jì)衰退的根源”，將美聯(lián)儲長期堅持QE并推出QEII，視作“搞垮新興經(jīng)濟(jì)體的陰謀”;而當(dāng)QE真的謝幕，又有一些經(jīng)濟(jì)學(xué)者宣稱，正是因?yàn)槊缆?lián)儲長期的QE政策，才給新興經(jīng)濟(jì)體帶來繁榮，一旦QE謝幕，也就意味著這些新興經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)和金融崩盤、增長率下降、本幣巨額貶值等一系列災(zāi)難的開始。

　　很顯然，這樣翻手為云、覆手為雨的論調(diào)，是把QE當(dāng)成變形金剛了。

　　美國推出QE不過6年，而以“金磚國家”為代表的新興經(jīng)濟(jì)體實(shí)現(xiàn)持續(xù)穩(wěn)定高速增長，已有十幾年甚至二十年以上歷史。近兩年新興國家經(jīng)濟(jì)增速放緩，而美聯(lián)儲的QE卻直到10月底才宣布退出，這表明QE既不是新興國家經(jīng)濟(jì)增長的主要推動力，也不是這些國家經(jīng)濟(jì)滯脹的罪魁禍?zhǔn)?mdash;—當(dāng)然，這不意味著不承認(rèn)美國貨幣政策和美元供應(yīng)量對全球經(jīng)濟(jì)的影響力。

　　不論2008年以前美國持續(xù)穩(wěn)定增長的繁榮期，還是2008-2012年美國陷入金融危機(jī)的年代，各國資金最大、最穩(wěn)定的流向，始終是美國，包括作為穩(wěn)定投資的美國國債市場和作為風(fēng)險投資的華爾街金融市場，這是美國全球第一經(jīng)濟(jì)體和最大金融中心地位所決定的，在實(shí)行QE和美國金危機(jī)期間，美三大股指甚至創(chuàng)了歷史新高，這足以表明，QE的持續(xù)并未導(dǎo)致外資“紛紛流出”美國市場——同理，QE的結(jié)束也不會導(dǎo)致外資“紛紛流入”這個早已不缺乏外資的市場。

　　美聯(lián)儲的QE并非變形金剛，而只是一項(xiàng)對美國行之有效、對全球金融和經(jīng)濟(jì)也有一定影響力的貨幣杠桿政策變化，不論從正面或反面過度解讀，顯然都是很不妥當(dāng)、甚至危言聳聽的。

　　至于日本，原本就是QE的鼻祖，雖然“不叫QE的QE”早已有之，但明確作為國家金融戰(zhàn)略提出，卻是2001年日本的首創(chuàng)。事實(shí)上日本長期以來堅持極低的利率，QE早已日常化、常態(tài)化，可以說只有QE程度的不同，沒有QE與否的差異，正因如此，安倍內(nèi)閣寄予厚望的前一輪QE，才未能達(dá)到預(yù)期目的，此次出人意料的追加QE，效果也未必樂觀。至于一些論者認(rèn)為，日本的QE將對周邊經(jīng)濟(jì)體構(gòu)成重大沖擊，則恐也言之過當(dāng)：如前所述，日本經(jīng)濟(jì)、金融的影響力今非昔比，且早已持續(xù)“放水”多年，如今不過再“漫灌”一次，該影響的，恐怕也早就影響過了。

　　歐元區(qū)的QE則更無須多作置評：從2009年金融危機(jī)爆發(fā)至今，“歐洲央行行將QE”的傳聞每隔一段時間便會被熱炒一番，隨即無疾而終。歐元區(qū)復(fù)雜低效的政策決策程序，歐洲經(jīng)濟(jì)龍頭——德國對QE的意興闌珊，都注定了歐洲央行QE難產(chǎn)的格局很難被打破。

　　事實(shí)上，世界上任何一個國家、任何一種貨幣的QE，其對本貨幣使用區(qū)以外的沖擊都是有限的，惟有美聯(lián)儲的QE是一個例外——因?yàn)樽圆祭最D森林體系確立至今，全球也只有美元這么一種“例外”的、具有全球金融支配地位的國際貨幣。

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