面對不斷累積的巨額債務(wù)，中國銀行業(yè)如果不采取行動，可能將不可避免地遭遇一場“債務(wù)大爆炸”。

　　各大銀行都已經(jīng)開始實施自保的措施。據(jù)彭博新聞社，中國銀行正在計劃向離岸投資者出售65億美元股份，規(guī)模之大前所未有。此舉旨在創(chuàng)造一個資本緩沖空間。

　　不容忽視的是，目前中國銀行系統(tǒng)中的不良貸款規(guī)模已經(jīng)達(dá)到金融危機以來最大，整個銀行業(yè)都在為債務(wù)崩潰的一刻做準(zhǔn)備。

　　在企業(yè)部門、房地產(chǎn)行業(yè)，情況尤為嚴(yán)峻。

　　首先看一下企業(yè)部門的情況。摩根士丹利上個月發(fā)布的一份報告稱，2014年上半年，中國企業(yè)的杠桿水平已經(jīng)達(dá)到以往的5.4倍，這也是2006年以來從未曾出現(xiàn)的杠桿水平。

　　更重要的是，加杠桿的過程還沒有停止。昨天中國央行公布的數(shù)據(jù)顯示，9月企業(yè)短期貸款激增至268億美元，長期貸款增加至459億美元，創(chuàng)下4個月內(nèi)新高，此前8月份，這兩項數(shù)據(jù)分別是112億美元和393億美元。

　　目前，正值中國整體貨幣政策傾向?qū)捤伞⒌胄幸恢北硎静粫扇〈髣幼鞔碳そ?jīng)濟的時節(jié)，在努力降低企業(yè)融資成本的基調(diào)下，企業(yè)紛紛趁機增加貸款，預(yù)感未來可能會再度遭遇類似“錢荒”的經(jīng)歷。

　　與此同時，不容樂觀的是中國企業(yè)利潤一直不夠高。過去36個月內(nèi)，中國的PPI累計縮減6.7%。

　　法興銀行中國首席經(jīng)濟學(xué)家姚煒認(rèn)為，上述背景加劇了中國債務(wù)問題的嚴(yán)重性：

　　中國的債務(wù)問題主要存在于企業(yè)部門，這也意味著PPI的下降對債務(wù)活力的傷害比CPI更大。解決的辦法應(yīng)該是鞏固存量和債務(wù)重組，而不是再出臺一個一攬子刺激政策以刺激投資需求。

　　房地產(chǎn)部門的問題更為嚴(yán)重，債務(wù)重組將不可避免。用益信托網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，今年二季度中國房地產(chǎn)信托發(fā)行數(shù)量下滑至300億人民幣(49億美元)，創(chuàng)2010年初以來新低。

　　隨著年底91億美元房地產(chǎn)債券和貸款的到期，國內(nèi)開發(fā)商的債券收益率開始大幅上揚。

　　彭博援引標(biāo)普香港評級分析師Christopher Yip評論稱：“從人和的現(xiàn)金流狀況來看，他們明年可能不具備贖回的能力。不過我們?nèi)匀辉谟^察其再融資或者現(xiàn)金流改善的可能性。”

　　據(jù)彭博統(tǒng)計，2015年，中國房地產(chǎn)開發(fā)商的到期債券和債務(wù)總額高達(dá)240億美元。Yip預(yù)計一些開發(fā)商可能會在流動性和在融資上出問題，有幾家開發(fā)商評級不高，但在海外發(fā)型了大量的離岸債券。

　　此前華爾街見聞曾介紹，海通證券副總裁、首席經(jīng)濟學(xué)家李迅雷表示：

　　房地產(chǎn)可能是引發(fā)中國出現(xiàn)一輪金融危機最大因素，如果沒有有效的辦法來降低企業(yè)的負(fù)債率，則發(fā)生的時點可能在2017年左右，這背后的邏輯是，中國的建筑周期(也稱庫茨涅茲周期)早在2010年就已經(jīng)出現(xiàn)向下拐點，目前繼續(xù)處于下行中，或?qū)⒁恢毖永m(xù)到2017、2018年甚至到2020年，這對于房地產(chǎn)、汽車這兩大在過去10多年中拉動經(jīng)濟增長的主導(dǎo)行業(yè)的負(fù)面影響是巨大的。

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