BWCHINESE中文網訊，從2007年8月美聯儲先后10次大規模降息開始，美國的貨幣寬松政策已經被執行了整整7年時間了。

　　盡管美國的QE數量很可能在今年10月份“歸零”，但這并不意味著美國極度寬松貨幣政策的結束，只是力度減弱而已。

　　因為美聯儲主席耶倫承諾：極低的利率政策還將持續很長時間。筆者認為，聯邦基準利率恢復到2%——大致的中性貨幣政策水平，估計要到2017年。這就意味著，美國寬松貨幣政策被執行整整10年。

　　人們通常把美國第一次QE的時間定位于2009年3月18日。那一天，美聯儲宣布了6000億美元的債券購買計劃。但實際上，截止2008年12月底，美聯儲負債從2007年8月之前的9000多億美元，上升到2.3萬億美元。

　　而7年過去了，美聯儲負債已經被擴充到4萬億美元以上。據美聯儲數據，2014年1月15日結束的一周中，其負債規模從更早之前一周的3.986萬億美元增加到了4.029萬億美元。

　　如此大規模投放貨幣的結果是：

　　第一，美國經濟復蘇，今年GDP增長率應當達到2%以上;

　　第二，美國失業率已經從最高時的10.2%，回落到當下6.7%附近;

　　第三，美國的“再工業化”取得明顯進展，制造業投資增長從過去的10余年的負增長、零增長或低增長，轉化為正增長，而且2011年居然實現11.6%的增長;

　　第四，金融機構的“真實杠桿率”從2007年之前的88倍，降低到了現在的12倍，低于全球平均14倍的水平;

　　第五，美國的CPI一直保持在2%以下。

　　但反觀中國，情況如何?

　　第一，GDP增速逐年遞減，而且下行壓力越來越大;

　　第二，制造業活躍度越來越低，尤其是主動性增長動力越來越弱;

　　第三，盡管服務業快速發育吸納了大量就業，但如果第一和第二產業長期保持疲弱狀態，第三產業會正常發育嗎?

　　第四，中國的金融杠桿率越來越大，金融流動速度越來越快，融資期限不斷向著短期、更短期方向發育;

　　第五，中國走向通縮，而這一態勢現在已經非常明顯。

　　為什么中國經濟出現這樣此消彼長的狀況?筆者認為，這正是美國不斷壓制人民幣升值、而中國吞噬了這一壓力的必然后果。曾多次重申，當中國開放度越來越大，基本已經融入國際社會的前提下，國際市場的零和游戲必然是贏家吞噬輸家的利益。

　　在國際利益爭奪的背景下，表面上看是國際間的匯率問題，但實際是國內的利率問題。美國逼迫人民幣升值，其實含義是逼迫中國拉高利率。

　　不是嗎?金融危機期間，只有開始的兩年時間——2008年下半年開始到2010年上半年，中國的利率是走低的，而在此過程中，人民幣微幅貶值;而其后就是伴隨“二次匯改”的開始，中國利率一路走高，人民幣剛性升值。

　　正是這樣的失當的貨幣政策，導致中國今天的所有經濟問題。但可怕的是，中國貨幣當局不認賬，不僅為過去政策狡辯，而且還在繼續錯誤。

　　不錯，中國現在又是在亡羊補牢。當然承認中國經濟需要“強改革”，當然知道只有通過改革才能不斷釋放中國經濟主動性的增長活力。但是，如果沒有貨幣政策的配合，情況會怎樣?

　　多次強調，緊縮貨幣會讓所有改革紅利付之東流。而現在居然有人用“不相信改革”去綁架貨幣政策，這不是居心叵測嗎?

　　中國要改，但最先要改的一定是貨幣政策。絕不能繼續為了滿足美國的胃口而損失自己的身體。這需要智慧，需要魄力。

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