如果說第一次貨幣戰(zhàn)爭是諸侯割據(jù)的春秋時代，第二次貨幣戰(zhàn)爭就是強(qiáng)秦對六國的戰(zhàn)國末年，而第三次貨幣戰(zhàn)爭則是魏蜀吳并立的三國時期。

　　雖說中國仍然在秘密增加黃金儲備，但在很長的時間里仍不可能達(dá)到與自身經(jīng)濟(jì)水平相適應(yīng)的地步。巴西(六十七噸)、印度(五百五十八噸)、韓國(一百零四噸)等國同樣面臨這個問題。

　　2009年至2010年間，受之前的金融危機(jī)以及其他國家應(yīng)對措施的影響，巴西里拉對美元匯率由二點四比一上升為一點六九比一。兩年間百分之四十的升值，不但嚴(yán)重打擊了巴西的出口，還使得其本土產(chǎn)業(yè)受到外來商品的沖擊。在這兩年間，巴西對美國的貿(mào)易，由一百六十億美元順差，急劇轉(zhuǎn)變?yōu)榱畠|美元逆差。2010年9月，巴西財政部長圭多·芒泰加(Guido Mantega)宣稱：“一場全球貨幣戰(zhàn)爭已經(jīng)開始。”

　　芒泰加所謂的貨幣戰(zhàn)爭，指的是各國為提振本國經(jīng)濟(jì)而相繼主動將其貨幣貶值的行為。它一般被稱為競爭性貨幣貶值(Competitive Devaluation)。

　　從華爾街律師、投資銀行家——詹姆斯·里卡茲(James Rickards)看來，貨幣戰(zhàn)爭不但已經(jīng)開始，而且也已經(jīng)不是第一次了。在他的《誰將主導(dǎo)世界貨幣》(美版書名：Currency War，即貨幣戰(zhàn)爭)一書中，里卡茲回顧了過去一百余年間的國際金融斗爭，他將其分為三次貨幣戰(zhàn)爭。

　　作為歷史的貨幣戰(zhàn)爭

　　第一次貨幣戰(zhàn)爭，從1921年開始，到1936年結(jié)束。歐洲國家在一戰(zhàn)后，陷入財政緊張。德國首先因為本國財政問題而執(zhí)行了惡性通貨膨脹，這間接使得馬克迅速貶值。在惡性通脹之后的1924至1929年間，德國工業(yè)增長超過了其他任何國家。法國和英國于1925年和1931年分別將其貨幣貶值。1933年羅斯福為應(yīng)對大蕭條而進(jìn)行了暴風(fēng)驟雨般的金融改革，美元也進(jìn)行了貶值。英國隨后進(jìn)行了第二輪貶值。而法國則也在1936年跟進(jìn)。面對無休止的競爭性貶值，英、法、美三國終于坐下來進(jìn)行談判，并簽訂1936年三方協(xié)定(Tripartite Agreement of 1936)，結(jié)束了第一次貨幣戰(zhàn)爭。

　　二戰(zhàn)后，在布雷頓森林體系下，國際金融領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了二十多年的和平。然而英國殖民體系的瓦解以及經(jīng)濟(jì)衰退導(dǎo)致英國國內(nèi)黃金與外匯儲備遠(yuǎn)低于海外英鎊的總價值。隨著海外英鎊被拿到英國匯兌，聯(lián)合王國逐步陷入了國際支付危機(jī)。1964-1966年間英國抵擋了三次英鎊危機(jī)，而1967年的英磅危機(jī)則成為了最后一根稻草。英國終于不得不宣布英鎊貶值百分之十四點三，第二次貨幣戰(zhàn)爭拉開帷幕。彼時的美國同樣因為國內(nèi)政策失誤而處于經(jīng)濟(jì)困局之中。

　　1971年尼克松宣布徹底停止美元與黃金的兌換，布雷頓森林體系逐步崩潰。在經(jīng)濟(jì)壓力下，美元開始尋求貶值。為了迫使其他國家認(rèn)同美元貶值，美國立刻實施了百分之十的進(jìn)口附加稅。美國政府完全不想為這種違反關(guān)貿(mào)總協(xié)定的行為辯護(hù)，而只是說，如果美國目前的貿(mào)易赤字能夠解決，那么附加稅就會取消。經(jīng)過漫長的談判，最終各國于1971年底簽訂史密森學(xué)會協(xié)定(Smithsonian Agreement)。美元對各貨幣實現(xiàn)了百分之十一到百分之十七的貶值。進(jìn)口附加稅隨后被取消。但是美國未能獲得預(yù)想的經(jīng)濟(jì)利益，其經(jīng)濟(jì)在不到兩年之后便陷入嚴(yán)重的蕭條。

　　經(jīng)歷了1973-1981年蕭條期的美國，在平息了國內(nèi)通貨膨脹問題之后，又尋求平衡對德、日等國的貿(mào)易。1985年美、日、法、西德簽署廣場協(xié)定(Plaza Accord)，約定通過央行[微博]操作實現(xiàn)美元貶值。約定期過后，美元出乎意料地繼續(xù)走低。在相關(guān)國家的壓力下，廣場協(xié)定簽署國加上加拿大和英國又于1987年簽署了盧浮宮協(xié)定(Louvre Accord)，穩(wěn)定美元匯率，結(jié)束了第二次貨幣戰(zhàn)爭。

　　如果說第一次貨幣戰(zhàn)爭是諸侯割據(jù)的春秋時代，第二次貨幣戰(zhàn)爭就是強(qiáng)秦對六國的戰(zhàn)國末年，而第三次貨幣戰(zhàn)爭則是魏蜀吳并立的三國時期。第三次貨幣戰(zhàn)爭始于2010年。美國經(jīng)歷了金融危機(jī)后，迫切需要增加國內(nèi)職位數(shù)量、提高經(jīng)濟(jì)發(fā)展，因而尋求貨幣貶值。在這場貨幣戰(zhàn)爭中，只有三個主要的參戰(zhàn)方：美元、歐元和人民幣。

　　金融危機(jī)后，美國政府要求中國提高人民幣匯率，并增加美國貨物的進(jìn)口量。這無疑是要求中國割肉來醫(yī)治美國的創(chuàng)傷。然而，中國并不是第二次貨幣戰(zhàn)爭中的歐洲國家。她并不像如當(dāng)時歐洲國家那樣依賴美國提供的國防力量。

　　因而中國并未按照美國的要求行事。然而，美國依舊在貨幣戰(zhàn)爭中穩(wěn)穩(wěn)占據(jù)了上風(fēng)。因為美國擁有一項秘密武器，這就是量化寬松。量化寬松不但緩解了美國國內(nèi)流動性下降的問題，其產(chǎn)新增的美元還經(jīng)由國際商品市場或作為熱錢而傳導(dǎo)至其他國家。這就推高了當(dāng)?shù)氐耐ㄘ浥蛎浡省Ｒ钃踹@種“進(jìn)口”通貨膨脹，相關(guān)國家就要容忍本國貨幣匯率升值。這就使其出口產(chǎn)業(yè)競爭力下降，而使美國向該國出口的競爭力上升。這正符合美國的需要。

　　在中美激烈斗爭的同時，歐元反而并沒有受到大的外部沖擊。歐元由于希臘等國的經(jīng)濟(jì)危局，前景并不十分明朗。中美雙方都不希望看到歐元的崩潰，因此反而想方設(shè)法維護(hù)歐元的局面。

　　在中美歐三者之外，還有無數(shù)的國家被貨幣戰(zhàn)爭波及。如前文所述的巴西。巴西在2010年控制住了貨幣升值，但隨之而來的就是大規(guī)模的輸入型通脹。巴西總統(tǒng)迪爾瑪·羅塞夫要求G20訂立規(guī)則懲治匯率操縱國——按其提出的標(biāo)準(zhǔn)，主要就是針對中國和美國。

　　巴西在2010年短暫的成功很快就由于經(jīng)濟(jì)實力不足而終結(jié)，里拉對美元匯率不得不再次攀升。2011年華爾街周刊稱“巴西在貨幣戰(zhàn)爭中搖起了白旗。”此外，里卡茲還認(rèn)為，量化寬松導(dǎo)致了國際糧食價格普遍上漲，中東一些相對貧窮的國家因此陷入了糧食危機(jī)。他認(rèn)為，這正是阿拉伯之春的主要誘因之一。還有大量國家也抵擋熱錢涌入，不得不進(jìn)行一定程度的管制。

　　囚徒博弈

　　貨幣戰(zhàn)爭，從本質(zhì)上說，是一種囚徒博弈。全局上，最佳結(jié)果是各國都不主動貶值，最差結(jié)果是各國都貶值。但是對任何一國來說，如果自己主動貶值，而別國都不貶值，它就能獲得最大的收益;反之則會獲得最大的損失。

　　里卡茲在書中指出了當(dāng)前世界金融格局中的諸多問題，它們都有可能導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)危機(jī)，甚至涉及國家安全。在敘述貨幣戰(zhàn)爭史之時，該書作者指出了一個非常淺顯的道理：當(dāng)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)需要與國際金融秩序相矛盾的時候，一國或遲或早都會選擇為國內(nèi)需要而破壞國際金融秩序。這就像囚徒博弈中兩個罪犯都存在指控自己同伙的沖動。而比經(jīng)典囚徒博弈模型更糟的是，貨幣戰(zhàn)爭中的參與者遠(yuǎn)多于兩個，這更增加了獲得最佳全局結(jié)果的難度。

　　唯一值得欣慰的是，貨幣戰(zhàn)爭是一種不確定回合數(shù)的囚徒博弈。所以，正如第一次貨幣戰(zhàn)爭那樣，在各國輪流吃到了競爭性貶值的苦果之后，就會坐下來簽訂“休戰(zhàn)書”，將貨幣博弈穩(wěn)定在最佳全局結(jié)果。

　　然而，這只是說，貨幣戰(zhàn)爭在爆發(fā)后總會有終結(jié)，而不會完全失控。如果要預(yù)防貨幣戰(zhàn)爭，這是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。

　　里卡茲提出，現(xiàn)行全球金融秩序存在四種可能的發(fā)展。

　　第一， 形成多種儲備貨幣。這意味著，隨著美國經(jīng)濟(jì)占世界經(jīng)濟(jì)的比例降低，美元在貿(mào)易和儲備中所占的比例也會逐步降低。其他貨幣，如歐元和人民幣，將逐步增強(qiáng)。最終形成一個多種儲備貨幣并立的格局。

　　第二， 形成一種獨立于各國貨幣之外的世界貨幣。在布雷頓森林會議期間，凱恩斯就曾提出建立一種超國家貨幣，稱為Bancor。這一主張毫無懸念地被美國否決了。然而，時過境遷，如今美國的經(jīng)濟(jì)不再像二戰(zhàn)結(jié)束時那樣強(qiáng)勢，而且其他國家也吃到了美元泛濫的苦頭。一些國家重新提出構(gòu)建獨立的世界貨幣。

　　第三， 回歸某種形式的金本位。古典金本位時代，以及布雷頓森林體系下二十多年的繁榮，總是讓一些學(xué)者心向往之。里卡茲提出，一些金本位的劣勢，比如難以控制的貨幣供給，以及通貨緊縮的傾向，都是可以使用政策手段彌補(bǔ)的。而金本位本身的優(yōu)勢，則可以保證世界貨幣體系長期的穩(wěn)定。

　　第四， 全球性金融崩潰。之后既可能是大亂后的大治，也有可能是人類文明徹底的沉淪。

　　里卡茨認(rèn)為，某種改進(jìn)版金本位制度應(yīng)該是最佳選擇。然而，他的分析卻很大程度上回避了當(dāng)前國際格局對重構(gòu)國際貨幣體系所可能產(chǎn)生的影響。

　　國際競爭背景下的國際貨幣體系

　　如果考察當(dāng)前國際競爭格局，很容易就會發(fā)現(xiàn)獨立的世界貨幣與金本位都是不可行的。

　　首先，任何一種新的國際貨幣體系，都需要各個經(jīng)濟(jì)大國的支持。至少，美國、中國、歐盟必須在這個問題上達(dá)成一致，否則人為設(shè)計的新的國際貨幣體系將缺乏實際約束力。

　　在建立新的世界貨幣方面，最大的阻礙是美國。美元是當(dāng)前的世界貨幣。一種新的世界貨幣，必然會損傷美元的地位。美元的世界貨幣地位，不但意味著美國能夠通過通貨膨脹向全世界收取“鑄幣稅”，而且意味著美國無需擔(dān)心國際支付危機(jī)。它還決定美國國債的暢銷。一旦美元丟掉了世界貨幣地位，美國將遭遇三重危機(jī)。

　　其一，美國將遭遇第二次貨幣戰(zhàn)爭前英國所經(jīng)歷的那種支付危機(jī)。根據(jù)世界銀行[微博]2013年數(shù)據(jù)，美國全部儲備(包括外匯和黃金)尚不足六千億美元，而根據(jù)2013年IMF[微博]數(shù)據(jù)，世界上明確可查的美元外匯儲備約為三點八萬億，即便只有一半會轉(zhuǎn)為其他儲備，也是美國當(dāng)前支付能力的三倍以上。支付危機(jī)將導(dǎo)致美元劇烈貶值，以及美國國內(nèi)猛烈的通貨膨脹。

　　其二，美國長期以來的貿(mào)易赤字將再也無法維持。貿(mào)易平衡的需要，同樣會助長美元貶值及通貨膨脹。

　　其三，美國國債的銷路將大大縮小，美國政府開支將面臨劇烈縮減，這可能帶來嚴(yán)重的社會和經(jīng)濟(jì)問題。

　　因此，從美國的角度而言，構(gòu)建新的世界貨幣是完全不可接受的。盡管美元的世界貨幣地位可能逐步衰退，但美國絕不會主動加速這個過程。

　　再者，目前最有潛力的獨立世界貨幣是IMF的特別提款權(quán)(Special Drawing Rights)，而IMF則很大程度上受制于美國。各國在IMF的表決中占有不同的權(quán)重。一直以來，IMF重要議案所需的同意比例，總是大于除美國之外所有國家的權(quán)重總和。

　　這意味著，沒有美國的同意，任何重要議案(包括修改各國權(quán)重)都不可能得到通過。盡管美國的權(quán)重已經(jīng)一路下滑到現(xiàn)在的不足百分之十七，但I(xiàn)MF重要議題所需的同意比例也一路上升到了現(xiàn)在的百分之八十五。擁有這樣地位的美國，恐怕不會對特別提款權(quán)的推廣起到積極作用。

　　當(dāng)然，特別提款權(quán)本身，仍然不是完全獨立的世界貨幣。它仍然是基于一籃子貨幣，它仍然會受到其中任何主要貨幣的直接影響。我國經(jīng)濟(jì)學(xué)家林毅夫因此提出使用“紙黃金”——一種獨立于任何國家貨幣的世界貨幣。紙黃金的供給量由一個國際機(jī)構(gòu)根據(jù)世界經(jīng)濟(jì)增長情況決定。但是，同樣是由于美國的原因，這在短期內(nèi)恐怕難以實現(xiàn)。

　　另一方面，由于歷史上金本位體系的缺陷，金本位方案目前在經(jīng)濟(jì)學(xué)界并沒有太多的支持。即便假定改進(jìn)的金本位能夠如里卡茲所愿，避免傳統(tǒng)及本位制度的諸多問題，但這個體系對各國是非常不公平的。雖然美國乃至歐盟都可能認(rèn)同這樣一種體系，但是中國等新興國家不可能同意。這是因為，與其經(jīng)濟(jì)總量和外匯儲備相比，后者的黃金儲備實在太少。

　　比方說，中國的黃金儲備目前僅為一千余噸。而經(jīng)濟(jì)總量與外匯儲備都不足中國一半的德國，卻擁有約三千四百噸黃金。無論何種金本位，其結(jié)果都將是黃金價格大幅度上漲。按照里卡茲的計算，金價將從目前約一千三百美元每盎司，(依不同的金本位政策)上漲到約兩千六百到四萬四千美元每盎司。屆時，新興經(jīng)濟(jì)體為了支撐本國發(fā)鈔，將不得不從老牌發(fā)達(dá)國家手里以高昂的代價購買黃金。這不啻為后者利用其雄厚的黃金儲備而進(jìn)行的一次搶劫。

　　雖說中國仍然在秘密增加黃金儲備，但在很長的時間里仍不可能達(dá)到與自身經(jīng)濟(jì)水平相適應(yīng)的地步。巴西(六十七噸)、印度(五百五十八噸)、韓國(一百零四噸)等國同樣面臨這個問題。從這個角度講，除非世界黃金儲備預(yù)先進(jìn)行某種程度的再分配，否則包括中國在內(nèi)的新興經(jīng)濟(jì)體不可能同意實行金本位。然而預(yù)先再分配，又不會受到老牌發(fā)達(dá)國家的歡迎。

　　因此，無論是新的獨立的世界貨幣還是改版的金本位，在當(dāng)前的國際環(huán)境中都不太現(xiàn)實。短期內(nèi)我們將會看到的，恐怕是某種形式的自組織。

　　3月底，德國與中國簽訂備忘錄，將在法蘭克福建立人民幣清算和結(jié)算協(xié)議。未來世界主要經(jīng)濟(jì)體之間恐怕會有越來越多的類似協(xié)議。一籃子外匯儲備將逐步代替原來美元占主導(dǎo)的模式。國際貿(mào)易將不再依賴某種特定的貨幣。隨著一超多強(qiáng)格局逐步轉(zhuǎn)變?yōu)榱α扛稚⒌娜龢O格局，以及貨幣結(jié)算格局的變化，國際貨幣體系將變得更加健壯。未來，由于國際經(jīng)濟(jì)力量的分布更加分散，將不會有一個國家能夠隨心所欲發(fā)動貨幣戰(zhàn)爭并大獲全勝。各國將更愿意且能夠聯(lián)合抵制任何一國主動將其貨幣貶值的行為，使其付出高昂的經(jīng)濟(jì)代價。屆時，國際社會可能才能坐下來談一談建立新的世界貨幣體系。

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