央行將于今日正式發布上海自貿區自由貿易賬戶有關政策，這意味著市場期待的自由貿易賬戶分賬核算管理體系(FT賬戶)將最終落地。
上周，在銀監會新聞發布會上，自貿區管委會財政和金融局局長張紅表示在自貿區金融改革中，自貿區賬戶體系是改革的基礎。“金融改革的重點是那只還沒有落下來的靴子——自貿區賬戶體系。”這個自貿區銀行分賬核算系統，將令自貿區設想的投融資便利化、層級較高的制度創新、模式創新能夠有一個制度型的安排。
人民幣跨境使用、人民幣資本項目可兌換、利率市場化、外匯管理改革試點是上海自貿區總體方案中金融領域的四點核心任務。在中國匯改沒有到位，人民幣資本項目不可兌換的情況下，上海自貿區擬在“金融自由化”上破題。
去年12月出臺的“金融30條”中，探索推出“自由貿易賬戶體系”被列在首位。
一線完全放開，二線有效管住
離岸自由 有限滲透
所謂“自由貿易賬戶體系”，體現了分賬管理、離岸自由、雙向互通、有限滲透的核心。根據央行的《意見》，試驗區內的居民可通過設立本外幣自由貿易賬戶實現分賬核算管理，開展一部分投融資創新業務;非居民可在試驗區內銀行開立本外幣非居民自由貿易賬戶，按準入前國民待遇原則享受相關金融服務。具體而言，居民自由貿易賬戶與境外賬戶、境內區外的非居民賬戶、非居民自由貿易賬戶以及其他居民自由貿易賬戶之間的資金可自由劃轉;同一非金融機構主體的居民自由貿易賬戶與其他銀行結算賬戶之間因經常項下業務、償還貸款、實業投資以及其他符合規定的跨境交易需要可辦理資金劃轉;居民自由貿易賬戶與境內區外的銀行結算賬戶之間產生的資金流動視同跨境業務管理。
分析人士表示，自由貿易賬戶和境外賬戶之間的資金流動體現了“離岸自由”，而自由貿易賬戶與其他銀行結算賬戶之間的資金流動則體現了“有限滲透”，二者結合則體現了“一線完全放開，二線有效管住”的原則。尤其是《意見》中提到的為償還貸款、實業投資等跨境交易需求可辦理資金劃轉，為未來資本項目開放留下了不小的想象空間。
有限滲透，業界的忽悠？
業內人士：為的就是讓熱錢滲透進來
在業內人士看來，FT賬戶是上海自貿區金融創新的基石。其中，在岸賬戶和離岸賬戶的設立，相互之間如何劃轉等問題將決定自貿區一線、二線如何監管，也將決定自貿區金融創新能走多遠。
東方證券首席經濟學家邵宇告訴《上海證券報》，自貿區金改所有政策中，最大的亮點就是分賬管理，即在岸賬戶和離岸賬戶的設立。而他最關心的正是離岸賬戶中的資金向在岸賬戶劃轉的比例問題。
他說：“自貿區金融最大挑戰之一就是大規模資金瞬間流進或流出，通過賬戶的限制，可以控制熱錢進入的數量。“分賬本身不是目的，能夠讓它滲透進來，才是作為金融中心一體化的必然過程。”
“因為這就是熱錢進入的比例。如果是100%允許劃，那就意味著全開了。”邵宇認為，自貿區金融最大挑戰之一就是大規模資金瞬間流進或流出，通過賬戶的限制，可以控制熱錢進入的數量。“分賬本身不是目的，能夠讓它滲透進來，才是作為金融中心一體化的必然過程。”
國泰君安首席經濟學家林采宜也對此表示，上海自貿區將以什么速度成長，取決于它是種在盆里還是種在土里。如果“一線”和“二線”之間有著非常靈活有機的互動，那么這棵苗就是種在地里，種在長江三角洲的經濟腹地和上海陸家嘴的金融腹地上，長成參天大樹勢所必然。反過來，如果一線和二線的“水管”不通，自貿區“金融自由化”將可能變成“小盆景”。
中國銀行國際金融研究所宏觀經濟研究主管溫彬在接受《經濟參考報》記者采訪時表示，未來的央行資本項目開放細則，從自由貿易賬戶向境內銀行賬戶的滲透可能將設置一個額度，并在資金劃轉的用途上給予規定，以此實現有限的資本項目開放，而伴隨著試點逐步成熟，開放程度也將更大。他還表示，對于資本項目開放的理解不能只限于外幣，未來推動資本項目開放可能將是沿著先本幣、再外幣的路徑，一些跨境的負債先放開人民幣項下的自由流動，再逐步敞開至外幣。
“之前的一些政策細則多是一些對于程序上、便利的內容，但是自由貿易賬戶根本上是測試資本項目開放的內容，更為關鍵。此前，離岸賬戶和在岸賬戶是隔離的，建立自由貿易賬戶之后，離岸賬戶和自由貿易賬戶是互通的，也就是說，通過自由貿易賬戶這個橋梁，離岸賬戶和在岸賬戶之間能夠形成互通，當然，互通程度取決于自由貿易賬戶對在岸賬戶之間的滲透程度。”澳新銀行中國經濟師周浩對《經濟參考報》記者表示。
中國銀行公司金融總部總經理程軍此前曾表示，在跨境資金監管體系中，自由貿易賬戶在較大程度上被視同為“境外賬戶”。通過構建“自由貿易賬戶體系”，實質上在試驗區內形成了一個與境內其他市場有限隔離、與國際金融市場高度接軌的金融環境，以服務于更加廣泛的涉外經濟活動需求。利率市場化、資本項目可兌換、擴大人民幣跨境使用等金融體制改革具有較強的擴散效應，在機制不完善下貿然推動，容易造成政策套利與進程不可控，從而為金融體制改革穩步、可控推進帶來了難度。
相關文章
「 支持烏有之鄉！」
烏有之鄉 WYZXWK.COM
您的打賞將用于網站日常運行與維護。
幫助我們辦好網站，宣傳紅色文化！
歡迎掃描下方二維碼，訂閱烏有之鄉網刊微信公眾號
