新聞：滬港通 中國資本市場開放里程碑

2014年4月10日的博鰲論壇上，國務院總理李克強發表主旨演講。李克強指出，將著重推動新一輪高水平對外開放，其中擴大服務業包括資本市場對外開放是重要方面。

李克強指出：“將積極創造條件，建立上海與香港股票市場交易互聯互通機制”。

隨后，內地證監會與香港證監會聯合公告稱，原則批準滬港股票市場交易互聯互通機制試點。上海證券交易所和香港聯合交易所將允許兩地投資者通過當地證券公司(或經紀商)買賣規定范圍內的對方交易所上市的股票。

并不是所有的A股和H股股票都可以投資。據新華社報道，港交所主席周松崗表示，內地投資者將可以通過互聯互通，買賣香港掛牌的266只股票;香港投資者則可買賣內地掛牌的560多只股票。

根據公告，在試點初期，對人民幣跨境投資額度實行總量管理，總額度為5500億人民幣，正式啟動需要6個月準備時間。

滬港通政策的推出表明金融改革在進一步全面加速，是中國【資本市場開放】的里程碑，隨著后續利率、資本管制、市場準入等全面放開，A股的估值體系將最終和全球接軌。

在市場參與者方面，滬港通及其后續政策的推出將最終改變A股的參與主體，【境外投資者】將投資分享中國經濟增長成果。

滬港通：6年前的“港股直通車”卷土重來

理論上，中國幾萬億資金可被全部流走……

滬港通的前世其實是2007年版港股直通車。2007年8月，國家外匯管理局公布《開展境內個人直接投資境外證券市場試點方案》，擬在天津試點推出內地個人通過中國銀行直接投資港股業務。

不過，囿于經濟、法律、信用、技術、資訊和洗錢及非法資金流入六大風險，單向投資的港股直通車被暫時叫停。不到6年的時間，升級版的“滬港通”來了。

社科院研究員余永定在2007年就撰文《我支持叫停港股直通車》，文中尖銳指出：

“港股直通車”的一個重要特點是個人投資境外證券投資項下購匯不受年度總額限制。這意味著中國將在資本管制的堤壩上開一個大洞。

如果中國輕易放棄資本管制，未來就難免成為人家的俎上肉與“自動提款機”。相反，只要資本管制的長城還在，不管中國經濟發生什么問題，一切就將還在控制之下，中國就依然可以重整旗鼓。

在香港被套同在國內被套的一個很大不同是：后者意味著財富在國內不同股民之間的再分配;而前者在很大程度上則是財富在中國人和外國人之間的再分配。

國內資金可以通過直通車滲漏到全球，H股可以永遠低于A股。按照這位朋友的說法，理論上說，中國大陸的幾萬億資金可以完全流光。

社科院研究員尹中立也在2007年對港股直通車提出自己的批評：

對國際熱錢而言，退出渠道比進入更關鍵。不管地下渠道如何發達，只要我國的資本項目沒有放開，這些行為從法律上來講就是非法的，對國際熱錢一直存在約束和威懾。但如果此時我們對資本流出開出一個口子，允許資本自由流出境內，對國際熱錢的約束和制度威懾就會立即消除，使這些國際熱錢更加肆無忌憚。

中信泰富政治暨經濟研究部主任梁曉也于2008年撰文批評港股直通車：

如果大開閘門﹐鼓勵眾多散戶股蟻翻山越嶺﹐好去難回﹐ 一猛子扎進【索羅斯】來去自由的港股市場﹐陌生而開放的驚濤駭浪﹐輸贏從此再不是“肉爛在鍋里”。所以﹐“港股直通車”直通過山車﹐究竟開不開﹐并非香港一個地方的局部性問題﹐影響的是國計民生。如果未經集思廣益﹑深思熟慮﹐只圖減輕外匯儲備壓力(順便活躍香港金融市場)﹐貿然來一次資本賬戶可兌換的驚險大躍進﹐對國家﹐是福是禍﹐風險很大。對股民﹐或是發財或是遭殃﹐風險很大。

張庭賓：滬港通，索羅斯夢寐以求

滬港通的消息出來之后，市場上唱多消息滿天飛。中華元智庫創辦人張庭賓高呼“誘多陷阱”“賣拐忽悠”，預言滬港通將導致A股“地動山搖”，為索羅斯們做空中國做足了準備。

倘若深究，滬港通實際對A股是一個重大利空，因為它使得中國內地資本項目開放更進一步了。在當前中國金融危機、人民幣貶值預期增強的背景下，流出的資本會多于流入的。

對于A股更大的隱患是，本來A股已經是7年以來的低位，是相對容易企穩的，但由于香港恒生指數目前居于四年來的高位，約23000點，如果將來恒生股指跌到2011年11月的低點16170點，也要跌去30%;如果跌到2008年10月份低點10676點，將大跌53.5%;如果H股拖累A股同比例下跌，則上證指數將分別跌到1451點和990點。

同樣的,如果中國經濟出現大衰退，乃至爆發金融危機，A股大跌，美元兌人民幣大幅升值，那么香港經濟金融將被撕裂——因為香港經濟高度依賴內地，但是港幣卻與美元是聯系匯率，即掛鉤美元。屆時，香港要么拋棄聯系匯率，港幣大跌，香港整體價值被嚴重低估;要么香港政府財政和外匯儲備被抽空，財政破產。屆時，卷土重來的索羅斯們將兩頭做空，必將賺的盆滿缽滿。

簡言之，這個政策是1997年【索羅斯】夢寐以求的，當時，香港政府在封閉的內地強大支持下，捍衛了聯系匯率，令索羅斯鎩羽而歸。如今，不僅當年索羅斯做空香港所需要的所有條件都已具備，索羅斯們連做空中國的所有條件也基本具備。真正應當舉杯慶祝的是索羅斯們，而不是中國和香港的官員們。

中國經濟減速、A股日益低迷。根本上講是過去的發展模式難以為繼之故：世界工廠嚴重透支環境、資源和勞力;大規模低效政府透支嚴重透支了民間創造活力;巨大的房地產泡沫嚴重透支了居民未來消費;巨額購買歐美國債，大手筆的送禮外交嚴重透支了國民外部積累……如果不能從根本上解決上述問題，重新建立適合中國資源和環境約束條件下的高效發展模式，再造競爭力，而靠忽悠和讓人閉嘴來阻止經濟下滑，那智商豈不是跟大禹他爹看齊了嗎?更顯然忘了一句被中國幾千年歷史證明的真理：防民之口勝于防川。

在中國股市極為脆弱的制度基礎上，什么股指期貨、融券、轉融券、優先股和滬港通之類倒是層出不窮。對了，還有一度席卷散戶利益操縱者獲取暴利的權證。如此脆弱地基上屋上架屋，頭上安頭，最后出現A股垮塌的局面也不一定。

坦率地說，當今中國問題的困局，是過去二三十年代積累下來的，這一屆政府或證監會不能負主要責任，也是短期難以力挽狂瀾的。但是，至少要有直面現實的勇氣吧，至少不要把局面搞得更混亂復雜吧，至少不要再對中小股民“不教而誅”吧。如果連這些起碼的功夫都不做，反其道而行之，那人們就有權力懷疑，這種唱多和誘多背后的潛臺詞——最后誘多一把，忽悠些冤大頭接盤，趕緊變現走人。