王中宇《中國困境的政治經(jīng)濟(jì)學(xué)觀察》 第三編 兩極分化觀察 第一章 資金流量觀察（下）

1.4 可支配收入的使用格局演化

　　前兩節(jié)我們觀察了可支配收入的來源與分配演化，本節(jié)觀察可支配收入的使用。可支配總收入的使用方向有兩類：消費(fèi)與投資。

　　消費(fèi)包括居民個(gè)人消費(fèi)和政府部門的公共消費(fèi)。

　　可支配總收入扣除消費(fèi)后的余額是總儲(chǔ)蓄。總儲(chǔ)蓄基本決定了一個(gè)部門的投資能力，但有一項(xiàng)調(diào)整：資本轉(zhuǎn)移----“即一個(gè)部門無償?shù)叵蛄硪粋€(gè)部門提供用于固定資本形成的資金或?qū)嵨铮ㄍ顿Y性補(bǔ)助及其他資本轉(zhuǎn)移。”(國家統(tǒng)計(jì)局國民經(jīng)濟(jì)計(jì)算司趙春萍 «資金流量表編制說明»)這種無償?shù)耐度耄饕钦块T進(jìn)行。總儲(chǔ)蓄加上獲得的資本轉(zhuǎn)移，就是一個(gè)部門的投資能力，實(shí)際投資則分解為資本形成總額和凈金融投資。在資本形成總額中又分為固定資本形成總額和存貨增加兩類。

　　儲(chǔ)蓄與消費(fèi)

　　全社會(huì)可支配收入在儲(chǔ)蓄與消費(fèi)間的分配格局見圖3.64。數(shù)據(jù)顯示，自進(jìn)入本世紀(jì)后，消費(fèi)份額迅速下降。17年平均，最終消費(fèi)占可支配收入的59.05%，而總儲(chǔ)蓄占40.95%。不妨模仿氣象學(xué)界的方法，以17年均值為基準(zhǔn)，計(jì)算每年的“距平值”得圖3.65。請注意2003年，此前，兩者在均值附近互有漲跌，此后兩個(gè)份額呈現(xiàn)出單向加速走勢，系統(tǒng)性地偏離了均值。到2008年消費(fèi)所占份額比17年均值低了11.36%。消費(fèi)份額如此急速地萎縮，是如今經(jīng)濟(jì)困境的根源所在。

　　圖3.64：全社會(huì)可支配收入使用結(jié)構(gòu)演化

　　圖3.65：消費(fèi)、儲(chǔ)蓄份額的“距平值”

　　消費(fèi)結(jié)構(gòu)

　　消費(fèi)由住戶部門與政府部門兩個(gè)主體進(jìn)行。在«中國統(tǒng)計(jì)年鑒2010»上能查到比«資金流量表(實(shí)物交易)»覆蓋區(qū)間更長，區(qū)劃更細(xì)的消費(fèi)結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)(見圖3.66)。從1978年到2008年，政府消費(fèi)份額從21.44%增加到27.41%，2009年微降至26.82%。在居民消費(fèi)內(nèi)部，農(nóng)村居民消費(fèi)從1978年的48.79%降至2009年的17.42%。17年累計(jì)農(nóng)村居民、城市居民、政府占總消費(fèi)的平均份額分別是33.62%、42.49%、23.89%。其“距平值”演化見圖3.67，數(shù)據(jù)顯示出份額擴(kuò)張最大的是城市居民，其次是政府，這兩者擴(kuò)張的代價(jià)是農(nóng)村居民的份額大幅萎縮（30個(gè)百分點(diǎn)以上）。

　　圖3.66：消費(fèi)構(gòu)成演化

　　圖3.67：三類主體占總消費(fèi)份額的“距平值”

　　消費(fèi)受制于支付能力，由消費(fèi)/可支配總收入可觀察二者間的關(guān)系(見圖3.68)

　　圖3.68：消費(fèi)/可支配收入

　　先觀察住戶部門，1998年以前，這個(gè)比值大體維持在69%附近，這大體符合中國人“耕三余一”的傳統(tǒng)：三年勞作所得需結(jié)余出一年的收入。此后步步高升，超過了74%，直至2004年才回到69%以下。

　　回顧這段歷史，1998年，國務(wù)院發(fā)布了《關(guān)于進(jìn)一步深化城鎮(zhèn)住房制度改革加快住房建設(shè)的通知》，該文件明確提出：從1998年下半年開始，停止住房實(shí)物分配，逐步實(shí)行住房分配貨幣化。當(dāng)年住房改革目標(biāo)何在?請看新京報(bào)的一則報(bào)道：

　　1997年11月的一天，朱镕基來到深圳視察工作，時(shí)任萬科總經(jīng)理的王石受命進(jìn)行企業(yè)匯報(bào)。那時(shí)，萬科已經(jīng)是一家房地產(chǎn)特征很明顯的公司，他的發(fā)言引起朱镕基的興趣。他認(rèn)為，2—3年內(nèi)，住宅產(chǎn)業(yè)不可能成為支柱產(chǎn)業(yè)。

　　“如果取消福利房分配制呢?”朱镕基問。

　　“不能。”“如果金融市場開放呢?”“不能。”“消費(fèi)信貸放開，還不行?”“……兩年內(nèi)不行。”“我兩年內(nèi)一定要把住宅行業(yè)促成支柱產(chǎn)業(yè)。”朱镕基斬釘截鐵。

　　“總理說行，就一定行!”全場大笑。

　　(«十年一覺房改夢待從頭回歸“保障”» 2008-6-15 新京報(bào))

　　總理果然言必信、行必果，于是人們看到在各類富豪榜上，擠滿了房地產(chǎn)富豪，而購房成了每個(gè)人不得不面對(duì)的硬性支出，但絕大多數(shù)國人的實(shí)際收入，連當(dāng)“房奴”的資格也沒有。

　　同是1998年，“亞洲發(fā)展銀行駐中國辦事處首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家”湯敏、左小蕾夫婦致信總理朱镕基，提出三年內(nèi)擴(kuò)大大學(xué)招生一倍和教育收費(fèi)的建議，其核心理由包括：可以擴(kuò)大消費(fèi)需求、緩解就業(yè)壓力;可以使新增勞動(dòng)力延遲進(jìn)入就業(yè)市場，給下崗職工騰出工作機(jī)會(huì)。其具體建議包括：加快高等教育產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程，創(chuàng)新融資機(jī)制，收取使銀行獲得至少是貸款平均收益的利率;為此需對(duì)新增學(xué)生全額收費(fèi)。此后產(chǎn)業(yè)化成了事實(shí)上的教育改革方向，每個(gè)國民的切身體驗(yàn)都可以證明這一點(diǎn)。

　　早在1979年元旦，時(shí)任衛(wèi)生部部長錢信忠就提出“運(yùn)用經(jīng)濟(jì)手段管理衛(wèi)生事業(yè)”。同年，衛(wèi)生部開始試點(diǎn)對(duì)醫(yī)院“定額補(bǔ)助、經(jīng)濟(jì)核算”。1984年，衛(wèi)生部提出“簡政放權(quán)，多方集資。”1985年，“市場化”導(dǎo)向的醫(yī)改啟動(dòng)。1997年初，《中共中央、國務(wù)院關(guān)于衛(wèi)生改革與發(fā)展的決定》以“醫(yī)藥費(fèi)用過快上漲”為由，提出“衛(wèi)生改革亟待深化”。而“深化”的核心手段是“進(jìn)一步擴(kuò)大衛(wèi)生機(jī)構(gòu)的經(jīng)營管理自主權(quán)”，“打破平均主義”。結(jié)果醫(yī)療機(jī)構(gòu)成為牟利機(jī)構(gòu)，而政府乘勢擺脫了財(cái)政負(fù)擔(dān)。據(jù)衛(wèi)生部公布的《2005年中國衛(wèi)生統(tǒng)計(jì)提要》的數(shù)據(jù)，我國的衛(wèi)生總費(fèi)用從1980年的143.2億元急速上漲到2003年的6623.3億元，但在這飛漲的衛(wèi)生費(fèi)用構(gòu)成中，政府衛(wèi)生支出從36.2%下降至17.2%，社會(huì)衛(wèi)生支出從42.6%下降至27.3%，個(gè)人衛(wèi)生支出卻從21.2%劇增至55.5%，甚至在2001年一度達(dá)到60.0%。且2001年全國衛(wèi)生事業(yè)費(fèi)總額為546億元，其中中央部分只有35.43億元，占總額的6.5%。(以上數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)引自«中國醫(yī)改成“夾生飯”» 人民網(wǎng)　2005-06-27)

　　1997年12月11日中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出“打好國有企業(yè)改革攻堅(jiān)戰(zhàn)”，為此要求“進(jìn)一步實(shí)施鼓勵(lì)兼并、規(guī)范破產(chǎn)、下崗分流、減員增效和再就業(yè)工程，真正形成企業(yè)優(yōu)勝劣汰機(jī)制和勞動(dòng)力合理流動(dòng)機(jī)制。”下崗分流就此大規(guī)模展開，據(jù)«中國統(tǒng)計(jì)年鑒»數(shù)據(jù)計(jì)算，從1997年到2006年國有企業(yè)職工人數(shù)減少了3507.4萬人。 這些當(dāng)初的“中產(chǎn)階級(jí)”頓時(shí)淪為城市貧民。

　　住房、教育、醫(yī)療、下崗四箭齊發(fā)，將原本由政府承擔(dān)的費(fèi)用推給最缺乏支付能力的社會(huì)群體，導(dǎo)致此后數(shù)年住戶部門消費(fèi)支出/可支配收入明顯超出歷史平均水平。底層國民走向困頓，給資本集團(tuán)創(chuàng)造了暴富的良機(jī)。正是在這期間，中國的兩極分化加速發(fā)展，以房地產(chǎn)富豪為代表的、中國特色的私人資本原始積累基本完成。他們與工薪勞動(dòng)者間的兩極分化亦基本完成。

　　與此同時(shí)，工薪勞動(dòng)者內(nèi)部亦發(fā)生明顯分化。1992年金融企業(yè)部門人均勞動(dòng)報(bào)酬為家庭小生產(chǎn)者(住戶部門)的6.83倍，到2004年擴(kuò)大到11.8倍，政府企業(yè)部門則從5.17倍擴(kuò)大到8.32倍。而非金融企業(yè)部門卻從3.14倍收縮到2.48倍。

　　這一切導(dǎo)致2003年后社會(huì)上對(duì)基尼系數(shù)的密切關(guān)注，據(jù)世界銀行的統(tǒng)計(jì)數(shù)字,我國的基尼系數(shù)在改革開放前為0.16，2003年已經(jīng)至0.458，超過了國際公認(rèn)的警戒線0.4，到達(dá)危險(xiǎn)的邊緣。2004年我國基尼系數(shù)已超過0.465。

　　于是社會(huì)成員的絕大多數(shù)支付能力嚴(yán)重不足，而支付能力的主體卻集中在少數(shù)、甚至極少數(shù)國民手中，他們已經(jīng)應(yīng)有盡有，除了支撐起一個(gè)讓全世界側(cè)目的奢侈品市場外，大量的支付能力轉(zhuǎn)為儲(chǔ)蓄----加入資本的行列，冀望“以錢生錢”。于是2004年后，住戶部門欄下，消費(fèi)/可支配收入急速下滑。

　　與之對(duì)應(yīng)，由于上述四大改革大大卸除了政府的財(cái)政負(fù)擔(dān)，1998年后，政府消費(fèi)支出占其可支配收入的比重持續(xù)下降，從1998年的69.97%一直降至2003年的57.34%，而這期間，政府官員普遍的感受是“不差錢”。

　　迅速的兩極分化導(dǎo)致社會(huì)失穩(wěn)。防盜門發(fā)展史折射出了社會(huì)失穩(wěn)史。今天浙江永康生產(chǎn)的防盜門約占全國的70%，被中國建筑金屬結(jié)構(gòu)協(xié)會(huì)授予“中國門都”之稱。有意思的是永康的防盜門行業(yè)自1997年興起，而此前國人對(duì)防盜門知之甚少，80年代之前更是聞所未聞。而今防盜門幾乎成了家家戶戶的必備設(shè)施。

　　在政府消費(fèi)支出占其可支配收入的比重降至歷史最低點(diǎn)的2003年，“維穩(wěn)”已然成為各級(jí)政府的要?jiǎng)?wù)。就在這一年，所謂“深圳模式”的亮點(diǎn)、外來農(nóng)民工聚集的東莞，公安局提出當(dāng)年工作思路是：“全力維穩(wěn) 務(wù)實(shí)創(chuàng)新”，要求“迅速、妥善地處置各種群體性事件。”為此要拓寬情報(bào)信息渠道、全面開展情報(bào)信息工作、狠抓流動(dòng)人口和出租屋管理、在市區(qū)47個(gè)主要路口設(shè)置具有自動(dòng)抓拍功能“電子警察”、加大夜間巡邏密度……。(«全力維穩(wěn)務(wù)實(shí)創(chuàng)新 東莞公安局提出2003年工作思路» 南方網(wǎng)2003-02-21 http://www.southcn.com/news/dishi/dongguan/shizheng/200302210521.htm)

　　這一年五月八日汕頭市政府批轉(zhuǎn)市維穩(wěn)及綜治辦《2003年汕頭市維護(hù)穩(wěn)定及社會(huì)治安綜合治理工作意見》，通知要求對(duì)“系統(tǒng)各有關(guān)單位”實(shí)施維穩(wěn)責(zé)任的“一票否決權(quán)”制度。(汕頭建設(shè)網(wǎng)http://www.stjs.gov.cn/zwzx/info.asp?id=284)

　　“維穩(wěn)”甚至上了小學(xué)的工作計(jì)劃，這一年長沙市芙蓉區(qū)大同小學(xué)的«2003年大同小學(xué)維穩(wěn)工作計(jì)劃»要求“杜絕群體性事件”，“管理好房屋租賃和臨時(shí)居住人口”，“聘請法制校長”，“安全保衛(wèi)工作方面應(yīng)健全機(jī)構(gòu)，落實(shí)人員，經(jīng)費(fèi)納入預(yù)算”，“完成各級(jí)綜治委布置的其他工作任務(wù)”……(見長沙市芙蓉區(qū)教育城域網(wǎng)http://datong.furongedu.com/AreaInfo/Upfiles/InfoAttachFile/Info20050118_3097.doc)嗚呼，這還是在辦學(xué)校、搞教育嗎?

　　“維穩(wěn)”無非軟硬兩手，“軟”即所謂“花錢買穩(wěn)定”，“硬”即動(dòng)用專政工具。兩手都要花錢，結(jié)果政府消費(fèi)占可支配收入的比重回升。17年間，在財(cái)政支出中份額擴(kuò)張最明顯的是“撫恤和社會(huì)救濟(jì)”及“行政管理費(fèi)”兩項(xiàng)（見圖3.69），這是維穩(wěn)軟硬兩手的代價(jià)。

　　圖3.69：財(cái)政支出項(xiàng)目構(gòu)成演化

　　總儲(chǔ)蓄

　　可支配收入減去消費(fèi)即總儲(chǔ)蓄，全社會(huì)總消費(fèi)與總儲(chǔ)蓄對(duì)比見圖3.70。數(shù)據(jù)顯示，2003年后總儲(chǔ)蓄增速超過總消費(fèi)，2007年后總儲(chǔ)蓄值超過總消費(fèi)，即當(dāng)年生產(chǎn)的一半以上財(cái)富成了“儲(chǔ)蓄”。

　　圖3.70：總消費(fèi)與總儲(chǔ)蓄

　　圖3.71是總儲(chǔ)蓄的部門構(gòu)成。數(shù)據(jù)顯示，從總量看，住戶部門是最大的儲(chǔ)蓄部門;從動(dòng)態(tài)看，住戶部門的份額在萎縮，而其他部門的份額均在擴(kuò)張。以住戶部門的儲(chǔ)蓄量為尺度來衡量其他部門，可以更清楚地看出這一趨勢(見圖3.72)

　　圖3.71：總儲(chǔ)蓄的部門構(gòu)成

　　圖3.72：各部門總儲(chǔ)蓄與住戶部門之比

　　資本轉(zhuǎn)移

　　從全社會(huì)看，總儲(chǔ)蓄亦即投資能力。從各部門看，儲(chǔ)蓄代表了各部門進(jìn)行投資活動(dòng)的自有資金。而各部門的投資能力尚需受資本轉(zhuǎn)移的調(diào)控。

　　17年累計(jì)，各部門間資本轉(zhuǎn)移格局見表3.3。

表3.3：各部門間累計(jì)資本轉(zhuǎn)移（1992-2008年）

　　資本轉(zhuǎn)移是無償進(jìn)行的。數(shù)據(jù)顯示，資本轉(zhuǎn)出的主體是政府部門，占到合計(jì)的97.63%，其次是國外部門，僅占2.33%，最后是住戶部門，僅微不足道的0.04%。而資本轉(zhuǎn)入的主體是非金融企業(yè)部門，占合計(jì)的97.46%，其次是政府部門，占2.33%，然后是國外部門，占0.14%，最后是金融企業(yè)部門，占0.7%。從總體上看，資本轉(zhuǎn)移主要是政府對(duì)非金融企業(yè)部門的無償注資。圖3.73中政府部門資本轉(zhuǎn)出曲線與非金融企業(yè)部門資本轉(zhuǎn)入曲線幾乎重合就印證了這一點(diǎn)。

　　圖3.73：政府部門資本轉(zhuǎn)出與非金融企業(yè)部門資本轉(zhuǎn)入

　　圖3.73再次顯示，1998至2003年是個(gè)值得高度重視的時(shí)段。這期間政府部門向非金融企業(yè)部門大量無償注資。這個(gè)時(shí)段的主題詞無疑是“國企改制”，政府為之動(dòng)用了巨量資金，在其峰值的2001年，高達(dá)6,053.83億元，占當(dāng)年財(cái)政收入的37%。

　　國企改革啟動(dòng)于1992年，但在實(shí)際操作上，直到1998年前，國企改革仍未觸及產(chǎn)權(quán)問題。1997 年12月中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議上，提出了“用三年左右的時(shí)間，通過改革、改組、改造和加強(qiáng)管理，使大多數(shù)國有大中型虧損企業(yè)擺脫困境”的目標(biāo)。其核心措施除了前述“鼓勵(lì)兼并、規(guī)范破產(chǎn)、下崗分流、減員增效”外，就是“以市場為導(dǎo)向，資產(chǎn)為紐帶，通過強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，在一些重要行業(yè)或關(guān)鍵領(lǐng)域組建一批大型企業(yè)集團(tuán)，同時(shí)采取改組、聯(lián)合、兼并、租賃、承包經(jīng)營和股份合作制、出售等形式，加快放開搞活國有小企業(yè)的步伐。”這被簡稱為“抓大放小”。

　　“抓大放小”理論上源自社會(huì)科學(xué)院工業(yè)經(jīng)濟(jì)研究所所長周叔蓮，1993年7月他在《光明日報(bào)》上主張，認(rèn)為只需要搞好500---1000家大公司、大集團(tuán)。實(shí)踐上則源自“諸城經(jīng)驗(yàn)”：從1992年到1996年，山東濰坊諸城市市長陳光將282家國有和集體企業(yè)全部私有化。1997年“諸城經(jīng)驗(yàn)”被當(dāng)時(shí)的中央肯定。同年江蘇省委書記陳煥友對(duì)基于集體經(jīng)濟(jì)的“蘇南模式”進(jìn)行公開反思，從此集體經(jīng)濟(jì)制度在基層經(jīng)濟(jì)組織中的徹底淡出。(新華網(wǎng)《率先“賣”國企掀全國大爭論(組圖)》 2008-10-27http://news.xinhuanet.com/politics/2008-10/27/content_10260107.htm;新浪讀書《中國第一個(gè)企業(yè)股份制改革城市：諸城》 2008-12-04http://vip.book.sina.com.cn/book/chapter_77666_51350.html;常征《江蘇公開反思蘇南模式》 中華工商時(shí)報(bào), 2004-10-15;新望《蘇南模式的歷史終結(jié)》(2004-10-28 http://www.china-review.com/sao.asp?id=5739.)

　　“抓大放小”的結(jié)果，國企戶數(shù)從1998年的23.8萬戶降到2003年的15萬戶。隨著全民所有和集體企業(yè)的萎縮，它們提供的就業(yè)崗位降至微不足道的地步，廣大勞動(dòng)者只能就業(yè)于私營企業(yè)，成為資本的雇傭勞動(dòng)者，成為利潤極大化運(yùn)動(dòng)中的“要素”(見圖3.74)。

　　圖3.74：國有和城鎮(zhèn)集體企業(yè)職工占社會(huì)勞動(dòng)者的比重

　　“國企改制”的第二個(gè)指導(dǎo)思想是“國退民進(jìn)”。1999年《中共中央關(guān)于國有企業(yè)改革和發(fā)展若干重大問題的決定》稱：

　　“國有經(jīng)濟(jì)需要控制的行業(yè)和領(lǐng)域主要包括：涉及國家安全的行業(yè)，自然壟斷的行業(yè)，提高重要公共產(chǎn)品和服務(wù)的行業(yè)，以及支柱產(chǎn)業(yè)和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)中的重要骨干企業(yè)。其他行業(yè)和領(lǐng)域，可以通過資產(chǎn)重組和結(jié)構(gòu)調(diào)整，集中力量，加強(qiáng)重點(diǎn)，提高國有經(jīng)濟(jì)的整體素質(zhì)。在堅(jiān)持國有、集體等公有制經(jīng)濟(jì)為主體的前提下，鼓勵(lì)和引導(dǎo)個(gè)體、私營等非公有制經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。”

　　實(shí)踐上國有資本從164個(gè)競爭性行業(yè)中“堅(jiān)決撤出”，其標(biāo)志性的事件是中國膠卷行業(yè)被一家外資公司柯達(dá)全行業(yè)收購。此后國有企業(yè)集中分布于能源、電信、交通、礦業(yè)、銀行等壟斷性的行業(yè)。

　　“國企改制”的第三個(gè)指導(dǎo)思想是“現(xiàn)代企業(yè)制度”，尤其強(qiáng)調(diào)傳統(tǒng)的國企“所有者缺位”，需將產(chǎn)權(quán)落實(shí)到個(gè)人，以實(shí)現(xiàn)“產(chǎn)權(quán)明晰”。在這個(gè)指導(dǎo)思想下，國企高管們挖空心思為自己謀取產(chǎn)權(quán)，直至發(fā)展成席卷全國的MBO浪潮。以至于2002年，為國企改制唱贊歌的網(wǎng)易“兩會(huì)特別策劃”也承認(rèn)：

　　“1998年開始的改革在某種意義上確實(shí)成了一條制造千萬富翁乃至億萬富翁的生產(chǎn)線，后來在各種財(cái)富榜上出現(xiàn)的富豪們相當(dāng)一部分都是這次改革的最大獲利者。這是國企管理層‘最后的盛宴’。”(«中國式改革(一)國企改革造就的“巨人”»http://news.163.com/special/reviews/reformation01.html#)

　　這一切就是政府在“資本轉(zhuǎn)移”項(xiàng)目下，向非金融企業(yè)部門無償注入巨額資金的時(shí)代背景。

　　固定資本形成

　　各部門總儲(chǔ)蓄加上資產(chǎn)轉(zhuǎn)移收入形成了其投資能力，其資本形成總額分固定資本形成總額和存貨增加兩項(xiàng)。其中絕對(duì)多數(shù)是固定資本形成，存貨增加與之相比很小，且固定資本形成呈明顯的指數(shù)增長態(tài)勢，而存貨增加則無趨勢性的變化(見圖3.75)。

　　圖3.75：全社會(huì)資本形成構(gòu)成

　　固定資本形成的部門構(gòu)成見圖3.76。從總量看，非金融企業(yè)部門是最大的投資部門;從動(dòng)態(tài)看非金融企業(yè)部門的份額在萎縮而住戶部門的份額在擴(kuò)張，這提示我們，經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)中家庭小生產(chǎn)非但沒有隨著現(xiàn)代化、城市化的推進(jìn)而萎縮反而有所擴(kuò)張。

　　圖3.76：固定資本形成的部門構(gòu)成

　　為了看清各部門份額的演化趨勢，將其用對(duì)數(shù)坐標(biāo)的曲線圖表示(見圖3.77)，可見金融企業(yè)和金融企業(yè)部門的固定資產(chǎn)增量份額均在萎縮，而住戶部門和政府部門的份額均在擴(kuò)張。

　　圖3.77：固定資本形成的部門構(gòu)成(對(duì)數(shù)坐標(biāo))

　　圖3.78為四個(gè)國內(nèi)部門的“資本形成總額/總儲(chǔ)蓄”。金融企業(yè)部門、住戶部門、政府部門低于100%，意味著總儲(chǔ)蓄中有剩余部分;非金融企業(yè)部門高于100%，意味著其資本形成總額中，有部分來自其他部門。

　　圖3.78：四個(gè)國內(nèi)部門的“資本形成總額/總儲(chǔ)蓄”。

　　主流經(jīng)濟(jì)理論往往假設(shè)儲(chǔ)蓄=投資，而實(shí)踐中兩者未必相等，其差異被稱為投資缺口，一般通過國內(nèi)外相互投資彌補(bǔ)。圖3.79為全社會(huì)最終消費(fèi)、總儲(chǔ)蓄、資本形成總額占可支配收入的比例。2003年以前，儲(chǔ)蓄率和投資率差異不大，但2003年后，兩者差距持續(xù)擴(kuò)大，意味著存在大量的儲(chǔ)蓄無法轉(zhuǎn)化為投資。

　　圖3.79：全社會(huì)消費(fèi)率、儲(chǔ)蓄率、投資率

　　為了看清全社會(huì)儲(chǔ)蓄向投資轉(zhuǎn)化的態(tài)勢，我們用“（總儲(chǔ)蓄-資本形成總額）/總儲(chǔ)蓄”來表征投資領(lǐng)域中貨幣供應(yīng)與需求間的平衡（見圖3.80）。數(shù)據(jù)顯示，2003年之前，兩者大體平衡，2003年后，越來越多的儲(chǔ)蓄資金找不到投資機(jī)會(huì)。例如，圖中數(shù)據(jù)告訴我們，2007年新增逐利資金中，有20%在國內(nèi)找不到投資機(jī)會(huì)。可見中國出現(xiàn)了明顯的資本過剩。歷史告訴我們，一個(gè)國家一旦資本過剩，就亟需輸出資本，說白了就是到海外為資本尋找新的利潤源。否則嗷嗷待哺的逐利資金在國內(nèi)狼奔豕突，興風(fēng)作浪，可以摧毀整個(gè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行機(jī)制。

　　圖3.80：(總儲(chǔ)蓄-資本形成總額)/總儲(chǔ)蓄

　　究其原因，投資率本身并沒有明顯萎縮，事實(shí)上還處于歷史高位，問題在于儲(chǔ)蓄率強(qiáng)勁上揚(yáng)，這一趨勢的另一面就是消費(fèi)率快速下降。消費(fèi)率的下降遏制了有效需求的增長，而處于歷史高位的投資率卻導(dǎo)致產(chǎn)能快速上升，供需雙方一升一降，使經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)落入有效需求不足的陷阱而無力自拔。致使強(qiáng)勁增長的逐利資金只能進(jìn)入“虛擬經(jīng)濟(jì)”中，而這只是一個(gè)不生產(chǎn)可交易財(cái)富的擊鼓傳花游戲。

　　凈金融投資

　　無法轉(zhuǎn)化為實(shí)體經(jīng)濟(jì)投資的逐利資金轉(zhuǎn)化成了凈金融投資。從來源角度看，總儲(chǔ)蓄+資本轉(zhuǎn)移流入+金融投資凈流入構(gòu)成了總投資能力，從運(yùn)用角度看，資本形成總額+資本轉(zhuǎn)移流出+金融投資凈流出構(gòu)成了總投資去向，兩者在會(huì)計(jì)上恒等。(見圖3.81、3.82)

　　圖3.80：(總儲(chǔ)蓄-資本形成總額)/總儲(chǔ)蓄

　　圖3.82：國內(nèi)部門總投資去向構(gòu)成

　　從整個(gè)國內(nèi)部門看，最明顯的變化是2004年后資本轉(zhuǎn)移流入占總投資能力的份額明顯下降，而金融投資凈流入占總投資去向的份額明顯擴(kuò)大。這表明，國內(nèi)出現(xiàn)了明顯的資本過剩，國內(nèi)購買力已不足以為國內(nèi)資本提供必要的利潤源。

　　在占投資份額最大的非金融企業(yè)部門，投資去向是單一的資本形成，而投資能力構(gòu)成演化見圖3.83。這十六年最明顯的特征之一是，1998-2003年間政府提供的資本轉(zhuǎn)移流入放大，在最高的2001年占到資本形成的21.6%。特征之二是，2004年后，投資對(duì)外部資金來源的依賴明顯下降，金融投資凈流入+資本轉(zhuǎn)移流入占資本形成總額的比重，從1992年的56.5%到2005年降至36.2%，到2008年僅回升到43.0%。

　　圖3.83：非金融企業(yè)部門總投資能力構(gòu)成

　　在占總投資額第二位的住戶部門，總投資能力由總儲(chǔ)蓄扣除涉及非生產(chǎn)性資產(chǎn)的“其他非金融資產(chǎn)獲得減處置”形成，而投資去向見圖3.84。其中的資本轉(zhuǎn)移非常小，以至于在圖中顯示不出來。明顯的趨勢是，2005年前用于資本形成的份額增加，而用于金融投資的份額減少;2005年后出現(xiàn)了相反的走向。這表明，總體上家庭小生產(chǎn)在發(fā)展而非萎縮，但2005年后，這個(gè)方向的投資機(jī)會(huì)也開始減少。

　　圖3.84：住戶部門總投資去向構(gòu)成

　　政府總投資能力構(gòu)成見圖3.85。最明顯的特征是，1998年到2003年，金融投資凈流入的份額膨脹。前已述及，這期間政府向非金融企業(yè)部門大量無償轉(zhuǎn)移資產(chǎn)，數(shù)據(jù)暗示，這是靠大規(guī)模融資實(shí)現(xiàn)的。

　　圖3.85：政府總投資能力構(gòu)成

　　政府總投資去向構(gòu)成見圖3.86。數(shù)據(jù)顯示2003年前政府的無償資本轉(zhuǎn)移占用了其總投資能力的一多半，而2004年以后，政府的金融投資出現(xiàn)凈流出，意味著政府對(duì)實(shí)業(yè)投資的收縮(無論是政府企業(yè)還是資本轉(zhuǎn)移)，也意味著政府對(duì)“虛擬經(jīng)濟(jì)”的推動(dòng)。

　　圖3.86：政府總投資去向構(gòu)成

　　金融企業(yè)部門的投資行為是對(duì)自有資產(chǎn)的處置，不涉及存貸業(yè)務(wù)的代理資產(chǎn)。其總投資能力來自總儲(chǔ)蓄，另加微乎其微的轉(zhuǎn)移資產(chǎn)。其總投資去向見圖3.87。

　　圖3.87：金融企業(yè)部門總投資去向

　　可見金融企業(yè)部門自有資金主要投資于金融市場，17年間平均，投資于資本形成的部分僅占23.51%。尤其是2003年以后，隨著可支配收入的急劇膨脹，資本形成所占份額萎縮到4%以下，可見這期間金融企業(yè)部門的新增自有資產(chǎn)幾乎完全指望“虛擬經(jīng)濟(jì)”來盈利。

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