“7月以來，債市的接連調(diào)整已經(jīng)令債基收益率慘不忍睹，近兩周債市的急轉(zhuǎn)直下又讓業(yè)內(nèi)人士始料不及，更令人郁悶的是，債券研究的傳統(tǒng)價(jià)值判斷方法幾乎失效，價(jià)值修復(fù)行情就如等不來的戈多一樣遲遲未現(xiàn)，令人不禁感嘆，這“毀三觀”的債市!”《中國證券報(bào)》的這段描述是當(dāng)下中國債券市場(chǎng)的真實(shí)情景。

　　不客氣地講，中國利率市場(chǎng)已經(jīng)陷入極度混亂。十年期國債飆升到4.6%，金融債飆升到5.6%，這在以往都是沒法想象的。更嚴(yán)重的問題是：貨幣市場(chǎng)利率大起大落，14天期的定盤回購利率、以及同期Shibor近期大多數(shù)時(shí)期維系在6%以上，甚至高于5.73%的銀行1年期貸款基準(zhǔn)利率。

　　混亂之間，銀行貸款利率不斷攀升。今年三季度央行貨幣政策執(zhí)行報(bào)告顯示，2010年以來，傳統(tǒng)意義上的銀行人民幣貸款增長(zhǎng)每年都不會(huì)超過15%;但屬于高價(jià)貸款的信托貸款和委托貸款余額卻呈現(xiàn)爆炸式上漲。其中，委托貸款市場(chǎng)余額從2010年的8748億元，增長(zhǎng)至2013年第三季度的18200億元，增幅208%;信托貸款市場(chǎng)余額從2010年的3865億元，增長(zhǎng)至15841億元，增幅409.8%。與此同時(shí)，貸款利率不斷上漲，2010年12月份，金融機(jī)構(gòu)貸款加權(quán)平均利率只有6.19%，而今年第三季度為7.05%，上漲86個(gè)基點(diǎn);一般貸款加權(quán)平均利率2010年底為6.34%，而今年三季度為7.16%，上漲82個(gè)基點(diǎn)。

　　央行第三季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告還顯示，9月份，一般貸款中執(zhí)行下浮、基準(zhǔn)利率的貸款占比分別為10.70%和23.31%，比6月份分別下降1.85個(gè)和1.21個(gè)百分點(diǎn);執(zhí)行上浮利率的貸款占比為65.99%，比6月份上升3.06個(gè)百分點(diǎn)。

　　為什么出現(xiàn)中性貨幣政策，而利率上升的情況?這只能說明，央行貨幣政策并未真正體現(xiàn)中性。從現(xiàn)實(shí)情況看，銀行利用貸款利率放開，大量通過理財(cái)產(chǎn)品高息攬儲(chǔ)，然后以更高的利率放貸，這不僅摧毀了正常的債券市場(chǎng)，而且摧毀了整個(gè)利率市場(chǎng)。現(xiàn)在，銀行沒有自己可以決定并引導(dǎo)利率走向的基準(zhǔn)利率，shibor更是大起大落，而不斷振蕩走高，幾乎變成了理財(cái)產(chǎn)品收益率決定利率走向的過程。這是嚴(yán)重的價(jià)格扭曲。

　　面對(duì)此情此景，央行該如何解釋?這就是我們追求的利率市場(chǎng)化?毫無疑問，利率市場(chǎng)混亂的情況發(fā)生在7月19日央行放開貸款利率之后，這樣的價(jià)格扭曲意味著什么?在我看來，它屬于貨幣市場(chǎng)失控，而且它必然導(dǎo)致資本市場(chǎng)(包括債券市場(chǎng)、中長(zhǎng)期信貸市場(chǎng)和股票市場(chǎng))失控，并畸形發(fā)育。

　　這幾天我去了一趟廣東，那里的實(shí)業(yè)十分蕭條，企業(yè)主告訴我，它們的利潤(rùn)50%被財(cái)務(wù)成本吃掉了，這是何等殘酷的現(xiàn)實(shí)?真不明白，央行在干什么?我們能夠看到的就是開放這個(gè)、開放那個(gè)，讓市場(chǎng)決定這個(gè)、決定那個(gè)，但對(duì)于市場(chǎng)的混亂無序，你們的解決方案是什么?放開管制就是允許混亂無序?

　　我不知道這樣的情況還要持續(xù)多久，也不知道央行欲意何為，但我知道，全世界任何一個(gè)國家的央行都不會(huì)容忍這樣的金融混亂;我還知道，這樣的情況長(zhǎng)期持續(xù)，會(huì)給中國經(jīng)濟(jì)帶來災(zāi)難性的后果。懇請(qǐng)中央銀行從那些一文不值的專業(yè)術(shù)語和數(shù)學(xué)模型的睡夢(mèng)中清醒一下吧，看看你們已經(jīng)把中國的金融市場(chǎng)搞成啥樣了，已經(jīng)把中國經(jīng)濟(jì)搞成啥樣了。希望央行到基層去了解一下真實(shí)的中國經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀吧!

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