對賭協議：國際資本擄掠我國財富的致命武器
 
 
作者：□蔣佩春    時間：2009-04-24 中國社科報

　　國際金融大鱷圍獵中國財富。對賭協議——華爾街精英們煉就的創(chuàng)新金融衍生品成為他們屢試不爽的銳利武器。從中國著名企業(yè)到普通的銀行投資理財者，正在經受這些大鱷們的饕餮圍殲。

　　中國名企折戟對賭協議
　　“潮落時才知道誰在裸泳”！金融海嘯沖擊波之下，中國企業(yè)千億國資陷入 金融衍生品對賭困局！

　　中信泰富倒在澳元門下，外匯杠桿式合約使其巨虧186億港元；“雙鐵”遇到了同樣的麻煩，中鐵報損20億，鐵建損失3.5億；國航燃油套保巨虧68億，兩年的盈利一朝付水東流；東航的燃油套保虧損62億，將不久前70億的政府注資基本打了水漂；紛紛中招的還有深南電、太子奶、中國高速傳動、碧桂園等等，一個個國內著名企業(yè)劫數難逃，折損在國外投行的馬下……

　　導致國內名企紛紛落馬的致命武器便是華爾街精英們的杰作，一種對于國人來說新異而陌生的金融衍生品——對賭協議。

　　對賭協議是在期權概念影響下發(fā)展起來的一種金融衍生品。顧名思義，其加入了賭術中博弈雙方的對決：對賭的雙方對于未來不確定情況進行一種約定，約定的條件出現，一方可以行使一種權利；約定的條件不出現，另一方可以行使一種權利。

　　對賭協議的出現最早是在投資方與融資方之間展開。國際投行作為金融領域的食肉動物，通過情報尋獵目標，物色有潛力而又亟待融資的對象，在充分掌握對方詳盡資料后，利用對方一時的困難或急切的需求，切入時機出擊，以苛刻的條件與對方簽立城下之盟，從而獲得超常規(guī)的利潤。

　　對賭協議中的布局者永遠立于不敗之地。他們就像過去街頭擺設棋局引人對弈賭博的騙子，無論你作何選擇，他們都不會輸，所有的變化都在他們精確的掌握之中。相反，他們會讓你選擇看似勝利在握的一方，一旦走下去，等待你的是落入陷阱、等待宰割的結局。

　　近年來國際商品市場價格劇烈波動，一些企業(yè)為了避免受到商品價格走向的波動，采取期貨套期保值的方式，維系生產經營的穩(wěn)定。于是國際金融資本又開始瞄準企業(yè)這方面的需求，以高端客戶名義向中國企業(yè)兜售并不適合它們的所謂高端金融衍生產品，攫取超額利潤，而將風險和危機轉嫁給他人。中航油、中信泰富、國航、東航、深南電等一批中國企業(yè)紛紛中招，成為華爾街金融危機的買單者。

　　對賭協議的殺傷力

　　對賭協議的特點是什么，它為什么具有如此巨大的殺傷力？深南電與高盛旗下的新加坡子公司杰潤訂立的協議很能說明問題。

　　2008年3月12日，深南電與杰潤簽訂了對賭協議。協議有兩份。第一份協議有效期從2008年3月3日至12月31日。雙方約定，國際原油期貨價格位于62美元/桶之上、低于63.5美元/桶時，深南電每月可獲杰潤62美元（浮動價格）/桶×20萬桶的收益；高于63.5美元/桶時杰潤需每月向深南電支付30萬美元；如果石油價格低于62美元/桶，則深南電需要向杰潤支付62美元（浮動價格）／桶×40萬桶。第二份協議約定從2009年1月1日開始，為期22個月，紅線抬高至64.5美元/桶，且杰潤公司具有優(yōu)先選擇權。

　　協議簽立時，國際市場原油價格在108美元/桶之上，且油價呈上升趨勢。但7月中旬油價見頂，10月下旬跌破62美元/桶，深南電的噩夢開始了。協議開始最初7個月，深南電每月收到杰潤30萬美元，總共不過210萬美元。油價跌破62美元后，每跌1美元，深南電就要賠出40萬美元；以2008年12月原油價格收盤價44.60美元計算，差價17.40美元桶×40萬桶，僅12月份深南電就要付給杰潤696萬美元。而7月份油價上升到145.78美元時，油價曾高出紅線83.78美元，但深南電的收益釘死在30萬美元。其收益風險如此不對等！如果第二協議實行，深南電必陷入萬劫不復的深淵！

　　從這個例子我們可以看清楚華爾街精英們設計的金融衍生品——對賭協議的本質。其特點為：

　　其一，雙方的利益是互逆的，你賠的就是我賺的；只有你損失的最大化，才是我利益的最大化。

　　其二，條件的不公平不對等。限制你的利益，設置我的防火墻；開闊我的利益閘門，置你于風險最大化境地。

　　其三，華爾街的精英們不僅目光銳利、視線長遠，還有強大的國際活動能力和巨額資金的調動能力。期貨金融市場的潮起潮落、寬幅震蕩，其中不無金融大鱷們在興風作浪。他們善于將輿論的宣傳、權力的借助、經濟名人的效應完整地構成一個美麗的陷阱。否則無以解釋中國名企們短短時間內飛蛾投火般地落網。

　　其四，上當的企業(yè)在最初的蠱惑之下，還被這些國際投行玩弄金融法律的協議文件搞得暈頭暈腦，上百頁故弄玄虛的名詞術語讓搞實業(yè)的企業(yè)家們一時間根本無從懂起，云山霧罩下稀里糊涂地簽了字，從此被牽上了噩夢般的風險之旅。

　　對賭協議表面上披著期權協議的外衣，實際上是期貨市場之外的場外交易，屬于私下交易，不受監(jiān)管和保護。北京工商大學證券期貨研究所所長胡俞越說，場外交易是個無底洞，一旦中了圈套就沒有辦法解套。鼓動企業(yè)簽署這些華爾街騙子們兜售的這些協議的是誰？有關方面要挖挖這個黑洞，這樣坑蒙拐騙我們的企業(yè)是不行的！
 

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