美國國債逼近圖窮匕見：中國外儲風險大增

【作者：張庭賓 來源：第一財經日報】

　　北京時間3月19日凌晨2時許，黃金投資者遭遇驚天大逆轉。

　　此前的幾個小時，受美股近日連續上漲影響，股票投資的恐慌高峰暫過，黃金避險情緒下降，COMEX金價連續跌破910美元的此輪上漲通道下沿線和892美元的前期低點，跌至884美元，從技術上看，進入下跌通道再次測試850美元似乎沒有懸念。

 　　正當一些多頭沮喪崩潰的時候，奇跡發生了——金價驟然轉身，凌云直上三千尺，一躍至948.4美元，令那些剛剛被震出局和反手做空者目瞪口呆。

　　逆轉緣于美聯儲周三會議的結果：除了維持利率在0~0.25%以外，FED還表示將額外回購7500億美元機構抵押證券以及3000億美元的長期國債，使購買總額達到1.25萬億美元。同時另外一個利好是，ETF黃金基金周三繼續增加黃金持有量15.28噸，至紀錄新高1084噸。

　　在又一次的關鍵時刻，美聯儲需要向市場顯示肌肉時，市場卻等來了美聯儲的虛弱。上一次是2007年9月18日，市場本來預計美聯儲僅降息0.25%，結果它出人意料地降了0.5%，讓周圍徘徊已久的“野狼們”（黃金、歐元、日元、石油等）一下子看穿了衰老的“美元獅王”的軟肋，其后金價一鼓作氣突破730美元的26年高點，并向1033美元的歷史新高高歌猛進。

　　這一次，美元顯然更加虛弱，美聯儲回購機構抵押債券和長期國債，其不僅顯示美國金融機構的內向財務塌陷與債務危機比表面更嚴峻；更大的警鐘是，它反映出美聯儲必須對長期國債的短期危險采取行動——由于擔心美元長期國債出現雪崩，近期國際投資者已在不斷拋出長期國債。

　　最麻煩的連鎖反應是，美聯儲的錢從哪里來？它顯然不會拋售那寶貴的8200噸黃金來換美元，因為這些黃金才是美聯儲不會出售的真正家底。而且，即使以現在的930美元的價格全部拋售，它也僅值2700億美元，這對于救助金融危機來說，還不夠塞牙縫的，連此次購買長期國債的錢都不夠。

　　因此，美聯儲難免直接印刷美元，然后用這些剛剛滾下印刷機，還散發著油墨香的美元去購買機構抵押證券和長期國債。

　　美聯儲的這個決定與14日美國總統奧巴馬安撫中國的話嚴重背離。這位剛上任就不得不承擔美元60年貪婪報復后果的總統說——應該對在美國投資的安全性抱有絕對信心，對美國國庫券、政府債券的投資以及對私營部門、商業和工業的投資都是如此。

　　印刷美元意味著什么呢？美元進一步加速內在貶值！因為當糖——真實創造物質與文化使用價值的財富——美元資產內含的真實財富還是那么多，甚至因為經濟危機而減少的時候，美聯儲卻擰開了水龍頭——放水，其必然結果是，這杯美元糖水正越來越淡而無味，所有美元資產的內在真實價值都將被稀釋。

　　聰明者不會對此無動于衷，他們必然要保衛自己的真實財富不會縮水。那些最聰明和最有財力的人已經在行動了，他們選擇購買實物黃金來對沖美元注水甚至崩盤的風險。因為這里有一個非常簡明的道理：黃金是真正的糖，如果你想吃糖，與其去買那些不知道被稀釋到多淡的糖水，撐壞了肚子，為什么不直接去買顆糖，并含在嘴里呢？

　　今年1月9日，美林一份報告指出，他們那些最富有的一些客戶開始堅持擁有實物黃金而不是紙黃金或黃金ETF。

　　為什么是實物黃金而不是紙黃金呢？因為紙黃金還是紙，是美元；為什么是實物黃金而不是黃金ETF呢？這或許表明了這些人對金融機構失去信任，即使他們是黃金ETF。

　　最聰明的人可能會這樣做，他們在黃金保證金和期貨市場買入多單，利用5倍、10倍甚至更高倍數的杠桿來買，每當他們賺了錢的時候，他們就會拿一半利潤去買實物黃金。這樣的做法如果成為潮流，那么就不僅意味著黃金價格的暴漲，同時標志著全球美元流動性將進一步乘數性地被消滅。

　　金融市場就是這么不相信眼淚，它只按聰明與實力分配財富，正義幾乎與這里無緣。就像當美元金融衍生品泡沫不斷膨脹泛濫的時候，賺錢的是那么一小撮人；那么當今天美元崩潰的時候，賺錢的依然是那一撮人。他們是同一伙人。在美元王朝蒸蒸日上的時候，他們以印刷和販賣美元金融品大賺其錢；在美元王朝崩塌的時候，他們是靠已經悄悄先期儲備的或永不出售的大量黃金來大洗他人之錢。這是終極財富之戰，只要你握有紙幣，你就無法逃避。

　　所不同的是，在前半段，他們謳歌美元詆毀黃金；在后半段，他們將落井美元謳歌黃金。君不見，在過去三個月中，幾乎所有的西方主流財經媒體都已經悄然改變了對黃金的態度，最高調的論斷是——“只有金本位才能拯救資本主義”。

　　這句話很冷酷。它的潛臺詞是，對美元和美國國債的責任和謳歌已經成為過去式，他們正努力地讓它們煙消云散，最好讓所有的人都忘記他們曾經說過的話，至少他們已經忘記了自己對紙幣信用的詛咒發誓。這也意味著美國國債逼近圖窮匕見，因為當謳歌散去，其背后鋒利的匕首寒光閃閃，他們用它來收割那些信徒們用血汗創造的勞動成果。

　　也正是這些人和他們的弟子們，他們過去在中國不斷施加各種政策影響，力挺中國外匯儲備購買越來越多的美元泡沫資產，他們曾經盡力地詆毀黃金，讓有關部門視黃金如糞土。他們已經成功地營造了一種局勢，讓我們進退維谷——賣美元怕美國國債加速崩潰，萬億外匯財富化為烏有；買黃金又怕黃金價格暴漲，中國被迫高位接盤——并正在這種氛圍中力圖使中國在美元沼澤中越陷越深，坐失自救的最后時間。

　　這真的讓人有些遺憾。因為從2005年7月以來，我們一直不斷地建議中國大規模增加黃金儲備，以應對眼下這種美元可能大崩潰的危局，但這些建議似乎直到今天才不被某些洋弟子們恥笑。盡管我相信他們中的大多數也被“恩師”欺騙了，但不知道其中是不是有人對今日現狀暗自竊喜，或其個人已經利用雇金悄悄地買了黃金。

　　必須明確指出的是，當美元大崩潰的趨勢已經無法逆轉，當黃金王者歸來的局勢已經勢不可擋，我們能做的只能順勢而為：1.盡快取消相關限制，鼓勵金融機構和民間購買實物黃金；2.將黃金礦產收歸國有；3.在全球范圍內迅速儲備大宗商品，正像我們最近做的那樣。簡言之，如果金本位已經成為非人力能阻擋的大潮，那么，在金本位正式回歸之前，什么時候買實物黃金都不晚。

　　當然，即便我們沒有抓住購買黃金的最佳機遇期，但我們依然有理由不排斥“金本位”的回歸，因為世界上沒有哪一個國家其資產創造真實使用價值的含“金”量比中國更高的了。這時候，沒有比阻止最后變成廢紙前的美元置換中國品牌財富更重要的事了，從這個戰略高度看，商務部否決可口可樂并購匯源無比英明。而只要不被美元危機犧牲掉，本人相信中國仍有可能“剩者為王”。（作者為資深財經評論員，僅供參考，投資者決策風險自負。）

附文：美聯儲或犧牲美元保經濟 新版廣場協議問世

2009年03月20日

　　金融危機下美元的異常強勢或已搖搖欲墜。在美聯儲宣布1.25萬億美元的債券購買計劃之后，美元兌主要貨幣匯率出現重挫。而市場人士紛紛表示，美元轉勢跡象乍現。

　　新版廣場協議？

　　美聯儲在當地時間18日結束的貨幣政策會議后宣布，將在未來6個月中收購3000億美元長期國債，并購入7500億美元抵押貸款支持債券，從而為抵押貸款市場和房市提供更大支持。

 　　“拋出美元！”紐約對沖基金FX Concepts Inc.的投資組合經理Scott Ainsbury隨即呼吁道，“美聯儲的新決定相當于一個新的‘廣場協議’，這是他們能用的最后方法，但現在看起來為時有點過早。”

　　在美聯儲宣布決議的當天，美元指數暴跌2.7%至84.595，為1971年以來最大單日跌幅。

　　1985年，美國、英國、法國、日本等國達成“廣場協議”，聯合干預促使美元兌主要貨幣貶值，以幫助解決美國巨額貿易赤字問題。

　　“盡管我一直看空美元指數，看多非美系貨幣，但沒想到美聯儲會公布如此震撼人心的消息。”厚元咨詢外匯分析師甘善元昨天對《第一財經日報》記者說，“美元指數當即在15分鐘內暴跌130個基點，繼而展開逐級大幅的下跌行情，而到北京時間凌晨5點15分，美指累計下跌250多個基點，歐元兌美元上漲434個基點，英鎊兌美元上漲399個基點，幅度都是相當之大。”

　　美元匯率昨天繼續震蕩下跌。截至北京時間昨天17:00，歐元兌美元報1.3482，比前日收盤上漲約0.5%；美元兌日元則報95.76，當天最高96.61，最低96.23，比前日收盤下跌近1%。

　　“錢荒”或變成“錢慌”

　　從去年12月中旬開始的四個月里，美元仍憑借“避險貨幣”的身份保持異常強勢，美元指數的累計漲幅高達約13%。從本月中旬開始，美元匯率出現下跌。

　　分析人士認為，美元強勢已經出現轉勢跡象，美聯儲的決議表明美元供應量又將大幅增加，這對美元的購買力和幣值而言都不利。

　　“美聯儲此次計劃透露的意圖非常明確，美元應當走弱。”在美聯儲決議公布的半個小時后，花旗集團的外匯策略師就在一份研究報告中如是寫道。

　　甘善元也表示，美國方面采取的措施可能會讓市場更加擔憂未來通貨膨脹壓力，美元的貶值預期正在增強。“美元由強走弱的反轉信號已經出現。美元指數面臨中線深幅回調，看空基調不變。因為美國政府正在向全球輸出通脹，隨著流動性的不斷增加，效果會越來越明顯，之后可能由‘錢荒’變成‘錢慌’，商品價格和有價證券都會開始逐級上漲。”他如是說。

　　美元貶值空間有多大？

　　用MF Global外匯分析師Jessica Hoversen的話來說，美聯儲的新措施將引發市場對未來通貨膨脹問題的憂慮，如果美國總統奧巴馬再推動另外的經濟刺激計劃，則美元貶值空間非常之大。

　　“至于美元指數會否跌破前期低點具有不確定因素，因為全球央行持續大幅降息、高失業率和企業脆弱盈利能力等因素都會限制商品價格的上漲，從而在一定程度上支撐美元指數。從另一個角度看，美元過度貶值導致的不是簡單的通脹，而可能是經濟的滯脹，所以美國政府或許會采取措施加以干預。”甘善元又說。

　　海通證券首席宏觀經濟分析師陳勇接受《第一財經日報》采訪時卻表示，看起來美元的中短期走勢并不是美國政府和美聯儲現在的關注重點，他們更關心的是信貸市場恢復和經濟復蘇，而且美元走軟反而有利于美國出口。相比未來可能的通脹問題，眼前的信貸市場恢復來得更加重要，將來一旦出現通脹，美國將會采取措施回收流動性。(來源：第一財經日報)

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