金融危機襲擊東歐
2009年03月04日 02:20 東亞經貿新聞報
■像花旗銀行和美國國際集團這樣的金融巨頭，美國政府是不可能讓它倒閉的
■東歐地區的問題主要出在其自身，金融危機只不過是“催化劑”，將它的問題提前、集中的暴露出來而已
■在這樣“資不抵債”的雙重打擊下，東歐的經濟終于遭受了前所未有的打擊
3月3日，早晨8點左右，長春某公交車上，廣播里正在播放關于金融危機加劇使歐美金融機構“國有化”的新聞。
“這美國是怎么了？一聽新聞就能聽說他們那金融危機又嚴重了。”一位中年婦女的話掀起了乘客小范圍的討論潮。“你說這美國和歐洲又危機了，能不能再‘傳染’到咱們中國來呀？”一位老先生擔憂地問。
他們熱火朝天討論的時候，大約是美國紐約時間19點左右，華爾街上的金融精英們，已經結束一天的工作回家了。這些精英們不知道自己此時正在被一群普通的中國民眾所關注著。不過，被關注著的不僅是危機加劇的美國，如今已成為地震重災區的東歐地區更引吸了人們的視線。
美金融巨頭的“國有化”救贖
2月26日，美國總統奧巴馬公布了3.6萬億美元預算草案，同時準備提出向金融業提供多達7500億美元的新援助金額。不過，7500億美元對美國的金融機構來說似乎也是杯水車薪。花旗集團在“一分為二”剝離不良資產之后，也沒能成功自救。2008年虧損總額超過200億美元，目前，該集團不良資產數額已高達3060億美元。直到美國政府決定增持花旗股份至36%以后，這個曾經的金融界“鼻祖”才逃過了轟然倒塌的命運。而美國第一大保險公司——美國國際集團，在繼去年獲得政府1500億美元的救助之后，有望再獲300億美元的資助。美國國際集團為了表示“誠意”，將近35億美元移交美聯儲。目前，美政府是該集團的第一大股東，擁有其79.99%的股份。
在這些金融巨頭“國有化”的同時，還大舉甩賣新興市場的資產：除了花旗銀行陸續出售海外資產之外，蘇格蘭皇家銀行也已聘請摩根士丹利為其出售亞洲資產。
另外一組數據也許更能展示危機加劇的威力：迄今為止，美國已有25家金融企業倒閉，4000多家金融企業陷入財政危機。英國皇家蘇格蘭銀行超過240億英鎊的虧損創下了英國企業史上最巨額的虧損。
不過，清華大學經濟管理學院金融系副教授張陶偉認為，這僅是美國商業銀行倒閉的開始。從目前的形勢來看，金融危機正在用最嚴厲的方式告訴全球，這場危機遠遠沒有結束，它的波及范圍已經從投資銀行傳播至商業銀行。隨著美國多數商業銀行財政問題的逐漸顯現，倒閉潮在所難免。而且，以美國政府目前的救市措施來看，對商業銀行的拯救也是有選擇性的，把有限的力量集中在救助舉足輕重的商業銀行。
“目前美國政府的力量也相對有限，想拯救所有的商業銀行是不現實的。而像花旗銀行和美國國際集團這樣的金融巨頭，美國政府是不可能讓它倒閉的。”張陶偉表示，除了這些商業銀行在金融界的地位較為重要之外，如果任其倒閉的話，對市場信心的打擊是不可估量的。因此，歐美地區的其它銀行恐怕很難逃脫倒閉的厄運。
歐洲的制造業面臨考驗
去年金融危機剛剛爆發之后，曾經有一些樂觀的觀點認為，這場危機只是金融行業自身的危機。但陸續發生的現實無情地駁斥了這樣的觀點。美國的汽車行業以及制造業已經連續17個月出現萎縮：美國三大汽車巨頭紛紛以“破產”為由向美國政府求救，同時，美國企業行業昔日的“NO1”通用汽車旗下的薩博品牌正在積極的尋找買家，想以此度過“嚴冬”。另外，美國的失業率更是不容樂觀，已經連續數月創下歷史新低。
金融危機加劇對于美國的實體經濟來說，無疑是一場殘酷的考驗。美國實體經濟是否能夠成功“接招”，然后化險為夷？對此，獨立經濟學家謝國忠表示，美國實體經濟的“痛苦”可能才剛剛開始，想在短時間內度過危險期可能性不大。而且，在此之前，美國的失業率的高發行業主要是金融業和汽車業。謝國忠認為，隨著危機的逐步加劇，制造業和零售業也將成為失業的高發“地帶”。
同時，與美國聯系緊密的歐元區國家，也將遭遇與美國相似的命運。隨著危機加劇逐步向實體經濟蔓延，歐洲的制造業同樣面臨考驗。謝國忠認為，金融危機波及實體經濟更為嚴重的后果是，導致公司投資出現大范圍萎縮。如果消費和投資兩個方面均出現萎縮，那么對經濟基本面的影響就更加不容忽視。
中、東歐危機來源于其自身
除了美國和歐元區的國家之外，近來東歐國家的表現更讓人擔憂。由于出口需求的枯竭，中、東歐國家的經濟狀況呈直線下滑。據相關資料顯示，去年第四季度，愛沙尼亞的國內生產總值降幅高達10%左右，烏克蘭、匈牙利、波蘭的經濟狀況也陷入了困境的邊緣。
更為嚴重的是，由于去年拉脫維亞的經濟出現了嚴重衰退，近日該國的經濟矛盾上升為政治問題，拉脫維亞總理戈德馬尼斯總理引咎辭職。由此，拉脫維亞成為第一個在金融危機中倒下的東歐國家，也是繼冰島和比利時后歐洲第三個因經濟危機而下臺的政府。
“看到中、東歐這樣的遭遇有種似曾相識的感覺，今天的中、東歐似乎更像是1997年亞洲金融危機的東南亞。”張陶偉這樣形容目前東歐所遭遇的危機。他表示，一旦形成這樣的危機，就會產生一定的連鎖反應，該地區的其它國家就好比是多米諾骨牌，很難逃開這樣的鏈條。
對于中、東歐的危機來源，有人認為是美國的金融危機。但中國社科院金融研究所研究員易憲容表示，中、東歐地區的問題主要出在其自身，金融危機只不過是“催化劑”，將它的問題提前、集中的暴露出來而已。
他表示，在世界經濟的版圖上，東歐地區由于其資源、勞動力等特點，一直處在優勢不足的地位。而這一地區的重要特點是，過分依賴信貸和外資。由于東歐起步就得益于西方投資。然而這場史無前例的金融海嘯已經陸續將西歐和美國的投資撤回。熱錢撤離，對于東歐地區來說，猶如釜底抽薪，投資市場迅速下滑。
另外，由于東歐地區長期以來都十分依賴西歐和美國的信貸，當金融危機發生后，以美國為代表的投資銀行和商業銀行紛紛倒閉，這對于東歐來說，當然是致命的打擊。
據易憲容介紹，在過去幾年，東歐國家經歷了貿易條件鼎盛期的快速膨脹。大規模擴建公共項目，不惜大規模舉債，然而東歐地區的外匯儲備卻非常有限。在這樣“資不抵債”的雙重打擊下，東歐的經濟終于遭受了前所未有的打擊。
■影響
中國金融機構
遭遇“皮外傷”
在這樣一場“狂風暴雨”下，中國的金融機構是否會成為下一張多米諾骨牌呢？對此，上海復旦大學經濟學院副院長孫立堅表示，由于我國金融機構的特點，我國的金融機構受到波及的程度應該不大。因為無論是美國還是歐洲的金融機構，他們的根源問題依然是去杠桿化的問題。
而目前歐美地區所遭遇的金融危機加劇，主要是流動性危機，簡單來說，就是由個人信用缺失，導致企業信用缺失的過程。而我國并沒有涉及太多美國的企業債，所以暫時來看，安全系數還比較高。不過，在目前全球經濟一體化的情況下，我國的金融業雖然相對保守，但不可能獨善其身。而且目前我國金融業也存在自身的問題，如何在提供信貸支持和控制風險中找到利益的平衡點。既能為擴大內需提供適當的信貸支持，同時，還能在目前的大環境下，合理控制有可能發生的違約風險。不過，這些問題對于中國的金融業來說，只能算是“皮外傷”，無法動搖其根基。
中國出口和外需
再度告急
不過，就像去年9月份剛剛爆發金融危機的時候一樣，美國和歐洲的實體經濟遭遇困境，自然是波及到我國的實體經濟。謝國忠表示，此次金融危機的加劇，對我國的出口又是一次比較大的“創傷”。而這樣的“創傷”并不是我國出臺退稅政策就能夠解決的。因為一旦市場需求出現疲軟，必然會傳導至供應市場。而且出口作為帶動我國宏觀經濟的“火車頭”，它對宏觀經濟的影響難免會產生一系列的連鎖作用。
“其實，我們不得不承認一個事實，目前出口仍然是我國無法逾越的困境。”在歐美地區危機加劇的今天，我國的外需當然會再次迎接考驗。而且以目前的形勢來看，這場危機的威力應該不僅如此，所以我國應該及時做好各方面的準備。不過，隨著我國擴大內需政策的逐步實施，效果會逐漸顯現。所以外需和出口告急，對中國的影響還不至于“傷筋動骨”。（記者 何偉）
東歐危機在蔓延
東歐火藥庫的導火索，在嗞嗞作響。
作者：陶冬 發布于：2009-3-4 經理世界網
20年前柏林墻坍塌，將東歐各國送上了民主化的道路。十年前北約東進以及五年前歐盟擴張，為東歐帶來了一場經濟繁榮。今天全球陷入同步衰退，金融危機此起彼伏，東歐經濟面臨著崩潰的威脅，而此又可能反過來影響世界經濟和市場。東歐火藥庫的導火索，在嗞嗞作響。
東歐各國今天的經濟數據，幾乎重組了1997年亞洲金融危機前亞洲國家所有的病癥：信貸無節制擴張、過度投資、巨額貿易赤字、嚴重依賴外債、外匯儲備不足、政府無能。90年代末美國消費上升，亞洲國家依靠強勁的出口，穩定住了匯率，并將經濟推回正常的軌道。東歐國家今天面對的，卻是蕭條的歐洲市場和衰退中的全球經濟。
歐盟東擴，為東歐國家帶來了歷史性的機遇，西歐市場門庭洞開、海外投資涌入、大批勞工在歐洲找到薪水高出許多的工作，東歐經濟出現了空前的繁榮。
同時，東歐又是全球信貸泡沫的主要受益人之一。筆者認為，繼美國CDO、英國房地產、能源商品價格之后，東歐乃葛林斯班泡沫的第四大得益者，外圍的流動性觸發了國內的信貸擴張和資產價格上升。
2005年之后，西歐銀行大舉入侵東歐，收購本地銀行作為貸款的窗口。西歐經濟長期不景，業務擴張空間有限，迫使它們面向海外市場。歐盟東擴，將新興歐洲變成發達歐洲的后花園，歐洲的跨國金融機構蜂擁而至。這些被收購的本地銀行的內部監管并未達到標準，但又獲得了跨國集團的資金來源，信貸于是像“爆米花”一樣膨脹起來。經濟的景氣和資產的升值，刺激起更大的信心，外債滾起雪球，外資銀行的貸款在之后的三年飆升三倍，總額達到1.656萬億美元。
一場突如其來的金融海嘯，打破了信貸─經濟─資產價格的正面互動，外資開始撤離。債券市場信心低迷，過去很容易做的再融資，變得幾乎不可能。沒有資本流入來支持貿易逆差，匯率開始貶值，加深了資金對償付能力的擔心。于是惡化循環啟動，信心動搖。東歐在今年有2,000億美元債務需要再融資，同時需要1,000-1,500億美元來解決銀行壞帳。在目前的市場環境下，依靠市場資金供應，根本是不可能的。
實體經濟所面臨的挑戰同樣嚴峻。西歐已陷入戰后最嚴重的衰退，失業飆升，需求大減，東歐制造業的出口訂單急劇萎縮。同時，在各國打工的外勞紛紛被裁，海外工人的匯款金額勢必大受影響。東歐地區除個別國家外，今年經濟基本上都是負增長。經濟形勢惡化，必然導致企業倒閉潮，再影響金融行業的健康。
IMF開始出手拯救有需要的國家，不過開出的藥方卻十分苦澀。IMF要求緊縮財政和貨幣政策，這對已經陷入衰退的東歐國家經濟不啻雪上加霜，并觸發一系列社會矛盾、甚至政治動蕩。接受IMF162億美元援助的烏克蘭，在幾個月內便偏離IMF所訂的重整方案，凸顯其對社會、政治的負作用。
其它拒絕參加IMF計劃的國家，則通過擴張性政策來刺激經濟，希望經濟的好轉可以最終走出債務陷阱。不過降息的后果是資金外流，匯率貶值，甚至可能導致國家主權評級被調低，令再融資變得更困難。
東歐危機的致命傷是匯率暴跌。新興市場本來就在高息借貸，一旦匯率再貶30%，便將原來有償還能力的企業也推向違約。企業破產反過來拖垮銀行系統，使實體經濟全面崩潰。當年亞洲金融危機的傳導機制，似乎在東歐重演。
東歐經濟邁向深度調整，已難避免。這場危機會如何牽連歐洲銀行，甚至觸發全球范圍內新的金融海嘯更值得關注。奧地利的銀行借給東歐3,000億美元，相當于該國GDP的68%。如果加上由意大利擁有的奧地利銀行的貸款，總貸款額等于全國GDP。在東歐所借的1657億美元外債中，屬于歐洲銀行的占到1511億（為其對新興市場貸款總額的45%）。次貸危機爆發迄今，歐洲銀行所受到的打擊如美國銀行一樣沉重，而且歐洲的杠桿率卻遲遲降不下來。東歐破產一定會使歐洲銀行的資本金再受重創，如果沒有政府施以援手，信用評級可能被調低，資本成本上升，甚至遭到擠提。
歐洲政府在出手救援銀行上向來遲緩，而且各有盤算。一旦危機爆發，延誤時機是一大風險。歐洲央行的唯一政策目標是維護價格穩定，不像聯儲，它連區域內銀行都不能充當最后救援人（lender of last resort），遑論拯救東歐。東歐危機目前并不是整個區域的全面危機，波羅第海國家的情況好過烏克蘭，波蘭和捷克的情況好過匈牙利和羅馬尼亞，總體上危機仍在可控范圍之內，但是如果聽由危機發展、蔓延，則可能變得不可收拾，最終影響歐洲銀行的資產質量。
一旦歐洲銀行出事，會不會像去年美國銀行不穩，帶來整個市場的連鎖坍塌和資本價格新一輪調整？只有時間可以給出答案。
記者連線：金融危機沖擊東歐國家經濟
2009年02月22日 11:45:27 來源：新華網
歐洲銀行業將遭遇來自東歐的新一輪沖擊。圖為法國興業銀行。（資料圖片）
新華網北京2月22日電 記者連線：金融危機沖擊東歐國家經濟
在席卷全球的金融風暴沖擊下，東歐國家的經濟和金融體系正經受著嚴峻考驗。東歐各國也在積極采取措施，力圖扭轉當前的不利局面。以下是新華社駐布達佩斯、華沙、布拉格、里加和布加勒斯特記者發回的相關報道。
駐布達佩斯記者楊永前：
受金融危機影響，匈牙利2008年國內生產總值僅增長0.3%，失業率則高達8%。純外債為13589億福林(1美元約合236福林)，占全年國內生產總值的51.3%。布達佩斯證券交易所綜合指數去年累計下跌53.3%；2008年9月份至今年2月份，匈牙利福林對歐元和美元匯率下降幅度都超過20%。匈牙利商業銀行的清償能力也因金融危機急劇惡化。
面對這種困境，歐盟去年10月份宣布為匈牙利提供65億歐元貸款。此外，國際貨幣基金組織和世界銀行也決定分別為匈牙利提供125億歐元和10億歐元的貸款。匈牙利國會也于去年12月通過一項銀行救援計劃，以確保金融體系穩定。
駐華沙記者馬世駿 張章：
自去年下半年國際金融危機爆發以來，波蘭經濟一直處于動蕩下行的趨勢中。這個本來被人們認為經濟穩定的東歐國家最終還是沒能避免這場金融海嘯的襲擊。去年9月至今，波蘭貨幣茲羅提對美元的匯率已從1美元兌2.35茲羅提跌到了1美元兌3.8茲羅提。匯率的巨大波動雖然使波蘭的出口受惠，但也使得外資紛紛撤離，極大地打擊了投資者的積極性。為了穩定茲羅提的匯率，波蘭政府不得不采取拋售歐盟基金中的歐元等外匯干預措施。
兩個月前，波蘭政府剛剛將2009年經濟增長預期從4.8%降低到3.7%。而世界銀行在其最新的報告中預測，2009年波蘭經濟增長率僅為2%。金融風暴爆發以來，波蘭的失業率從8.8%迅速上升至目前的10.5%，僅過去一個月就有16萬人失業，創下了1991年以來單月失業人數最多的紀錄。不久前波蘭政府預測，今年的失業率甚至可能達到12%。面對嚴峻的經濟局面，波蘭政府正努力采取措施加以應對。
駐布拉格記者孫希有：
受國際金融危機和西方經濟衰退的影響，捷克經濟增長也出現嚴重下滑。歐盟不久前預測，捷克2009年的經濟增長率僅為1.7%。數據還顯示，今年1月份捷克失業率達6.8%，創2007年以來最高紀錄。捷克的金融體系、股市和匯市也受到了嚴重沖擊。捷克主要的證券交易市場PX指數在2008年初至2009年2月份，累計跌幅高達64%；捷克克朗也大幅貶值。
為刺激經濟增長，捷克政府于2月16日通過了總額高達700多億克朗(1美元約合22.8克朗)的一攬子抵御經濟危機計劃。捷克總理托波拉內克說，這一計劃的主要任務就是減少失業和保持公共財政的穩定從而刺激經濟增長。
駐里加記者楊德洪：
受國際金融危機影響，拉脫維亞經濟在2006年和2007年高速增長后，2008年出現了嚴重衰退。去年第三季度該國經濟下滑了4.6%，降幅為歐盟國家最高。第四季度經濟繼續大幅下滑，降幅高達10.5%。在經濟下滑的同時，失業率也明顯上升。2007年底拉脫維亞的失業率僅為4.9%，今年1月已升至8.3%。此外，拉脫維亞去年全年的平均通脹率達15.4%，比2007年的10.1%急劇上升。
去年歲末，國際貨幣基金組織、歐盟以及瑞典等北歐國家和愛沙尼亞等波羅的海國家先后同意共向拉脫維亞提供75億歐元貸款，其中歐盟的援助就達31億歐元，國際貨幣基金組織的援助為17億歐元。歐盟和國際貨幣基金組織的貸款條件是：要求將貸款用于彌補拉脫維亞國家預算赤字、穩定國家金融體系、償還國家債務及恢復經濟競爭力等，并明確提出希望拉脫維亞政府監督資金使用情況。
為克服危機，同時也是為了滿足國際貨幣基金組織和歐盟提供貸款時提出的要求，拉政府著手制定以提高稅收為核心內容的經濟穩定計劃和以削減預算開支為主要目的的政府機構改革計劃。經濟穩定計劃的主要內容為：從2009年1月1日起，將增值稅稅率從此前的18%提高到居于歐盟前列的21%；同時提高燃油稅、煙酒等消費稅。政府機構改革計劃擬將現內閣16個部縮減到10個至12個，并在中央和地方國家機關實行裁員15%和降薪15%的行動。
駐布加勒斯特記者陳進：
根據歐盟今年1月份的預測，羅馬尼亞2009年經濟增長率將由去年的8%急劇下降至1.8%。羅馬尼亞總統伯塞斯庫1月份說，他已經與歐盟就貸款事宜進行了接觸，以幫助羅馬尼亞應對危機，貸款額可能在60億至70億歐元之間。羅馬尼亞于2月20日通過了2009年國家預算，其主要目標是通過大規模投資基礎設施建設、增加就業及減少政府日常開支以應對危機。
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