次貸危機(jī)的社會(huì)原因

陳申申　　

次貸危機(jī)震撼世界，天要塌下來了。世界各國(guó)的政府都加入到了救市的行列中。我們要問：是什么人，在什么樣的社會(huì)條件下，對(duì)當(dāng)今世界犯下了這么大的罪過？　　

次級(jí)貸款是美國(guó)發(fā)明的金融工具。金融工具和其他工具一樣，它的社會(huì)性質(zhì)，完全取決于誰在使用它。一把槍，在獵人手里是生產(chǎn)資料，在軍人手里是戰(zhàn)爭(zhēng)武器，到了罪犯手里就成了犯罪工具。次貸危機(jī)出現(xiàn)后，金融專家們有了許多非常專業(yè)的分析。但是，僅僅有這些分析是完全不夠的。工具都是人在使用的。只研究工具不研究人，那就等于在槍殺案的調(diào)查審理中，只研究殺人犯的槍，把被害人致死的原因歸罪于槍管的長(zhǎng)短或子彈的速度，而不是殺人犯的動(dòng)機(jī)和行為。很顯然，面對(duì)次貸危機(jī)我們需要了解是誰在作案，以及少數(shù)人的胡作非為終于造成世界性災(zāi)難的社會(huì)原因。　　

在正常的市場(chǎng)活動(dòng)中，借債的有責(zé)任還錢。放債的有責(zé)任把借出去的錢連本帶利都收回來。在借貸雙方，如果有一方從一開始就不打算履行自己的責(zé)任，那么，就不是市場(chǎng)行為，而是欺騙，或是搶劫了。　　

我們現(xiàn)在看到的次級(jí)貸款就是這樣的一種搶劫行為。　　

為什么？因?yàn)樵谶@次次級(jí)貸款膨脹的過程中，放債銀行和投資公司從一開始就沒有打算把錢要回來。他們根本就不擔(dān)心本金和利息能不能收回。他們?cè)谝婚_始就打算把貸款合同賣給別的銀行或投資公司。他們的目的是在轉(zhuǎn)賣貸款合同時(shí)獲取傭金和提成。每次交易成功，他們都能獲得傭金和提成，同時(shí)把風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)賣出去。　　

可以看到，一筆貸款被轉(zhuǎn)賣的次數(shù)越多，其中的利益就被瓜分掉的越多，隱含的風(fēng)險(xiǎn)就越大。對(duì)當(dāng)事的投資公司和銀行來說，減少風(fēng)險(xiǎn)的辦法就是加快轉(zhuǎn)賣的速度。他們一邊在雁過拔毛，一邊在擊鼓傳花。就這樣，這些年華爾街次級(jí)貸款的“市場(chǎng)交易”興旺起來了。　　

次級(jí)貸款的豪賭在投資公司和銀行間進(jìn)行。可是真正的獲利者是這些公司的高級(jí)主管。這些高級(jí)主管都是穩(wěn)賺不賠的坐收紅利的東家。次級(jí)貸款，以及轉(zhuǎn)賣次級(jí)貸款的投資公司和銀行都是他們的賺錢工具。誰都知道泡沫早晚會(huì)破滅。但是，到時(shí)候破產(chǎn)的是投資公司和銀行。那些高級(jí)主管們?cè)缇蜏?zhǔn)備著把完全被他們掏空了的名聲赫赫的大公司就像穿過的破衣服一樣毫不介意的扔掉，揚(yáng)長(zhǎng)而去。讓那些股民去哭吧！還關(guān)他們什么事？有一百五十多年歷史的雷曼兄弟公司完蛋了。可是它的高級(jí)主管賺到了四五個(gè)億美元的傭金。面對(duì)他們的“合法收入”，在美國(guó)國(guó)會(huì)的聽證會(huì)上議員們也只能空有憤怒。　　

所以，次級(jí)貸款的泛濫，不是一種市場(chǎng)波動(dòng)的反映，而是西方社會(huì)騙子橫行，強(qiáng)盜當(dāng)?shù)赖慕Y(jié)果。在這里，已經(jīng)沒有市場(chǎng)上應(yīng)該見到的精打細(xì)算戰(zhàn)戰(zhàn)兢兢的債權(quán)人和債務(wù)人，取而代之的是一擲千金風(fēng)光無限的騙子和強(qiáng)盜。與其他騙子和強(qiáng)盜不同的只是這些家伙手里拿著的不是殺人武器，而是“金融工具”。　　

為了說清楚次級(jí)貸款的膨脹的社會(huì)原因，我們還必須回過頭去看看這些年來次級(jí)貸款的膨脹過程。　　

在上個(gè)世紀(jì)八十年代，次級(jí)貸款就開始出現(xiàn)在美國(guó)的金融市場(chǎng)上了。可是，在相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)間當(dāng)中，都沒有可能泛濫成災(zāi)。原因很簡(jiǎn)單：買主不容易找到。這些都是房屋貸款，買下這些貸款合同需要太多的錢。普通的商業(yè)銀行做一筆房屋貸款都要反復(fù)審查。次級(jí)貸款的轉(zhuǎn)賣中把許許多多房屋貸款打成包出售，要找到買主談何容易？那時(shí)候，銀行和投資公司都知道萬一其中有了壞賬，自己就要承擔(dān)全部損失。在那樣的情況下，次級(jí)貸款雖然出現(xiàn)，但是還不會(huì)泛濫成災(zāi)。　　

可是，后來情況發(fā)生變化，條件一點(diǎn)一點(diǎn)成熟起來了。　　

上個(gè)世紀(jì)九十年代中期，美國(guó)開始給投資公司開綠燈。原來投資公司都是無限責(zé)任的合伙制企業(yè)。公司的總裁副總裁等等高級(jí)主管都是大股東。投資失敗，他們就要承擔(dān)全部損失，甚至可能傾家蕩產(chǎn)。可是，到了九十年代中期，法律改變了，投資公司可以是有限破產(chǎn)的股份公司了。這意味著什么？這意味著投資公司的成敗與它的高級(jí)主管們的利益不再生死攸關(guān)。公司成功，高級(jí)主管們可以得到大筆的傭金和提成。公司失敗，損失讓股民去承擔(dān)。高級(jí)主管們的傭金和提成收入都能受到破產(chǎn)法的保護(hù)。有限破產(chǎn)的法律，在其他行業(yè)是可以用的。可是用在投資公司，就是保護(hù)壞人的。賺了錢是自己的，賠了錢是別人的。這樣的買賣一出現(xiàn)，華爾街就盜匪橫行了。　　

有了財(cái)大氣粗的投資公司在后面收購(gòu)次級(jí)貸款合同，在前臺(tái)面對(duì)買房人的商業(yè)銀行的膽子就大起來了。做成的貸款合同很快就賣出去了，出了壞賬也與己無關(guān)了，還有什么事情不敢做？于是，各種貸款優(yōu)惠紛紛出現(xiàn)。先是讓借款人在第一個(gè)半年內(nèi)減半付息，后來又發(fā)展到干脆免除頭款。原來就已經(jīng)有了房子的，則可以通過重新貸款把房屋漲價(jià)的部分變成現(xiàn)金。這樣一來，所有的美國(guó)人都成了次級(jí)貸款的潛在對(duì)象。　　

頓時(shí)，華爾街前景廣闊，氣吞山河。　　

可是，到這時(shí)為止，還只是華爾街自己的事情，要讓全美國(guó)的老百姓都跟著華爾街走還需要一些條件。如果老百姓不覺得自己有錢，不去積極的買房子，華爾街也只能干瞪眼。必須讓老百姓積極的買房子，華爾街才能發(fā)橫財(cái)。怎樣才能讓更多的老百姓快快上鉤呢？這不是華爾街一廂情愿就能做到的。可是，機(jī)會(huì)很快就到來了。　　

本世紀(jì)初，美國(guó)要打伊拉克。軍費(fèi)從哪里來？第一次打伊拉克，西方各強(qiáng)國(guó)分?jǐn)偭塑娰M(fèi)。這次別的國(guó)家都不愿意出錢，只能美國(guó)自己?jiǎn)翁簟？墒敲绹?guó)政府的錢從哪里來？只能從稅收中來。增加稅收只能依靠經(jīng)濟(jì)繁榮。所以，不管真的假的，美國(guó)需要經(jīng)濟(jì)繁榮。為此，沒有條件，創(chuàng)造條件也要上。　　

小布什告訴美國(guó)人，“繁榮不是等來的”，“我們要迎上去”。于是，刺激經(jīng)濟(jì)繁榮的措施接連出臺(tái)，其中影響最大的就是降低利率。最快的時(shí)候，一年中連續(xù)降息七次。居民住房貸款的三十年固定利率從九十年代初期的15%逐步下降到了5%以下。利率只有原來的三分之一都不到了。這意味著老百姓用同樣數(shù)量的錢可以買到原來三倍價(jià)錢的房子了。　　

越來越多的人買得起房子了。于是推動(dòng)了房?jī)r(jià)的瘋漲。房?jī)r(jià)的瘋漲，讓房子成了最好的投資選擇，又鼓舞了更多的人冒著極大的風(fēng)險(xiǎn)去買房子。一時(shí)間，因?yàn)榉績(jī)r(jià)上升老百姓變得有錢，政府財(cái)政收入增加，投資公司和銀行的賬面收入都急劇上升，形成了人人皆大歡喜的局面。真可謂形勢(shì)一片大好不是小好，而且人人都盼望著越來越好。幾乎所有人都得到了實(shí)惠。你能說不好嗎？難怪從來說話模棱兩可的美聯(lián)儲(chǔ)主席格林斯潘也在為次級(jí)貸款大聲叫好了。　　

不是沒有人發(fā)現(xiàn)潛在的風(fēng)險(xiǎn)越來越大。歷史的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)仍然在人們的記憶中。即使不說一九二九年的經(jīng)濟(jì)蕭條直到今天還讓美國(guó)人談虎色變，就是前幾年剛剛發(fā)生過的信息產(chǎn)業(yè)泡沫破滅的余痛也還沒有完全散去。可是，理智在瘋狂的現(xiàn)實(shí)面前常常是那么蒼白無力。設(shè)想一下，如果你是生臨其境的銀行高級(jí)主管，在當(dāng)時(shí)的情況下會(huì)怎么做？你有能力堅(jiān)持不加入到次級(jí)房貸的轉(zhuǎn)賣中去嗎？參與了次級(jí)房貸轉(zhuǎn)賣的投資公司和銀行都發(fā)財(cái)了。如果你沒有發(fā)財(cái)，你的上級(jí)，你的顧客，你的朋友都會(huì)問你，為什么你沒有發(fā)財(cái)？上級(jí)會(huì)解雇你，客戶會(huì)拋棄你，朋友會(huì)認(rèn)為你無能。這不是一天兩天能熬過去的，也不是一兩個(gè)月就能見分曉的。連續(xù)那么多年的瘋狂，足以讓還有理智的人們要么放棄信念投入瘋狂的行列，要么堅(jiān)持信念自取滅亡被淘汰出局。　　

次級(jí)貸款在美國(guó)泛濫。銀行，投資公司和保險(xiǎn)公司都被深深地卷入。不僅如此，還很快的就蔓延到了全世界。整個(gè)歐洲很快就都被卷入了次級(jí)貸款的漩渦中，就連以穩(wěn)健聞名于世的瑞士銀行都沒有能夠置身事外。所有的賭注都押在了房?jī)r(jià)還會(huì)繼續(xù)上漲的假設(shè)上。風(fēng)險(xiǎn)越來越大。終于，經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)開始出現(xiàn)，壞賬越來越多。虛假的繁榮結(jié)束，災(zāi)難開始降臨了。去年下半年開始，各國(guó)金融機(jī)構(gòu)的季度的虧損都以百億美元為單位來計(jì)算。瑞士銀行成了次級(jí)貸款泡沫破裂后最早的犧牲品。幾個(gè)月前，美國(guó)已經(jīng)有400多萬戶房屋的貸款歸還出現(xiàn)了問題。如果以每家人家四口人來計(jì)算，就意味著有1600萬人，大約相當(dāng)于總?cè)丝?%以上的美國(guó)人要被從自己買的房子里趕出去。　　

這是一場(chǎng)經(jīng)濟(jì)海嘯。現(xiàn)存的經(jīng)濟(jì)面臨著摧毀性的打擊。常規(guī)的政府經(jīng)濟(jì)控制手段全部失靈。那些被華爾街吹得神乎其神的金融工具連他們的主人都救不了了。大水沖掉了龍王廟。短短幾天，華爾街的五大投資公司全軍覆滅，不是倒閉，就是被別的公司接手。　　

如果要仔細(xì)的分析次級(jí)貸款災(zāi)難的原因，還能說出一些。　　

首先，上市公司，每三個(gè)月報(bào)告一次業(yè)績(jī)。公司里上上下下追求的都是短期目標(biāo)。政府四年一次選舉，當(dāng)政者也很難有長(zhǎng)期打算。市場(chǎng)波動(dòng)人人都知道。可是只有人在追逐短期的收入，沒有人考慮長(zhǎng)期的防患于未然。八十年代末的經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)就發(fā)現(xiàn)了這個(gè)問題。當(dāng)時(shí)美國(guó)最大的銀行花旗銀行的股票跌到了一個(gè)美元。要不是政府出手就破產(chǎn)了。前不久的信息產(chǎn)業(yè)的泡沫中還是這個(gè)問題。這次次貸危機(jī)又是這個(gè)問題。花旗銀行再次陷入困境。這顯然是制度性的致命缺陷，不是少數(shù)人的行為問題。　　

其次，這些年來美國(guó)政府為了多收財(cái)產(chǎn)稅，不斷提高對(duì)房子的估價(jià)。實(shí)際上，這是在幫助銀行在房屋的重新貸款中高估房?jī)r(jià)，為次級(jí)貸款的泡沫膨脹推波助瀾。　　

還有，在會(huì)計(jì)制度中，前一些年開始把房產(chǎn)的價(jià)格從原來的實(shí)際成交價(jià)格改變成所謂的合理的市場(chǎng)預(yù)期價(jià)格。這種做法必然導(dǎo)致房屋價(jià)格在上漲時(shí)偏高的估計(jì)房?jī)r(jià)，在房屋價(jià)格下降時(shí)又過低的估計(jì)房?jī)r(jià)，實(shí)際上是為金融投機(jī)提供了會(huì)計(jì)工具。　　

專家學(xué)者們對(duì)次級(jí)貸款的鼓吹也起了壞作用。　　

總之，西方的政治經(jīng)濟(jì)制度并不像教科書上說得那么完美。不僅不完美，甚至存在著致命的缺陷。這一點(diǎn)西方人比中國(guó)人更清楚。所以，在這次的救市行動(dòng)中，西方的討論比中國(guó)人更不受西方教科書中教條的約束，更切合實(shí)際。為了救市，“國(guó)有化”，“社會(huì)主義”，這些現(xiàn)在中國(guó)的理論界和輿論界連想都不敢想的主張，都在西方提出，并且已經(jīng)著手實(shí)行。或許，西方人敢于探索的精神會(huì)再次為世界找到新的方向。　　

原因雖然很多，但是就這次次貸危機(jī)而言，根本的原因還是在于華爾街的那些投機(jī)者們對(duì)社會(huì)的搶劫，以及美國(guó)政府的戰(zhàn)爭(zhēng)需要。這是世界上最大的經(jīng)濟(jì)利益集團(tuán)和最大的政治利益集團(tuán)的狼狽為奸。他們的結(jié)合形成了一個(gè)共犯體系。他們相互支持，才弄得全世界面臨滅頂之災(zāi)。想一想，若不是他們聯(lián)手，還有誰有能力做出這么大的壞事情來？　　

陳申申　　

　2008年10月13日　

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