金融危機(jī)減弱了美國的話語權(quán)

2009年02月03日 《經(jīng)濟(jì)》

　　2008年10月發(fā)生的美國金融海嘯，摧毀了美國一些金融企業(yè)，大大降低了美國的金融實(shí)力。

　　文/本刊記者 陳言

　　上個(gè)世紀(jì)30年代的世界經(jīng)濟(jì)危機(jī)，在經(jīng)歷了第二次世界大戰(zhàn)后，造就出了一個(gè)強(qiáng)勢美國；等到了70年代石油危機(jī)爆發(fā)后，日本穩(wěn)穩(wěn)當(dāng)當(dāng)?shù)刈狭耸澜绲诙慕?jīng)濟(jì)大國交椅。21世紀(jì)爆發(fā)的此次金融危機(jī)，從各個(gè)方面看，都會給中國增加在世界經(jīng)濟(jì)上的話語權(quán)。原因就在于美國的金融實(shí)力在危機(jī)中遭受了重創(chuàng)，其在國際經(jīng)濟(jì)中的話語權(quán)已經(jīng)被打了很大的折扣。

　　放棄金融話語權(quán)？

　　美國并不希望放棄自己的話語權(quán)，特別是在紡織、鋼鐵、家電行業(yè)已經(jīng)在美國失去了左右經(jīng)濟(jì)的力量，汽車業(yè)岌岌可危的時(shí)候，美國在世界經(jīng)濟(jì)上最大的話語權(quán)來自金融。但是2008年10月爆發(fā)的金融危機(jī)，大大地削減了美國在這方面的力量。

　　對這個(gè)結(jié)果，美國是早就預(yù)料到了的。

　　早在金融危機(jī)到來前5個(gè)月的2008年5月14日，在美國議會共同經(jīng)濟(jì)委員會上，當(dāng)時(shí)還只是總統(tǒng)候選人的奧巴馬，讓自己的最重要的顧問，原美聯(lián)儲主席鮑爾·波爾卡就金融界可能出現(xiàn)的危機(jī)一事，發(fā)表了一個(gè)簡短的講話。那天波爾卡表情嚴(yán)峻地說：“我們正在面臨著一場世界末日般的大危機(jī)。”他認(rèn)為，美國國家對投資信用銀行及對沖基金監(jiān)控不力，應(yīng)該限制金融自由化，對國際金融市場進(jìn)行徹底的制度改革。

　　在美國眾多學(xué)者為金融工程學(xué)獻(xiàn)策獻(xiàn)力、推波助瀾的時(shí)候，那里不乏冷眼看世界的專家。他們比政治家、官員更早地看出了金融方面將要出現(xiàn)的破綻。4月25日，哥倫比亞大學(xué)教授約瑟夫•斯汀格利茨在接受CNBC電視采訪時(shí)就說：如果出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)危機(jī)“我們面臨的將是我們從未遭遇過的，比上個(gè)世紀(jì)30年代更加險(xiǎn)惡的巨大危機(jī)。”當(dāng)時(shí)正是美國盛行次貸的時(shí)候，“我在華爾街的普通餐館看到，有些開名車來這里就餐的年輕人，開口就問最貴的葡萄酒多少錢一瓶。接著就點(diǎn)了店里最貴的那瓶超過1萬美元的名酒喝了下去。”在華爾街買賣過股票的神谷秀樹在2008年10月出版的《貪得無厭資本主義，華爾街自殺》一書中寫到。

　　美國專家分析過他們國家放棄金融話語權(quán)的過程。首先是引進(jìn)次貸機(jī)制，擴(kuò)大消費(fèi)市場，然后把不具備吸收存款功能的投資銀行推到前面，讓證監(jiān)會監(jiān)管失效，接著就放心大膽地從事交易，直到整個(gè)金融陷入危機(jī)，國家大大降低話語權(quán)為止。

　　專家之所以能看出美國經(jīng)濟(jì)的破綻，是因?yàn)樵?006年美國的住宅市場已經(jīng)出現(xiàn)了種種怪異的變化。這年的美國經(jīng)濟(jì)是從住宅市場轉(zhuǎn)入疲軟的狀態(tài)中開始的，按揭的還貸率開始走低，被銀行強(qiáng)行收回的住房日益增加了起來。2007年已經(jīng)有幾家住宅按揭公司陷入經(jīng)營危機(jī)，到了4月2日，新世紀(jì)金融公司倒閉。在人們不知不覺中，對沖基金等已經(jīng)覺察出自己手中的住宅債券一天不如一天值錢了，他們需要立即轉(zhuǎn)移手中的債券，但就是這樣，6月15日，貝爾斯登證券公司麾下的兩家住宅方面的對沖基金還是跟著陷入了經(jīng)營危機(jī)中。更多的人是在2008年5月30日摩根大通收購貝爾斯登以后，才知道一年前該公司的兩個(gè)對沖基金倒閉的歷史意義。

　　以后一連串的金融公司倒閉、并購，并沒有提升美國金融的話語權(quán)，而是更加深刻地削弱了美國話語權(quán)的力量。

　　算不清虧損賬？

　　對美國心懷疑慮，最重要的一點(diǎn)是，金融危機(jī)不同于普通的產(chǎn)業(yè)危機(jī)。產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)危機(jī)時(shí)，一個(gè)工廠欠別人多少錢是很容易算出來的，但次貸債券被賣到了美國以外的其他國家中，到底賣出去了多少，最后是誰買的，則是一筆糊涂賬。

　　購買住宅向銀行申請按揭時(shí)，如果申請人在取得貸款后不按時(shí)還貸，直接受損失的是銀行。美國的“金融革命”能很好地讓銀行躲過這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)，他們發(fā)明了住宅按揭還貸擔(dān)保業(yè)務(wù)。保險(xiǎn)公司保證申請貸款的人按時(shí)還貸，銀行向保險(xiǎn)公司支付一定的保險(xiǎn)費(fèi)。在一旦出現(xiàn)不按時(shí)還貸的情況時(shí)，由保險(xiǎn)公司負(fù)責(zé)全款償還。這樣先是銀行從風(fēng)險(xiǎn)中回避了出來。

　　保險(xiǎn)公司并不能完全承擔(dān)所有風(fēng)險(xiǎn)。社會之大，基本上不可能出現(xiàn)汽車貸款、信用卡貸款、中小企業(yè)貸款等全部走低的情況，通常是有虧有賺，最后平衡。保險(xiǎn)公司把住房按揭與其他貸款打成一個(gè)包，將其證券化以后，就能把這些證券銷售出去。這樣一來，保險(xiǎn)公司似乎也能從風(fēng)險(xiǎn)中回避出來。

　　除了走正常的路子，在證券市場銷售外，這些打包的證券更多的沒有走通常的發(fā)行渠道，而是在交易所柜臺進(jìn)行的交易，交易結(jié)果并沒有全部被統(tǒng)計(jì)在各種報(bào)表中。證券保險(xiǎn)專業(yè)公司負(fù)責(zé)給這些證券提供保險(xiǎn)，保證在發(fā)生債務(wù)不履行的時(shí)候，由它們最終負(fù)責(zé)償還債務(wù)，而評級企業(yè)也會非常“公正”地告訴購買者，現(xiàn)在的證券的信用程度。證券的價(jià)格就是在這樣的機(jī)制下成立的。

　　只要泡沫不破裂，保險(xiǎn)就能起作用，不斷地讓泡沫往大里吹。一個(gè)小的泡沫的破裂就有可能讓周邊的泡沫連鎖般地炸裂開，這個(gè)時(shí)候，金融機(jī)關(guān)的正常運(yùn)行的機(jī)制就要開始逆轉(zhuǎn)，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的手段變成最大的風(fēng)險(xiǎn)。

　　因?yàn)榇钨J打包處理的證券，是評級機(jī)關(guān)評價(jià)后給出的價(jià)格，信用越低越?jīng)]有價(jià)，證券賣不出去也需要不斷降價(jià)。評價(jià)機(jī)關(guān)每評價(jià)一份證券價(jià)格，市場上就會發(fā)生一次變動(dòng)，到目前沒有人能最后確定美國的次貸到底需要多少錢才能夠填滿。

　　算不清到底出了多少虧損，大大地給美國的金融力量打了折扣，讓美國的話語權(quán)開始旁落。

　　重組世界體制？

　　但是，世界上還是有人想測算美國金融到底虧損了多少美元。美國的一家證券運(yùn)用企業(yè)比克姆公司測算了2004年以后美國銷售出去的大約2500萬戶住宅的擔(dān)保狀況，根據(jù)這個(gè)結(jié)果，它們認(rèn)為美國的按揭大約為5萬億美元，其中1/5已經(jīng)處于虧損狀態(tài)，也就是出現(xiàn)了1萬億美元的虧損。如此看來，美國國會給出的7500億美元的救市款項(xiàng)，尚不足以應(yīng)付這些虧損。2004年以后的狀況非常緊迫，美國要想恢復(fù)先前在世界上的經(jīng)濟(jì)信用，可謂難上加難。

　　對于金融危機(jī)中的美國，人們有各種見解。

　　神谷秀樹從美國社會本身去尋找新的出口。神谷說：“美國不僅選擇了黑人奧巴馬出任總統(tǒng)，還有比爾·蓋茨那樣將終生獲取的全部家財(cái)捐獻(xiàn)給慈善事業(yè)的人。”賺大錢已經(jīng)在一些人中不是人生的唯一目標(biāo)。

　　而日本慶應(yīng)大學(xué)教授金子勝說：“美國霸權(quán)已經(jīng)走入終極。”在失去了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)后，金融危機(jī)讓美國除了在軍事上的強(qiáng)勢外，在經(jīng)濟(jì)上能說的話已經(jīng)日益減少。

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