被操控的油價

2008-6-26 　 21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道

陸振華 北京報道

　　沒有人理睬沙特在吉達(dá)會議上增產(chǎn)的承諾，石油價格繼續(xù)上揚。25日，油價重回138美元/桶。OPEC主席哈利勒24日指出，油價不會下跌。

　　24日伊朗總統(tǒng)內(nèi)賈德表示，原油市場已經(jīng)過度飽和；該國石油部長努扎里進(jìn)一步指出：盡管沙特在上周末宣布增產(chǎn)20萬桶/天，但國際油價還在上漲，這暗示國際石油供需關(guān)系與國際油價間的關(guān)聯(lián)度已經(jīng)不高，市場的情況是不需要額外的原油。

　　也就在這天，歐盟和OPEC官員進(jìn)行了一次磋商。會后聲明中，OPEC重申，目前的原油供應(yīng)已經(jīng)超過需求，并強調(diào)金融市場、不斷貶值的美元、以及投機(jī)活動造成的波動性在油價高漲過程中扮演的角色。

　　而在美國，這場爭論也愈演愈烈。

　　23日(華盛頓時間)，美國商品期貨交易委員會(CFTC)公布針對掉期交易商(swaps dealers )油價投機(jī)的階段性調(diào)查結(jié)果。CFTC調(diào)查結(jié)果顯示投機(jī)交易已然成為市場的主體。 CFTC稱，在NYMEX(New York Mercantile Exchange ，紐約商業(yè)交易所)WTI(West Texas Intermediate，西德克薩斯州中質(zhì)油)交易中，現(xiàn)在投機(jī)交易的持倉量約占70%；而這一數(shù)據(jù)在2000年只有37%。

　　但CFTC同時表示，該70% 投機(jī)交易并非投機(jī)行為，掉期交易商在市場中做多和做空交易所持倉位幾乎抵消；而去年投機(jī)頭寸也并沒有增加；凈多頭和非商業(yè)交易現(xiàn)在約為10萬份，這也是一年中最低的。

　　調(diào)查油價非理性上漲

　　關(guān)于油價上漲原因的美國內(nèi)部存在分歧。

　　美國財長保爾森就是“供不應(yīng)求說”代表，他認(rèn)為“油價與金融投資者無關(guān)，而是由長期供需關(guān)系決定的”。美國能源部長博德曼在吉達(dá)能源會議上也說，沒有發(fā)現(xiàn)證據(jù)表明是投機(jī)客推高了期貨價格。

　　然而，美國參議院能源委員會就持相反意見。按照美國政府官方能源統(tǒng)計機(jī)構(gòu)能源信息署(EIA)對全球石油供給需求及增長率展望的預(yù)測，2008-2009年間，全球的石油供需整體上仍然較為均衡。

　　5月27日，參議院能源委員會主席杰夫·賓加曼(Jeff Bingaman)公開致信CFTC主席沃爾特·洛肯(Walt Lukken)，要求其“深入調(diào)查”價格操縱者所扮演的角色，因為美國的法律制定者們認(rèn)為是價格操縱將能源和農(nóng)產(chǎn)品（愛股,行情,資訊）期貨價格推高到歷史高位。

　　對此，CFTC的反應(yīng)是非常積極的。5月29日CFTC即宣布啟動調(diào)查。沃爾特·洛肯說：“委員會正在采取重要措施來保證美國能源期貨市場運轉(zhuǎn)正常，并且遠(yuǎn)離操縱和濫用。我們正在增強監(jiān)管力度，給市場帶來更多陽光。”

　　6月14日，國際貨幣基金組織(IMF)也加入了調(diào)查油價的機(jī)構(gòu)行列。IMF總裁多尼米克·施特勞斯-卡恩表示，基金組織準(zhǔn)備調(diào)查金融市場投機(jī)因素的重要程度以及它對市場和期貨產(chǎn)生的影響。但是他表示，尚不清楚投機(jī)行為是否構(gòu)成一個因素。

　　對沖基金操縱油價？

　　雖然此次報告中未有涉及，然而，CFTC已經(jīng)開始懷疑指數(shù)交易是否成為油價投機(jī)的重要組成部分。

　　6月10日的一次CFTC能源市場顧問委員會會議中，CFTC市場監(jiān)管部副主管約翰·芬頓(John Fenton)對指數(shù)基金交易可能影響油價做了專門說明，并公開了報告。

　　CFTC將指數(shù)交易者劃分為兩類：商業(yè)和非商業(yè)。商業(yè)主要是金融服務(wù)公司、掉期交易商和銀行；非商業(yè)主要是對沖基金、直接投資者等。

　　按照分類，報告給出了指數(shù)交易可能影響油價的路線圖，機(jī)構(gòu)和個人投資者可以通過三類指數(shù)投資人進(jìn)行：商業(yè)類途徑、非商業(yè)類以及直接投資。這三類投資人可以通過合約市場、OTC市場及其它交易所進(jìn)行投資。在能源領(lǐng)域，投資者在三種商品交易渠道都有涉及。

　　約翰·芬頓的報告說，從截至2008年6月3日的持倉情況看，原油期貨市場上非商業(yè)交易的持倉在增加，而且做價差交易的頭寸比較多。

　　“這也就是說對沖基金這類確實在增加頭寸，但是還不能確定說對沖基金操縱了油價。”中國三星經(jīng)濟(jì)研究院研究員姬虹對本報說。

　　據(jù)上海的能源信息提供商東方油氣網(wǎng)副總經(jīng)理鐘健分析，對沖基金操縱的成分很大。其介紹，從近年投機(jī)基金的規(guī)律來看，做多的頂峰是11萬手，去年7月和今年3月，投機(jī)基金凈持倉都曾到過11萬手。比如在今年3月，投機(jī)基金“獲利回吐”，國際油價就在3周時間內(nèi)下降了9美元。而有數(shù)據(jù)顯示，截至近年6月20日，包括對沖基金、養(yǎng)老基金等在內(nèi)的投機(jī)基金原油期貨凈持倉從7萬手降到5萬手，國際油價相應(yīng)也從高位略有回調(diào)。所以，其判斷，目前美國原油期貨市場上的投機(jī)資金還有約6萬手的炒作余地。如果遇到炒作事端，油價在近期仍有沖高的可能。

　　參議員杰夫·賓加曼也表示了對指數(shù)交易參與者的懷疑：“我也同樣關(guān)心CFTC分析所得的掉期交易商，包括作為商業(yè)市場參與者的大型投資銀行，以及比如石油公司和航空公司等在內(nèi)的對沖者。”

　　CFTC則在調(diào)查過程的第二項措施中，要求增強美國能源市場指數(shù)交易活動的透明度：立即開始要求能源市場交易商提供他們指數(shù)交易的月度報告；審查指數(shù)交易的交易程序，確保此類交易活動不對價格發(fā)現(xiàn)機(jī)制產(chǎn)生影響。

　　同時，由伊利諾伊州共和黨參議員迪克·杜賓(Dick Durbin)等支持的“2008年增強油價透明度和可靠性法案”(The Increasing Transparency and Accountability in Oil Prices Act of 2008)將增加對CFTC的資金投入，CFTC將有能力雇傭100名全職雇員以及升級技術(shù)系統(tǒng)。

　　另外，它也將要求指數(shù)基金和交換交易商向CFTC進(jìn)行常規(guī)頭寸報告，如此，CFTC將能夠確定指數(shù)將以是否影響了期貨市場的價格發(fā)現(xiàn)機(jī)制，以及是否需要對這些交易商進(jìn)行不同的審查。

　　參議院批評CFTC調(diào)查不力

　　盡管CFTC對不斷飆升的原油期貨價格背后可能存在的價格操縱行為展開調(diào)查已經(jīng)半月有余，但是調(diào)查進(jìn)展并沒有讓杰夫·賓加曼滿意。

　　65歲的民主黨人參議員杰夫·賓加曼在6月17日針對CFTC先前的調(diào)查進(jìn)展答復(fù)評價說，CFTC就能源期貨市場上巨大的操縱行為的答復(fù)反而“提出了比回答(內(nèi)容)還要多的疑問”。

　　根據(jù)美國參議院能源委員會網(wǎng)站新聞稿，賓加曼批評CFTC在近期的調(diào)查中，沒有收集到迅速增長的能源商品貿(mào)易數(shù)據(jù)，也沒有分析與傳統(tǒng)能源市場參與者捆綁在一起的價格操縱者；相較于農(nóng)產(chǎn)品期貨交易，CFTC在能源商品交易上的透明度也遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。

　　賓加曼說，值得注意的是，當(dāng)?shù)羝诮灰咨?swaps dealers)和其他像對沖基金這樣的非商業(yè)交易商糾結(jié)在一起的時候，投機(jī)交易持倉量占了紐約商業(yè)交易所(New York Mercantile Exchange ，NYMEX)西德克薩斯州中質(zhì)油(West Texas Intermediate，WTI)期貨合約交易持倉量的將近70%。

　　“這個數(shù)據(jù)還僅僅是NYMEX WTI原油期貨合約的持倉量，CFTC卻還沒有能力提供在歐洲洲際期貨交易所(ICE Futures Europe)平臺商交易的WTI期貨合約數(shù)據(jù)。”

　　先前，CFTC就被指對期貨交易的監(jiān)管只限于像NYMEX的場內(nèi)交易市場，而無力觸及大量存在投機(jī)行為的場外交易(OTC)市場，其中就包括歐洲洲際交易所。外界指責(zé)它允許交易員操縱石油市場，大量持有頭寸，推動油價上漲。

　　而作為美國原油定價基準(zhǔn)之一的WTI交易中，有75%在NYMEX達(dá)成，而另外25%則在歐洲洲際期貨交易所完成。但在ICE Futures Europe這樣的OTC市場，投機(jī)者沒有持倉限制，沒有被交易所監(jiān)管，也沒有被要求在每天收盤后披露其持倉。

　　ICE Futures Europe在今年5月份交易量約1414.97萬手合約，較上年同期的1184.06萬手增長了20%。日均交易量達(dá)到64.3萬手合約，較上年同期增長了25%；同時該公司所有業(yè)務(wù)部門均實現(xiàn)創(chuàng)紀(jì)錄的月交易量，其中布倫特(Brent)原油期貨合約創(chuàng)下月交易量新高。

　　但是，CFTC并沒有掌握這些急劇飆升的數(shù)據(jù)，這也是賓加曼繼續(xù)批評督促CFTC的原因。參議員賓加曼在5月27日就表態(tài)說，詳盡石油交易數(shù)據(jù)的缺失阻止了對油價投機(jī)行為影響的量化努力。

　　賓加曼認(rèn)為，在美國原油市場中增長的交易活動發(fā)生在FBOTs(foreign boards of trade)和OTC市場。在這方面，CFTC只有有限的數(shù)據(jù)和監(jiān)管能力。

　　6月23日，CFTC還稱，正在收集更多的數(shù)據(jù)，現(xiàn)在對掉期交易商的影響做結(jié)論還為時尚早。CFTC對外事務(wù)辦公室戴維·蓋瑞(David Gary)對本報說，CFTC調(diào)查進(jìn)展情況仍屬“保密”范圍，對于何時公布最終的調(diào)查結(jié)果也沒有時間表。

　　(本報記者何清對本文亦有重大貢獻(xiàn))

高油價困局難謀破解良策

2008年06月24日 來源：中國新聞網(wǎng)

中新網(wǎng)6月24日電 香港《大公報》6月24日發(fā)表施君玉撰寫的評論文章說，因國際石油價格上漲引發(fā)的危機(jī)一浪高過一浪，已逐漸由經(jīng)濟(jì)問題轉(zhuǎn)變?yōu)樯鐣螁栴}，上升到了國際安全的高度。人們曾對剛剛結(jié)束的國際石油大會寄予厚望，畢竟此次會議是由世界第一大產(chǎn)油國沙特倡議召集的，又有三十六個國家首腦或部長及二十多個大石油公司為其站臺，是一次超重量級國際會議。但會議結(jié)果卻令人大失所望，各方唇槍舌劍、各執(zhí)一詞，終未能在破解高油價困局上尋得良策。

文章摘錄如下：

要破解高油價危局，首先要弄清石油危機(jī)產(chǎn)生的根本原因。對此問題，與會各方均從本國利益出發(fā)進(jìn)行解讀和詮釋，分歧難弭。

世界第一大消費國美國指責(zé)石油輸出國組織拒絕增產(chǎn)，使世界石油生產(chǎn)未能跟上石油需求增長的步伐，導(dǎo)致國際油價不斷攀升，引發(fā)國際能源市場的動蕩。解決危機(jī)的辦法當(dāng)然是增加石油產(chǎn)量。

而產(chǎn)油國卻針鋒相對地提出，導(dǎo)致當(dāng)前危機(jī)的主要原因不是供需問題，而是國際投機(jī)和炒作。而解決危機(jī)的辦法應(yīng)是國際社會攜手打擊投機(jī)行為。歐佩克主席更是把矛頭直指美國，要求美對“美元的不確定性”負(fù)責(zé)。

歐洲國家卻在此次會議中扮演了調(diào)停者的角色，承認(rèn)導(dǎo)致石油危機(jī)的即有供需問題，也有投機(jī)因素，左右逢源，兩邊討好。

若僅從旁觀者的角度看，各方的分析論證均有道理，但若從更深層次入手，石油危機(jī)問題就變得十分復(fù)雜了。油價暴漲中有三方是實際獲利者：一是石油輸出國，油價越高，其獲利就越大；二是大的西方石油公司及參與石油交易的金融機(jī)構(gòu)和投機(jī)者；三是世界唯一有能力操控能源市場的美國，美利用弱勢美元既獲得了經(jīng)濟(jì)利益，又實現(xiàn)了自己的戰(zhàn)略利益。

受高油價打擊最大的仍然是廣大發(fā)展中國家。油價上漲雖然也會影響到發(fā)達(dá)國家的經(jīng)濟(jì)，但其危害程度與發(fā)展中國家相比不可同日而語。發(fā)達(dá)國家已完成經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的改造，均以第三產(chǎn)業(yè)為主，能耗大的工業(yè)在國民經(jīng)濟(jì)體系中所占比例不大，因而對石油的依存度也已大大降低。而發(fā)展中國家的石油主要是用于生產(chǎn)，高油價影響的將是這個國家整個的生產(chǎn)基礎(chǔ)。能源問題已不僅僅是經(jīng)濟(jì)問題，處理不好可能會引發(fā)政治和社會問題。美國和歐洲國家的一些政要也開始擔(dān)心，飛漲的燃料和糧食價格“正在形成一種新的戰(zhàn)略威脅”，因油糧漲價會使發(fā)展中家“陷入動蕩的安全危機(jī)”。

能源問題是全球性問題，此次吉達(dá)會議雖未推出解困的良策，但畢竟引起了世界各國的廣泛關(guān)注。解鈴還需系鈴人，客觀講，增加產(chǎn)量、打擊投機(jī)均可以起到穩(wěn)定油價的作用。人們期待各國以此次會議為起點，拿出實實在在的具體措施，使世界早日走出高油價困局。

投機(jī)已成原油期市主流

2008-6-24 　 中國證券報

美國會最新調(diào)查報告顯示，過去八年來，投機(jī)交易者已越俎代庖成為全球石油期貨交易市場的主流。統(tǒng)計顯示，伴隨著美元貶值和以石油為代表商品價格的大幅走高，投機(jī)商的期貨合約頭寸大幅增加將近一倍。
投機(jī)交易占比大增

根據(jù)美國眾議院能源商務(wù)委員會報告，2000年1月，紐約商品交易所（NYMEX）WTI原油合約僅37%為投機(jī)者所掌控。但根據(jù)商品期貨交易委員會(CFTC)提供的數(shù)字顯示，截至今年4月，投機(jī)交易商持有的原油期貨倉單比重已高達(dá)71%。對此眾議院能源商務(wù)委員會主席約翰·丁格爾(John Dingell)不無憂慮地表示，目前石油遠(yuǎn)期合約價格的決定是否已和石油供給這一基本面因素脫離，而商品市場是否正在淪為肆無忌憚的投機(jī)者興風(fēng)作浪的賭場，已引起了社會高度而廣泛的關(guān)注。因為投機(jī)者在豪賭油價上漲過程中攫取的利潤將由全體美國人民埋單。

丁格爾將于當(dāng)?shù)貢r間周一上午主持能源市場投機(jī)問題的聽證會。屆時CFTC代理主席Walter Lukken和西北航空首席執(zhí)行官DougSteenland 都將出席會議。

誰該對高油價負(fù)責(zé)

從去年以來，國際原油價格已上漲近一倍，NYMEX原油期貨合約更是在6月16日上漲至139.89美元/桶的紀(jì)錄高點。對此，美國國會已經(jīng)多次舉行聽證會質(zhì)詢目前高油價的成因，而美國總統(tǒng)布什更在上周公開表示，將尋求增加原油供給的方式來緩解油價飛漲這一不利局面。

針對以上情況，美國國會能源組主席Bart Stupak6月20日表示，是投機(jī)加重了原油價格負(fù)擔(dān)，正因為投機(jī)的作祟，每桶原油價格將上漲60-70美元。目前Stupak正在尋求引入相應(yīng)的法律法規(guī)來限制投機(jī)因素的膨脹，同時強化對投機(jī)的監(jiān)管，增加公開投機(jī)交易的透明度。

根據(jù)CFTC發(fā)表的聲明稱,當(dāng)局已在6個月前對原油交易、儲存、運輸程序進(jìn)行調(diào)查,打擊操控油價的行為。被調(diào)查對象包括了機(jī)構(gòu)投資者和指數(shù)交易者。但從原油期貨合約最近一個月的走勢來看，調(diào)查并未有效地平抑目前昂貴的油價。“每次危機(jī)的發(fā)生政府都要尋找一只替罪羊。活躍的投機(jī)因素可能成為加速油價上漲的催化劑，但卻絕不是當(dāng)前高油價的始作俑者”，有分析人士指出。(張朝暉)

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