油價高企使全球財富大轉移

中國保險報  張巍柏 

最近以越南為代表的新興市場國家通脹問題，突然吸引了全世界的目光。去年還是諸多投資者青睞的對象，一夜之間就成為了投資者拋棄的對象。到底是什么促成了這種轉變？

它山之石，可以攻玉。雖然專家們對原因眾說紛紜，但幾乎所有人都改變不了新興市場國家的事實：它們的貿易赤字正在飆漲。這不僅是這些國家資金流出的主要力量，更重要的是，這種流出竟然起源于一個被迫的因素：石油價格的飆漲。

現在貨幣面臨貶值壓力的國家，無一不是從去年或者今年開始，突然就從貿易順差國轉變為貿易逆差國，也無一不是石油的凈進口國。從韓國、菲律賓到越南和印度，甚至包括原先屬于石油出口國的印尼，也轉變為石油凈進口國。與這些國家貿易狀況惡化同時發生的，就是今年以來，國際石油價格飆漲了近50%。紐約市場的原油期貨價格，年初還報100美元/桶不到，到如今，價格已經飛漲到接近140美元的水平。
幾乎所有石油都依賴進口的越南，似乎首先繃不住這種來自于石油漲價的壓力。早在2006年，越南一年就需要進口1000多萬噸石油，進口金額就已經高達近60億美元。在經歷了2007年接近10%的經濟高增長之后，2008年的越南如果要保持經濟增速，需要進口多少石油？我們不要忘記，如今的石油價格已經是2006年平均水平的2倍以上。即便越南今年石油進口量保持與2006年一樣，越南也將僅僅因為石油貿易，就要產生超過120億美元的貿易逆差。這是一個區區700億美元的經濟體所難以承受的。石油價格的飆漲，已經將越南整個國家所有可能產生的利潤席卷一空。在這樣的情況下，投資者又有什么理由繼續看好在越南的投資收益呢？

印度也正在承受著一樣的、越來越大的壓力。據印度商工部的統計數據，印度今年1－3月的貿易逆差高達204.86億美元，較去年同期飆升近1倍。6月6日公布的最新通脹指數也跳升至8.24%。在這種情況下，印度盧比同樣遭遇投資者無情的拋售，4月以來最大跌幅超過7%。印度股市也沒能幸免，今年已累計下跌30%。布隆博格監測的數據顯示，海外投資者在印度股票市場上投入的資金，已經從凈流入轉為凈流出，這是自2000年以來的第一次。與此相關的另一組數據是：印度75%的原油消耗依賴進口，預計2008年印度按目前油價水平進行原油補貼，全年補貼金額將高達292億美元，相當于2008年預計GDP規模的2.2%，是2007年的3倍。特別是進入2008年以后，印度又加大了石油進口力度。

毫無疑問，石油價格的飆漲，也已經極大蠶食了印度企業未來可能的利潤空間，使得全球投資者只能離開這個市場，以規避風險。印度之所以沒有爆發越南這樣的貨幣危機，一個可能的原因，就是它石油貿易逆差的GDP占比，還沒有高到足夠的程度，畢竟印度現在是個1萬億美元以上的經濟體。

對比印度、越南的遭遇，中國也有類似的處境。2007年中國進口原油高達1.63億噸，花費了800億美元，均價大約70美元/桶不到。如果今年中國石油進口均價達到現在140美元/桶的水平，這將意味著中國將額外增加800億美元的花費。如果算上一年100多億美元的成品油進口，今年中國可能因為石油漲價就多付出1000億美元的代價。在這樣的成本損耗下，還會有多少投資者對未來中國企業的利潤增長保持樂觀呢？現在這個千億美元的數字，已經占到中國工業企業去年利潤的1/3，更何況油價的頂峰似乎還望不到盡頭。

全球的財富，現在正在隨著石油的流動而大規模轉移。對全球石油擁有實質控制力的西方發達國家，在這輪財富大轉移中，無疑占盡了便宜。或許這輪油價上漲，以及對新興國家資產市場的沖擊，至少要填平西方國家的次貸危機損失才能告一段落。果真如此的話，2007年發展中國家和中國合計4000多億美元的石油進口規模，至少要在2008年翻番，恐怕才能基本滿足西方發達國家的胃口。

從上述角度而言，石油毫無疑問已經成為發達國家最有力的競爭武器。只要發達國家的通脹還沒有惡化到難以承受的地步，新興市場國家的逆差和資產價格的下跌，都將成為發達國家在次貸危機后的“療傷圣藥”，成為他們現在或未來的利潤來源。

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