吳曉靈的表態令人失望

吳曉靈是全國人大財經委副主任委員，他的觀點在經濟界恐怕頗有影響力。在本月20日舉行的“2008中歐-華安銳智沙龍”上，吳曉靈的簡短表態，幾個主要觀點叫人感到很是不解，甚至有點讓人失望?！　?/p>

一、吳曉靈肯定地說，“加快推出融資融券和股指期貨，改變市場單邊行情，可減少股價過度波動。”——這個說法似乎相當偏頗。應當承認股指期貨的推出，確實可以“改變單邊行情”，但是否一定能夠“減少股價過度波動”，并不能一概而論，而且更有可能面臨金融危機向國民經濟全領域擴散的長期嚴重后果?！　?/p>

盡管股指期貨與股票二級市場存在杠桿效應，理論上具有平衡功能。但因對沖機制的多種選擇，也給投機者在兩大市場博弈中的震蕩獲利，提供了新的更大可能性，這就不能避免股市出現經常性的過度波動，也就未必能夠實現“減少股價過度波動”的預期目的?！　?/p>

股票一級市場為企業提供了低成本的融資渠道，但到二級市場后，盡管投機獲利能夠刺激一級市場的投資沖動，但在根本上已經制造了經濟泡沫。至于股指期貨，則是虛擬經濟的疊加泡沫，實際提供了更大規模的動蕩機制，時刻威脅著商品經濟。主張推出股指期貨的理由很不充分，甚至是不負責任的?！　?/p>

資本市場不斷膨脹的虛擬經濟體，實質是喪失了經濟服務功能的不治之癥。虛擬經濟膨脹后，對于經濟整體走勢的影響是深遠的。不能要求黨和國家的最高領導集體都是經濟專家，一旦經濟形勢持續惡化時，輔助決策的職能部門和智囊人員，似乎承擔不起也不愿承擔相關責任，而主要代價就只能由民眾付出！　　

二、吳曉靈又說，“不應高估‘大小非’的沖擊或限制‘大小非’拋售，而應要求上市公司實行強制現金分紅，提高上市公司質量?！?——這個說法罔顧事實，顯得有點可笑?！　?/p>

一個事實是，拋售“大小非”造成的市場動蕩，已經相當明顯。關鍵不在于人們是否高估了“大小非”的市場沖擊力，而是持有“大小非”的大股東，在沖擊市場的同時，又給出一個錯誤信號，從而造成了市場的恐慌性跌勢。這個錯誤信號就是大股東們大量拋售，過度追捧所謂的資本運作，反映出其對經營企業已經失去信心或者興趣。當然這個利空在近期回購政策下，已經有所好轉。　　

另一個事實是，上市公司并不僅僅存在質量與分紅問題。更主要的是，中石油一類的上市，實際上質量不錯，而且海外上市時的分紅相當可觀，國際投資者應當還是滿意的，分紅問題主要出在國內A股市場，這并不等于上市公司不懂得回報股東的重要性。假如國內A股市場的上市公司，主要熱衷于圈錢運動，那么分紅也就“愚不可及”?！　?/p>

需要說明的一點是，筆者曾在上世紀九十年代，對國內上市公司作過長期觀察，發現在相當長的時期內，凡是深市上市公司，年報中的經營業績普遍地大大好于滬市，有興趣的網友可以對此進行重新印證。難道說滬深股市的上市公司，是從一開始就做過精心篩選的不成？于是深市公司業績普遍強于滬市公司？我想其中作假的嫌疑極大；更為嚴重的是，有的上市公司甚至經過精心包裝后，上市不久便驚爆出巨大潛虧。可見國內上市公司始終沿襲了圈錢思維，這就無所謂向股東分紅回報的長久之道了?！　?/p>

想要改變這一狀況，分紅只是后續事項，首先是要強化對大股東的持股限制，不能助長他們把兌現了結當成“最后的晚宴”的脫殼心思?！　?/p>

三、吳曉靈還說：“只要經濟發展速度高于通貨膨脹率就不是滯脹。” ——這個說法即使按照主流經濟學的那套理論，也有不折不扣的一種謬誤?！　?/p>

通貨膨脹能否達到滯脹程度，關鍵在于與經濟增長相適應的社會總體的購買力，也即消費能力或相對需求的大小；把滯脹與經濟發展速度簡單比較，是錯誤的。當今社會通貨膨脹加深后，往往同時出現消費能力的嚴重不足，使得傳統商品的勞動價值并沒有通過市場交換全部得予實現。伴隨失業等現象，于是滯脹也就出現了?！　?/p>

經濟增長速度并不一定體現著消費水平的同步提高，只不過常常是以社會總投資的快速增長，掩蓋了消費能力不足所帶來的嚴重問題。而投資增長往往具有相對獨立性，其對GDP的貢獻是可以調控的，卻不能真正消除滯脹現象。因此，所謂“經濟發展速度高于通貨膨脹率就不是滯脹”，顯然是個謬論。　　

吳曉靈的其它話語，就不再一一質疑了?？偟恼f來，作為人大財經委副主任委員，他的表態，與實際狀況并不相符，缺少邏輯性和科學性，不能真正解決問題，因此是令人失望的。

　附： 　

吳曉靈:盡快推出融資融券和股指期貨　　

　2008年09月22日　08:24  來源：《證券日報》　　

　　全國人大財經委副主任委員吳曉靈在20日舉行的“2008中歐-華安銳智沙龍”上表示，當前發展資本市場的首要問題是提振市場信心，而不是資金問題。股市增長的長期趨勢并不因貨幣政策的調整而發生改變。加快推出融資融券和股指期貨，改變市場單邊行情，可減少股價過度波動。同時，不應高估“大小非”的沖擊或限制“大小非”拋售，而應要求上市公司實行強制現金分紅，提高上市公司質量。

　　吳曉靈說，我們對中國經濟的結構調整要有信心，即使未來經濟速度減緩到8%左右，在當今世界其他國家相比，我國增速仍然不低，市場不應過度的悲觀，只要經濟發展速度高于通貨膨脹率就不是滯脹。

　　吳曉靈表示,“大小非”解禁是一個預先公告過的事項，投資者在做投資分析時應予充分考慮。投資者應該考慮用什么價格買入股票，而不應該企望大股東不要賣出。用大股東不流通的代價保持二級市場的高股價，這是違背市場機制的。 （包興安）　　

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