今天兩組數(shù)據(jù)讓我看了寒心。第一組數(shù)據(jù)：中國的債務(wù)數(shù)據(jù)，《中國國家資產(chǎn)負(fù)債表2015》顯示，2014年末，中國經(jīng)濟(jì)整體(含金融機(jī)構(gòu))的債務(wù)總額為150.03萬億元，從與GDP的比值上看，中國債務(wù)率已經(jīng)從2008年的170%上升至2014年的235.7%，全社會(huì)總杠桿率6年間上升65.7個(gè)百分點(diǎn);第二組數(shù)據(jù)：Wind統(tǒng)計(jì)顯示，今年6月15日至今，滬深兩市共有1310家上市公司獲股東增持，增持次數(shù)達(dá)7194次，累計(jì)增持股份98.52億股，累計(jì)市值達(dá)1295.66億元。

　　為什么看了這兩組數(shù)據(jù)寒心?因?yàn)椋@兩組數(shù)據(jù)證明著中國金融業(yè)的悲哀，預(yù)示著中國金融改革發(fā)展的重大敗筆。不是嗎?實(shí)體經(jīng)濟(jì)股東增持上市公司股份，其宏觀經(jīng)濟(jì)意義是什么?很顯然，中國股權(quán)類資本市場(chǎng)“負(fù)融資”。與之相對(duì)，中國債務(wù)市場(chǎng)過度擴(kuò)張，增速可怕。統(tǒng)計(jì)顯示，2008年之前，我國非金融企業(yè)的杠桿率一直穩(wěn)定在100%以之內(nèi);金融危機(jī)后，98%提升到2014年的149.1%，猛增51個(gè)百分點(diǎn)，隱含的風(fēng)險(xiǎn)較大。

　　為什么會(huì)出現(xiàn)如此重大的閃失?我認(rèn)為，核心問題是中國金融管理者上期忽視股票市場(chǎng)對(duì)于中國經(jīng)濟(jì)的重大作用，而把債務(wù)市場(chǎng)膨脹當(dāng)成企業(yè)主要融資手段。不是嗎?遙想16、17屆兩次三中全會(huì)都提到“大力發(fā)展中國資本市場(chǎng)，發(fā)展直接融資”的問題，但當(dāng)時(shí)金融主管機(jī)構(gòu)的主要負(fù)責(zé)人就不斷地站出來說：發(fā)展資本市場(chǎng)應(yīng)當(dāng)以發(fā)展債券市場(chǎng)為主，而不是股票市場(chǎng)。他們的依據(jù)就是美國債券市場(chǎng)規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)大過股票市場(chǎng)規(guī)模，而當(dāng)時(shí)中國股市規(guī)模遠(yuǎn)大于債市規(guī)模的結(jié)構(gòu)是錯(cuò)誤的，所以要大力發(fā)展債券市場(chǎng)。

　　此后，債券市場(chǎng)管制不斷放松，債務(wù)市場(chǎng)確實(shí)因此蓬勃發(fā)展。也正是從那時(shí)起，中國經(jīng)濟(jì)的杠桿率開始不斷上升。尤其是金融危機(jī)之后，中國經(jīng)濟(jì)政策基本不關(guān)注股票市場(chǎng)，而大量投資均依賴債務(wù)膨脹推動(dòng)。2010年之后的問題就更加嚴(yán)重，一輪大力度緊縮貨幣之后，股市跌跌不休，大量民間公司被逼上高利貸的絕路，企業(yè)融資成本居高不下，政府投資項(xiàng)目獨(dú)享越發(fā)稀缺的金融資源。股市與內(nèi)需、與經(jīng)濟(jì)增長的快速滑落之間形成惡性循環(huán)。如此經(jīng)濟(jì)政策，必然使得負(fù)債與負(fù)債成本雙雙推高負(fù)債率，這就是中國的經(jīng)濟(jì)杠桿越去越高的道理所在。

　　我們的問題是：為什么中國的股權(quán)資本不能遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于債務(wù)?為什么我們非要向美國學(xué)習(xí)債務(wù)擴(kuò)張?中國的人民幣是否具有美元同等地位而支持無度擴(kuò)張的債務(wù)?股市有點(diǎn)泡沫可怕，還是嚴(yán)重的債務(wù)泡沫更可怕?

　　歷史證明，上證指數(shù)從6124跌至1664，中國并未因此而受到重大挫折，那是因?yàn)?124一輪股市泡沫過程中，商業(yè)銀行一輪改革使得大量資本進(jìn)入銀行領(lǐng)域，而在股市下跌中，一個(gè)健康的中國銀行業(yè)維系實(shí)體經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定。但現(xiàn)在吶?股權(quán)資本“負(fù)融資”，勢(shì)必進(jìn)一步加大企業(yè)的債務(wù)負(fù)擔(dān)。要知道，大股東們錢不是從天上掉下來了，他們同樣是在用借入資本回購本公司股份?這樣的維系長久嗎?

　　正因如此，我為中國金融業(yè)感到汗顏。股票市場(chǎng)本來該是我們自己的飯碗，我們不僅沒有保護(hù)好自己的飯碗，反而有一股勢(shì)力毫無責(zé)任感地摧毀自己的飯碗，然后讓我們本該為之服務(wù)的主人變成保護(hù)我們飯碗的主力，你們情何以堪?當(dāng)我們的實(shí)體經(jīng)濟(jì)上市公司股東為維護(hù)自身價(jià)值而努力的時(shí)候，去看看我們那些的券商股，他們是如何表現(xiàn)的?今天有一位股市上的風(fēng)云人物——民族證券名譽(yù)董事長被政法機(jī)關(guān)帶走了。這又是一個(gè)“為了自己的一個(gè)雞蛋，不惜摔碎公眾一輪籃子雞蛋”的人嗎?太無恥了吧?

　　說到這兒，我不盡要問：為什么原因?qū)е轮袊鹑跇I(yè)如此毫無道德底線?如此厚顏無恥?我認(rèn)為，這與中國今年金融改革遵循金融資本主義(金融資本至高無上)行為準(zhǔn)則密切相關(guān)。金融資本怎樣做都是對(duì)的，怎樣過分社會(huì)都必須容忍。其實(shí)，金融危機(jī)之后，我們看到了華爾街多少欺騙公眾、操縱市場(chǎng)的劣跡?但你又把它如何?金錢為大的社會(huì)里，一切不是都可以用錢、接受處罰而“和解”掉嗎?哪些受騙者如何賠償?誰過問?有什么社會(huì)正義可言?

　　前不久，中國不是也有一群“混賬學(xué)者”高喊：中國也應(yīng)當(dāng)建立金融犯罪的“和解機(jī)制”?我們真得要學(xué)這些?真得要這樣改革金融?我反對(duì)!堅(jiān)決反對(duì)!

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