網友“一二三五”轉來《金融時報》的一篇文章，叫做“央行機關報揭秘中國股市為什么總是急升驟降”（以下簡稱《機關報》），讀來還是如梗在喉。感覺有些問題事關經濟根本，不能瞎忽悠，還是需要認真探討。

《機關報》說：“綜觀A股市場的發展歷史，只有18年的中國股市，大起大落、投機風盛，基礎制度不健全、風險對沖機制不完善、機構投資者發展不充分和投資理念不成熟等新興市場的特征非常明顯。在這其中，市場的大起大落幾乎成了中國股市的最主要特征。”　　

那么，中國股市為什么擺脫不了大起大落的宿命？《機關報》接著說：“研究發現，全球范圍內多個市場的平均情形顯示，市場的波動60%～70%來自基本面（經濟增長、公司盈利能力、公司治理等），其余的30%～40%來自市場心理。越是不發達的金融市場，由于投資者的不成熟，心理因素對市場的干擾作用就越大。”　　

——這里必須說清楚，這個“投資者的不成熟”，究竟指什么樣的投資者？不能魚目混珠混淆視聽，因為中國股市的絕大多數投資者是中小散民，由于這個群體數目龐大，籠統地拿投資者說事兒，掩蓋了誰是中國股市大起大落的始作俑者，并且有可能以全體投資者的名義，給經濟決策施加影響。依我看，絕大多數的中小散民，短線投機的比例很小，他們大多聽股評專家指點迷津，少數按技術形態決定進出，目前基本深套股市中。　　

——我以為，中國中小股民的心態或者承受力，總體還是很強的。具體說來，就是相當比例的中小散民，只能做長線，坐電梯，大漲起來空歡喜，急跌下去不聲張，一支股票抱十年八年的已是常事，最終全都成了鐵桿股東。這個情況很好證實（或證偽），上交所和深交所的數據庫都有現成資料。因此，所謂“投資者的不成熟”，僅僅是海外熱錢或國內機構的“不成熟”，不必拿普遍中小股民說事兒，這個問題或者責任者必須搞清楚。　　

《機關報》接著引用“中國金融期貨交易所總經理朱玉辰”的話分析了“中國股市為什么擺脫不了大起大落的宿命？”朱玉辰表示：“做空機制缺席、上市公司缺少回報股東的意識、股市政策依賴性較強等三大弊病，是造成我國股市大起大落的主因。”在分析“做空機制缺席”時，他說：“國外成熟市場有股指期貨等多種金融衍生品，為市場提供多空雙向交易機制，將大波動化為小波動，避免股票市場的單向運行，實現市場的均衡與穩定。”　　

——作為見證中國股市發展的老股民，這里需要談及朱玉辰提到的成熟市場問題。記得當年中國股市的市盈率普遍是在100倍左右時，幾百倍上千倍的股票比比皆是。專家們則以市場的不成熟解釋當年股市大起大落問題。如果我沒記錯的話，當時股市的平均市盈率約在60到80倍上下，當年的專家們異口同聲地說，成熟市場的平均市盈率，應當在20到40倍左右。如今中國股市的平均市盈率大概到了這個水平，不料專家們倒似忘了言猶在耳，又把成熟標準降了一格。總之還是不成熟。　　

——再來說說所謂的“做空機制”。股市從它誕生的那一天起，也就存在做多與做空兩種力量，就是說，股市本身就是由多空雙方相互博弈、可以獨立運行的資本市場。假如多空主力相對理性，并不需要外加做空機制。想要外加“做空機制”，無非是要推出所謂的股指期貨。記得去年股市大幅下滑時，經濟界一片“下調印花稅”的所謂呼聲，而“下調印花稅”的結果，不出所料就是令人大跌眼鏡的更深度的暴跌，前期甚至短短幾天內兩度出現幾近全盤跌停局面。可以說，只要中國股市沒有健康的多空主力在，或者干脆說，只要中國市場不能鎖住珠聯璧合的內外主力，股市期貨必將帶來長期的難以挽回的更加劇烈的動蕩態勢。　　

——中國市場并非沒有金融衍生品，細細揣摸就會發現，市場的海量熱錢，已經把諸如郵票、紀念幣、觀賞魚、寵物狗、紅木及紅木家具、商品房等各式各樣傳統型的商品全都炒成了常人沒有認清本質卻又名副其實的“金融衍生品”，而與國際市場相呼應，包括決定民生條件的大豆、大米、化肥、礦物、石油等，都有炒成“金融衍生品”的現實風險。拿中國股市來說，國外為了刺激炒作，自行設置了專門針對中國股市的所謂“做空機制”，所有這些，專家們為何閉口不談其中的奧妙和動機呢？　　

——專家們想要“做空機制”，無非是要做大中國的虛擬經濟規模，形成與國際接軌的全球博弈態勢，為資本市場新一輪更為壯觀的投機提供機會。假如他們真為國家命運著想的話，應當能夠認識到，虛擬經濟的膨脹最終還是一種無法治愈的病態，之所以近年來西方經濟能夠平穩，根本上是危機向全球轉移的結果；應當能夠認識到，在西方握有強勢國際貨幣的現實條件下，我國根本沒有參與全球資本對決的絲毫勝算；應當能夠認識到，一旦中國有可能形成西方那種資本結構，根本沒有轉移現代經濟危機的國際條件；應當能夠認識到，沒有資本能夠生存，沒有物質無法存活，而中國恰恰是有傳統商品生產的現實優勢；應當能夠認識到，中國經濟沒有可比性，發達國家在資本市場對于其它國家，玩的是貓與鼠的游戲，而與中國絕然不同，只能摧而垮之，否則無法成為可持續的食利國家。　　

公務在身，暫且到此。　　

× 烏有之鄉 WYZXWK.COM

您的打賞將用于網站日常運行與維護。
幫助我們辦好網站，宣傳紅色文化！

歡迎掃描下方二維碼，訂閱烏有之鄉網刊微信公眾號