在陳志武們的誤導(dǎo)下，本次金融危機中，中國的國家資本及民間資本損失慘重。最近爆出的民生銀行的損失，應(yīng)該只是其中冰山一角。

陳志武之類誤導(dǎo)：
 
更新時間：2008-1-31

2007年《新民周刊》“外匯投資局中有局”一文記載：耶魯大學(xué)金融學(xué)教授陳志武稱：“這是中國資金海外收購十年一遇的機會。” 經(jīng)濟學(xué)家謝國忠也鼓動說：“中國的國有銀行應(yīng)該去國外狂買信用資產(chǎn)。”  詳見：http://www.wyzxwyzx.com/Article/Class4/200712/28616.html

2008年初《經(jīng)濟觀察報》“中投公司面臨129億元付息壓力”一文記載：去年11月26日，本報率先報道了著名金融學(xué)家陳志武的建議：中投公司應(yīng)該趁著次貸危機這一“十年難遇”的機會，買入受次貸危機影響而急需資本注入的國際大型金融機構(gòu)股權(quán)。詳見：http://www.p5w.net/stock/news/zonghe/200801/t1463288_1.htm

2007年末《瞭望》“謹防金融海外投資‘火中取栗’”一文記載：“中國的國有銀行應(yīng)該去國外狂買信用資產(chǎn)”，前摩根斯坦利亞太首席經(jīng)濟學(xué)家謝國忠不久前曾發(fā)出這樣的呼吁；“實在是太便宜了……這是十年不遇的機會，”耶魯大學(xué)金融學(xué)教授陳志武也鼓勵以中國投資公司為首的金融機構(gòu)，對深受次貸危機影響的海外金融資產(chǎn)“下手”。詳見：http://www.wyzxwyzx.com/Article/Class4/200712/28997.html

陳志武評析

http://www.wyzxsx.com/Article/Special/hushuochen/Index.html

戰(zhàn)略性收購需有戰(zhàn)術(shù)考量

2009/11/10   來源：YNET.com 北青網(wǎng)  第一財經(jīng)日報    徐以升

　　中國銀行業(yè)的走出去、國際化，被認為是一個不可阻擋的戰(zhàn)略。尤其是在中國企業(yè)走出去和人民幣國際化的背景下。但隨著民生銀行折戟美國聯(lián)合銀行，戰(zhàn)略收購下的戰(zhàn)術(shù)考量，顯然還需作更多的思考。

　　按民生銀行的說法，由于有充足的撥備，美聯(lián)銀行的關(guān)閉不會給民生銀行的利潤帶來很大影響。但這是次要問題。市場關(guān)注的是，民生銀行既定的國際化戰(zhàn)略會否因此受阻。

　　民生銀行本來定了“三步走”的思路，核心目的是通過收購來打開美國市場的大門。民生銀行先是2007年10月以每股17.76美元的價格入股美聯(lián)4.9%，后在2008年12月以每股4.85美元入股5%，并計劃再度入股至持有20%的股權(quán)，成為美聯(lián)銀行的單一最大股東。

　　民生銀行曾強調(diào)，從戰(zhàn)略上講，美聯(lián)銀行和民生銀行的契合度很高，并試圖借對方在美國的70多家分行，聯(lián)合建立清算服務(wù)網(wǎng)絡(luò)、結(jié)算融資便利、零售業(yè)務(wù)合作等多方面的國際化戰(zhàn)略。

　　這是民生銀行對海外發(fā)展的戰(zhàn)略判斷，無可非議。但在戰(zhàn)術(shù)問題上，實際上一直有一些疑義。筆者以為戰(zhàn)術(shù)問題有二，一是目標(biāo)對象，二是投資時間。

　　首先，在民生銀行入股美聯(lián)銀行之始，民生銀行董事會會議上，蘇慶贊董事即表示反對，反對的理由是：財務(wù)盡職調(diào)查發(fā)現(xiàn)，目標(biāo)銀行的現(xiàn)有業(yè)務(wù)高度集中在房地產(chǎn)抵押與建筑貸款方面，貿(mào)易融資業(yè)務(wù)的比重相對較低。從該董事的判斷來看，這恰恰是對目標(biāo)對象戰(zhàn)術(shù)問題的質(zhì)疑，就是說，民生和美聯(lián)“戰(zhàn)略上契合度并不高”，兩家銀行的協(xié)同效應(yīng)有限。

　　其次，在投資時間上。2007年10月的入股顯然是在全球金融危機之前的最高點上，翌年2月危機即爆發(fā)。

　　在第二筆投資上，要知道，美聯(lián)銀行2008年年底的不良貸款率升至4.7%，季度環(huán)比上升2.1個百分點。而且，美聯(lián)銀行不良貸款撥備率處于47%的低水平，這意味著如果不足以彌補不良損失，民生銀行投資的資本金就將直接受到侵蝕。

　　但到了2009年3月，美聯(lián)銀行2008年全年的財務(wù)數(shù)據(jù)已經(jīng)出齊，民生銀行此時還提出了增持至19%的計劃，越發(fā)令人困惑的是，到今年10月，市場甚至傳言，民生銀行有意增持至50%。

　　在投資問題上，民生銀行將美聯(lián)銀行的投資記為可供出售類資產(chǎn)，在戰(zhàn)略考量的重壓之下，民生銀行并沒有及時退出，堅持到底的結(jié)果是錢打了水漂。

　　因此筆者認為，走出去的戰(zhàn)略意義很大，但缺乏戰(zhàn)術(shù)意識會導(dǎo)致戰(zhàn)略的失敗。用一位金融家的評論就是：“沒有對宏觀經(jīng)濟環(huán)境作出正確的判斷，也沒有對金融市場的變化給予足夠的重視。”

　　對于中國金融業(yè)的走出去來說，收購是一種方式，走出去設(shè)立分公司子公司也是一種方式。目前工行對南非、印尼等新興市場的收購被市場認為是正面的；招行對香港永隆銀行的收購，在一段時間的爭議之后，現(xiàn)在也基本是正面評價。而走出去設(shè)立分行子行的方式，無論是到美國紐約，還是到越南、中東，都被認為是穩(wěn)健的方式。

　　對于民生銀行來說，已經(jīng)將香港代表處升格為香港分行，并計劃在東京、新加坡、倫敦設(shè)立海外代表處。走出去的戰(zhàn)略既定，相信也不會因為美聯(lián)銀行的戰(zhàn)術(shù)失敗而再有退卻。

　　（作者系本報評論部主任）

民生銀行海外抄底為何當(dāng)了冤大頭

邱林　　光明網(wǎng)-光明觀察

　　民生銀行初試海外投資卻遭遇“滑鐵盧”——美國美聯(lián)銀行被關(guān)閉，這對民生銀行來說，8.87億元的初始投資或?qū)⒋蛩滟~上剩余6300萬元也將可能全額計提損失。民生銀行稱，美聯(lián)銀行關(guān)閉可能導(dǎo)致民生銀行對美聯(lián)銀行的投資存在投資損失風(fēng)險。但公司已確認減值損失8.24億元，該事項不會對經(jīng)營及利潤造成重大影響。（1
1月11日《證券日報》）

　　實際上，很多業(yè)界專家從一開始就不看好這樁跨國婚姻，被稱為形勢未明朗之前的美國銀行的愚蠢救世主。究其原因，是民生銀行在不具備收購?fù)赓Y銀行的技術(shù)優(yōu)勢和實際經(jīng)驗的情況下就冒然投資美聯(lián)銀行。沒想到的是，僅2年多時間就遭遇完敗，8億多元的投資化為烏有。

　　2007年10月，民生銀行以每股17.76美元的價格首次入股美聯(lián)，持股比例為4.9%。2008年12月，民生銀行又邁出第二步，斥資2.04億元、以每股4.85美元的價格再次持股5%。至此，民生銀行持有美聯(lián)銀行9.9%的股份。然而，民生銀行對于美聯(lián)銀行的“三步走”戰(zhàn)略還未完成，就已成為敗筆，而參股到控股的愿景也噶然而止。

　　值得一提的是，2008年12月民生銀行的二次入股，正值金融危機爆發(fā)期，美聯(lián)銀行的股價及整個銀行業(yè)的經(jīng)營狀況也大幅下降，但民生銀行“敢于投入”或許還是沒能料到今日美聯(lián)銀行被“掏空”的境地。由于美國次貸危機的漫延，2008年3月，僅十個交易日，美聯(lián)銀行的股價就跌至8.66美元/股，較民生銀行17.79美元/股的收購價少了一半以上。換句話說，短短十天時間，民生銀行投資美聯(lián)銀行的浮虧已超過3億元人民幣。

　　一位金融分析師指出，民生銀行在這次金融危機爆發(fā)前高位進入美聯(lián)銀行，很值得反思。雙方達成入股協(xié)議是在2007年10月份，當(dāng)時次貸危機已經(jīng)爆發(fā)，而民生銀行管理層選擇此時“進場”是很不明智的。出現(xiàn)這種情況說明民生銀行在交易時并未充分認識到次貸危機導(dǎo)致的金融市場波動的風(fēng)險，從側(cè)面也反映了其在管理水平和風(fēng)險防控方面的不足。

　　不過，民生銀行相關(guān)人士卻表示，招商銀行投資永隆、中投投資巴克萊，都在不同程度上有虧損，不單是民生銀行一家失利。只能說我們在遭受全局性的風(fēng)險上，要吸取教訓(xùn)。然而，民生銀行的錢都是廣大中國人民胼手胝足的血汗錢，并非買空賣空得來的，對于虧損，民生銀行不能都視作簡單平常的“交學(xué)費”，其管理層應(yīng)看管好自己那點家底，以免成為國際金融大鱷的點心。

　　當(dāng)初民生銀行的投資無非就是看中美聯(lián)銀行是美國的金融企業(yè)，如果并購成功并取得成效，等于在美國建立了一個橋頭堡，為日后民生銀行馳騁美國打下基礎(chǔ)。然而，民生銀行與美聯(lián)銀行的戰(zhàn)略契合程度，收購以后的業(yè)務(wù)整合能力，對方的模式和文化是否能進入自己的體系，這些問題沒有得到很好解決，因而引起“消化不良的惡果”。

　　對于民生銀行海外抄底所犯的錯誤，有業(yè)內(nèi)專家指出，國內(nèi)銀行業(yè)要吸取兩方面的教訓(xùn)：一方面銀行做業(yè)務(wù)需要非常小心，決不能為了做交易而去做交易；另一方面銀行千萬不要賣給客戶連自己都不明白的產(chǎn)品。每家銀行應(yīng)該有一套清晰的策略，在海外擴張中找準定位，畢竟中國銀行業(yè)未來發(fā)展還是要走出去的。

　　民生銀行當(dāng)了冤大頭這個教訓(xùn)，對于之前中資銀行沸沸揚揚的抄底美國金融業(yè)，也終于有了比較之后的冷靜認識，連美聯(lián)銀行這樣的銀行都搞不掂，更何況其它家大業(yè)大的美國大中型銀行。當(dāng)然，任何事情都有第一次，不然怎么會說“摸著石頭過河”。既然像民生銀行這樣的中資銀行要國際化，既然要“走出去”，就必須計提“學(xué)費”的壞賬損失。

　　話又說回來，矯枉切忌過正，如果只把民生銀行此次海外抄底完敗看成是“反面教材”，從而因噎廢食，對海外并購就此噤若寒蟬也是不負責(zé)任的。有了民生銀行的經(jīng)驗，我們以后再行海外抄底或并購時就有案可循，做到有的放矢。我們經(jīng)常說后發(fā)優(yōu)勢，其實有些時候，學(xué)到的和自己親身感受到的完全是兩回事，沒有民生銀行的摔跤，我們還是不懂如何趨利避害。

民生銀行出師不利 海外投資警惕潛在風(fēng)險

2009年11月20日 來源： 中國產(chǎn)經(jīng)新聞報

 
　　11月10日，民生銀行發(fā)布公告，稱美國聯(lián)合銀行關(guān)閉不會對民生銀行的經(jīng)營及利潤造成重大影響。影響尚難斷言，但可以肯定的是，民生銀行的海外第一筆投資已然失敗，而8.87億元的初始投資也將難逃打水漂的厄運。

　　對于投資失利的原因，民生銀行方面沒有給出任何說法。“8億多的損失不會對民生銀行造成實質(zhì)性的影響。”農(nóng)業(yè)銀行福州分行某支行一位黃姓主任向《中國產(chǎn)經(jīng)新聞》記者分析道。

　　盡管民生銀行一再否認投資失敗不會造成實質(zhì)性影響，但沒有誰的錢是不求回報的，此役無疑將會為中國企業(yè)出師海外再次敲響警鐘。

　　“經(jīng)受了金融危機沖擊，包括美國銀行業(yè)在內(nèi)的一些優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)目前價格非常低廉。國內(nèi)企業(yè)海外投資看重的正是這個因素。”社科院世界經(jīng)濟與政治研究所研究員徐奇淵向《中國產(chǎn)經(jīng)新聞》記者說。

　　面對千載難逢的海外抄底良機，諸多企業(yè)一廂情愿地將注意力放在機遇上，卻對硬幣的另一面——“風(fēng)險”心存僥幸。專家提醒，在世界經(jīng)濟復(fù)蘇前夜，各國經(jīng)濟基礎(chǔ)尚不牢穩(wěn)，都還存在“陷阱”，若中國企業(yè)不能充分考慮這些風(fēng)險，不可避免將會付出巨大代價。

　　“雖然目前確實是中國投資美國的良好時機，但在具體對象的選擇上，需要更加審慎的考察。”方正證券銀行業(yè)分析師鄭寧向《中國產(chǎn)經(jīng)新聞》記者表示，民生銀行并未對此輪美國銀行的倒閉潮給予足夠的重視，失誤恰恰是對美聯(lián)的狀況了解不夠。

　　“海外投資時，對對方的考察都是由國外機構(gòu)來完成，這就使我們很難完全掌握對方的情況。對美國銀行業(yè)的風(fēng)險估計不足是造成民生銀行投資失利的根本原因。”上述農(nóng)業(yè)銀行人士說。

　　不只是銀行業(yè)，其他行業(yè)也是如此。中國汽車工業(yè)協(xié)會常務(wù)副會長兼秘書長董揚日前就提示了海外并購風(fēng)險，他認為，風(fēng)險最低的是引進人才，第二是引進技術(shù)，第三是購買品牌，第四是購買整個公司。“購買整個公司的風(fēng)險最大，一方面我為我們中國的企業(yè)能夠到海外并購感到高興，另一方面我也有擔(dān)心，因為到現(xiàn)在為止統(tǒng)計的數(shù)字，世界上這種并購恐怕成功率不到一半，所以說風(fēng)險很大。”

　　隨著世界經(jīng)濟復(fù)蘇曙光初露，今年第三季度，美國經(jīng)濟按年率計算增長3.5％，為連續(xù)4個季度下滑后的首次增長；11月13日，歐盟統(tǒng)計局公布的初步數(shù)據(jù)顯示，歐盟和歐元區(qū)經(jīng)濟第三季度正式走出衰退；金磚四國中，今年第三季度，巴西各項宏觀經(jīng)濟指標(biāo)均出現(xiàn)回升跡象。印度采取的經(jīng)濟刺激計劃有效遏制了經(jīng)濟放緩，制造業(yè)轉(zhuǎn)好尤為明顯。俄羅斯官方數(shù)據(jù)顯示，今年前9個月，俄羅斯國內(nèi)生產(chǎn)總值同比下滑10％，但從6月份開始，該指標(biāo)單月環(huán)比持續(xù)出現(xiàn)微幅增長。

　　“但經(jīng)濟復(fù)蘇的基礎(chǔ)尚不牢靠。日前，澳大利亞和挪威等國宣布加息，但美聯(lián)儲、歐洲央行和日本央行不約而同地宣布維持低利率不變。這傳遞出一個明確信號：美、歐、日等經(jīng)濟體均認為，目前經(jīng)濟復(fù)蘇的基礎(chǔ)并不牢固，“退出策略”應(yīng)緩行。”徐奇淵說。

　　“正因為經(jīng)濟復(fù)蘇的基礎(chǔ)不牢，所以在投資其他行業(yè)暗藏的風(fēng)險，也并不比金融業(yè)更小。民生銀行此役本身就是一個很好的案例。中國企業(yè)投資海外必須注意風(fēng)險，需要有適應(yīng)的過程，‘交學(xué)費’也屬正常，但其中的教訓(xùn)要注意吸取。”徐奇淵表示。

　　對于如何規(guī)避海外投資風(fēng)險，中國產(chǎn)業(yè)海外發(fā)展和規(guī)劃協(xié)會常務(wù)副會長兼秘書長范春永曾給出3條建議：一是要從了解國別投資情況入手，企業(yè)海外投資需和所投國家的產(chǎn)業(yè)方向相結(jié)合。二是要得到國家的支持。企業(yè)的發(fā)展要和國家的宏觀調(diào)控相結(jié)合，這樣才可能得到國家政策的支持與扶持。三是企業(yè)選派到投資國的團隊一定要能夠勝任海外投資工作，了解投資國的文化，包括要理解他們的人文、宗教等等。

　　此外，徐奇淵還向記者表示，中國企業(yè)投資海外還有一個問題應(yīng)該引起重視，即目前進行海外投資的主體多是國有企業(yè)，由于產(chǎn)權(quán)與經(jīng)營權(quán)不完全統(tǒng)一的關(guān)系，決策者、受益者及風(fēng)險承擔(dān)者的不一致，使得企業(yè)的判斷和選擇容易出現(xiàn)偏差，從而加大損失的可能性。

美聯(lián)銀行關(guān)閉 民生銀行計提損失8億多

2009-11-11 　來源: 新華網(wǎng)

 據(jù)北京青年報報道 民生銀行投資的美聯(lián)銀行沒有在金融危機中幸免于難。昨天,民生銀行發(fā)布公告,認為美國聯(lián)合銀行關(guān)閉不會對民生銀行的經(jīng)營及利潤造成重大影響。

作為當(dāng)年中資銀行入股美國本土銀行的首個案例,這一交易曾備受矚目。民生銀行先后兩次入股聯(lián)合銀行控股公司 (UCBH)。2007年10月,首次入股UCBH,入股價為17.76美元,投資合計6.83億元,持股比例為4.9%;2008年12月,該行再次入股,以每股4.85美元的價格投資2.04億元,持股比例為5%。

但民生銀行海外擴張的美好愿景終于沒能敵過金融海嘯的威力。根據(jù)美國聯(lián)邦存款保險公司(FDIC)網(wǎng)站發(fā)布的最新消息,2009年11月6日,聯(lián)合銀行(UCB)由加州金融管理局關(guān)閉, FDIC 被指定為接管人。民生銀行參股的UCBH通過UCB從事其主營業(yè)務(wù)。UCB關(guān)閉可能導(dǎo)致包括民生銀行在內(nèi)的UCBH股東存在投資損失風(fēng)險。

不過,民生銀行的2009年半年報和三季報顯示,截至9月30日,該行已經(jīng)確認了投資UCBH的投資損失和減值損失合計8.24億元,此項投資的賬面價值為6300萬。也許基于這一原因,民生銀行昨天公告稱因本公司已經(jīng)對UCBH的投資進行了較為充分的減值損失準備計提,因此聯(lián)合銀行關(guān)閉不會對公司的經(jīng)營及利潤造成重大影響。

近幾年來,中資機構(gòu)頻頻地在海外進行大手筆的投資并購,特別是金融危機爆發(fā)后,“抄底華爾街”的言論風(fēng)靡一時。對此,專家普遍認為,美聯(lián)銀行的關(guān)閉足以說明中國企業(yè)“走出去”需要更加謹慎,當(dāng)然交點學(xué)費也是正常的,不可能每投一筆都能收獲驚喜。 (吳琳琳 程婕)    

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