華爾街動蕩，中國不能抄底

（2008-10-08）

原文：http://www.zaobao.com/yl/tx081008_501.shtml

韓方明

有道是：眼看他起高樓，眼看他樓塌了。觀諸八年來的美國經濟，尤其是美國金融和房地產的變遷，這句俗語分外傳神。

曾幾何時，美式金融擴張，在一眾投資銀行的鼓吹下，以及在衍生產品的掩護下，蔓延到世界，華爾街精英占盡話語霸權，氣勢一時無兩。說實話，那時候華爾街中人的心態，與筆者負笈海外的90年代大不一樣。而常青藤學院中的新一批精英們，也少見以科技和社會為念，只知道垂涎金融機構的百萬年薪和優厚分紅，失去了過往對于知識、真理和公義的追求。

華爾街沒有吸取教訓

從2000年到2006年，美國房地產的價格升高了80％。在這場前所未有的房地產狂歡中，義無反顧、積極推動的金融機構，向想買房子的人發出了誘人的呼喚：來吧，你可以買房，不管你的收入如何，因為房價會永遠上升，你可以用升高的價格來歸還房貸。

在2001年，科技泡沫破滅，許多美國家庭的財富化為烏有。但貪婪的華爾街沒有吸取教訓，結果遇到厄運，那就是房地產市場20％的下降，更多家庭放棄房產。建于此上的復雜金融衍生工具，使美國和全球金融系統幾近崩潰。

這群華爾街精英，不僅僅創造了外國政府和金融機構難以理解的衍生產品，他們的經營模式更是夸張得令人側目。對借來資本運用極高杠桿比率，是業界明規則，投資銀行資金的放大比率一般是30倍。

雷曼作為華爾街最大房屋貸款的持有者，杠桿比率更高達40倍。而雷曼越來越倚重在衍生品上投資謀利。這就是這家百年老店的宿命。只要投資品漲2.5％，公司就能盈利翻番，但是一旦下跌1％，公司就虧損40％！再跌下去，就血本無歸。人類的商業社會，幾時見過如此狂躁冒進的百年老店？這樣的公司不垮，豈不是自由市場的笑話？

美國式救市行動來得并不晚，從第一家小銀行破產以及貝爾斯登告急起，美國政府就一直在注資救市，救得曾讓國內許多人大呼要向美國政府學習。只不過，救市的結果和中國A股如出一轍，不僅愈救愈熊，而且還引發了二戰以來空前的國有化運動。這足以讓美國前總統里根死不瞑目矣。

動用外匯儲備要慎之又慎

華爾街的一種高智商通過金融創新折射的貪婪和自大，結果是通過次貸殃及四鄰，貽害天下。刻下所謂的靠7000億美元救市，本質上便是靠繼續投機來維持其投機生涯，就像A股因投機而崩潰，而現在又祭出融資融券、央企回購甚至于早被多個市場棄用的賣空等投機手段，來拯救這個投機市一樣。
此時此景，筆者只能說，中國企業不要再墮入海外金融玩家的術中。其一，投資海外的金融機構和金融產品需要高度謹慎，那幾個拿著股東的天價年薪的所謂大亨們，貿然“走出去”入手黑石和富通，已經是百億美元虧損，代價不可謂不大。正如筆者4月所言，華爾街的底，不是那么好抄的。如今，更要強調這一點：不能抄！動用外匯儲備要慎之又慎，不能幾個人謀劃一番就拿老百姓的銀子到外國去充大頭救市了。

其二，對目前海外投資銀行策劃的參股內地大企業計劃，筆者再次呼吁中國政府盡快建立外國投資審查委員會，重大外國投資必須經過外國投資委員會的審核，加入社會各個行業的專家，深入研究剖析，不能讓一小撮瘋狂官僚們說了算，以避免摻入各色金融壞賬和投機陰謀。必要的時候，必須對此類購并合作加入黃金股的條款，保留政府的否決權，以免大企業淪為此類金融冒險家的犧牲品，進而危及國家經濟安全。

作者是中國全國政協外事委員會副主任以上觀點不代表任何機構

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