通脹陰影加重 “朱式”調控重臨

2008-1-13 星島日報

    國務院總理溫 家 寶1月9日主持召開國務院常務會議，研究部署保持物價穩定工作，作出修改《價格違法行為行政處罰規定》的決定。

    此次會議表明了控制物價的決心，同時在手段上除了增加產量保障供應之外，另一個手段是對重要生活必需品進行價格監管。根據價格法的規定，近期采取臨時價格干預措施，對達到一定規模的人民群眾生活必需品生產企業實行提價申報，達到一定規模的生活必需品批發、零售企業實行調價備案制度?；诖?，食品、油電煤等重要產品的提價將受到嚴格控制。

    新年國務院第一次常務會議就提通貨膨脹，可見問題的嚴重性。大致猜測，有如下幾個因素增加了通脹風險：一是2007年12月的通脹數據雖然有所回落，但是仍不樂觀，預計會在6%左右高位徘徊；二是國內外物價漲聲一片，政府擔心境外的輸入型通脹難以抵擋，因此預做布局，通過強壓價格的辦法暫時避過通脹加速期；另一個原因是民眾的通脹預期加速形成，根據網絡等的民調，大部分消費者認為今年物價仍會大漲，因此，投資房地產市場和資本市場的沖動不會減弱，如此一來就削弱了政府的調控有效性，將導致廣義貨幣數量不減反升。

    這些以行政手段調控物價，加上此前宣布的信貸緊縮政策，這輪通脹風險，我們又看到了上世紀朱镕基時代對付通脹的手段重新降臨。不管是否市場化，不管是否會引起非議，政府下決心通過最有效的手段壓制通脹。朱式調控手段被作為壓箱底的武器，再次出山。

    時移事易，朱氏調控方法治標不治本，從長期來看難以奏效。

    銀行放貸的沖動沒有變。現在的銀行都是股份化的商業銀行，政府可以在短期內抑制銀行貸款，但考慮到商業銀行的主要收入來源于存貸利差，這就相當于迫使銀行尤其是資本充足率低的中小銀行放棄主要的贏利手段，不良率僅在1%左右的房貸依然是銀行的優質貸款。

    雖然政府三令五申，但銀行的貸款數量仍然急劇上升，個人房貸數量出現繼去年年底緊縮信貸的一輪報復性反彈。央行的數據顯示，2007年上海中資行人民幣個人消費貸款大幅增加，新增430.7億元。其中個人房貸增加376.2億元，占個人消費貸款增量的87.3％。銀行停止房貸業務在去年11月到達頂峰，到12月底各家銀行陸續解凍，新年第一周，所有銀行的房貸都已經解凍，大部分客戶去年的房貸申請都已經獲批，年初房貸放大量幅可以肯定。

    價格控制收效不大。由于國際市場農產品價格持續上升，內地農產品價格還是會維持上漲勢頭。政府還宣布油價電價不得上調，以控制工業原材料的價格繼續上漲。實際上，去年12月CPI雖然回落到6%左右，但PPI(工業品出廠價格指數)漲幅繼續擴大至5%左右。這說明工業品在成本的推動下價格有上漲之勢，今年煤、油、電、鐵礦石等工業原材料價格都會繼續上行，政府可以通過指導價暫時控制物價，但去年石油壟斷企業再三上書發改委要求上調成品油價格，而電力企業也一起上書要求上調電價，政府可以控制得了一時，控制不了長久。

    政府應對的辦法不多，或者是在通脹壓力稍有緩解后馬上放開價格，這樣通脹壓力會二次生成，或者動用公共財政，像前兩年給中石化補貼那樣給石油企業與電力企業補貼，這相當于變相漲價或者說變相增稅，與漲價無異。

    上世紀90年代治理通脹收效有賴于1997年亞洲金融危機，使中國經濟從通脹陷入緊縮，除非美國的次貸危機演變成全球通縮，否則通脹大環境不會改變；治理緊縮收入靠匯率調整人民幣貶值，發展出口經濟取得顯著成效，以及房地產、教育、醫療的市場化，導致內需被迫啟動。

    緊縮再緊縮，一切重大政策留待奧運之后再論。緊縮之后會面臨行政調控失效困局，回到人民幣升值、增加投資渠道、增加金融衍生品、調節稅收等市場化的軌道上來。畢竟，上世紀90年代與2008年的經濟已經發生了很大的變化，老藥方無法治新疾。

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