金融大戰正在深化

次按危機對中國有三大影響

2007-9-14 每日經濟新聞

葉檀

    次按危機還在深化，中國可以獨善其身的說法顯示出自欺欺人的一面。歐洲央行近日再次注資注資750億歐元，自8月9日以來，歐洲央行累計已向銀行系統注資2000億歐元。歐洲央行注資表現得比美國還要迫切，反證了美國向世界分散金融風險的成功。而美國經濟轉向疲軟，房價回落、8月份失業人數上升。

    次按危機主要是信心危機，導致市場流動性部分不足，美國聯邦儲備銀行貼現窗口并沒有多少銀行問津就說明銀行尚未遭遇流動性危機。但與此同時企業債券疲軟，另據CNBC Charlie Gasparino的數字，今年超過1000只對沖基金中，仍然賺錢者只有40只，說明投資者遭遇嚴重信心危機。歐美央行注資與政府拉抬只是為了重拾世界信心。美國財長保爾森日前警告說，目前次級債危機在信貸市場引發的信心危機，可能比以往20年中任何一次金融震蕩的持續時間都要長。這與美聯儲前主席格林斯潘的觀點如出一轍，格氏曾表示，當前的市場動蕩與1998年長期資本對沖基金危機以及1987年股災時的情形幾乎完全一樣。

    資按危機正在對中國資本市場產生影響。

    第一，助推中國資產價格，形成巨大泡沫。歐美央行為挽救流動性大量注資，或者美聯儲在近期內降息，將使國際市場貨幣流動性更趨泛濫。這些流動性遲早會找到投資之路，而新興市場，尤其是世界最大新興市場的中國市場的資產品價格將遭遇又一輪強烈沖擊。可以肯定的是，中國資本市場在實際上已經無法管制的情況下，國際大宗商品、中國的股市與樓市等價格還將上升。近期2.1萬億A股市場資金打三只新股，3000億外資掃蕩中國樓市，都說明流動性四溢的情況，這一情況日后還會加劇。

    最近香港股市有兩個值得關注的動向：一是美國鋁業周三表示，已出售手中持有的中國鋁業股份有限公司的股份，套現153億港元；二是中國石油天然氣股份有限公司再遭巴菲特減持9266萬股，涉資10.6億港元。此前7月，巴菲特曾以每股平均價格12.441港元出售了1690萬股中石油的股份，至此，其H股持股量降至9.72%。

    減持可能有兩個原因，或者是預計香港市場將走入一輪的下降期，而暫時獲利了結。美鋁7年前投入1.8億左右，如今獲利20億美元。而巴菲特除了獲利了結的打算之外，還面臨國內的政治壓力；另一個原因是獲利之后尋找價值洼地，重新贏取十倍以上的投資收益。美鋁明確表示，他們將把資金重新配置到包括中國專案在內的其他增值資產上，他們將繼續尋求在中國上下游產業投資的機會。這意味著，所有這些資金都會成為貼上中國標簽的資產價格的助推器。

    第二，中國的金融行業將被迫在未做好充分準備的情況下，再次提前開放核心領域。
    受次級債影響，美國轉嫁風險的要求已經日趨迫切，美國國內將以比以往更強的力度要求中國開放金融資本行業。9月5日，美國眾議院罕見地通過了一項象征性決議，要求中國金融服務業完全對美國企業放開，并敦促美國銀行業監管部門在審核中國企業的美國經營許可時，應將“中國是否在同一領域對美國企業進行限制”這一因素考慮在內。此時，正值美國監管部門在國會召開聽證會講座近期市場動蕩與次級債。

    第三，在風險控制體系尚未完成的情況下，中國對外投資將提速。近日黑石以6億美元購買藍星集團20%的股份，在這樁遭到許多人斥責的中國匯投公司投資黑石的虧本交易中，引入注目的是黑石在這一過程中作為中國向外投資測壓器的作用。投資黑石獲得了美國財政部的默許，這使中國投資私募股權基金的界限比較清晰。

    更令人關注的是，國資委主任李榮融近期表示，國資委不久前已經與匯投公司商談過運作模式，國資委將向后者推薦優秀的中央企業，后者將幫助中央企業加大海外投資力度，盡快使中央企業成長為更有影響力的跨國公司。據稱已有16家央行納入匯投公司視野。非常清楚，匯投公司將重演匯金公司入股國有銀行的模式，入股大型央企，并且幫助中國國有企業在世界市界范圍內投資。黑石在其中將扮演什么樣的角色令人關注，此次入股藍星出面洽談的是國資委，而藍星在媒體面前表現出懵懂的后知后覺。

    一場資本大戰早已拉開序幕，次級債危機促使中國提前進入主戰場，在這場人人關注的戰役中，境內投資者惟有恪守糧食、黃金、能源等商品為上的信條，才能躲過一劫。即便投資股市，從長期來看也只有這些公司擁有保護層。

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