我認為，2014年中國金融業最大的變化就是“貨幣投機規模驟然膨脹”。這當然與互聯網金融的發展密不可分，但我必須首先聲明：我反對貨幣投機過度，反對互聯網金融助推貨幣投機深入社會骨髓，這并不代表我反對互聯網金融。實際上，我非常看好并支持一些眾籌模式的互聯網金融，尤其是看好股權眾籌類的互聯網金融、融資租賃類的互聯網金融等。

　　為什么反對貨幣投機類的互聯網金融?事實已經無可爭辯地告訴我們：大規模的貨幣投機已經阻斷了貨幣政策的傳導，拉高了實體經濟的融資成本，扭曲了中國的金融機構。這是擺在中國金融管理者面前一道十分難解的課題。不是嗎?前不久央行降低銀行存款基準利率，但所有銀行將存款利率的上浮空間一把用足，使得降息效果大打折扣。這是為什么?我了解的情況是，如果商業銀行降低存款利率，那銀行的存款將再次大規模流向貨幣市場基金，這是銀行難以承受的。

　　有人會大笑，這不是為難銀行嗎?為難它有什么不好?對不起，這樣的笑聲實在太膚淺了。因為，銀行的融資成本直接關系到實體經濟融資成本，實體經濟融資成本因此而無法降低，那這將威脅全社會的經濟穩定，威脅我們每位老百姓的收入。現在，中國已經明確進入通縮的過程，這個過程難道和中國長期高利率沒關系嗎?各位想想吧，當你們為余額寶等貨幣投機大聲叫好的時候，實際上你們是不是在自斷財路?

　　當然，我們必須看到，根本錯誤是央行在“銀行成本端”構建了“雙軌制”的基準利率。存款基準利率和貨幣市場SHIBOR之間存在巨大的套利空間，只要有人有本事把老百姓的一般性存款吸出來，然后變成同業存款，這之間便有暴利可圖。中國貨幣市場基金爆炸式增長，其政策背景恰恰于此。

　　很不幸，狂歡不久我們都將面對通貨緊縮的痛苦。這時候我們回過頭去看看，再讀一讀中央關于互聯網金融發展的五項原則：沒有抽象的金融創新，金融創新必須為實體經濟服務;金融創新不能干擾國家的宏觀調控，不能因為某一金融商品的發行而拉高市場利率，提高實體經濟的融資成本。等等。這樣的要求多余嗎?不錯，這五項基本原則的出臺與本人掀動的一場爭論密切相關，余額寶等基于貨幣投機的金融商品明顯違背了互聯網金融發展的基本原則，所以它應當被取締。但為什么沒有被取締?是不是在中國金融業正在出現新的“大到不能倒”?我痛恨余額寶，但更痛恨金融主管機關的不作為，痛恨它們的屁股不是坐在國家利益一邊，而是坐在私人利益一邊。

　　我們不去討論貨幣市場基金的問題了，累了。現在我想說的是：互聯網金融首先是金融，不管用什么手段，也不管是不是互聯網思維，只要你搞的是金融，那就必須遵循金融的基本規律——管理風險，而不是無視風險的“野蠻生長”。這是關鍵，至少我現在還沒有看到互聯網金融提供有效的、風險管理的解決方案，而能夠看到是：許多P2P公司變成了“資金池”業務，有46家P2P公司已經不存在了。他們的身后留下了太多的爛賬和老百姓的痛不欲生。

　　實際上，P2P不是新鮮事，銀行早起形態就是這樣的，但我什么后來發展成了現代銀行形態?這不是誰心血來潮有意構建的結果，而是數百年經營實踐、在“風險和收益對稱性原則”逼迫之下，逐步而自然形成的。這一點，請互聯網金融同仁必須認真理解，認清野蠻生長的后果只能是自毀長城。不要以為在美國可以成功的事情一定在中國也能成功。中美兩國個人征信體系的發達程度完全不可同日而語。所以，我希望互聯網金融業者切莫沖動，而互聯網本身解決不了征信有效性的問題。不過，如果制度安排得當，股權、融資租賃的眾籌業務或許可以迅速發育，而且基礎條件、業務模式比P2P理想得多。

　　或許，2014年是中國互聯網金融的元年，未來的日子還很長，作為金融業的一員，我希望它長遠，希望它有效，但前提是它們需要先安靜下來。

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