新聞背景：美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)29日宣布本月結(jié)束被稱(chēng)為量化寬松（QE）的資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃。

　　美聯(lián)儲(chǔ)重申，在結(jié)束資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃之后，仍有必要把聯(lián)邦基金利率接近于零的水平保持相當(dāng)一段時(shí)間。購(gòu)債計(jì)劃的收官并不代表美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的猛然緊縮，它意味著美聯(lián)儲(chǔ)在貨幣政策正?；倪^(guò)程中，將注意力從貨幣刺激轉(zhuǎn)向加息。

      以下為宋鴻兵(世界金融歷史學(xué)者，著有《貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)》系列叢書(shū) ）和江涌就美國(guó)退出QE的發(fā)表的評(píng)論：

      宋鴻兵：退出QE之路荊棘密布，要么迎來(lái)一輪金融崩潰，要么面臨一場(chǎng)地緣危機(jī)!

        摘自宋鴻兵新浪微博：http://weibo.com/shbhbzz

　　宋鴻兵：QE3走向了歷史的終點(diǎn)，昨天格林斯潘在美國(guó)外交學(xué)會(huì)給出了他的評(píng)價(jià)：1、QE推高了資產(chǎn)價(jià)格，實(shí)現(xiàn)了資產(chǎn)再通漲;2、QE對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的拯救失敗了，“有效需求死在水里”。最令人吃驚的是，格林斯潘建議：“在目前混亂的日子里，錢(qián)最好投在黃金上，因?yàn)辄S金作為一種貨幣的價(jià)值，完全獨(dú)立于政府的貨幣政策。”

　　我認(rèn)為格林斯潘在骨子里是一個(gè)堅(jiān)定的金本位信奉者，后來(lái)當(dāng)了美聯(lián)儲(chǔ)主席后不斷回避黃金的問(wèn)題，現(xiàn)在無(wú)官一身輕，他重新開(kāi)始說(shuō)出心里話(huà)。歷史上眾多的信用貨幣嘗試都失敗了，原因只有一個(gè)，即發(fā)行貨幣之人，無(wú)論私人還是政府，最終莫不被貪婪所吞噬。格老當(dāng)然熟知金融史，他知道美元也不可能例外。

　　QE的退出標(biāo)志著凱恩斯主義貨幣版實(shí)踐的終極失敗，貨幣政策沒(méi)能解決經(jīng)濟(jì)困境，這本來(lái)就毫無(wú)懸念，因?yàn)樵跉v史上從來(lái)沒(méi)有任何通過(guò)超發(fā)貨幣來(lái)解決經(jīng)濟(jì)危機(jī)的成功先例。貨幣寬松停止之后，嚴(yán)酷的經(jīng)濟(jì)考驗(yàn)即將拉開(kāi)序幕，《貨5》已有結(jié)論：退出QE之路荊棘密布，要么迎來(lái)一輪金融崩潰，要么面臨一場(chǎng)地緣危機(jī)!

　　全世界的人都在擔(dān)心通縮，而通縮的本質(zhì)是嚴(yán)重的負(fù)債!高負(fù)債導(dǎo)致流動(dòng)性短缺，沒(méi)有QE，負(fù)債就會(huì)崩潰，停止QE，負(fù)債更難維持。寬松貨幣的真正目的在于緩解高負(fù)債，但它不可能拯救實(shí)體經(jīng)濟(jì)，反而導(dǎo)致資產(chǎn)泡沫，在美國(guó)、歐洲、日本和中國(guó)，情況皆如此。房?jī)r(jià)問(wèn)題在貨幣從緊時(shí)必然暴露，這根本沒(méi)有懸念。

　　高負(fù)債需要穩(wěn)定的現(xiàn)金流才能維系，這依賴(lài)健康的實(shí)體經(jīng)濟(jì)創(chuàng)造強(qiáng)大的現(xiàn)金流，但QE嚴(yán)重干擾了實(shí)體經(jīng)濟(jì)，它推高了資產(chǎn)價(jià)格，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)所依賴(lài)的資金產(chǎn)生了倒抽效應(yīng)，結(jié)果越是搞貨幣寬松，高負(fù)債越嚴(yán)重，而實(shí)業(yè)越難做，而維持高負(fù)債所需的現(xiàn)金流就越依賴(lài)貨幣寬松，這是一個(gè)死循環(huán)。停止QE，則高負(fù)債必崩潰。

　　格林斯潘看到了當(dāng)今世界的高負(fù)債問(wèn)題實(shí)際上無(wú)解，貨幣寬松和財(cái)政刺激反而惡化了高負(fù)債，而實(shí)體經(jīng)濟(jì)卻被貨幣洪水淹得奄奄一息，所以他恰如其分地描述“真實(shí)需求死在了水里”。停止QE之后，美國(guó)股市、債市將很快現(xiàn)出原形。政府所有招數(shù)都已出盡，再搞QE4?信用貨幣的信用還有嗎?這才是黃金報(bào)復(fù)的時(shí)候。

　　停止QE，美國(guó)股市和債市將首當(dāng)其沖，股市重挫，債券收益率暴漲，即利率火山，這種局面美國(guó)當(dāng)然要全力避免，怎么避免?那就是天下大亂，獨(dú)有美國(guó)安全，美元瘋狂逃回。這就是為什么2014年世界地緣板塊大地震的本質(zhì)，明年恐怕還會(huì)進(jìn)一步升級(jí)。危機(jī)已注定爆發(fā)，而爆發(fā)點(diǎn)在美元高負(fù)債地區(qū)，即新興市場(chǎng)國(guó)家!

　　美國(guó)剛剛宣布停止QE，日本立刻接過(guò)貨幣寬松的接力棒，日本版QE大幅升級(jí)，繼續(xù)為全世界提供流動(dòng)性;日本不行之后，歐洲央行再上，接著搞歐元版QE。高負(fù)債不能斷了流動(dòng)性供給，美、日、歐央行輪番上陣，交替進(jìn)行流動(dòng)性的火力掩護(hù)，確保資產(chǎn)價(jià)格不至下跌，好手段!看來(lái)，歐美日央行的頭頭們?cè)缫堰_(dá)成默契!

　　需要深入學(xué)習(xí)西方央行操縱市場(chǎng)的一系列組合拳，這場(chǎng)QE退出大戲演得撲朔迷離、眼花繚亂，美聯(lián)儲(chǔ)表演黑虎掏心，日本央行施展仙鶴亮翅，歐洲央行暫作潛龍?jiān)跍Y。你印罷鈔票我登場(chǎng)，彼此借錢(qián)股市揚(yáng)，坐等亞洲驚雷起，額手相慶宰牛羊。

　   江涌：美聯(lián)儲(chǔ)這次退出QE的同時(shí)，也是在“設(shè)局”

        摘自廣州日?qǐng)?bào)：【《退出QE無(wú)礙美經(jīng)濟(jì) 新興經(jīng)濟(jì)體受沖擊》http://news.beelink.com/html/20141031/content_400260.htm 】：

　　廣州日?qǐng)?bào)：美聯(lián)儲(chǔ)結(jié)束QE的目的是什么?這一政策是否已達(dá)到預(yù)期目的?

　　江涌：自2008年美聯(lián)儲(chǔ)共推出三輪資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃，第一輪旨在維持金融系統(tǒng)穩(wěn)定，之后兩輪主要目的則是刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。美聯(lián)儲(chǔ)如今退出QE，但這一政策原來(lái)目標(biāo)并未實(shí)現(xiàn)。

　　當(dāng)初，美國(guó)的次貸危機(jī)發(fā)展成為信貸危機(jī)，金融領(lǐng)域的流動(dòng)性一下子就萎縮了。在這種情況下，美聯(lián)儲(chǔ)適時(shí)推出QE，有效解決了流動(dòng)性問(wèn)題。于是我們看到，雖然巨頭雷曼兄弟倒下，但美國(guó)并沒(méi)有出現(xiàn)上世紀(jì)二三十年代的那種經(jīng)濟(jì)大蕭條。

　　但在刺激實(shí)體經(jīng)濟(jì)方面，美國(guó)的QE并沒(méi)有達(dá)到預(yù)期的目標(biāo)。這樣，無(wú)論是在增加就業(yè)還是在改善財(cái)政問(wèn)題方面，這一政策其實(shí)并沒(méi)有多大功效。

　　美國(guó)之所以退出量化寬松政策，還有一個(gè)重要原因是擔(dān)心長(zhǎng)期低利率導(dǎo)致泡沫，從而形成下一輪次貸危機(jī)。

　　廣州日?qǐng)?bào)：這一退出措施，對(duì)美國(guó)及其經(jīng)濟(jì)到底有怎樣的影響?

　　江涌：我個(gè)人認(rèn)為，對(duì)美國(guó)的影響倒在其次，美聯(lián)儲(chǔ)并非代表美國(guó)，它實(shí)際上代表的是華爾街的利益。就像前面說(shuō)的，雖然推出3輪量化寬松政策，但資金并沒(méi)有流入實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，實(shí)際上被華爾街控制了。至于下一步，美聯(lián)儲(chǔ)加息的可能性極大，因?yàn)檫@樣才能加快促進(jìn)資本回流。

　　廣州日?qǐng)?bào)：這一做法對(duì)新興經(jīng)濟(jì)體有何影響?會(huì)否導(dǎo)致新的金融危機(jī)?

　　江涌：美聯(lián)儲(chǔ)這次退出QE的同時(shí)，也是在“設(shè)局”。

　　對(duì)于新興經(jīng)濟(jì)體來(lái)說(shuō)，這一政策的退出，很有可能導(dǎo)致資本回流美國(guó)。由于美聯(lián)儲(chǔ)推行量化寬松政策，導(dǎo)致國(guó)際市場(chǎng)上的資金流動(dòng)過(guò)多，商品價(jià)格因此上揚(yáng)。如今退出量化寬松政策，華爾街又可以賺上一大筆。與此同時(shí)，這些新型經(jīng)濟(jì)體卻被拖入經(jīng)濟(jì)泥淖中去。

　　廣州日?qǐng)?bào)：對(duì)中國(guó)的利弊如何?如何應(yīng)對(duì)?

　　江涌：就資本項(xiàng)目自由化而言，我們應(yīng)該反其道而行之。我們需要強(qiáng)化對(duì)資本流動(dòng)的監(jiān)管力度，不能說(shuō)想走就走。其次，注意股市的波動(dòng)，強(qiáng)化對(duì)金融市場(chǎng)的監(jiān)管。

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