從一個不足4平方公里的小島，到目前河北唐山增長極上的皇冠，曹妃甸僅僅用了十年時間。而背后支撐這種轉變的，是數以千億級的天量投資和銀行也無法知悉的巨額債務。

　　《第一財經日報》獲悉，據河北銀監局的統計，截至2013年末，河北省到期的地方政府融資平臺貸款本息708.9億元(不含省外金融機構利息)，其中唐山市就占到105.73億元。

　　“這100多億里面，估計有相當部分是曹妃甸的。”唐山一名股份制銀行人士稱，唐山市GDP位居河北省首位，是河北經濟發展的增長極;而曹妃甸則是唐山這個增長極上的皇冠。“目前這個皇冠不但背負了巨額債務，并且陷入了建設資金緊張的被動局面。”

　　十年時間，曹妃甸，這個曾經不足4平方公里的帶狀沙島，在數千億資金的強勁推動下，變成了如今管轄“兩區一縣一城”(曹妃甸工業區、南堡開發區、唐海縣和唐山灣生態城)的曹妃甸新區，規劃面積達1943.72平方公里，相當于兩個香港、三個新加坡。但恰恰是這個規模龐大的體量，造成了曹妃甸當下的困境。

　　唐山市多名商界、學界人士稱，由于缺乏公開的統計數據，曹妃甸真實的債務規模，銀行不得而知。“從曹妃甸高達數千億的投資規?？?，這個數字不會小。”

　　截至目前，曹妃甸區已累計實施億元以上項目352個，總投資5611.2億元，其中在建項目217個，總投資2831.1億元。

　　昨日下午，本報記者試圖聯系曹妃甸新區管委會采訪，但其電話一直無人接聽。

　　有土地缺資金

　　一條筆直的大馬路旁，十幾棟土黃色別墅孤零零散落在荒草之中。聽到停車聲，一名農民打扮的保安從路邊的簡易屋中走了出來。兩年多了，很少有人光顧這里。

　　這里是曹妃甸國際生態城里曾經風光無限的海岸花園項目。根據規劃，該項目總投資5億元，占地約600畝，分為總統別墅區、豪華木屋區、會所區、德國風情區、北歐風情區等七個大的區域，主要接待各級領導和國內外來賓。

　　而眼下，這個項目尚未建成就停工了。記者在現場看到，幾棟未建成的別墅，其鋼筋混凝土框架上長滿了青苔。裸露在外的鋼筋，在風吹日曬下也銹跡斑斑。別墅大門口是一條30米寬的馬路，一個多小時的時間里，只有一輛空卡車經過。

　　“別墅很久沒人住了，房頂已經開始漏水。”保安指著荒草堆中的別墅說，房子的材料很好，用的是俄羅斯進口木材，要再放兩年，房子就報廢了。“開發商算是虧慘了，真是可惜。”據保安介紹，這個項目從停工到現在，至少已有兩年多時間。

　　海岸花園的現狀，恰恰是整個曹妃甸國際生態城的一個寫照。

　　根據《唐山曹妃甸國際生態城概念性總體規劃》，2008年至2010年為生態城基礎設施和起步區建設階段，起步區規劃面積12平方公里，形成6萬人左右的人口規模。中期(2011~2020年)要形成80萬人左右的規模;而遠期(2020年以后)則要形成200萬人口、150平方公里面積的城市規模。

　　但時至今日，整個曹妃甸國際生態城的景象卻是，大片大片的荒地，鮮有人至。不少唐山當地人士已經開始用爛尾來形容這個生態城。

　　曹妃甸怎么了?要回答這個問題，還得從2003年說起。

　　曹妃甸位于唐山市南部70公里處，原系唐山灤南縣南部海域一帶狀小島。以2003年3月通島公路開工為標志，曹妃甸拉開了大規模開發建設的序幕。其中，最廣為人知的一項建設，就是大規模的吹沙造地，數年時間，“吹”出了數百平方公里的陸域。

　　但作為土地來源之一——吹沙造地的成本是高昂的，為了獲得廣闊的陸域面積，曹妃甸支付了巨額的資金。以曹妃甸最初的沙島為例，當地沙質較好，加上吹沙造地時輸送管道較短，一畝地造價平均約五六萬元;而到三號港池附近的裝配制造業基地造地時，由于淤泥較多、處理成本高等原因，每畝造地成本已達24萬元左右。

　　“吹沙造地之后，就是大規模地招商引資，爭取盡可能多的項目落地。”一名唐山當地經濟學者稱，但曹妃甸盤子鋪得太大了，別看開發了十年，很多項目還處于建設期，需要資金的持續投入。

　　唐山一名股份制銀行人士稱，前幾年確實有很多項目開工，每年都是幾百億的固定資產投資，但金融危機之后，融資環境趨緊，資金來源的問題一下就暴露出來，曹妃甸陷入建設資金缺乏的被動局面。

　　千億銀行債務?

　　缺乏資金，項目就可能出現爛尾。更進一步看，與資金缺乏相伴而生的問題是，隨著債務規模不斷高漲，還本付息壓力開始迫在眉睫。

　　對曹妃甸當前面臨的問題，有河北省領導表示，應該說曹妃甸現在是初具雛形，十年滄海桑田、變化巨大，投入了幾千個億，港口、基礎設施都已經具備，但目前的困難主要是負債多、項目少。

　　“負債究竟有多少?有一個流行的說法是600億。”上述唐山一家股份制銀行人士表示，但由于缺乏公開信息，實際上，整個唐山銀行界都不知道曹妃甸，乃至整個唐山市準確的資產負債情況。

　　該股份制銀行人士還稱，大家只能定性地去判斷。從借款方看，2008年之后的這幾年，銀行投向曹妃甸的貸款大規模上升;從承債方看，曹妃甸已經投入了數千億的資金，其中配套的銀行貸款肯定不在少數。

　　“大量給曹妃甸的貸款是2008年之后放出去的。”唐山一名國有銀行人士稱，2009年一年時間，唐山工行、中行新增貸款就超過了100億元，其中有不少資金用在了曹妃甸。

　　以中行為例，截至2012年10月末，中行河北省分行為曹妃甸區投放公司貸款累計超過215億元，其中票據貼現50億元、流動資金貸款62億元、固定資產貸款98億元、貿易融資47億元、零售貸款4億元。

　　唐山銀監分局材料顯示，截至2011年末，唐山銀行業在曹妃甸新區范圍內設置機構網點48家;共有11家銀行業金融機構與曹妃甸新區各家企業建立信貸業務關系，授信余額924.22億元，比年初增加44.17億元;貸款余額625.56億元，比年初增加54.02億元，貸款余額和新增分別占唐山市總量的20.06%和15.2%。此外，國開行等域外銀行業金融機構向曹妃甸新區貸款余額超過400億元。

　　將二者簡單相加，貸款余額就達到了1025.56億元。需要指出的是，這1000多億的貸款中，究竟有多少是曹妃甸融資平臺的負債，尚不得而知。考慮到曹妃甸有大量項目處于建設期需要資金，曹妃甸融資平臺的貸款在這1000億中，應該占相當比重。

　　上述唐山銀監分局材料還顯示，截至2011年末，唐山銀行業向曹妃甸新區發放各類項目貸款586.19億元。

　　目前，曹妃甸主要的融資平臺有唐山曹妃甸發展投資集團有限公司(下稱“曹發展”)、曹妃甸控股有限公司等。公開資料顯示，曹發展注冊資本39.2927億元，總資產893.285億元。截至2011年11月底，曹發展從各金融機構貸款總額就達到459.13億元。

　　多元化變相舉債

　　從2010年開始，銀監會連續三年在其下發的規范平臺貸款文件中，提出同樣一個目標——降舊控新，即通過整改緩釋存量風險，同時平臺貸款整體規模只降不增。

　　對于曹妃甸而言，依靠銀行貸款擴大負債的路子，在2010年銀監會整頓融資平臺之后，開始變窄。

　　“此前，曹妃甸融資途徑單一，建設資金主要依靠銀行貸款。平臺貸款收緊之后，開始尋找信托貸款、銀行理財資金、售后回租等方式變相舉債。”上述唐山股份制銀行人士稱，這與全國其他地方的融資平臺基本類似。

　　2012年9月，曹發展與五礦國際信托合作，發行了“唐山曹妃甸發展投資集團應收賬款收益權投資集合資金信托計劃”。

　　根據這一信托計劃的盡職調查報告，曹妃甸管委會與曹發展簽訂了圍海造地協議，曹發展為曹妃甸管委會提供圍海造地工程服務，曹妃甸管委會向曹發展支付工程款。至2011年底，曹妃甸管委會已確認應當向曹發展支付工程回購款85000萬元，該筆工程回購款尚未支付。

　　因此，曹發展將其對曹妃甸管委會合法擁有的債權人民幣85000萬元做流動性安排，以緩解其資金壓力。五礦國際信托公告顯示，這一信托計劃實際募集資金1.075億元，于2012年9月29日成立并生效。

　　無獨有偶，最近一年時間，有“建信信托—唐山曹妃甸保稅區封關工程項目貸款集合資金信托計劃”、“華宸—中鐵曹妃甸應收賬款收益權集合資金信托計劃”等多個信托計劃相繼成立。

　　此外，金融租賃、基金等方式的融資，亦成為曹妃甸的多元化融資的一個選項。

　　2010年，曹妃甸基礎設施建設投資集團有限公司、國開金融有限責任公司等四家企業共同出資成立了國開曹妃甸投資有限責任公司。國開曹妃甸投資有限責任公司注冊資本10億元，是國開金融與地方政府合資成立的第一家投資公司形式的城市開發平臺，被認為是地方融資平臺的“升級版本”，以開發性金融破解統籌城鄉、區域發展“錢從哪里來”的問題。

　　在此模式下，通過國開金融和地方政府的“基金+公司”新模式，給實力不足的平臺公司注資，雙方合作投資開發項目，主要從事土地一、二級開發，城市經營性資產運營，產業投資以及PE投資等業務。

　　與此同時，2011年，曹妃甸新區通過金融租賃方式融資7.45億元。

　　在資金的來源端，曹妃甸的融資平臺通過多元化融資渠道的方式變相舉債;在資金的使用端，平臺公司則開始大量通過BT(建設—回購)方式，轉移資金壓力。公開資料顯示，2011年開始，曹妃甸公布了一大批BT項目招標公告。

　　BT模式也被稱為“交鑰匙工程”，即一個項目的運作由項目公司先行墊資建設，建設驗收完畢再移交給政府，由政府回購，并向項目公司支付項目總投資加上合理回報。

　　以2011年發布的“曹妃甸國際生態城北區路網二期工程施工BT項目(第三合同段)招標公告”為例，該項目位于曹妃甸國際生態城北區，道路總長約27941米，總投資約為142700萬元，第三合同段總長度約為7673米。招標項目投資約為31500萬元，建設工期約為12個月。

　　資金越來越貴

　　事實上，曹妃甸所面臨的現狀恰恰是貨幣政策從極度寬松到穩健變化之后，地方政府融資平臺普遍的一個縮影。

　　審計署在近日公布的審計報告中稱，隨著國家對地方政府性債務管理的加強和銀行對地方政府及其融資平臺公司信貸投放的從緊，一些地方通過信托貸款、融資租賃、售后回租、發行理財產品、BT(建設—移交)、墊資施工和違規集資等方式變相舉債融資的現象較為突出。

　　與此同時，審計署還認為，這些融資方式隱蔽性強，不易監管，且籌資成本普遍高于同期銀行貸款利率。

　　唐山銀監分局材料顯示，截至2011年末，唐山銀行業向曹妃甸新區發放各類項目貸款586.19億元。其中，信用貸款339.11億元，占57.85%;保證貸款65.2億元，占11.12%;抵質押貸款181.88億元，占31.03%。貸款普遍給予優惠利率，多數采用基準利率或適當下浮，年利率最低的為5.346%，貸款利率水平遠低于唐山市平均利率水平。

　　上述唐山股份制銀行人士稱，2009年應對金融危機時期，四大行爭搶融資平臺，貸款利率一再降低，而且絕大部分是中長期貸款。在曹妃甸，最長的貸款期限甚至達到了18年。

　　而與之形成鮮明對比的是非信貸渠道資金價格的高昂。

　　以曹發展發行的信托計劃為例，其預期投資收益為8.5%~10%，加上信托公司手續費等其他中介費用，曹發展的融資成本在10%以上。

　　上述唐山股份制銀行人士稱，對于曹妃甸要還的利息，唐山當地流行的看法是，每天利息高達1000多萬元。這種說法也并不是沒有道理：假設1000多億的貸款余額，按5%的利息算，一年利息就50多個億，平均下來一天也要1360萬元。

　　“暫時還沒有聽說有曹妃甸平臺公司逾期的消息。”唐山當地一名國有大行人士稱，但資金緊張，還款壓力大卻是有目共睹。對于曹妃甸、唐山市甚至河北省來說，曹妃甸的債務都是一個大問題。2012年，曹妃甸財政收入為50.5億元，唐山市全部財政收入也只有622.6億。“假設以1000億元的債務核算，全唐山，不吃不喝干兩年，才能還上曹妃甸的債務。”

　　上述唐山股份制銀行人士稱，唐山的財政剛性支出很大，加上房地產市場不好，政府賣地的收入下降，真正能切出來給曹妃甸的資金并不多。

　　這種情況下，曹妃甸該如何收場?

　　“我們融資途徑比較單一，債券融資、上市融資、股權融資等手段也沒大用。關鍵是我們沒東西，沒有產業。如果我們有產業，有"下蛋的母雞"，就不怕。”2012年初，河北省委一名領導就在唐山表示過，曹妃甸的問題在于新區滾動發展乏力、投產項目少、稅收優惠多，自身發展缺乏有力的財源支持。

　　“我們唐山人對曹妃甸還是有信心，現在的困難是暫時的。”上述唐山國有大行人士也稱，曹妃甸要走出困境，需要的是產業鏈，要產生真正的收益。“有了財政收入，才有資金還債。”

　　而上述股份制銀行的人士則比較悲觀。他表示，目前還看不到巨額債務如何化解的具體辦法。現在還本付息正常，到哪一天真還不上了，那就要爭取監管政策上一些突破，比方說貸款展期、借新還舊等。

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