對于中國的外匯形勢，很多人說中國的天量外匯儲備，似乎有了這個儲備中國就是世界的債 主了，但是我們要更廣義和全面的看，中國實際上還是一個債務國，中國的政府和國有資產、央行方面可能持有巨額的外國債權，但是要是把西方的金融資本對于中 國的權益也放到里面來一起考量，就可以發現中國實際上還是一個債務國，我們崛起還是任重道遠。
在國際資本流動中，FDI往往被認為是穩定的、非投機性的。但目前中國FDI體系中的 留存利潤，已經具有明顯的投機性質。上世紀拉美金融危機和亞洲金融危機的經驗證明，在危機時期FDI同樣會掀起撤出浪潮。對于國家國際收支的安全考量來 說，這是一個不得不考慮的“黑天鵝”?，F在已經有此端倪。如果FDI在中國國際收支的計算體系里，從1萬億美元，進行資本市場溢價，放大到2萬億美元、3 萬億美元或5萬億美元，乃至更高，中國的對外投資頭寸表、國家資產負債表、央行外匯儲備適度規模評估，會是怎樣的改變？
按照外管局2010年的國際投資頭寸表，2010年底的外匯凈資產是41260億美 元，但凈頭寸僅僅是17907億美元，負債卻達到23707億美元，資產負債率是很高的，且這個負債沒有足額計算外資在華投資的滾存利潤和利潤投資收益， 不讓外資撤離有巨額虧損，中國就是真正的債務國，外資大規模放手撤離，中國的外匯平衡問題隱憂巨大。
關于FDI在華留存利潤問題，沒有進入官方統計，規模日益巨大，已經成為觀察中國經濟 的“暗物質”。由于在中國市場運營，FDI利潤是人民幣形式，并日漸成為游離于主流討論的“人民幣熱錢”。以中國社會平均市盈率來說3、5年就收回投資翻 倍了，富豪的收入增長就是佐證，這暗物質規模是可怕的。按照2009的國際投資頭寸表計算，2009年中國對外資產凈頭寸為1.8萬億美元，但這其中 FDI是按歷史成本法評估為9974億美元，也就是說，如果FDI資產采用“市場價值法”，評估為2.8萬億美元，那么中國就將從一個當今世界上最大的債 權國家，變成一個債務國。但是外國在華投資增值和利潤有多少？這個利潤還在不斷的增加過程中。對于外國資本在華的情況還有一個重要的因素就是產權的增值， 中國的招商引資的結果就是給外商大量的優惠土地，甚至零地價進行招商，土地增值在FDI當中是一個巨大的空間，我們控制地價、土地招拍掛和提高土地稅收都 有這方面的考慮，且不說外國投資的利潤，外國投資占有的中國土地等資產的增值是可怕的，因為很多地方這幾年土地價值的增值都在10倍以上。
從2010年三季度開始，按照國際標準，將外商投資企業歸屬外方的未分配利潤和已分配 未匯出利潤同時記入國際收支平衡表中經常賬戶收益項目的借方和金融賬戶直接投資的貸方。2010年各季度以及2005-2009年年度數據也按此方法進行 了追溯調整。根據外匯局國際投資頭寸表，2004年FDI為3690億美元，08年末9155億美元，到2010年為14764億美元，外來資本在人民幣 升值背景下增值極快，這1萬多億美元外國在華資產，每年都在生成高額利潤，而這些利潤絕大部分并沒有匯出中國，而是留存國內，是一股巨大的力量，中國經濟 動態已經嚴重被之所左右。在中國的外資記錄的各種利潤還有大量的人為壓低，因為很多中中外式的投資所產生的利潤沒有計算在其中，外資投資中國所控制的企業 的資產力量沒有計算在其中，中國大量移民海外的富人的資產還是以內資的形式存在沒有計算到外國投資之中。
中國的國際投資頭寸表當中我們可以看到外國還有中國的債券和股票各2000億美金左 右，中國債券的利率遠遠高于外國的水平，要不斷的付出高額利息，而投資中國股市的資本則現在是以成本計價的，在股改和鎖定期滿后實際的價值已經大幅度增 值，甚至是翻倍、幾倍的，這方面也是巨大的黑洞。如果在中國的QFII在國內賺取了大錢，中國的外匯平衡壓力還要增加，而QFII的經營情況在國內的投資 機構當中是收益領先的。
在負債不斷增長的情況下，中國的外匯資產收益卻很低廉，“2004年以來中國共有14 家企業在海外發生巨額虧損，14個項目累計虧損達950.5億元”——這是中國國際問題研究所特約研究員、中國前駐伊朗、阿聯酋、荷蘭大使華黎明在首屆外 交官經濟論壇上給出的數據。北京外國語大學法學院院長萬猛也對《華夏時報》記者表示，目前中國對外投資企業中，70%都處于虧損狀態。中國對外投資持有的 更多的是外國的債券，以目前西方接近零的利率，收益更加有限，因此中國的外匯資產不平衡的風險也在不斷放大，對于中國有3萬億的資產千萬不要過于樂觀。
我們僅僅以外國在華明確的直接投資1.4萬億和證券投資4000億美元的賬面資產來計 算，這已經是10萬億規模的資產，我們的股市的總市值是多少？當前滬市AB股總市值16萬億市凈率平均1.88，深圳AB股總市值7.2萬億平均市凈率 2.78，如果與外國投資一樣的標準直接計算企業的凈資產的話我們的股市所有的凈資產也就是與這個外國在華資產相當，這些外來的資本對于中國的壓力是巨大 的。如果這些外來資本所持有的資產和證券出售賣出了溢價，那么對于中國的外匯平衡和外債情況就又要加劇了。
對此我們要改變對于外資的態度，西方各國對于外來投資都是有各種限制的，但是中國是沒 有的，我們在人民幣貶值的階段招商引資給很多的優惠實際上就是給外資的匯率補償，想一下在匯率是2塊人民幣兌一美金的時候的美國投資與8.31匯率的時候 一樣嗎？而現在人民幣匯率升值到6.30左右了，人民幣還在緩慢升值，人民幣的國際化需要人民幣的升值周期，在這樣的時候外資進來是要在實體投資和匯率上 得到雙重利益的，因此我們招商引資的政策最先應當反思了！
更進一步的是中國應當考慮對于外資的稅收發揮限制的作用，外資變現的資本利得一定要合 理的稅收，土地增值也要收取，還有就是以企業形式投資的外國投資人的最終個人稅收沒有在國內收取，外國人在中國賺了錢卻在外國交了稅。對于外國投資征收股 東稅，非洲的國家早已經這樣干了。在匯出的時候征稅！要知道中國人投資的利潤要繳納企業所得稅以后分配給投資人還要交納個人所得稅，但是外國投資人的個人 所得稅是繳納給外國或者離岸公司避稅的，這部分收入來自中國，不征稅就是對于中國投資人不公。而對于外國在中國的所得征稅，是可以極大的限制外資變現和取 得過高的利潤攻擊中國的金融體系的，這對于中國的金融安全是非常重要的層面。
在我們分析了金融資本在華的投資和在華的證券資產以后，分析了這些資產的增值和滾存利 潤以后，再計算了移民海外富人的所謂的內資資產，我們就可以知道的是中國政府對外國政府而言是債權國，但是把外國資本的負債加上以后就是債務國，西方大肆 要求中國開放監管，尤其是開放金融資本項目下的監管就可以知道了，只要這樣的監管放開，對于中國的金融攻擊是隨時可以發生的，中國的外匯儲備是不足以應付 這個攻擊的。所以中國人民幣的國際化一定要先匯率接軌然后才能夠放開監管，否則金融被攻擊的災難風險太大了，開展國內的匯率期貨市場也是很好的做法，中國 在有巨大債務壓力的時候必須把安全放到第一位。想一下中國是債務國的情況下放開監管，把資本項目開放，如果被西方攻擊中國的信用，則出現俄羅斯當年的惡果 不是不可能的，因此中國的金融邊疆是國家的核心利益，絕對不能輕易的放棄長城，雖然依靠長城的保護不是解決問題的根本辦法和長久之計，未來的開放也是大勢 所趨，但是在中國還很弱小的時候自毀長城是萬萬不能的。
背景資料：中國國際投資頭寸表
2004-2009修訂前中國國際投資頭寸表
單位：億美元
|
項目
|
2004
年末
|
2005
年末
|
2006
年末
|
2007
年末
|
2008
年末
|
2009
年末
|
|
凈頭寸
|
2764
|
4077
|
6402
|
11881
|
14938
|
18219
|
|
A.資產
|
9291
|
12233
|
16905
|
24162
|
29567
|
34601
|
|
1.對外直接投資
|
527
|
645
|
906
|
1160
|
1857
|
2296
|
|
2.證券投資
|
920
|
1167
|
2652
|
2846
|
2525
|
2428
|
|
2.1股本證券
|
0
|
0
|
15
|
196
|
214
|
546
|
|
2.2債務證券
|
920
|
1167
|
2637
|
2650
|
2311
|
1882
|
|
3.其他投資
|
1658
|
2164
|
2539
|
4683
|
5523
|
5365
|
|
3.1貿易信貸
|
432
|
661
|
922
|
1160
|
1102
|
1646
|
|
3.2貸款
|
590
|
719
|
670
|
888
|
1071
|
942
|
|
3.3貨幣和存款
|
553
|
675
|
736
|
1380
|
1529
|
1409
|
|
3.4其他資產
|
83
|
109
|
210
|
1255
|
1821
|
1368
|
|
4.儲備資產
|
6186
|
8257
|
10808
|
15473
|
19662
|
24513
|
|
4.1貨幣黃金
|
41
|
42
|
123
|
170
|
169
|
371
|
|
4.2特別提款權
|
12
|
12
|
11
|
12
|
12
|
125
|
|
4.3在基金組織中的儲備頭寸
|
33
|
14
|
11
|
8
|
20
|
25
|
|
4.4外匯
|
6099
|
8189
|
10663
|
15282
|
19460
|
23992
|
|
B.負債
|
6527
|
8156
|
10503
|
12281
|
14629
|
16381
|
|
1. 外國來華直接投資
|
3690
|
4715
|
6144
|
7037
|
9155
|
9974
|
|
2.證券投資
|
566
|
766
|
1207
|
1466
|
1677
|
1900
|
|
2.1股本證券
|
433
|
636
|
1065
|
1290
|
1505
|
1748
|
|
2.2債務證券
|
133
|
130
|
142
|
176
|
172
|
152
|
|
3.其他投資
|
2271
|
2675
|
3152
|
3778
|
3796
|
4508
|
|
3.1貿易信貸
|
809
|
1063
|
1196
|
1487
|
1296
|
1617
|
|
3.2貸款
|
880
|
870
|
985
|
1033
|
1030
|
1114
|
|
3.3貨幣和存款
|
381
|
484
|
595
|
791
|
918
|
1034
|
|
3.4其他負債
|
200
|
257
|
377
|
467
|
552
|
742
|
從2010年三季度開始，按照國際標準，將外商投資企業歸屬外方的未分配利潤和已分配未匯出利潤同時記入國際收支平衡表中經常賬戶收益項目的借方和金融賬戶直接投資的貸方。2010年各季度以及2005-2009年年度數據也按此方法進行了追溯調整。
2010年修訂后的國際投資頭寸表
單位：億美元
|
項目
|
2009年末
|
2010年末
|
|
凈頭寸
|
15107
|
17907
|
|
A.資產
|
34571
|
41260
|
|
1.對外直接投資
|
2458
|
3108
|
|
2.證券投資
|
2428
|
2571
|
|
2.1股本證券
|
546
|
630
|
|
2.2債務證券
|
1882
|
1941
|
|
3.其他投資
|
5173
|
6439
|
|
3.1貿易信貸
|
1646
|
2261
|
|
3.2貸款
|
974
|
1174
|
|
3.3貨幣和存款
|
1310
|
1985
|
|
3.4其他資產
|
1243
|
1018
|
|
4.儲備資產
|
24513
|
29142
|
|
4.1貨幣黃金
|
371
|
481
|
|
4.2特別提款權
|
125
|
123
|
|
4.3在基金組織中的儲備頭寸
|
25
|
64
|
|
4.4外匯
|
23992
|
28473
|
|
B.負債
|
19624
|
23707
|
|
1. 外國來華直接投資
|
13148
|
14764
|
|
2.證券投資
|
1900
|
2216
|
|
2.1股本證券
|
1748
|
2061
|
|
2.2債務證券
|
152
|
155
|
|
3.其他投資
|
4416
|
6373
|
|
3.1貿易信貸
|
1617
|
2112
|
|
3.2貸款
|
1636
|
2389
|
|
3.3貨幣和存款
|
937
|
1650
|
|
3.4其他負債
|
227
|
222
|
說明：1．本表記數采用四舍五入原則。
2．凈頭寸是指資產減負債，“＋”表示凈資產，“—”表示凈負債。
2．凈頭寸是指資產減負債，“＋”表示凈資產，“—”表示凈負債。
相關文章
「 支持烏有之鄉！」
烏有之鄉 WYZXWK.COM
您的打賞將用于網站日常運行與維護。
幫助我們辦好網站，宣傳紅色文化！
注：配圖來自網絡無版權標志圖像，侵刪！
聲明：文章僅代表作者個人觀點，不代表本站觀點——烏有之鄉
責任編輯：wuhe
歡迎掃描下方二維碼，訂閱烏有之鄉網刊微信公眾號
