人民幣匯率是不是可以讓市場供求關(guān)系去決定？這是一個(gè)必須立即講清楚的問題。我認(rèn)為，人民幣匯率不能聽任市場供求關(guān)系確定，如果非得生搬硬套“供求關(guān)系決定價(jià)格”的理論，那人民幣將被無度高估，而美元供過于求的狀態(tài)卻不會(huì)消失。

理論上說，“供求關(guān)系決定價(jià)格”的原理是否成立，它取決于一個(gè)重要的前提假設(shè)：《有效市場假說》――市場充分透明，信息充分對稱，市場充分競爭。市場如何才能充分競爭？這又有一個(gè)重要的前提：市場競爭主體必須具有平等的法律地位，這是最基本的要件。

說到這兒，大家可能明白了許多，如今的國際市場是否符合《有效市場假說》？當(dāng)然不符合。因?yàn)椋魇袌鲋黧w地位根本就不平等，不僅實(shí)力相差懸殊，而且市場定價(jià)技術(shù)同樣相差懸殊。所以，今天的市場往往不是競爭定價(jià)，而是壟斷定價(jià)、寡頭定價(jià)。尤其是當(dāng)“期貨市場價(jià)格決定現(xiàn)貨市場走勢”的之時(shí)，則是金融寡頭決定市場價(jià)格。

這是事實(shí)，是經(jīng)歷過大量歷史事實(shí)證明過的事實(shí)。但是，我們中國許多專家或官員，它們不承認(rèn)現(xiàn)實(shí)，根本無視理論之所以成立的前提條件，一味死抱著結(jié)論不放。這是我們政策經(jīng)常失誤的根本原因。

我們回到匯率問題。供求關(guān)系決定匯率，取決于“各國貨幣地位、貿(mào)易地位的平等”。這是前提，如果前提是錯(cuò)誤的，結(jié)論還能正確嗎？至少，我們需要從新推導(dǎo)，這才是科學(xué)的態(tài)度。遺憾，根據(jù)我的推導(dǎo)：當(dāng)各國貨幣地位、貿(mào)易地位實(shí)際不平等，甚至懸殊到“統(tǒng)治地位和被統(tǒng)治地位”――美國拿美元可以到任何一個(gè)國家去購買，但所有非美貨幣都不能在美國購買――的前提下，“供求關(guān)系決定匯率”這個(gè)結(jié)論不僅談不上正確，甚至荒謬絕倫。

我認(rèn)為，胡錦濤總書記要求全黨“樹立科學(xué)發(fā)展觀”太重要了。我們的學(xué)者、官員面對重大的經(jīng)濟(jì)決策問題，完全無視“條件與結(jié)論”之間的關(guān)系，不愿意以嚴(yán)謹(jǐn)而科學(xué)的態(tài)度，從客觀條件出發(fā)認(rèn)真地推導(dǎo)出正確的結(jié)論，這是中國最大之悲哀。

我們用事實(shí)來說明問題。2003年到2008年，中國經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷了一輪上升周期，我們就看一下這輪上升周期中發(fā)生了什么？

現(xiàn)在我們知道了，2000年美國網(wǎng)絡(luò)股泡沫泡沫，從那時(shí)起，美聯(lián)儲(chǔ)開始快速減息，而長時(shí)間維系低利率政策，到2003年，美國聯(lián)邦基準(zhǔn)率已經(jīng)到達(dá)2%一下，2004年將至1%。美國如此寬松的貨幣條件，其結(jié)果是什么？2008年之后我們知道了，美國房地產(chǎn)泡沫所帶來的財(cái)富效應(yīng)，使得美國公眾史無前例地“透支消費(fèi)”，而且一路沖向難以想象的巔峰。

美國的消費(fèi)品從何而來？80%從中國進(jìn)口。所以，當(dāng)美國極度消費(fèi)之時(shí)，中國出口大增。還記得嗎？上一輪經(jīng)濟(jì)周期最大的特征就是出口暴漲，年均增幅高達(dá)35%以上。當(dāng)然，伴隨著出口大增，固定資產(chǎn)投資的暴漲也在情理之中。因?yàn)槌隹谟绣X賺，大家都要擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模。

所以，現(xiàn)在我們必須意識(shí)到。2003年到2008年，中國之所以出現(xiàn)“經(jīng)濟(jì)過熱”，基本上是美國“消費(fèi)泡沫”的必然結(jié)果。而且，中國這樣的經(jīng)濟(jì)熱度根本壓不下來，如果不是2008年美國的房地產(chǎn)泡沫和消費(fèi)泡沫一起崩盤，中國經(jīng)濟(jì)還將熱下去。其實(shí)，從立一個(gè)側(cè)面，我們也可以證明上一輪中國經(jīng)濟(jì)“過熱”不是內(nèi)需拉動(dòng)，而是外需拉動(dòng)。2008年，美國發(fā)生金融危機(jī)，消費(fèi)驟減，結(jié)果導(dǎo)致中國外需驟減，經(jīng)濟(jì)跳水。如果那一輪“經(jīng)濟(jì)過熱”主要是內(nèi)需拉動(dòng)，那美國危機(jī)，不會(huì)導(dǎo)致中國經(jīng)濟(jì)那般嚴(yán)重的跳水。

回到匯率問題。美國的大量購買使得中國外匯儲(chǔ)備激增，尤其是加工貿(mào)易的快速增長，更使得中國對外貿(mào)易呈現(xiàn)“剛性順差”。在此背景下， 2005年7月21日人民幣開始匯改，實(shí)施“以市場供求為基礎(chǔ)，參考一籃子貨幣，有管理的浮動(dòng)匯率制度”，從此人民幣踏上升值之路。但是，人民幣升值是否改變了中國出口的增長勢頭？貿(mào)易順差是不是減少了？沒有。

我們看到的事實(shí)是：越升值，順差越多，外匯儲(chǔ)備增長越快。為什么？兩大原因：  

第一，加工貿(mào)易的順差實(shí)際是我們的加工費(fèi)，無論人民幣升值與否，加工貿(mào)易都是順差，――我管這叫“順差剛性”。而且，在美國已經(jīng)形成進(jìn)口路徑依賴之后，不會(huì)輕易轉(zhuǎn)向其它國家進(jìn)口。

第二，為抑制中國經(jīng)濟(jì)過熱，中國央行拼命收緊貨幣，而使“熱錢”大量涌入。

結(jié)果是中國經(jīng)濟(jì)惡性循環(huán)。

第一，美國人過度消費(fèi)中國人管不了，于是中國出口暴漲之勢延續(xù)，尤其是加工貿(mào)易的大幅增長，給中國帶來了貿(mào)易順差的剛性增長。

第二，美國大量來華加工，使得中國原材料進(jìn)口需求暴漲，在需求和國際投機(jī)勢力共同作用下，大宗商品價(jià)格暴漲。

第三，大宗商品價(jià)格暴漲，引發(fā)國內(nèi)所有原材料價(jià)格暴漲。企業(yè)為了在更貴的條件下購買原材料，就需求更多的貨幣。從而使國內(nèi)貨幣供應(yīng)量增速不斷加快。

第四，出口企業(yè)擴(kuò)大產(chǎn)能，引發(fā)投資大漲。出口和投資大增，引發(fā)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)過熱，物價(jià)上漲。

第五，為抑制國內(nèi)經(jīng)濟(jì)“過熱”，央行緊縮貨幣，利率、匯率上漲，引發(fā)“熱錢”涌入。再迫央行緊縮貨幣，利率再漲，人民幣再升，熱錢再涌――惡性循環(huán)。

第六，中國在國際市場上，買不到自己需要的商品。加之國際貨幣體系已經(jīng)固化的規(guī)則，中國必然、必須是美國印鈔稅的承擔(dān)者。

何以如此？問題的根源在于中國在國際市場中的地位就是個(gè)加工廠，“外需”對經(jīng)濟(jì)影響巨大，而且中國沒有抑制“外需”的手段。中國緊縮貨幣只能抑制“內(nèi)需”，但對“外需”無濟(jì)于事。

理論上講，人民幣升值可以提高出口價(jià)格，抑制進(jìn)口商的購買欲望，那為什么人民幣升值沒有抑制住中國商品的加工出口？第一，進(jìn)口商占據(jù)中國出口商品利潤的90%，豐厚的利潤與人民幣升值所帶來的那點(diǎn)損失相比，微乎其微；第二，路徑依賴。30年的過程中，中國的加工質(zhì)量和訂單工期保證已經(jīng)得到了進(jìn)口商的認(rèn)同，不是其它發(fā)展中國家可以相比的，從而形成進(jìn)口商的路徑依賴――就算貴一點(diǎn)，也希望在中國加工。

現(xiàn)在這樣的情況變了嗎？我們想變，但談何容易。

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