評論：日本央行使盡渾身解數(shù)，日元仍然倔強地挺立在83日元兌1美元，昨日意外降息，仍未獲得預(yù)期效果。一旦美聯(lián)儲變臉，因為經(jīng)濟數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)好，停止QE2，日元將急劇貶值，日本國內(nèi)的惡性通貨膨脹將指日可待。

懸念是：日本人在惡性通貨膨脹中是買進黃金，還是美元？

日本正走向不歸路

2010年 10月 06日   Alen Mattich 

日本危急的財政狀況越接近懸崖邊緣，決策部門將其加速推落懸崖的決心似乎就越堅定。

日本央行(Bank of Japan)周二早間發(fā)布公告稱，為了遏制日圓升勢、促進經(jīng)濟增長，央行決定將政策利率從已經(jīng)很接近零的水平下調(diào)至更接近于零的水平。
更精確地說，日本央行正在通過嘗試一些極其“非常規(guī)”的政策來重啟定量寬松計劃：購買私營部門資產(chǎn)。

重啟的力度較為溫和，在規(guī)模大概為35億日圓的定量寬松計劃中，僅有5萬億日圓是用來購買資產(chǎn)，其中僅1.5萬億日圓將被用來購買私營部門證券，三分之二資金將被用來購買債券，僅5,000億日圓將被用來購買交易所上市基金和日本房地產(chǎn)投資信托。

目前，市場反應(yīng)仍相對溫和。日經(jīng)指數(shù)漲1.5%，日圓基本持平。

獨立咨詢機構(gòu)Capital Economics的Mark Williams稱，市場反應(yīng)不大的主要原因是央行的最新計劃基本上只是恢復(fù)了之前的一些資產(chǎn)購買計劃，把它們合并到了一起。在對抗通貨緊縮方面，日本央行一向有所保留，該行提高通貨膨脹的承諾一直不足以令人信服。

不過，購買私營部門資產(chǎn)的計劃可能是在抗擊通貨緊縮的道路上向前邁出了一小步。

但這也是一個問題，因為日本央行已經(jīng)在進行國債貨幣化，而日本的債務(wù)規(guī)模又極其龐大。國際貨幣基金組織(International Monetary Fund)的最近預(yù)測顯示，今年日本政府凈債務(wù)與國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)之比將達到122%，總債務(wù)與GDP之比更是將達到令人吃驚的227%。但更令人擔(dān)心的是，在未來十年的大部分時間中，日本政府結(jié)構(gòu)性赤字占GPD的比重將達到7.25%左右。

在情況緊急（比如說衰退后）的某一年，結(jié)構(gòu)性赤字超過GDP的7%已經(jīng)夠糟糕的了，但是試想一下在央行積極買進國債的情況下這一現(xiàn)象將永久性存在該怎么辦？

日本可能已經(jīng)與通貨緊縮斗爭了很長一段時間。但上述基本面因素非常清楚地指明了一個方向：通貨膨脹，而且是嚴(yán)重的通貨膨脹。一旦通貨膨脹出現(xiàn)，它造成的麻煩將是日本國債收益率大幅飆升。

法國興業(yè)銀行

但眾多堅持只往后看的經(jīng)濟學(xué)家們會說，日本根本沒有通貨膨脹。沒錯，在過去近二十年的時間里，日本幾乎沒有出現(xiàn)過通貨膨脹。但政府每年龐大的結(jié)構(gòu)性赤字加上債務(wù)貨幣化的進程暗示，一旦通貨膨脹來臨，它會是一場大的爆發(fā)。而日本央行在非常規(guī)政策道路上走的越遠，上述情景就會越早出現(xiàn)。

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