發達經濟體此輪通貨緊縮主要源自產業空心化、經濟高度服務化、虛擬經濟與實體經濟相脫節、緊縮財政政策以及技術創新乏力等因素。對于這些問題，量化寬松政策可謂無的放矢，無法發揮作用。靠量化寬松不但難以緩解，反而可能引發新一輪全球金融危機。

　　通貨緊縮成為發達經濟體當下面臨的難題。作為治理舉措之一，它們不約而同實施量化寬松，美國在先，日本隨后，最近歐盟又如法炮制。但從實施效果看，美日均未成功解決問題，歐元區預計也很難達到目標。筆者認為，此輪通縮成因特殊，靠量化寬松不但難以緩解，反而可能引發新一輪全球金融危機。對于這種可能后果，中國應加以防范。

　　發達經濟體此輪通貨緊縮主要源自產業空心化、經濟高度服務化、虛擬經濟與實體經濟相脫節、緊縮財政政策以及技術創新乏力等因素。對于這些問題，量化寬松政策可謂無的放矢，無法發揮作用。

　　其一，發達經濟體實體經濟高度萎縮，產業空心化嚴重，靠制造通貨膨脹刺激投資來拉動經濟增長根本無從談起，因為投資是推動實體經濟增長的主要途徑。同時，發達經濟體的經濟高度服務化，而現代服務業是知識高度密集型產業，其發展靠智力投入而非資本投入，靠刺激投資來推動服務業也不合時宜。

　　其二，發達經濟體政府債臺高筑，大都實施緊縮政策以防債務違約，而量寬卻以政府債務規模進一步擴大為特征，恰恰抵消了財政緊縮政策的效果。

　　其三，在經濟高度金融化的條件下，量寬政策釋放的天量貨幣大都流向資本市場和房地產市場，無助于實體經濟的恢復和發展，無益于克服通縮。

　　其四，技術進步出現重大突破并被廣泛采用是克服通貨緊縮、推動經濟增長的最有力杠桿。發達經濟體在人工智能、新材料、新能源等已有新技術領域雖有較快發展，但還遠未發展到拉動整體經濟快速增長的水平。

　　發達經濟體靠量化寬松克服通貨緊縮難以取得成效，經濟停滯局面難以根本改變，其后果可能非常嚴重：量寬政策導致的貨幣貶值會產生連鎖反應，貨幣戰爆發有可能誘發新一輪金融危機;通貨緊縮延緩經濟復蘇，失業和需要救助人口規模不斷增大，人們生活水平將趨于下降，并由此引發更大的社會甚至政治危機。這些絕不是危言聳聽。

　　作為世界第二大經濟體，中國已高度融入世界經濟，發達經濟體乃至世界經濟可能發生的動蕩和變故勢必影響中國的發展。為此，中國必須未雨綢繆積極作為：第一，堅守靠擴大內需穩增長的戰略定力，人民幣絕不跟風貶值，謹慎推進資本項目下人民幣自由兌換，嚴格控制資本外流。

　　第二，與更多國家簽署雙邊貨幣互換協議，擴大人民幣貿易結算范圍，防止匯率動蕩可能造成的破壞性沖擊。

　　第三，加快金磚國家開發銀行和應急儲備安排、亞洲基礎設施投資銀行以及絲路基金建設步伐，為促進成員國家經濟增長和迎接挑戰提供動力和保障，為區域經濟發展和安全提供金融支持，提升人民幣的國際地位。

　　第四，與國際社會加強合作，加快建立超主權儲備貨幣體系的步伐，從根本上消除美元匯率波動給國際貨幣體系和世界經濟造成的不穩定性。

　　第五，與國際社會共同努力，深化全球治理體系改革，提升全球治理能力，本著互利共贏、共同繁榮的原則推動世界多極化發展、合作發展和包容性發展，這是消解全球經濟動蕩和金融危機風險的根本所在。▲(作者是南開大學經濟學院教授)

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